آرثر هايز لماذا يتوقع ارتفاع HYPE إلى 150 دولارًا؟ محفزات التقييم لخيارات ثنائية HIP-4 والسلع الأساسية على السلسلة

في أبريل 2026، شهد سوق المشتقات على السلسلة إعادة تشكيل جديدة في سرديات التقييم. أعلن مؤسس مشارك في BitMEX آرثر هايز علنًا على منصات التواصل الاجتماعي عن هدف سعر جريء بقيمة 150 دولارًا لرمز Hyperliquid الأصلي HYPE، وذكر أن “هذا مجرد البداية”. وخلال أسابيع قليلة، واصل هايز زيادة حيازته من HYPE، وأعلن مكتب عائلته Maelstrom علنًا أن “الأصل الوحيد الذي يتم شراؤه حاليًا هو HYPE”.

حتى 20 أبريل 2026، تظهر بيانات السوق على Gate أن سعر HYPE حوالي 41.04 دولار، وحجم التداول خلال 24 ساعة يبلغ 18.93 مليون دولار، والقيمة السوقية 9.76 مليار دولار، وتغير السعر خلال 24 ساعة هو -4.81%. بالنظر إلى الهدف السعري الذي اقترحه هايز عند 150 دولارًا، فإن ذلك يشير إلى مساحة محتملة للارتفاع حوالي 265% من السعر الحالي.

رقم 150 دولارًا ليس نداء عاطفيًا، بل يستند إلى استنتاجات حول ثلاثة متغيرات هيكلية رئيسية في Hyperliquid: آلية استرداد الإيرادات عبر البروتوكول، إطلاق خط منتجات الخيارات الثنائية HIP-4، والنمو الانفجاري لمستقبلات السلع الكبيرة على السلسلة. تراكب هذه العوامل الثلاثة يشكل الفرضية الأساسية لنموذج تقييم هايز.

من الهدف السعري إلى الرنين البيئي

خلال الفترة من مارس إلى أبريل 2026، حدثت سلسلة من الأحداث ذات التأثير الهيكلي على نظام Hyperliquid البيئي. في 10 مارس، قدم آرثر هايز لأول مرة هدف سعر 150 دولارًا لـ HYPE، مستندًا إلى عاملين رئيسيين: عودة الإيرادات السنوية لـ Hyperliquid إلى حوالي 1.4 مليار دولار، وإعادة تقييم السوق لـ HYPE. أشار هايز إلى أن البيانات الخاصة بتكاليف الـ 30 يومًا لـ Hyperliquid تقدر الإيرادات السنوية بقرب 1 مليار دولار، وأن نسبة حجم التداول/الحجم المحتفظ به في المنصة منخفضة جدًا مقارنةً بمعظم DEX الدائمة، مما يدل على أن النشاط التجاري يأتي من طلب حقيقي وليس من حوافز التلاعب.

وفي ذات الوقت تقريبًا، أعلنت Hyperliquid في 11 مارس عن إطلاق اختبار شبكة HIP-4 رسميًا، مع أول منتجاتها عبارة عن خيارات ثنائية دورية تعتمد على سعر علامة HyperCore، مع خطط لإطلاق سوق تنبؤات ثنائية ليوم واحد على BTC و HYPE. كما شهدت تجارة السلع الكبيرة على السلسلة انفجارًا، حيث بلغ حجم تداول عقود النفط في يوم واحد في 9 مارس 1.29 مليار دولار، متجاوزًا إيثريوم ليصبح ثاني أكبر أصل تداول على المنصة. في أواخر مارس، وصل حجم التداول اليومي في سوق HIP-3 إلى حوالي 5.4 مليار دولار، شمل معادن مثل الفضة، والنفط WTI، والنفط برنت، والذهب.

مع دخول أبريل، تسارعت السردية أكثر. في 11 أبريل، قدمت Bitwise نسخة محدثة من ملف ETF الخاص بـ HYPE، مع رمز BHYP ومعدل إدارة 0.67%. قال محلل ETF في بلومبرج إريك بالتشوناس إن هذا عادةً ما يشير إلى اقتراب الإصدار. وبذلك، قدمت كل من Bitwise و21Shares وGrayscale طلبات ETF على HYPE. وفي نفس الشهر، أوضح رئيس CFTC، مايك سيليج، خلال جلسة استماع في لجنة الزراعة بمجلس النواب، أن هناك نية لإدراج منصات العقود الدائمة اللامركزية الخارجية مثل Hyperliquid ضمن إطار تنظيمات الولايات المتحدة.

جدول زمني رئيسي: كيف تتقاطع أربع روايات

فيما يلي جدول زمني يوضح النقاط الرئيسية من سبتمبر 2025 إلى أبريل 2026:

من الجدول أعلاه، يتضح أن توقع هايز عند 150 دولارًا ليس حدثًا معزولًا، بل هو جزء من سلسلة من التغيرات الهيكلية: توسعة خط المنتجات (HIP-4)، بناء قنوات تمويل مؤسسية (طلبات ETF)، انفجار تجارة الأصول الحقيقية (السلع الكبيرة على السلسلة)، وتوضيح الإطار التنظيمي (تصريح CFTC). تتقاطع هذه القوى الأربعة ضمن نفس النافذة الزمنية، مكونة نافذة سردية مركزة للغاية.

إذا تزامن إطلاق HIP-4 على الشبكة الرئيسية مع الموافقة على ETF على HYPE، فقد يؤدي ذلك إلى تأثيرين محفزين: تحسين الأساسيات + فتح قنوات السيولة، مما يعزز اهتمام السوق بالسردية بشكل أكبر.

تحليل البيانات: محركات ثلاثية من عمليات الشراء، الخيارات، والسلع الكبيرة

آلية العرض والشراء للرموز

يعتمد نموذج اقتصاد رموز Hyperliquid بشكل رئيسي على آلية استرداد الإيرادات عبر البروتوكول، والتي تعتبر الدعامة الأساسية لتقييم HYPE. وفقًا للمعلومات المتاحة، يستخدم Hyperliquid حوالي 97% من إيرادات البروتوكول في عمليات استرداد رموز HYPE.

تشير البيانات على السلسلة إلى أن أنشطة الاسترداد مستمرة منذ بداية 2026:

• 5 فبراير، استرداد يومي لـ 160,750 رمز HYPE بواسطة HyperCore، وهو أعلى استرداد يومي حتى الآن في 2026.
• 5 مارس، استرداد حوالي 31.36 دولار متوسط سعر لشراء 53,765 رمز HYPE، مع إزالة صافية قدرها 21,486 رمز.
• 13 مارس، استرداد حوالي 37.12 دولار متوسط سعر لشراء 49,323 رمز، مع تقليل صافي قدره 22,477 رمز.
• 27 مارس، استرداد وتدمير 34,495.71 رمز بسعر حوالي 38.51 دولار، مع إزالة صافية قدرها 7,711 رمز.
• 9 أبريل، استرداد حوالي 39.38 دولار لشراء 42,446.07 رمز، مع تقليل صافي قدره 15,663 رمز.
• 17 أبريل، استرداد حوالي 44.48 دولار لشراء 43,321.04 رمز، مع استرداد يتجاوز مكافآت التوزيع، مما يحقق انكماشًا صافيًا.
• منذ بدء خطة الاسترداد في نهاية 2024، تم استرداد أكثر من 40.5 مليون رمز HYPE.

حتى 20 أبريل 2026، يبلغ العرض المتداول لـ HYPE حوالي 238.38 مليون رمز، والإجمالي 1 مليار رمز، وأقصى عرض أيضًا 1 مليار، مع معدل تداول حوالي 23.84%. القيمة السوقية 9.76 مليار دولار، وقيمة السوق الكاملة (عند التوزيع الكامل) حوالي 39.42 مليار دولار.

آلية الاسترداد أنشأت حلقة رد فعل إيجابية: “حجم التداول → إيرادات البروتوكول → استرداد الرموز → انخفاض العرض المتداول”. حتى مع وجود 5,766 رمز يتم فتحه يوميًا، فإن حجم الاسترداد يظل في كثير من الأيام أعلى بكثير من إصدار الرموز الجديدة، مما يجعل البروتوكول في حالة انكماش صافي.

خيارات HIP-4 الثنائية: كيف يمكن للصفقات عالية التردد أن تضخم مرونة الإيرادات

يقدم HIP-4 “عقود النتائج” كأداة مالية ثنائية، حيث يتم تداول سعرها بين 0 و1، ويمثل حكم السوق على احتمالية وقوع حدث معين. إذا حدث، يتم تسوية العقد عند 1؛ وإذا لم يحدث، عند 0. على سبيل المثال، إذا كان سعر العقد 0.60، فإن السوق يعتقد أن احتمالية وقوع الحدث هي 60%. إذا اشترى المتداول العقد ووقع الحدث، يكون الربح 1 - 0.60 = 0.40.

هذه المنتجات لها ثلاث خصائص رئيسية: ضمان كامل، بدون رفع مالي، بدون مخاطر تسوية، ويتم التوفيق بين جميع العقود عبر دفتر أوامر مركزي في HyperCore، ويشترك في نفس بنية التداول مع السوق الفوري والمستمر.

تم تشغيل HIP-4 حاليًا على الشبكة التجريبية، ومن المتوقع أن يتم إطلاقه على الشبكة الرئيسية على مرحلتين: أولاً، طرح سوق قياسي موثوق، ثم فتح المجال للمطورين غير المرخصين لبناء الأسواق. تشمل الخطط الأولى سوق تنبؤات ثنائية ليوم واحد على BTC و HYPE. ستؤدي خاصية التسوية عالية التردد (مثل انتهاء الصلاحية في يوم واحد) إلى زيادة معدل دوران التداول بشكل كبير. عادةً، قد تستمر مراكز العقود المستمرة لأيام أو أسابيع، لكن العقود الثنائية ذات انتهاء الصلاحية اليومية قد تؤدي إلى تداول كامل يوميًا، مما يرفع حجم التداول وإيرادات الرسوم على المنصة. إذا تم إطلاق HIP-4 وحقق حجم تداول يومي كبير، فإن خاصية التبادل عالية التردد قد ترفع بشكل إضافي الإيرادات السنوية الإجمالية لـ Hyperliquid، مع تعزيز تأثير الانكماش عبر الاسترداد.

العقود الآجلة للنفط على السلسلة: من الأصول المشفرة إلى التعرض الكلي العالمي

فتح HIP-3 إمكانية نشر العقود المستمرة غير المرخصة، مما سمح لأي مطور بإنشاء أسواق جديدة على Hyperliquid. أدى ذلك مباشرة إلى انفجار في تجارة السلع الكبيرة على السلسلة.

• في 9 مارس، بلغ حجم تداول عقد CL-USDC في يوم واحد 1.99 مليار دولار، وبلغ حجم عقود النفط 1.29 مليار دولار، متجاوزًا إيثريوم ليصبح ثاني أكبر أصل تداول على المنصة.
• في الربع الأول من 2026، شكلت عقود النفط والمعادن الثمينة أكثر من 67% من حجم تداول عقود Hyperliquid HIP-3، وزاد نشاط التداول في عطلات نهاية الأسبوع بمقدار 9 أضعاف مقارنة بشهر يناير.
• في أواخر مارس، وصل حجم التداول اليومي في سوق HIP-3 إلى حوالي 5.4 مليار دولار، شمل معادن مثل الفضة (1.3 مليار دولار)، والنفط WTI (حوالي 1.2 مليار دولار)، والنفط برنت (9.4 مليار دولار)، والذهب (558 مليون دولار).

بلغ حجم التداول الشهري على Hyperliquid 173.42 مليار دولار، متجاوزًا بكثير منصات العقود المستمرة اللامركزية المماثلة. ساهم أكبر 100 عنوان بنسبة 81.3% من حجم التداول، وأكبر 200 عنوان يسيطرون على حوالي 98.81%، مما يدل على أن السوق يهيمن عليه المؤسسات والمتداولون المحترفون. نجاح عقود النفط على السلسلة يعني أن سوق Hyperliquid المحتمل يمتد من الأصول المشفرة إلى سوق السلع الكبيرة العالمية. عندما تحدث أحداث جيوسياسية في عطلات نهاية الأسبوع (مثل الصراع بين أمريكا وإيران)، تغلق الأسواق التقليدية، ويصبح Hyperliquid النافذة الرئيسية لاكتشاف الأسعار، ويقتبس الإعلام الرئيسي مثل بلومبرج أسعار عقوده النفطية كمراجع. هذا الدور في اكتشاف الأسعار خارج أوقات التداول يميز Hyperliquid بميزة هيكلية يصعب تكرارها من قبل البورصات التقليدية.

الاختلافات السوقية: منطق الدعم والأصوات الحذرة

هناك تباين واضح في الآراء حول هدف سعر 150 دولارًا لـ HYPE.

مؤيدوها: أربع طبقات من المنطق الصاعد

يمكن تلخيص منطق هايز الصاعد على النحو التالي:

الطبقة الأولى: دعم حجم التداول الحقيقي. يعتقد هايز أن نشاط Hyperliquid يأتي بشكل رئيسي من طلب حقيقي وليس من حوافز التلاعب. يستخدم نسبة حجم التداول/الحجم المحتفظ به لتقييم جودة التداول في DEXs، ويظهر أن Hyperliquid لديه أدنى نسبة بين DEXs الدائمة، مما يدل على أن نسبة التداول الحقيقي عالية.

الطبقة الثانية: تجارة السلع الكبيرة تجلب طلبًا إضافيًا. يمكن للمتداولين الأفراد عبر العملات المستقرة والمحافظ المشفرة التداول على مدار 24 ساعة في Hyperliquid على النفط أو مؤشرات الأسهم، مع استخدام رافعة مالية تتراوح بين 10 إلى 20 ضعفًا، مقارنةً مع 2-3 أضعاف في المنصات التقليدية. هذا التفوق في الرافعة والقدرة على التداول على مدار الساعة يجعله جذابًا فريدًا للمستثمرين التقليديين.

الطبقة الثالثة: النموذج الاقتصادي للرموز يعزز رد الفعل الإيجابي. حوالي 97% من إيرادات البروتوكول تُستخدم في استرداد HYPE، مما يربط بشكل مباشر بين حجم التداول والضغط على عمليات الشراء. كان هايز قد باع جزءًا من مراكز رموزه عند مستوى 50-55 دولارًا بسبب توقعات ضغط عمليات التوزيع، لكنه عاد إلى النظرة الصاعدة بعد أن قررت الفريق عدم البيع لمعظم التوزيعات الشهرية.

الطبقة الرابعة: قنوات التمويل المؤسسي ستفتح قريبًا. تتقدم كل من Bitwise و21Shares وGrayscale بطلبات ETF على HYPE، وإذا تمت الموافقة، فسيتمكن التمويل التقليدي من التدفق إلى HYPE.

المخاوف الحذرة: أربع متغيرات مخاطرة

هناك أصوات أكثر حذرًا في السوق:

شكوك حول استدامة الإيرادات. الهدف عند 150 دولارًا يفترض أن الإيرادات السنوية ستعود إلى حوالي 1.4 مليار دولار، وهو مستوى غير مؤكد أن يستمر خلال دورة السوق المشفرة.

تطور مشهد المنافسة. يعترف هايز نفسه أنه إذا تمكن المنافسون من تقليل حصة Hyperliquid من إيرادات DEXs الدائمة عبر خفض الرسوم، فقد يتأثر منطق الصعود.

عدم اليقين بشأن تنظيم السوق. على الرغم من أن CFTC أبدت نيتها تنظيم Hyperliquid، إلا أن القواعد لم تُحدد بعد. قد يؤثر تصميم الإطار التنظيمي على قدرة المنصة على العمل بدون ترخيص وبدون KYC.

مخاطر التركيز في الحيازات. وجود 81.3% من حجم التداول من قبل أكبر 100 عنوان يشير إلى اعتماد كبير على عدد قليل من المشاركين الكبار. إذا قلل هؤلاء من تداولاتهم بسبب ظروف السوق، فقد يؤثر ذلك بشكل كبير على إيرادات البروتوكول.

نقاط الاختلاف

الفرق الأساسي بين المؤيدين والحذرين هو: هل النمو الحالي لـ Hyperliquid هو تحول هيكلي مستدام، أم هو أداء مرحلي يعتمد على أحداث معينة؟ يتطلب التحقق من ذلك فترة زمنية أطول وبيانات أكثر.

التأثير على الصناعة: تحول نمطي أم تزامن دوري

يمثل Hyperliquid واتجاه المشتقات على السلسلة تأثيرات هيكلية على صناعة التشفير والنظام المالي التقليدي.

تأثير داخلي على صناعة التشفير. يوفر نموذج الانكماش المدفوع بالإيرادات، والذي يعتمد على استرداد الرموز، بديلاً عن نموذج “التحفيز عبر الرموز”، حيث تعتمد معظم DEXs على إصدار الرموز لدعم السيولة، والذي يواجه مخاطر حلقة مفرغة عند انخفاض السعر. يعتمد Hyperliquid على رسوم التداول الحقيقية لدعم الاسترداد، مما يجعله أكثر استدامة نظريًا. إذا ثبتت فاعليته، فقد يدفع المزيد من المشاريع للتحول من “التمويل التضخمي” إلى “الاقتصاد القائم على الإيرادات”.

الانتشار في النظام المالي التقليدي. نمو حجم تداول السلع الكبيرة على السلسلة يشير إلى أن السوق على السلسلة بدأ يتدخل بشكل جوهري في نظام التسعير المالي التقليدي. آلية التداول على مدار 24 ساعة تجعل من Hyperliquid مكانًا رئيسيًا لاكتشاف الأسعار خلال فترات إغلاق الأسواق التقليدية، ويبدأ هذا الدور في الاعتماد من قبل وسائل الإعلام الرئيسية والمتداولين المؤسساتيين. مع إطلاق المزيد من المنتجات مثل السلع والمؤشرات على السلسلة، ستتلاشى الحدود بين التمويل التقليدي والتشفيري.

تأثير على الإطار التنظيمي. أدى النمو السريع لـ Hyperliquid إلى دفع CFTC لتسريع وضع إطار تنظيمي لـ DeFi. أنشأت Hyperliquid مركز سياسات واستثمرت 28 مليون دولار لدفع تطوير القوانين الخاصة بـ DeFi. إذا سمح الإطار التنظيمي النهائي للمستخدمين الأمريكيين بالوصول إلى الأسواق المستمرة على السلسلة بشكل قانوني، فسيتم توسيع قاعدة مستخدميها بشكل كبير.

الخاتمة

الهدف عند 150 دولارًا الذي اقترحه هايز هو في جوهره إطار تقييم مبني على ثلاثة متغيرات هيكلية: الأساسيات الانكماشية الناتجة عن آلية استرداد الإيرادات، مرونة الإيرادات الناتجة عن إطلاق خيارات HIP-4 الثنائية، والسوق المحتمل الناتج عن تجارة السلع الكبيرة على السلسلة. تراكب هذه العوامل الثلاثة يشكل المنطق الأساسي لـ “تأثير المضاعف” — توسيع تجارة السلع لقاعدة الإيرادات، وزيادة معدل دوران التداول والرسوم عبر الخيارات الثنائية، وتحويل إيرادات النمو إلى تقلص مستمر في عرض الرموز المتداول.

حتى 20 أبريل 2026، تظهر بيانات السوق على Gate أن سعر HYPE الحالي هو 41.04 دولار، والقيمة السوقية 9.76 مليار دولار، وارتفع بنسبة 126.19% خلال العام الماضي. وقد تراجع السعر من حوالي 46.22 دولار الذي سجلته خلال التداول في 14 أبريل، ويُلاحظ وجود دعم تقني عند مستوى 40 دولار على الإطار اليومي.

هل ستتحقق هذه السردية في النهاية؟ يعتمد ذلك على الأداء الفعلي لإطلاق HIP-4، وتقدم الموافقة على ETF على HYPE، واستدامة النمو في حجم تجارة السلع الكبيرة على السلسلة. بالنسبة للمشاركين في مجال المشتقات المشفرة، من المهم متابعة البيانات الأساسية مثل: الفرق بين حجم الاسترداد اليومي وتوزيعات المكافآت، وأرقام التداول بعد إطلاق HIP-4، وتحديثات عملية الموافقة على ETF. القوة النهائية لتسعير السوق دائمًا في يد البيانات الحقيقية والأداء التجاري.