اكتشفت شيئًا مثيرًا حول كيف أن بيتر ثيل كان يتحرك في السوق. رئيس شركة بالانتير وصندوق التحوط الخاص به خرجا للتو من مراكز في أبل ومايكروسوفت في الربع الرابع، وهو أمر ملحوظ جدًا بالنظر إلى أن معظم محللي وول ستريت يعتقدون أن كلا السهمين مقيم بأقل من قيمتهما حاليًا.

دعني أشرح ما يحدث هنا. بيتر ثيل يدير شركة ثيل ماكرو، وعلى الرغم من ما يقوله الإجماع عن هذين العملاقين التكنولوجيين، قرر قطع العلاقات. هذا جعلني أفكر فيما إذا كان هناك شيء يفتقده السوق الأوسع.

خذ أبل أولاً. الشركة أعلنت مؤخرًا أرقامًا قوية - ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% إلى $144 مليار، مع مبيعات الآيفون التي كانت مذهلة خاصة في الصين الكبرى حيث بلغ النمو 38%. صافي الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) زاد بنسبة 18% لكل سهم. على الورق، يبدو الأمر رائعًا. الهدف الوسيط لمحللي وول ستريت يضع السهم عند 303 دولارات، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 11% من المستويات الحالية. يجب أن يكون سرد الذكاء الاصطناعي حول أبل إنفورميشن ودمج جيميني بمثابة رياح داعمة من الناحية النظرية.

لكن هنا حيث يتضح منطق حركة ثيل. أسعار شرائح الذاكرة ترتفع، مما سيضغط على الهوامش. والتقييم يقف عند 34 مرة أرباح - وهو غالي لشركة من المتوقع أن تنمو أرباحها بنسبة 11% سنويًا فقط. وعند إضافة تلك التحديات، لا يبدو أن هناك الكثير من الجاذبية في الارتفاع المحتمل.

أما مايكروسوفت فهو الحالة الأكثر إثارة بالنسبة لي. الشركة حققت نتائج قوية أيضًا - نمو الإيرادات بنسبة 17% إلى $81 مليار، مع قفزة بنسبة 24% في الأرباح غير المحاسبية (غير-GAAP). تبني ميكروسوفت 365 Copilot زاد بنسبة 160%، وAzure تواصل زيادة حصتها في سوق السحابة. أحدث استطلاع لمورغان ستانلي يضع مايكروسوفت كأفضل خيار لزيادة الحصة في السحابة والذكاء الاصطناعي خلال السنوات الثلاث القادمة.

لكن المشكلة أن السوق اهتزت بسبب مخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي. المستثمرون يقلقون من أن أدوات توليد الشفرات ستقضي على إيرادات البرمجيات، ويتساءلون عما إذا كانت استثمارات مايكروسوفت الضخمة في الذكاء الاصطناعي ستولد عوائد جيدة فعلًا. ولهذا السبب تراجع السهم بشكل كبير.

لكن أعتقد أن هذا مبالغ فيه. تتداول مايكروسوفت عند 26 مرة أرباح مع توقع نمو أرباح سنوي بنسبة 15% حتى عام 2027. هذا تقييم عادل لوضع الشركة. برمجياتها وخدماتها السحابية مدمجة بالفعل عبر المؤسسات عالميًا - فهي ليست تبدأ من الصفر مع الذكاء الاصطناعي. ميزة البنية التحتية حقيقية.

فلماذا خرج بيتر ثيل؟ ربما رأى عوائق قصيرة الأمد لم نُقدّرها بالكامل، أو ربما يتخذ حذرًا بشأن التقييمات بشكل عام. على أي حال، قراره بالخروج من أبل يبدو لي أكثر منطقية من مايكروسوفت. مع مايكروسوفت، كنت سأفكر في الشراء عند الضعف بدلًا من البيع. وضع المخاطر والمكافأة يبدو جذابًا للمستثمرين الصبورين.

الدرس الأوسع هنا هو أنه حتى عندما يتحرك بيتر ثيل، من المفيد أن تسأل عما قد يكون السوق مخطئًا فيه. أحيانًا يكون الإجماع على إمكانات الارتفاع صحيحًا، لكن توقيت القصة والتقييم يرويان حكاية مختلفة.