#比特币ETF单日净流出7272枚 بعد 4 أشهر، عاد البيتكوين ليبدأ بحرف 6، والجميع يبحث عن السبب

واحدة
في أوائل فبراير من هذا العام، وصل أدنى مستوى للبيتكوين إلى 60 ألف دولار، وارتد بسرعة. ماذا ستكون هذه المرة؟
في هذين الشهرين، كانت الأسهم الأمريكية قوية جدًا، واستحوذت قطاعات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا على أنظار العالم.
البيتكوين أصبح محفوفًا بالمخاطر، حيث أن مستوى 64000 نقطة يبعد عن أعلى مستوى تاريخي بمقدار النصف.
خلال أكثر من شهرين من ارتفاع ناسداك، ظل البيتكوين يتداول بشكل أفقي، وفي الأيام الأخيرة انخفض مباشرة، متجاوزًا بسرعة مستوى 65000 نقطة.
بعد شهور من الصمت، لم يكن متوقعًا أن يُلفت الانتباه إليه بهذه الطريقة "المدوية".
الهبوط الحاد ليس سببه واحد، بل يتأثر بعضه ببعض:
1 انسحاب كبير من صناديق الاستثمار
شهدت صناديق البيتكوين الأمريكية في أسبوع يونيو وحده تدفقات خارجة صافية بقيمة 3.4 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي أسبوعي منذ إطلاق الصناديق، وشمل ذلك BlackRock وFidelity وGrayscale.
ومنذ منتصف مايو، استمر التدفق الخارجي لمدة 11 يومًا تداولًا على التوالي، وهو أطول سجل تدفق خارجي متواصل منذ إطلاق الصناديق، حيث خرج 2.4 مليار دولار خلال مايو، وهو أسوأ شهر لهذا العام.
2 بيع سايلور للعملات، وانهيار معتقد "الاحتفاظ فقط"
قام استراتيجية MicroStrategy في نهاية مايو ببيع حوالي 32 بيتكوين، وهو أول بيع للبيتكوين خلال الخمس سنوات الماضية، لاستخدامه في دفع أرباح الأسهم الممتازة.
على الرغم من أن 32 بيتكوين بالنسبة لمجموع 80 ألفًا وأكثر من ذلك هو قليل جدًا، إلا أن "الإشارة" أهم بكثير من التأثير الفعلي.
3 ضغوط اقتصادية وجيوسياسية مزدوجة
تجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وتركيا، مما يعزز الطلب على الأصول الآمنة التقليدية، ويتأثر سوق العملات المشفرة بشكل متزامن.
بالإضافة إلى ذلك، فشل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى، وارتفاع عائدات السندات الحكومية، وضغوط على الأصول عالية المخاطر.
4 تفجير مراكز الرافعة المالية وتوسيع الهبوط، "دوامة الموت" في سوق العقود والعقود الفورية
تم تصفية أكثر من 1.8 مليار دولار من مراكز الرافعة خلال 24 ساعة، وهو أكبر حجم تصفية منذ فبراير من هذا العام، مما زاد من وتيرة الانخفاض.
ثانيًا،
لقد راقبت البيتكوين لفترة طويلة، وكل مرة يحدث فيها هبوط كبير أو ارتفاع كبير، حتى الكلاب المارة لا تستطيع مقاومة محاولة فهم السبب من خلال ثقب الباب.
الجميع يقول إن هذه المرة مختلفة. انتظروا حتى تمر دورة أخرى، فكل مرة تبدو متشابهة.
1 بمجرد أن يبدأ الاتجاه الهبوطي، من السهل أن تتبع أوروبا وأمريكا آسيا، والعكس صحيح عند الصعود.
بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية، إذا لم يكن هناك دعم قوي، غالبًا ما تتابع آسيا الانخفاض أو تظل تتداول بشكل أفقي، والعواطف تنتقل بشكل مباشر.
حاليًا، مؤشر الخوف والجشع عند 23، وهو في منطقة الذعر الشديد، وفي ظل هذا المزاج، فإن قوة الانتعاش في السوق الآسيوي ليست قوية جدًا.
المفتاح الآن هو مستوى 60,000 دولار، السوق يراقبه بشكل عام.
إذا تمكن السوق من الحفاظ عليه، فهذه مجرد تصحيح عميق؛ وإذا لم يستطع، فربما هناك فترة أخرى.
2 الأصول عالية المخاطر يبدو أن لديها سمة مشتركة، وهي أن كسر مستوى دعم أو مقاومة معين يؤدي إلى استمرار الهبوط أو الصعود.
في جوهره، هذا هو تجسيد لتوقعات ذاتية تتحقق في السوق.
في البداية، لم تكن هذه المستويات ذات معنى فيزيائي، لكن مع إيمان الكثيرين بها، أصبحت ذات معنى حقيقي.
عندما ينكسر سعر الأصل مستوى الدعم، قد يطلق عدة قوى دفعة واحدة:
أولاً، تفعيل أوامر وقف الخسارة بشكل مركزي. كثير من الناس يضعون أوامر وقف الخسارة تحت مستوى الدعم، وعندما ينكسر السعر، تبيع أوامر وقف الخسارة تلقائيًا، مما يسبب زيادة البيع ودفع السعر للهبوط أكثر.
ثانيًا، انفجار مراكز الرافعة المالية بشكل متسلسل. من يستخدم الرافعة لشراء، عند كسر نقطة معينة، يتم تصفيته، والبيع الناتج يضغط على السعر أكثر، مما يطلق سلسلة تصفية أخرى، مكونة "دوامة الموت".
الربط بين سوق العقود وسوق الفوري هو هذا الآلية.
ثالثًا، تغير الإشارات النفسية. الأشخاص المترددون في الاحتفاظ بمراكزهم يرون "كسر الدعم"، ويعتقدون أن الاتجاه تغير، ويبدأون في البيع.
أما من كانوا يخططون للشراء عند الانخفاض، فيتوقفون عن الشراء عند كسر النقطة، ويختفون من السوق، مما يسرع الهبوط.
لذا، الأمر المثير هو أن: التحليل الفني قد يكون غير مهم بحد ذاته، المهم هو كم عدد من يستخدمونه.
كلما زاد عدد المستخدمين، زادت دقة هذه المستويات.
هذا الظاهرة موجودة في أصول أخرى أيضًا، وتعد نوعًا من التوافق أو التوقع الجماعي الذي ينسق سلوك السوق.
3 في كل مرة ينخفض فيها البيتكوين، يقول البعض إنه سينخفض إلى 30-40 ألف دولار، أو حتى يعود إلى الصفر، لكن ذلك لا يحدث أبدًا.
كل مرة يتكرر فيها فشل "نظرية الصفر"، فهي بمثابة رسالة.
الأصل الذي لا قيمة له، في ظل الذعر الشديد، قد يختفي تمامًا — سواء في Web2 أو Web3، حيث اختفت العديد من العملات الوهمية والمشاريع الهرمية بهذه الطريقة.
لكن البيتكوين مرّ بتراجع 80% في 2018، و75% في 2022، وهذه المرة من 120 ألف إلى أكثر من 60 ألف، وكل مرة تتكرر نبوءة الموت، وتفشل، ويجد السوق دائمًا من يشتري عند مستوى معين.
وهناك عدة أسباب حقيقية تدعمه:
أولاً، تكاليف التعدين منخفضة. فالتعدين يتطلب كهرباء ومعدات حقيقية، وعندما ينخفض السعر إلى مستوى يغلق فيه المعدنون معداتهم، ينكمش العرض تلقائيًا، وهو منطق يرتكز على مرساة فيزيائية.
ثانيًا، بنية حاملي البيتكوين تتصلب. كل هبوط حاد يطهر السوق من المضاربين، ويترك المخلصين.
البيانات على السلسلة تظهر أن نسبة الحاملين على المدى الطويل ترتفع خلال السوق الهابطة، وأن الحصص تتركز أكثر في أيدي من لا يبيعون.
ثالثًا، الرواية تتجه نحو التمأسس. بعد إطلاق الصناديق، بدأت BlackRock في بيع منتجات البيتكوين، و"نظرية الصفر" تقل تدريجيًا، لأن هناك مصالح مؤسسية حقيقية تحمي هذا الأصل.
تكرار عدم عودته إلى الصفر هو في حد ذاته دليل على القيمة، وليس مجرد تحيز الناجين، بل هو عملية انتقائية تعمل بشكل مستمر.
بالطبع، 30-40 ألف دولار ليس مستحيلًا تمامًا، ففكرة العودة إلى الصفر تقل مصداقيتها مع تكرار الدعوات.
4 عندما ينخفض البيتكوين، أنت لا تعرف لماذا ينخفض، وعندما يرتفع، أنت أيضًا لا تعرف لماذا يرتفع.
هذه خاصية فريدة من نوعها للأصول ذات عدم اليقين العالي، وهي سمة من سمات البيتكوين.
لا يمكن إنكار أن "القيمة" الحقيقية للبيتكوين تعتمد تمامًا على الإجماع — لا أرباح، لا توزيعات أرباح، لا تدفقات نقدية، بل تعتمد على إيمان الجميع بقيمته، وهو ما يجعله ذا قيمة.
الذهب أيضًا يتبع هذا المنطق، لكن لديه آلاف السنين من الإجماع المتراكم.
أما البيتكوين، فهو في بداياته، والإجماع لا يزال يتشكل، وإذا تزعزع ثقة السوق، فإن الهبوط سيكون أسوأ بكثير من الذهب.
سعر البيتكوين هو وظيفة التوقعات والمشاعر، يصعد بشكل مبالغ فيه، وينخفض بشكل مبالغ فيه أيضًا.
لكن، من ناحية أخرى، عدم وجود أداء داعم يعني عدم وجود حد أعلى للأداء.
شركة NVIDIA، على سبيل المثال، رغم نجاحها، فإن قيمتها السوقية لا تتجاوز الأرباح الحقيقية.
وإذا استمر الإجماع على البيتكوين في التوسع، فليس هناك سقف نظري، و…
الصعود أيضًا يتفق عليه، والانخفاض أيضًا يتفق عليه، والمخاطر عالية جدًا، والتقلبات عالية، وهي ثمن امتلاك البيتكوين، لكنها أيضًا فرصة.