كنت أتابع البيانات الاقتصادية التي تظهر مؤخرًا، وبصراحة، الإشارات أصبحت أكثر صعوبة في تجاهلها. نحن لم ندخل رسميًا في ركود بعد، لكن الأجزاء بدأت تبدو مقلقة جدًا إذا كنت تعرف ما الذي تبحث عنه.

دعني أشرح ما لفت انتباهي. أولًا، تقرير الوظائف لشهر يناير الذي كان الجميع متحمسًا بشأنه؟ نعم، بدا رائعًا من الظاهر - أُضيفت 130 ألف وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. لكن عند التعمق في التفاصيل، القصة مختلفة. كانت معظم تلك المكاسب في قطاع الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية، وهي قطاعات تعتمد بشكل كبير على التمويل الحكومي. ثم خرجت وزارة العمل بتعديلات تظهر أن الاقتصاد أضاف فعليًا 181 ألف وظيفة فقط لعام 2025، وليس 584 ألف كما قدروا في البداية. بالمقارنة مع 2024 عندما أُضيفت مليون واربعمائة وستون ألف وظيفة، فهذا تباطؤ هائل، وفي اقتصاد يعتمد على إنفاق المستهلكين، النمو الضعيف في الوظائف هو علامة حمراء.

المشكلة الثانية: المستهلكون يغرقون في الديون. وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بلغت ديون الأسر في الربع الرابع من 2025 18.8 تريليون دولار، مع ديون غير السكنية بقيمة 5.2 تريليون دولار. والمفاجأة - زادت حالات التخلف عن السداد إلى 4.8% من الديون المستحقة، وهو أعلى مستوى منذ 2017. هذا يعني أن الناس يتخلفون عن سداد الرهون العقارية وبطاقات الائتمان بمستويات لم نرها منذ عقد من الزمن. والأمر المثير للاهتمام هو أن هذا لا يؤثر على الجميع بنفس القدر. التدهور يتركز في المناطق ذات الدخل المنخفض والمناطق التي تتراجع فيها أسعار المنازل، مما يدل على أننا نرى اقتصادًا على شكل حرف K حيث الأثرياء يواصلون الأداء الجيد بينما يعاني الناس العاديون.

العلامة الحمراء الثالثة التي أتابعها: المدخرات تكاد تكون معدومة. تذكر عندما كان الناس يملكون سيولة نقدية بعد الجائحة؟ انتهى ذلك العصر. معدل الادخار الشخصي يقف عند 3.5% حتى نوفمبر، منخفضًا من 6.5% قبل عام في يناير 2024. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. يمكنك أن ترى كيف يخلق هذا سلسلة من التفاعلات - بدون مدخرات، يحتاج الناس إلى دخل ثابت للإنفاق. إذا زاد معدل البطالة وتسارعت عمليات التسريح، ينخفض إنفاق المستهلكين، وهذا هو ما يدعم الاقتصاد كله.

الآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. إذا انزلقنا إلى ركود وانهار السوق، فربما لا تزال لدى الاحتياطي الفيدرالي خيارات متبقية. لسنوات كانت هناك مناقشات حول ما إذا كان الاحتياطي يدعم الأسواق بشكل مفرط، لكن في هذه المرحلة، العلاقة بين وول ستريت والناس العاديين أصبحت وثيقة جدًا لنتجاهلها. العديد من المستثمرين الأفراد يملكون مدخراتهم الحياتية في السوق الآن.

خطة عمل الاحتياطي الفيدرالي بسيطة جدًا: يمكنهم خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة من المتوقع والحفاظ على توازناتهم مستقرة أو متزايدة. لديهم بالتأكيد مجال لخفض الفائدة إذا زاد معدل البطالة بينما يستمر التضخم في الاقتراب من هدف 2%. ترامب أيضًا أوضح أنه يريد خفض الفوائد، مما يضيف ضغطًا سياسيًا. إذا استمر الاحتياطي في سياسة التسهيل كما فعل منذ 2008، فمن الصعب تاريخيًا أن يظل السوق منخفضًا لفترة طويلة.

بشكل أساسي، إذا حدث ركود، فإن خفض الاحتياطي للفائدة يعمل كشبكة أمان. ليس مضمونًا، لكن الاحتمالات أنه لن يجلس مكتوف الأيدي ويشاهد السوق يحترق. ومع ذلك، إذا قفز التضخم مرة أخرى بشكل مفاجئ، فإنهم يفقدون تلك المرونة. لكن حتى الآن، مخاطر الركود حقيقية، ولكن من المحتمل أن يكون هناك دعم احتياطي في مكان ما.