توقعات سوق الذهب الأبيض: هل تم استيعاب البيانات السلبية بالكامل، وربما يشهد الفضة انتعاشًا؟

خلال تعاملات الخميس (11 يونيو) في السوق الأمريكي، سجلت الفضة الفورية 64.225 دولارًا، بارتفاع قدره 1.33%. في وقت سابق من هذا الأسبوع، قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، شهد سعر الفضة انخفاضًا كبيرًا، حيث قام المتداولون بالتحوط مبكرًا ضد البيانات السلبية. أظهرت بيانات CPI التي صدرت يوم الأربعاء أن معدل التضخم تجاوز 4%، كما أن بيانات PPI يوم الخميس فاقت التوقعات بشكل كبير، وفي نفس اليوم أعلن البنك المركزي الأوروبي عن رفع سعر الفائدة. هذا الأسبوع، ظهرت العديد من العوامل السلبية بشكل متتالي.

في يوم صدور جميع البيانات السلبية، لم يقتصر الأمر على استقرار سعر الفضة، بل ارتفع قليلًا. عندما يتحقق توقعات السلبية دون أن يستمر السعر في الانخفاض، فهذا يدل على أن زخم البيع قد استنفد، ويوم الخميس كان هذا هو الإشارة.

بيانات PPI بشكل عام قوية، لكن البيانات التفصيلية تكشف عن بعض الفرص

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 1.1% على أساس شهري في مايو، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 0.7%؛ وبلغت نسبة الزيادة في أسعار الجملة 6.5% على أساس سنوي، مسجلة أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022. من خلال البيانات الإجمالية، يبدو أن التضخم لا يبشر بالخير، لكن المؤشرات التفصيلية ليست سلبية جدًا.

في ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين الشهري، جاء حوالي 80% من الزيادة نتيجة ارتفاع أسعار السلع النهائية بنسبة 2.8%، وكان قطاع الطاقة هو المحرك الرئيسي: ارتفعت أسعار البنزين بالجملة بنسبة 23.4% خلال شهر واحد، وارتفعت تكاليف الطاقة بشكل عام بنسبة 10.7% على أساس شهري. زادت التوترات في إيران من أسعار الطاقة مباشرة، وهذا العامل أثر أيضًا على بيانات CPI التي صدرت سابقًا.

باستثناء الأغذية والطاقة، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهو أقل من التوقعات السوقية البالغة 0.5%. هذا المؤشر مهم جدًا لتوقعات سعر الفضة، لأنه يمكن أن يحدد ما إذا كانت ضغوط التضخم محصورة في قطاع الطاقة فقط، أم أنها قد انتشرت بشكل شامل. حتى الآن، لا تشير ضغوط التضخم إلى انتشار واسع. على السطح، لا تزال بيانات التضخم مرتفعة، لكن الارتفاع الحقيقي في الأسعار يتركز في النفط، والبنزين، وغيرها من قطاعات الطاقة، وليس بسبب الطلب العام المفرط في السوق.

بيانات CPI تؤكد: الاحتياطي الفيدرالي لا يخطط لخفض الفائدة على المدى القصير

أظهرت بيانات CPI يوم الأربعاء أن التضخم في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 4.2% على أساس سنوي، مسجلًا أعلى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة؛ وارتفعت أسعار السلع الأساسية بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، ومعدل التضخم الأساسي على أساس سنوي بلغ 2.9%. في ظل هذا الوضع، من غير المرجح أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة. يتوقع السوق بشكل عام أن يظل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل على نفس مستوى الفائدة. أظهرت الاستطلاعات أن معظم الاقتصاديين يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة خلال باقي هذا العام.

توقعات السوق لخفض الفائدة قد تلاشت تمامًا، بل بعض المتداولين يراهنون على رفع الفائدة خلال العام. بشكل عام، بيئة التضخم المرتفع والفائدة المرتفعة المستمرة تضر جدًا بالفضة. الفضة لا تولد عائدًا فائدة، وعندما ترتفع عوائد السندات الأمريكية، تصبح الأصول ذات العائد أكثر جاذبية من الفضة.

هذا الأسبوع، انخفض سعر الفضة مبكرًا قبل صدور البيانات. وعندما جاءت البيانات سلبية كما هو متوقع، توقف السعر عن الانخفاض، مما يدل على أن توقعات رفع الفائدة المرتبطة بالبيانات السلبية قد تم تسعيرها مسبقًا في السوق.

البنك المركزي الأوروبي يرفع الفائدة، والفضة لا تزال ثابتة

رفع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الودائع إلى 2.25%، وهو أول رفع للفائدة منذ عام 2023. يقلق صانعو السياسات في أوروبا من أن التضخم الناتج عن الطاقة قد ينتقل تدريجيًا إلى جميع فئات الأسعار. السوق يتوقع أيضًا أن يواصل البنك المركزي الأوروبي تشديد السياسة النقدية خلال العام.

تزامن تشديد السياسات من قبل أكبر مصرفين مركزيين، من الناحية النظرية، يضغط على سعر الفضة: إذ سيرفع من عوائد السندات العالمية، ويعزز العملات الرئيسية، لكن الواقع أن موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، ورفع الفائدة من قبل البنك الأوروبي، وبيانات PPI القوية، جميعها عوامل سلبية، ومع ذلك، حققت الفضة ارتفاعًا في ذلك اليوم. السبب هو أن السوق قد استوعبت بالفعل عمليات البيع الناتجة عن هذه البيانات السلبية في وقت سابق من الأسبوع.

التحليل الفني

شهد سعر الفضة يوم الخميس تقلبات طفيفة وانخفاضًا، مع وجود علامات على تكوين قاع قصير المدى. (مخطط سعر الفضة الفوري اليومي، المصدر: يي هوي تون)

بالاعتماد على مؤشرات الاتجاه القصيرة والطويلة، والمتوسطات المتحركة 50 و200 يوم، فإن الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل لا تزال في قناة هابطة. الاتجاه الحالي واضح جدًا، ونركز على مستويات الدعم وما إذا كانت موجة الهبوط ستستمر.

مستويات المقاومة

المقاومة الأولى هي المتوسط المتحرك 200 يوم عند 68.08 دولارًا. إذا نجح السعر في اختراق هذا المستوى، فقد يدفع ذلك عمليات تغطية المراكز القصيرة، مما يدفع سعر الفضة لمزيد من الارتفاع، والمقاومة التالية تقع عند المتوسط المتحرك 20 يوم عند 73.04 دولارًا والمتوسط 50 يوم عند 75.54 دولارًا، مع تشكيل منطقة مقاومة مشتركة.

مستويات الدعم

الهدف الأول على المدى القصير هو أدنى مستوى حديث عند 61.48 دولارًا، يليه أدنى مستوى في 23 مارس عند 60.96 دولارًا. السعر الذي يستهدفه السوق بشكل رئيسي هو مستوى التصحيح 50% من أعلى مستوى تاريخي عند 121.49 دولارًا، والذي يقارب 60.74 دولارًا، ويتوافق تقريبًا مع 60.96 دولارًا.

مستوى دعم آخر مهم هو 59.34 دولارًا، حيث كان هذا السعر نقطة اختراق في 5 ديسمبر من العام الماضي، وبدأت منه موجة ارتفاع كبيرة استمرت حتى يناير من العام التالي. إذا تم كسره، فإن الفضة ستفتح المجال لمزيد من الهبوط، والدعم التالي القوي عند أدنى مستوى في 28 أكتوبر عند 45.55 دولارًا.

لا يُنصح بالمزايدة العشوائية خلال فترات الهبوط السريع، بل يمكن الاعتماد على مستويات مثل 61.00 دولارًا كمحاولة خفيفة، خاصة في سوق هابط طويل الأمد، حيث تكون إشارات القاع الأكثر موثوقية عادة أنماط انعكاسية مميزة.

نقاط التركيز في المستقبل

سوق هذا الأسبوع باع الفضة مبكرًا لمواجهة بيانات CPI وPPI. على الرغم من أن البيانات تظهر ارتفاع التضخم بشكل عام، إلا أن الزيادة الرئيسية ناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة بسبب التوترات في إيران، وأن بيانات التضخم الأساسية لم تتجاوز التوقعات. أكد الاحتياطي الفيدرالي أنه لا يخطط لخفض الفائدة، وأن البنك الأوروبي أنهى رفع الفائدة، وكل ذلك تم استيعابه مسبقًا في السوق قبل صدور البيانات.

بعد استيعاب البيانات السلبية، ارتفع سعر الفضة عكس التوقعات، مما يدل على أن البائعين لم يعودوا لديهم دافع للمزيد من البيع.

من الناحية الفنية، لا تزال إشارة MACD الحالية تظهر أن الفرق بين الخطين (DIFF) لا يزال تحت خط DEA، والعمود الأخضر لم يتقلص بشكل واضح، مما يشير إلى أن زخم الهبوط لا يزال قائمًا؛ ومؤشر RSI قريب من منطقة البيع المفرط عند 30، مما يزيد من احتمالية حدوث تصحيح فني قصير المدى، لكنه لم يظهر بعد إشارات واضحة لانعكاس أو قاع.

التقييم الشامل: طريق الانتعاش للفضة يبدأ عند 68.08 دولارًا (المتوسط المتحرك 200 يوم). إذا كان الأمر مجرد تغطية مراكز قصيرة، فمن المرجح أن يتوقف السعر عند منطقة المقاومة بين 73.04 و75.54 دولارًا؛ فقط دخول قوى شرائية حقيقية يمكن أن يدفع سعر الفضة لمزيد من القوة.

أما على الجانب الهابط، فالمستويات المهمة هي 61.48 دولارًا و60.96 دولارًا. إذا تم كسر مستوى 59.34 دولارًا، فستتسارع وتيرة الهبوط، والدعم القوي التالي عند 45.55 دولارًا.

لقد استوعبت موجة الهبوط الحالية البيانات السلبية مسبقًا، وارتكاز السعر بعد صدورها هو بداية نموذجية لبناء القاع. وما إذا كان القاع الحقيقي سيتحقق يعتمد على نتائج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع المقبل، وما إذا كانت الفيدرالي سيصدر إشارات سياسية أكثر تشددًا من المتوقع.