قام بيتر ثيل للتو بخطوة جريئة تخبرنا بشيء مثير عن مشهد الذكاء الاصطناعي الحالي. قام صندوق التحوط الخاص به، ثيل مكرّو، ببيع كامل حصته في شركة إنفيديا في الربع الثالث وحول رأس المال إلى شركة مايكروسوفت بدلاً من ذلك. هذه إشارة تستحق الانتباه، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار هيمنة إنفيديا على معجلات الذكاء الاصطناعي، ولكن أيضًا التحديات الناشئة التي تواجهها.

دعني أشرح ما يحدث هنا. إنفيديا تسيطر على أكثر من 80% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي—تلك وحدات معالجة الرسوميات هي في الأساس عملة ثورة الذكاء الاصطناعي الآن. لكن المنافسة أصبحت حقيقية. أظهرت شرائح MI350 من AMD أداءً قويًا في الاختبارات الأخيرة، ويخططون لإطلاق شرائح MI400. والأهم من ذلك، أن اللاعبين الكبار في السحابة—جوجل، أمازون، ميتا، أوبن إيه آي—بدأوا جميعًا في بناء شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة بهم لتقليل الاعتماد على إنفيديا. هذا تهديد هيكلي لا ينبغي تجاهله.

لكن هناك نقطة مهمة يغفل عنها معظم الناس: الشرائح المخصصة تبدو رائعة حتى تدرك أنها تفتقر إلى نظام بيئي برمجي. أنفقت إنفيديا ما يقرب من عقدين من الزمن في بناء CUDA، هذه المكتبة الضخمة من الأدوات والأُطُر والنماذج المدربة مسبقًا التي يرغب المطورون في استخدامها. الشرائح المخصصة لا تملك ذلك. يتعين على المطورين بناء كل شيء من الصفر، مما يضيف تكاليف هائلة. وعند احتساب تلك النفقات الخفية، غالبًا ما تكون وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا أرخص من البدائل المخصصة. لهذا السبب لا يزال المحللون يعتقدون أن إنفيديا ستحتفظ بنسبة سوق تتراوح بين 70-90% في معجلات الذكاء الاصطناعي حتى عام 2033.

فلماذا خرج بيتر ثيل إذن؟ هنا يأتي دور مايكروسوفت. الشركة تقوم بتحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي من خلال برمجياتها المؤسسية وأعمال السحابة بطريقة تبدو أكثر استدامة بالنسبة لي. لقد دمجت مساعدي الذكاء الاصطناعي في Microsoft 365، وذكر الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا أن اعتماد شركات فورتشن 500 يتسارع. نمو السحابة وصل إلى 28%، ومايكروسوفت في الواقع مقيدة بالسعة الآن—مما يعني أن هناك مجالًا للاستحواذ على حصة سوق أكبر مع توسعها في مراكز البيانات خلال العامين المقبلين.

القصة المتعلقة بالتقييمات مثيرة أيضًا. تتداول إنفيديا عند 44 ضعف الأرباح، وهو رقم يبدو مرتفعًا، لكن وول ستريت تتوقع نمو أرباح سنوي بنسبة 37%. أما مايكروسوفت فتتداول عند 34 ضعف الأرباح مع توقع نمو بنسبة 14%. نسبة PEG الخاصة بمايكروسوفت تبلغ 2.4، وهو أقل من متوسطها التاريخي. هذا يشير إلى أن بيتر ثيل قد يرى هنا فرصة مخاطر ومكافأة أفضل—تقييم أقل ارتفاعًا، مسار قوي لتحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي، والتعرض لبرمجيات المؤسسات واتجاهات الحوسبة السحابية التي من المتوقع أن تنمو بين 12-20% سنويًا حتى عام 2030.

الاستنتاج الحقيقي هنا هو أن تحول بيتر ثيل من التعرض الصريح لشرائح الذكاء الاصطناعي إلى تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي عبر البرمجيات والخدمات السحابية يعكس نضوج السوق. من المحتمل أن تظل إنفيديا مهيمنة في مجال الشرائح، لكن النهج المتنوع لمايكروسوفت في استغلال قيمة الذكاء الاصطناعي من خلال البرمجيات والخدمات والبنية التحتية قد يكون الرهان الأكثر ذكاءً على المدى الطويل. هذا ما رآه صندوق التحوط، وبصراحة، من الصعب الجدال مع المنطق.