أعلن آرثر هيس، المؤسس المشارك لـ BitMEX، في 9 يونيو/حزيران من خلال تدوينة بعنوان "Reality Test"، أن صندوق Maelstrom قد صفّى بالكامل حيازاته من HYPE وNEAR وWLD وZEC، مع الاستمرار في الاحتفاظ بالبيتكوين والإيثيريوم، كما سيُنشئ مراكز شراء (Long) في أسهم الطاقة المدرجة في الولايات المتحدة ومراكز بيع (Short) في أسهم شركات الذكاء الاصطناعي. وحذّر هيس في مقاله من أن فقاعة الذكاء الاصطناعي ستؤثر في سوق العملات المشفرة.
ثلاثة محفزات لفقاعة الذكاء الاصطناعي لدى هيس: نقاط مؤكدة
استنادًا إلى المحتوى المنشور في تدوينة "Reality Test" الخاصة بهيس، فإن المحفزات الثلاثة التي يطرحها هي كالتالي:
تكلفة الطاقة: يرى هيس أن اندلاع الصراع بين إيران والولايات المتحدة أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، ما يرفع تكلفة الطاقة، ويضر بهوامش ربح شركات الذكاء الاصطناعي؛ وإذا انخفضت كمية استخدام الرموز المميزة نتيجة تراجع الأرباح، فستتعرّض قابلية استمرار الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات لشكوك من السوق.
ثلاثة طروحات أولية كبرى للذكاء الاصطناعي (AI IPOs): يشير هيس إلى أن تسعير طرح SpaceX الأولي للاكتتاب العام يبلغ نحو 100 ضعف حجم المبيعات، وأنه لا يتم إصدار سوى حوالي 4-5% من الأسهم (سيولة منخفضة، وتقييم مرتفع بالكامل مع التخفيف الشامل)؛ ومن المتوقع أن يزيد عدد الأسهم بنحو خمس مرات قبل أوائل سبتمبر (عند انتهاء فترة الإقفال). وقد يتم أيضًا إدراج Anthropic وOpenAI في سبتمبر، وبمجموع تقييماتها يتجاوز مجموع تقييم جميع طروحات الشركات على الإنترنت الأولية (IPO)؛ ويعتقد هيس أن السوق غير قادر على استيعاب هذا المعروض الضخم.
الموقف السياسي لترامب: يرى هيس أنه إذا استمر ارتفاع أسعار النفط بما يغضب الناخبين المترددين، فقد يتبنّى ترامب—للفوز في انتخابات نوفمبر—تصريحات تصادمية بشأن تنظيم الذكاء الاصطناعي والضرائب، وقد لا ينظر السوق إلى ذلك بوصفه مجرد استراتيجية انتخابية، بل كإشارة حقيقية للسياسات، ما يؤدي إلى موجة بيع هلِع.
تعديلات محفظة Maelstrom
استنادًا إلى التصريحات العلنية لهيس، تتمثل عمليات التأكيد في Maelstrom على النحو التالي: تصفية HYPE وNEAR وWLD بالكامل (منطق عام الانتخابات ومنطق فقاعة الذكاء الاصطناعي)؛ تصفية ZEC بالكامل (ثغرة التحقق في Orchard Pool)؛ الاستمرار في الاحتفاظ بالبيتكوين والإيثيريوم (يصف هيس الإيثيريوم بأنه "ميت لكنه ما زال قابلاً للاستخدام")؛ إنشاء مراكز شراء لأسهم منتجي الطاقة المدرجين في الولايات المتحدة؛ القيام ببيع أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي على المكشوف (Short)؛ واستخدام المشتقات لتنفيذ عمليات بيع تشفير تكتيكية على المكشوف.
ويقول هيس إنه يحتفظ بالبيتكوين لأنه يعتقد أن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى أزمة مالية، وبالتالي سيؤدي ذلك إلى إطلاق تدفقات سيولة ضخمة من البنوك المركزية.
الأسئلة الشائعة
لماذا يعتقد هيس أن الذكاء الاصطناعي امتصّ كامل الدولارات الجديدة، ما منع البيتكوين من الارتفاع؟
استنادًا إلى تحليل هيس، منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022، تم إصدار ديون بإجمالي نحو 1.5 تريليون دولار لدعم الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وفي الفترة نفسها بلغ كذلك الزيادة في معروض النقد الأمريكي M2 حوالي 1.5 تريليون دولار. ويرى هيس أن الطلب على الدولار الذي تولّده الاقتراضات في قطاع الذكاء الاصطناعي استهلك بالكامل السيولة بالدولار الجديدة المتاحة في الفترة نفسها، ما أدى إلى عدم بقاء دولارات هامشية يمكن للبيتكوين امتصاصها؛ وهذه هي—بحسب رأيه—السبب في أن البيتكوين لم ترتفع بشكل متناسب خلال فترة التوسع في السيولة.
ما التقييم المحدد لهيس لطرح SpaceX الأولي للاكتتاب العام؟
استنادًا إلى تحليل هيس، تم تسعير طرح SpaceX الأولي للاكتتاب العام بتقييم يعادل نحو 100 ضعف حجم المبيعات، بحيث يتم في البداية إصدار حوالي 4-5% فقط من الأسهم المتداولة. ويقارن هيس ذلك ببنية إصدار الرموز المميزة في سوق التشفير من نوع "سيولة منخفضة وتقييم مرتفع بالكامل مع التخفيف الشامل"، ويشير إلى أن عدد الأسهم سيزيد بنحو خمس مرات قبل أوائل سبتمبر. ويرى أن التوقعات السوقية مرتفعة بشكل مبالغ فيه ولا يمكن تلبيتها بشكل مستدام، وإذا لم يحقق الاكتتاب العام التوقعات فسيعتبره المستثمرون إشارة إلى قمة السوق.
هل تمثل أطروحة "Reality Test" لدى هيس تحليلًا للسوق أم حقائق مؤكدة؟
"Reality Test" هي مقالة عن وجهة نظر سوقية نشرها هيس باسم فردي؛ وتندرج المناقشات المتعلقة بانفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي وتحول سياسات ترامب وتحركات البيتكوين ضمن تحليل هيس الشخصي وتقديراته، وليست حقائق سوقية مؤكدة. أما أجزاء الحقائق المؤكدة فتشمل: قيام Maelstrom بتصفية HYPE وNEAR وWLD وZEC؛ والاستمرار في الاحتفاظ بـ BTC وETH؛ وإنشاء مراكز شراء لأسهم الطاقة ومراكز بيع لأسهم الذكاء الاصطناعي.
