منصة Broadridge للدفتر الموزع Repo (DLR) عالجت 7.2 تريليون دولار في معاملات إعادة الشراء (repo) خلال مايو، مع حجم يومي متوسط بلغ 362 مليار دولار. وقالت الشركة إن هذا الحجم يمثل نمواً بنسبة 220% على أساس سنوي. وتضع هذه الأرقام DLR ضمن أكبر منصات التوريق التشغيلية التي تعمل حالياً داخل التمويل المؤسسي. وتشير وتيرة النمو إلى أن التوريق يتحرك بشكل متزايد من مشاريع بلوكتشين تجريبية نحو حل مشكلات تشغيلية داخل أسواق التمويل والضمانات والسيولة، حيث تسمح اتفاقيات إعادة الشراء للبنوك والتجار وصناديق التحوط ومديري الأصول بالاقتراض والإقراض نقداً مقابل ضمانات الأوراق المالية، وتؤدي دوراً حاسماً في التمويل قصير الأجل ونقل السياسة النقدية وفقاً لمصرف التسويات الدولية.
منصة Broadridge DLR تعالج حجماً يومياً قدره 362 مليار دولار في معاملات Repo المرقمنة
تقع أسواق الـrepo في قلب النظام المالي العالمي. تتيح اتفاقيات إعادة الشراء للبنوك والتجار وصناديق التحوط ومديري الأصول والمؤسسات المالية الاقتراض والإقراض نقداً مقابل ضمانات الأوراق المالية، وغالباً سندات الحكومة. ويؤدي هذا السوق دوراً حاسماً في التمويل قصير الأجل، وإدارة السيولة، وتحسين استخدام الضمانات، ونقل السياسة النقدية. ووفقاً لمصرف التسويات الدولية، تتعامل أسواق repo والضمانات العالمية مع تريليونات الدولارات في معاملات يومية وتشكل طبقة أساسية ضمن «السباكة» المالية الحديثة.
تستخدم منصة Broadridge للدفتر الموزع Repo (DLR) تقنية الدفتر الموزع لرقمنة وتسوية معاملات repo مع التكامل في سير العمل المؤسسي القائم. يتيح النظام نقل الضمانات الورقية المرقمنة بدلاً من الاعتماد بالكامل على البنية التحتية التقليدية لما بعد التداول.
قال هوراسيو باراكات، المدير العالمي للابتكار الرقمي في Broadridge، إن النمو يعكس اعتماداً مؤسسياً متزايداً لبنية تحتية للتسوية المرقمنة. وأضاف: «يعكس النمو المستمر لـDLR تحولاً أوسع نحو تحديث البنية التحتية الأساسية للأسواق مع تسوية مرقمنة». وتابع: «تبحث المؤسسات بشكل متزايد عن طرق لتحسين كفاءة السيولة وقدرة نقل الضمانات مع الحفاظ على بساطة تشغيلية. يساعد DLR الشركات على تحويل التوريق إلى واقع في نشاط السوق اليومي، بما يحقق فوائد قابلة للقياس على نطاق مؤسسي».
يركز الاهتمام على قابلية نقل الضمانات على واحدة من أكبر المشكلات التشغيلية في التمويل المؤسسي: نقل الضمانات بكفاءة عبر الأطراف المقابلة وغرف المقاصة والجهات الحافظة والأسواق دون إدخال تأخيرات تسوية أو تشتت أو متطلبات رأسمال مفرطة. وتسعى البنية التحتية للتسوية المرقمنة بشكل متزايد إلى معالجة تلك الاختناقات. وبدلاً من انتظار دورات التسوية التقليدية على دفعات، يمكن للأنظمة المرقمنة أن تمكّن، على نحو محتمل، من تسليم أسرع للضمانات، ورؤية آنية، وتحسين استغلال السيولة، وأتمتة أكبر لسير العمل التشغيلي.
مؤسسات مالية كبرى تبني بنية تحتية مرقمنة للأصول التقليدية
يعكس نمو Broadridge تحولاً مؤسسياً أوسع يجري عبر أسواق رأس المال. تركز مؤسسات مالية كبرى على نحو متزايد بشكل أقل على التداول التشفيري التخَمّني، وأكثر على بنية تحتية للتوريق للأصول المالية التقليدية. تواصل BlackRock وJPMorgan وGoldman Sachs وDTCC وCiti وEuroclear وHSBC، إلى جانب عدة منصات تداول، بناء بنية تحتية مرقمنة مرتبطة بإدارة الضمانات وأسواق repo والصناديق والسندات وأنظمة التسوية.
تعالج منصة Onyx التابعة لـJPMorgan بالفعل مئات المليارات من الدولارات في معاملات repo مرقمنة، بينما أطلقت DTCC مؤخراً عدة تجارب تتعلق بالتوريق والضمانات الرقمية بمشاركة بنوك كبرى. وتكمن الجاذبية في الأساس في الاعتبارات التشغيلية وليس في الأيديولوجيا. ترى المؤسسات المالية الكبيرة في التوريق وسيلة لتقليل احتكاك التسوية، وتحسين كفاءة رأس المال، وأتمتة وظائف الخدمة، وخفض تكاليف التسوية/المطابقة، وتحديث بنية تحتية للأسواق قديمة.
وقالت Broadridge إن DLR يساعد الشركات على تحسين توظيف رأس المال، وزيادة مرونة التمويل، وتقليل الاحتكاك التشغيلي مع الحفاظ على ضوابط تنظيمية ومتطلبات متانة. كما وسعت الشركة مؤخراً قدراتها في التوريق خارج بنية repo لدعم إصدار وتداول وتسوية وخدمة الأوراق المالية المرقمنة عبر فئات أصول متعددة.
وتهم هذه التوسعة لأن التوريق يتجاوز بشكل متزايد تجارب منعزلة ليصبح ضمن سير عمل مؤسسي أوسع. تواصل الصناديق المرقمنة ومنتجات الخزانة وصناديق سوق المال والائتمان الخاص والأصول الواقعية جذب استثمار مؤسسي. وقدرت Boston Consulting Group وRipple أن الأصول المرقمنة قد تصل إلى نحو 19 تريليون دولار بحلول 2033، بينما قدّرت McKinsey أن التوريق قد يصبح طبقة بنية تحتية متعددة التريليونات عبر أسواق رأس المال العالمية. ويتمحور التوريق المؤسسي على نحو متزايد حول دمج بنية رقمية داخل الأنظمة المالية المنظمة القائمة بدلاً من استبدالها بالكامل.
سوق repo يظهر كحالة استخدام مؤسسية مبكرة قوية للتوريق
يبرز سوق repo كواحدة من أقوى حالات الاستخدام المؤسسية المبكرة للتوريق بسبب تعقيده التشغيلي الهائل في إدارة الضمانات. غالباً ما تتضمن تسوية repo التقليدية وجود وسطاء متعددين، وخطوات تسوية/مضاهاة، ونقاط إيقاف تشغيلية (cutoffs) وتشابك (تجزؤ) في مجموعات الضمانات. ويمكن لأنظمة التسوية المرقمنة أن تعمل على تبسيط سير العمل هذه المحتويات، مع تحسين قابلية حركة السيولة داخل اليوم.
وتأتي التوقيتات أيضاً لأنها تستند إلى استمرار ارتفاع الطلب على الضمانات عالمياً. فبعد لوائح البنوك بعد 2008، زادت متطلبات الضمانات عبر أسواق المشتقات وغرف المقاصة والتمويل. وفي الوقت نفسه، اتسع إصدار ديون الحكومات بشكل حاد عقب الإنفاق المالي خلال حقبة الجائحة وبيئات أسعار الفائدة الأعلى. ما خلق ضغوطاً متزايدة على المؤسسات لتحسين استخدام الضمانات بكفاءة أكبر. وتضع بنية تحتية الدفتر الموزع نفسها بشكل متزايد بوصفها حلاً لهذه الضغوط على الميزانيات العمومية.
تبقى التحديات في نطاق التنفيذ والتوافق وقضايا التنسيق التنظيمي. وما زال معظم أنظمة التوريق المؤسسي يعمل ضمن بيئات مغلقة نسبياً مرتبطة بأطراف مقابلة أو جهات حافظة أو مزودي بنية تحتية محددين. وقد تعتمد القيمة على المدى الطويل على ما إذا كانت أنظمة الضمانات المرقمنة يمكن أن تتكامل عبر البنوك وغرف المقاصة والأطراف المقابلة المركزية والجهات الحافظة وشبكات التسوية على مستوى عالمي.
ومع ذلك، تشير السعة (scale) التي تتمتع بها Broadridge إلى أن الاعتماد المؤسسي يتسارع بوتيرة أسرع مما كان يتوقعه كثيرون. وتصف الشركة DLR بأنها أكبر منصة مؤسسية في العالم لتسوية الأصول الحقيقية المرقمنة. وتعني الدلالة الأوسع أن التوريق بات يزداد كونه بنية تحتية لا مجرد سردية. بينما يركز اهتمام الأفراد غالباً على أسواق التشفير التخَمّنية، يركز التمويل المؤسسي بشكل متزايد على التسوية المرقمنة وكفاءة الضمانات وتحسين السيولة والتحديث التشغيلي «خلف الكواليس». وقد تصبح الشركات التي تتحكم في طبقة البنية التحتية هذه من الأبرز بين اللاعبين في الجيل المقبل من أسواق رأس المال.
الأسئلة الشائعة
ماذا عالجت منصة Broadridge للدفتر الموزع Repo خلال مايو؟
عالجت منصة Broadridge للدفتر الموزع Repo 7.2 تريليون دولار في معاملات repo خلال مايو، مع وصول حجم يومي متوسط إلى 362 مليار دولار. وقالت الشركة إن هذا الحجم يمثل نمواً بنسبة 220% على أساس سنوي.
لماذا يبرز سوق repo كحالة استخدام مؤسسية للتوريق؟
يبرز سوق repo كواحدة من أقوى حالات الاستخدام المؤسسية المبكرة للتوريق بسبب التعقيد التشغيلي لإدارة الضمانات. غالباً ما تتضمن تسوية repo التقليدية وسطاء متعددين وخطوات تسوية/مضاهاة ونقاط إيقاف تشغيلية ومجموعات ضمانات متجزئة، بينما يمكن لأنظمة التسوية المرقمنة أن تعمل على تبسيط سير العمل هذه وتحسين قابلية حركة السيولة داخل اليوم.
كيف تساعد منصة Broadridge DLR المؤسسات المالية؟
قالت Broadridge إن DLR يساعد الشركات على تحسين توظيف رأس المال وزيادة مرونة التمويل وتقليل الاحتكاك التشغيلي مع الحفاظ على ضوابط تنظيمية ومتطلبات متانة. وقال هوراسيو باراكات، المدير العالمي للابتكار الرقمي في Broadridge، إن المؤسسات تبحث بشكل متزايد عن طرق لتحسين كفاءة السيولة وقابلية نقل الضمانات مع الحفاظ على بساطة تشغيلية.
