أسهم أمريكية تصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، لكن التباين الهيكلي وتوقعات السياسات يزدادان في المراهنة

في إغلاق 27 مايو بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.36% ليصل إلى 50644.28 نقطة مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.02% ليصل إلى 7520.36 نقطة، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.07% ليصل إلى 26674.73 نقطة، لأول مرة هذا العام تحقق المؤشرات الثلاثة أعلى إغلاق لها في نفس الوقت. ومع ذلك، تراجعت أسهم الرقائق بشكل واضح، مما أثّر على الأداء العام لقطاع التكنولوجيا. بعد ذلك، رفعت جولدمان ساكس هدف مؤشر S&P 500 بنهاية 2026 من 7600 نقطة إلى 8000 نقطة، مبررة ذلك بتوقعات أرباح الأسهم المجمعة للمكونات التي من المتوقع أن تصل إلى 340 دولارًا للسهم في 2026.

الصراع الأساسي في سوق الأسهم الأمريكية الحالي هو: ضعف الزخم في ارتفاع المؤشرات عند المستويات العالية، وأصبح التباين الهيكلي هو السمة الرئيسية. أسهم الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي والرقائق تواجه مخاطر الزخم بسبب الارتفاع الكبير السابق، بينما بدأت قطاعات الدفاع مثل الرعاية الصحية والاستهلاك في جذب رؤوس أموال التناوب. هذا الحكم الكلي يشكل مرجعية لتحديد مواقف تفصيلية لخمس أسهم. استنادًا إلى توقعات أرباح الشركات القوية، لا تزال جولدمان ساكس تتوقع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، مما يعني أن الشركات الرائدة ذات الأداء الحقيقي لا تزال لديها مساحة للصعود.

ثانيًا، MU — اختراق بقيمة سوقية تتجاوز تريليون دولار، معركة المخاطر والفرص بعد ذروة الزخم

شركة ميكرون هي الأكثر نشاطًا بين الأسهم الخمسة، وتوتر العلاقة بين أساسياتها وأداء سعر السهم يستحق تحليلًا عميقًا.

من ناحية الأساسيات، حققت إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2026 مبلغ 23.86 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بنسبة 24.34%، وبلغ ربح السهم غير المعتمد على المعايير GAAP 12.20 دولار، متجاوزًا التوقعات بنسبة 38.79%، وارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 574% على أساس سنوي. رفعت UBS هدف السعر بشكل كبير بنسبة 204% ليصل إلى 1625 دولار، مع توقع أن يظل ربح السهم في 2027-2029 فوق 100 دولار، وأن تنتج الشركة تدفقات نقدية حرة تتجاوز 400 مليار دولار في نفس الفترة.

أما عن أداء السهم، فشهد ارتفاعًا مفاجئًا بنسبة 19.29% في يوم واحد في 26 مايو ليغلق عند 895.88 دولار، وبلغ أعلى سعر خلال الجلسة 916.8 دولار، وارتفعت قيمته السوقية إلى أكثر من تريليون دولار. منذ بداية العام، زاد بنسبة 213.9%، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر ناسداك للرقائق الذي ارتفع بنسبة 81.8%، وحقق ارتفاعًا شهريًا في مايو بنسبة 75%، مما قد يجعله الأفضل منذ عام 1987. قبل السوق، قفز السهم بأكثر من 7% بعد تقرير UBS، متجاوزًا 800 دولار. في 28 مايو، انخفض قليلاً بنسبة 3% تقريبًا، مع ضغط جني الأرباح على المدى القصير.

هذه موجة من الارتفاع في القيمة السوقية نتيجة لبنية تحتية للحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. طالما استمرت موجة بناء مراكز البيانات، فإن الأداء الحقيقي لميكرون لم يتحقق بالكامل بعد: من المتوقع أن تصل هوامش الربح الإجمالي في الربع الثالث إلى حوالي 81%. قامت عدة بنوك استثمارية، بما في ذلك East Wu Securities و UBS، برفع أهداف السعر بشكل كبير، مع توقع استمرار الطلب الذي أطلقه المدير التنفيذي حتى 2026.

لكن، لا يمكن تجاهل مخاطر الزخم التي تثير قلق السوق. أشار التحليل الفني إلى أن حركة ميكرون الحالية اكتملت في نمط موجات خماسية واضح جدًا، وقد يواجه تصحيحًا تقنيًا على المدى القصير. بعض التحليلات تقول بصراحة: "السعر مرتفع جدًا الآن، والشراء الآن هو مجرد مقامرة". بالنظر إلى حاجز تريليون دولار، فإن مخاطر الشراء عند المستويات العالية أصبحت واضحة، لكن النمو الهيكلي في طلب رقائق التخزين لا يزال قويًا، والمفاتيح هي: أولًا، هل ستستمر القدرة على تحقيق الأرباح في تلبية توقعات البنوك الاستثمارية؛ ثانيًا، هل ستتغير توازنات العرض والطلب في إنتاج رقائق التخزين العالمية بسبب توسع الشركات المصنعة. حاليا، نميل لمراقبة مدى التصحيح بدلاً من الشراء عند 920 دولار.

ثالثًا، JNJ — عملاق الرعاية الصحية يدخل بشكل متواضق في وضعية مميزة

بعيدًا عن ضجيج أسهم التكنولوجيا، تعمل شركة جونسون آند جونسون بطريقة هادئة — فهي شركة دفاعية تستحق التركيز.

من ناحية الأساسيات، حققت إيرادات الربع الأول من 2026 مبلغ 24.062 مليار دولار، متجاوزة التوقعات قليلاً (23.615 مليار دولار)، لكن الأرباح الصافية كانت 5.235 مليار دولار، أقل من المتوقع (5.654 مليار دولار)، بسبب تأثيرات الأدوية المماثلة الحيوية على Stelara وتكاليف الانفصال لمرة واحدة. رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات السنة كاملة إلى 100.8 مليار دولار، مع توقع أن يكون ربح السهم المعدل بين 11.30 و11.50 دولار، مع زيادة صغيرة تعكس ثقة الإدارة. من المتوقع أن ينمو التشغيل المعدل بنسبة حوالي 6.1%. تركز الشركة على تقليل الاعتماد على منتج واحد من خلال فصل وحدة DePuy Synthes لجراحة العظام، وإذا استبعدنا تأثير Stelara، فإن النمو الكلي كان في خانتين.

أما عن أداء السهم، فبدأ في اتجاه صاعد منذ يناير 2025 من سعر 140.70 دولار، ووصل إلى 251.71 دولار في مارس 2026، بزيادة حوالي 79%، ثم دخل في مرحلة تصحيح وتماسك. تظهر مؤشرات فنية أن الانحراف عن السعر كبير، وأنه بعد التصحيح إلى المتوسط لمدة 5 أيام، سيحاول مرة أخرى الصعود، مع ضغط على مستوى 130 دولار (بعد تعديل السعر أو الأسهم المقسمة). معامل بيتا بين 0.5 و0.6، مع سجل تاريخي مستمر في توزيع الأرباح لمدة 62 سنة، وعائد أرباح حوالي 3.0%، مما يجعله ملاذًا آمنًا.

القيمة الاستثمارية الحالية لجونسون آند جونسون تتجلى في ثلاثة عوامل: تخفيف مخاطر الدعاوى القضائية تدريجيًا، وتقليل الاعتماد على منتج واحد من خلال تنويع الأعمال، وكون القطاع الصحي بشكل عام، بعد تباطؤ الذكاء الاصطناعي، خيارًا دفاعيًا في التناوب. بالمقارنة مع MU، التي تتميز بتوقعات عالية وتقلبات كبيرة، فإن التحدي الرئيسي لـ JNJ ليس "هل سينمو"، بل "هل ستتوسع قيمته السوقية". في ظل ارتفاع السوق الحالي وتزايد التناوب بين القطاعات، من المتوقع أن يستمر مساره التصاعدي المعتدل والمستمر.

رابعًا، MMM — كيف يواجه "بطل الاقتصاد القديم" عاصفة دعاوى قضائية جديدة

شركة 3M تعتبر من أكثر الأسهم تحذيرًا، حيث تظهر أداؤها مؤخرًا نمط "ارتداد من القاع + صدمة حدث مفاجئ" كلاسيكي.

من ناحية الأساسيات، حققت إيرادات الربع الأول من 2026 مبلغ 60.3 مليار دولار، والأرباح 6.53 مليار دولار (يجب التحقق من الوحدات، ربما تكون بالآلاف أو الملايين)، وأكدت على نمو المبيعات المعدلة السنوية بنسبة حوالي 4%، والنمو العضوي للمبيعات بنسبة 3%. مقارنة مع أدنى مستوى قبل عام عند أقل من 100 دولار، فإن الأساسيات تحسنت بشكل واضح.

أما عن أداء السهم، فالسعر الحالي حوالي 155 دولار، وكان يتداول بين 151 و153 دولار، وإذا اخترق 153 دولار، قد يختبر 155-156 دولار، وإذا هبط دون 151 دولار، قد ينخفض إلى 148-149 دولار. التقييم الفني متوسط إلى منخفض، مع تقلبات كبيرة، مما يصعب تحديد نقاط دخول وخروج واضحة.

لكن، الصدمة الأخيرة في 28 مايو غيرت وتيرة الأداء. رفعت الحكومة الأسترالية دعوى ضد 3M، تطالب بتعويضات تتجاوز 1.4 مليار دولار، متهمة إياها بتلوث 28 قاعدة دفاعية بمادة PFAS الكيميائية الدائمة في وسائل إطفاء الحرائق. هذه أكبر تحدٍ قانوني خارجي تواجهه الشركة مؤخرًا، ويظل ظل مسؤولية PFAS البيئية يهددها. نتيجة لذلك، انخفض السهم قبل السوق بنسبة 3.33% ليصل إلى 150 دولار.

وضع 3M يعكس مشكلة "الأسهم الصناعية القديمة" في البيئة الحالية: الأساسيات تتعافى، لكن المسؤوليات القانونية والبيئية القديمة قد تعود لتؤثر سلبًا في أي وقت. المتغيرات الرئيسية هي: مدى تأثير الدعاوى القضائية (هل ستؤدي إلى دعاوى متسلسلة على مستوى العالم) وتقدم الشركة في فصل أنشطة PFAS. قبل أن يتم استيعاب الآثار السلبية للحدث، من الأفضل الانتظار والمراقبة.

خامسًا، TSM — عمق الحصن التنافسي، واستقرار المنطق المدفوع بالذكاء الاصطناعي

شركة TSMC هي الأقرب إلى أن تكون "الفائز طويل الأمد المؤكد"، وأعمق حصن تنافسي بين الأسهم الخمسة، لكنها تواجه ضغطًا من تصحيح مؤشر ناسداك وناسداك للرقائق.

من ناحية الأساسيات، حققت إيرادات الربع الأول من 2026 مبلغ 1.13 تريليون دولار نيوتايبي (حوالي 359 مليار دولار)، بزيادة 35.1%، وسجلت ربحًا صافياً قدره 572.48 مليار دولار نيوتايبي، بزيادة 58.3%، مع استمرار هوامش الربح العالية. من المتوقع أن ترفع أسعار التعاقد على تصنيع 3 نانومتر في النصف الثاني من 2026 بنسبة تصل إلى 15%، وربما تزيد بنسبة 5-10% في 2027، مما يعكس احتكارها المطلق في التقنيات المتقدمة. من المتوقع أن تستمر توزيعات الأرباح للموظفين في النمو بنسبة لا تقل عن 30% سنويًا، مما يعكس ثقة الشركة في أرباحها المستقبلية.

أما عن أداء السهم، فحاليًا يتداول في نطاق 400-420 دولار، وأغلق في 27 مايو عند 412.32 دولار، بارتفاع 1.93%، مع زيادة حجم التداول بنسبة 42%. والأهم، أن مؤشر ناسداك للرقائق تراجع، لكن ADR الخاص بـ TSMC ارتفع بنسبة 2.52%، مدعومًا بإعلان Nvidia عن طلبات شراء بقيمة 150 مليار دولار من TSMC، وهو ما يعكس ثقة السوق في القيمة طويلة الأمد للشركة. من الناحية الفنية، يُعتقد أنه إذا استقر السعر حول 273 دولار، يمكن الشراء عند الانخفاض انتظارًا للمزيد من الارتفاع.

الاستنتاج الرئيسي لـ TSMC هو الاعتماد على الطلب طويل الأمد على بنية تحتية للحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. تمتلك الشركة أعلى قدرة إنتاج عالية التقنية واحتياطيات نقدية قوية، لكن هناك مخاطر قصيرة الأجل: أولًا، إذا تراجعت أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي مثل ميكرون، قد يضعف ذلك مؤشر ناسداك ويؤثر على TSMC؛ ثانيًا، المخاطر الجيوسياسية قد تضغط على تقييمها. ومع ذلك، نظرًا لأنها في مرحلة نمو أرباح عالية مع ارتفاع مستمر في الإيرادات، فإن التصحيح الحالي يُنظر إليه على أنه فرصة شراء طويلة الأمد وليس إشارة لانعكاس الاتجاه.

سادسًا، MRNA — "الهبوط الممزق" بعد جائحة كورونا

شركة MRNA هي الأكثر تميزًا بين الأسهم الخمسة — فهي ليست مستفيدة من الذكاء الاصطناعي، وليست شركة أدوية دفاعية تقليدية، بل شركة تكنولوجيا حيوية تتجه حاليًا نحو التحول من شركة لقاحات كورونا إلى منصة متكاملة لتقنيات الـ mRNA.

من ناحية الأساسيات، حققت إيرادات الربع الأول من 2026 مبلغ 389 مليون دولار، بزيادة 260%، حوالي 80% منها من السوق الدولية، معتمدين بشكل رئيسي على مبيعات لقاحات كورونا في بريطانيا وأسواق أخرى، وتجاوزت الإيرادات التوقعات بنسبة 54.51%. مدى استمرارية النمو يعتمد على موافقة وتنفيذ منتجات الجيل التالي مثل لقاح الإنفلونزا الموسمية ولقاح الأورام mRNA-4157. ومع ذلك، سجلت خسائر GAAP للربع الأول بقيمة 1.343 مليار دولار، بما يشمل تكاليف تسوية دعاوى قضائية بقيمة 878 مليون دولار، ولا تزال في حالة خسارة بعد استبعاد تلك التكاليف.

أما عن أداء السهم، فحتى 28 مايو، أغلق عند 46.88 دولار، مع نطاق تقلب بين 46.77 و48.35 دولار، مع انخفاض كبير عن الذروة في 2021 التي اقتربت من 500 دولار، لكن منذ بداية العام ارتد بنسبة تزيد عن 66%. من الناحية الفنية، يوجد مقاومة قصيرة الأمد عند المتوسط المتحرك لـ50 يومًا عند 49.14 دولار، وRSI عند حوالي 54، وMACD سلبي، مما يشير إلى وضعية محايدة إلى ضعيفة، ولم تتكون بعد بنية واضحة لاتجاه صاعد. الارتداد منذ بداية العام جاء نتيجة بيانات إيجابية من تجارب سريرية لفيروس الإنفلونزا، وأخبار تطوير لقاح الحنتان، لكن الاستدامة غير مؤكدة. أتمت الشركة خطة شراء أسهم بقيمة 1.34 مليار دولار، مما يعكس موقف الإدارة من التقييم الحالي.

شركة MRNA تمثل خيارًا ذو قيمة طويلة الأمد، إذ إن نجاح منصة الـ mRNA في التوسع إلى مجالات مثل المناعة ضد الأورام والأمراض النادرة، سيفتح أسواقًا أوسع بكثير من لقاحات كورونا. لكن، في الوقت الحالي، لا توجد دعم أرباح ثابت، والمخاطر القانونية لا تزال قائمة. سعر السهم الحالي عند حوالي 47 دولار، يعكس بشكل أكبر قيمة "التحول إلى منصة" وليس تقييم الأداء الحقيقي. هو سهم عالي المخاطر، أكثر ملاءمة للمستثمرين الذين يتحملون تقلبات عالية ويرغبون في المراهنة على نجاح التحول، وليس للمستثمرين الباحثين عن استقرار.

الاستراتيجية الشاملة والتوجيه
$MU ‌$JNJ ‌$MMM ‌
#交易CFD送黄金