لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث ملفات 13F. الملياردير فيليب لافونت من شركة كوتو مانيجمنت كان في حملة شراء جادة عبر ثلاثة أسهم رئيسية تريليون دولار، والنمط يخبرك الكثير عن المكان الذي يرى فيه المال الذكي فرصة الآن.

يدير لافونت ما يقرب من 40.8 مليار دولار من الأصول، وسجله في التفوق على مؤشر S&P 500 يجعل تحركاته تستحق الانتباه. الرجل واضح أنه يعرف كيف يضع محفظة استثمارية. بالنظر إلى نشاطه في الربع الثاني والثالث من عام 2025، يظهر فرضية واضحة حول بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وقادة التكنولوجيا الراسخين.

أولاً هو ألفابت. هذا مثير للاهتمام لأن لافونت ذهب بكل شيء خلال الربع الثالث، وفتح مركزًا جديدًا بأكثر من 2 مليون سهم في GOOG مع زيادة ممتلكاته في GOOGL بنسبة 259%. ربما ألغت حكم مكافحة الاحتكار في سبتمبر على كروم الكثير من الغموض الذي كان يحيط بالسهم. ولكن بخلاف ذلك، يمكنك أن ترى لماذا هو منجذب إليه. سيطرة جوجل على البحث لا تزال لا مثيل لها بنسبة تقارب 90% من الحصة العالمية، يوتيوب ضخم جدًا، وقسم السحابة لديهم يتسارع بأكثر من 30% نمو بفضل دمج الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، الميزانية العمومية نظيفة جدًا — 98.5 مليار دولار من النقد وما يعادله حتى سبتمبر. هذا النوع من القوة المالية يسمح لهم بالاستثمار بشكل مكثف دون عناء.

ثم هناك برودكوم. اشترى لافونت هذا السهم في كل ربع من 2025 — 45 ألف سهم في الربع الأول، أكثر من 2 مليون في الربع الثاني، و120 ألفًا آخر في الربع الثالث. بينما الجميع منشغل بـ Nvidia ووحدات معالجة الرسوميات، يبدو أن لافونت يفضل الجانب الشبكي. حلول مركز البيانات من برودكوم يمكنها ربط عشرات الآلاف من وحدات معالجة الرسوميات وتحسين أدائها. إنه اللعب الأساسي للبنية التحتية غير المثيرة، لكنه ضروري. بالإضافة إلى الذكاء الاصطناعي، لديهم وضع قوي في شرائح الاتصال اللاسلكي، والهواتف الذكية، وأجهزة إنترنت الأشياء. ليس مجرد حصان واحد.

مايكروسوفت هي الثالثة، وهي في الواقع ثاني أكبر حيازة لصندوقه. أضاف أكثر من 660 ألف سهم في الربع الثاني و710 ألف في الربع الثالث. أزور موجودة هناك كمنصة سحابية رقم اثنين عالميًا، تنمو بنحو 40% سنويًا مع زخم الذكاء الاصطناعي. لكن ما يُغفل غالبًا هو كيف أن تلك القطاعات القديمة — ويندوز، أوفيس — لا تزال تولد تدفقات نقدية هائلة. هذا المحرك النقدي يمول جميع رهانات النمو. انتهى سبتمبر بما يقرب من $102 مليار دولار نقدًا وحقق أكثر من $45 مليار دولار في التدفق النقدي التشغيلي. التقييم أيضًا معقول، حوالي 25 مرة أرباح المستقبل، وهو خصم بنسبة 16% عن متوسط الخمس سنوات.

ما يبرز هو الثبات. لافونت لا يلاحق الضجة. إنه يبني مراكز بشكل منهجي في شركات تمتلك مزايا تنافسية حقيقية، وميزانيات عمومية قوية، وتعرض لموجة الذكاء الاصطناعي دون الاعتماد الكامل عليها. الثروة والموارد التي يمتلكها شخص مثل لافونت مهمة لأنها تتيح له التفكير على المدى الطويل بينما يتداول الآخرون بناءً على تحركات يومية. تظهر ملفات 13F شخصًا واثقًا من اتجاه السوق خلال السنوات القليلة القادمة.