من يقود أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي لعام 2026؟ تحليل منطق النمو لشركات إنفيديا، وبرودكوم، وماي ويل تكنولوجي

حتى 15 يونيو 2026، استمرت سوق الأسهم الأمريكية في قيادة موجة النمو التكنولوجي المرتكزة على الذكاء الاصطناعي بشكل انتقائي. أغلق مؤشر ناسداك المركب عند 25888.84 نقطة، وارتفع مؤشر ناسداك للرقاقات (SOX) بنسبة 1.52% ليغلق عند 13371.47 نقطة. خلال التداول قبل السوق في 15 يونيو، استمر مؤشر ناسداك في القوة، وارتفع مؤشر ناسداك للرقاقات حوالي 1.52%، ولا تزال قطاعات الذكاء الاصطناعي والرقاقات تتلقى تدفقات مالية رئيسية. في ظل توجه السوق العام نحو الارتفاع مع تباين في الهيكل، تتغير المنطق الداخلي لقطاع الرقائق من "الانتشار العام" إلى "تحقيق الأداء".

في هذا السوق المدفوع بطلبات حسابات الذكاء الاصطناعي، تتصدر ثلاث شركات: إنفيديا (NVIDIA)، وبرودكوم (Broadcom)، ومارفيل تكنولوجي (Marvell Technology) المشهد، بفضل مساراتها التقنية ونماذج أعمالها المميزة، وتواصل قيادتها للقطاع. حتى 15 يونيو 2026، بلغ إيراد إنفيديا للربع الأخير 81.6 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 85%، مع تسريع معدل النمو للثالث على التوالي؛ وتوقع برودكوم أن تصل مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي السنوية إلى 56 مليار دولار، مع نمو يقارب 180% على أساس سنوي؛ ومرتفيل تكنولوجي، التي ستُدرج في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قريبًا، سجلت ارتفاعًا يزيد عن 200% خلال العام، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير. هل لا تزال الأسس التي تدعم ارتفاع أسعارها قوية؟ وما هي الإجابات التي تقدمها أحدث البيانات والأحداث؟ وكيف يوفر منصة Gate وظيفة التداول على الأسهم مسارًا لتخصيص استثمارات في أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي؟

إنفيديا: تسارع الإيرادات، شركة بقيمة تريليون دولار تنتظر ماذا؟

لا تزال إنفيديا اللاعب الأكثر استقرارًا في سوق بنية تحتية لحسابات الذكاء الاصطناعي. حتى قبل السوق في 15 يونيو، كانت أسعارها حوالي 205 دولارات، ووفقًا لبيانات Morningstar، كانت سعر الإغلاق السابق عند 208 دولارات، وتقدير القيمة الحالية يعادل معدل أرباح معدل بعد التعديل حوالي 31.42 مرة، وقيمة السوق الإجمالية حوالي 4.97 تريليون دولار.

من ناحية الأداء، لا تزال الأسس الأساسية لإنفيديا تتسارع وليس تتباطأ. بلغ إيرادها للربع الأخير 816 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 85%، مع تسريع النمو للثالث على التوالي (الربع السابق 73%، والربع الذي قبله 62%)، مع نمو قطاع مراكز البيانات بنسبة 92% ليصل إلى 752 مليار دولار، وهو يمثل أكثر من 90% من إجمالي إيرادات الشركة. وأرشفت الشركة توقعاتها للربع الثاني بزيادة إلى 910 مليار دولار. من ناحية الربحية، حافظت على هامش إجمالي يقارب 75%، وهو أعلى بكثير من معظم شركات التكنولوجيا، وضمن الربع نفذت عمليات شراء أسهم بقيمة حوالي 200 مليار دولار وأعلنت عن إعادة تفويض لشراء أسهم بقيمة 800 مليار دولار.

لكن بعد إصدار النتائج المالية المبهرة، ارتفعت أسهمها بنسبة ضئيلة بلغت 0.16% في 12 يونيو، ولم يظهر السوق رغبة في الشراء عند الارتفاع. السبب الرئيسي وراء ذلك هو: أولاً، أن الشركة تتوقع أن يكون مساهمة إيرادات مراكز البيانات من السوق الصينية صفرًا، رغم أن السوق سابقًا كان يساهم بأكثر من خمس إيرادات مراكز البيانات؛ ثانيًا، أن مزودي خدمات السحابة الكبرى يسرعون في شراء شرائح إنفيديا، ويعملون أيضًا على تطوير بدائل ذاتية. أشار أحدث تقرير من غولدمان ساكس إلى أن مايكروسوفت، وجوجل، وأمازون، وفيسبوك ستنفق مجتمعة حوالي 7700 مليار دولار على رأس المال في 2026، وأن استثمار رأس المال في الذكاء الاصطناعي يهدد العائد على حقوق الملكية على المدى الطويل، وهو ما يثير اهتمام المستثمرين بشكل متزايد.

على جانب المنتجات، أعلنت إنفيديا في بداية يونيو خلال معرض Computex عن عدة تطورات رئيسية. أطلقت شرائح "Super Chip" من RTX Spark، التي تدمج GPU من Blackwell مع معالجات N1X/N1 CPU للاستخدام على الحواسيب الشخصية؛ دخلت منصة Blackwell مرحلة الشحن الكمي، مع ملاحظات من العملاء حول زيادة صعوبة الشراء وتمديد فترات التسليم، مما يدل على استمرار الطلب المشحون. على الرغم من أن الجيل التالي من بنية Rubin قد تم إرسال عينات لبعض الشركاء المميزين، إلا أن الشحن الكمي المتوقع لن يبدأ إلا في النصف الثاني من السنة المالية 2027. من ناحية العرض والطلب، قامت إنفيديا مسبقًا بتأمين قدرات إنتاج DRAM و HBM، وتظل في مقدمة المنافسين في تخطيط سلسلة التوريد.

من ناحية التوزيع المؤسساتي، يحافظ 60 محللًا على تصنيف "شراء" أو "شراء قوي"، مع وجود 2991 مؤسسة زادت من حصتها في إنفيديا، معتبرين إياها أصلًا أساسيًا لبنية تحتية لعصر الذكاء الاصطناعي. لكن خلال الأشهر الستة الماضية، قام فريق الإدارة ببيع 98 صفقة، ولم يسجل أي عمليات شراء، مما يظهر تباينًا واضحًا بين وجهة نظر الداخلين من داخل الشركة والمستثمرين المؤسسيين.

التركيز الرئيسي: هل يمكن أن تستمر توقعات إنفيديا للربع القادم في الحفاظ على معدل نمو سنوي يزيد عن 80%، وهو العامل الحاسم في استقرار تقييمها الحالي؟ إذا تحقق هدف الإيرادات البالغ 910 مليار دولار للربع الثاني كما هو مقرر، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح عند حوالي 35 مرة لن يكون باهظًا؛ لكن إذا تباطأ إنفاق رأس مال مزودي السحابة على المدى المتوسط، فسيبدأ ضغط تقليل التقييمات على إنفيديا.

مقارنة منطق النمو الأساسي لثلاثة عمالقة شرائح الذكاء الاصطناعي

| مقياس المقارنة | إنفيديا (NVDA) | برودكوم (AVGO) | مرتفيل تكنولوجي (MRVL) | | --- | --- | --- | --- | | معدل النمو الأساسي في 2026 | نمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة 21% على أساس شهري | نمو إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي بنسبة 143% على أساس سنوي | نسبة إيرادات مراكز البيانات حوالي 75% | | المنتج أو الخدمة الرئيسية | GPU من Blackwell (حصة 71% من الشحنات 2026) | ASIC/XPU مخصص (6 عملاء رئيسيين) | شرائح الاتصال عالية السرعة وASIC مخصص | | توجيهات إيرادات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 | زيادة تدريجية في هدف الإيرادات، مع توجيه 910 مليار دولار للربع الثاني | إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي السنوية 560 مليار دولار (نمو 180%) | إيرادات السنة المالية 2027 حوالي 110 مليار دولار | | تركيز المؤسسات على التمويل | 2991 مؤسسة زادت الحصص، تصنيفات شراء من المحللين | أكثر من 60 مؤسسة تغطي، وأعمال الذكاء الاصطناعي أصبحت المحرك الأقوى | إدراج ستاندرد آند بورز 500 يفرض تخصيصًا من صناديق المؤشر |

برودكوم: بعد الأداء القياسي، هل التقييم في مرحلة الهضم، وهل دفاعها كزعيم لشرائح ASIC ثابت؟

شركة برودكوم، التي تتبع استراتيجية شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، أصدرت في 3 يونيو 2026 نتائج قياسية للربع الثاني: إيرادات كلية 22.187 مليار دولار، بزيادة 48%، وبلغت إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي 10.8 مليار دولار، بزيادة 143%، مسجلة رقمًا قياسيًا. زادت الطلبات على شرائح الذكاء الاصطناعي بأكثر من 300 مليار دولار في الربع، متجاوزة بكثير الـ 108 مليار دولار من الشحنات الفعلية. للسنة المالية 2026، تتوقع برودكوم أن تصل إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي إلى 560 مليار دولار، مع نمو يقارب 180%، وتكرر توقعاتها لعام 2027 بأن تتجاوز إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي 1000 مليار دولار.

لكن بعد صدور النتائج، انخفض سعر سهم AVGO حوالي 13% بعد السوق، ليغلق عند 382.07 دولار، بانخفاض يومي 0.91%. حتى 15 يونيو، كان سعر قبل السوق يتداول حول 382 دولار، مع زيادة سنوية حوالي 9.91%، لكن خلال آخر 30 يومًا، تراجع العائد على السهم حوالي 10.14%. حافظت UBS على تصنيف "شراء" مع هدف سعر حوالي 485 دولار (أي حوالي 27% زيادة محتملة)، وواصلت CITIC Securities تصنيف "زيادة الوزن" مع هدف 525 دولار. ومع ذلك، لا تزال التقييمات مثيرة للجدل، حيث أن مضاعف السعر إلى الأرباح استنادًا إلى أحدث البيانات يتراوح بين 47 و50 مرة، مع اختلافات كبيرة في تقدير القيمة العادلة حسب النماذج المختلفة.

الدرع الدفاعي الأكبر لبرودكوم حاليًا هو تعاونها طويل الأمد مع Google TPU وMeta MTIA في شرائح مخصصة. تكلفة التحول إلى ASIC مخصص عالية جدًا، وتستغرق من 2 إلى 3 سنوات، لذلك فإن الطلبات قصيرة الأجل لا تتأثر بشكل كبير. ومع ذلك، هناك تغيرات مهمة من اتجاهين:

الأول، أن المنافسة تتغير. قال الرئيس التنفيذي لإنفيديا، هوراس هول، خلال Computex إن مرتفيل ستكون "الشركة ذات القيمة السوقية تريليون دولار التالية"، مشيرًا مباشرة إلى أن برودكوم تتعرض لمنافسة من مرتفيل في سوق ASIC المخصص. السوق يعيد تقييم ترتيب المنافسة بين الشركتين. ستكون نتائج الربع سبتمبر حاسمة: إذا زادت إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي بنسبة أكثر من 15% في الربع، وظلت الطلبات مرئية لأكثر من أربعة أرباع، فإن التهديد بالمنافسة لم يتحقق بعد؛ وإذا انخفض النمو إلى أقل من 20% لربعين متتاليين، فسيبدأ السوق في احتساب تأثيرات التآكل التنافسي.

الثاني، أن استراتيجيات التطوير الذاتي للعملاء تتطلب متابعة مستمرة. تتوقع ماغري أن حصة برودكوم من إيرادات شرائح TPU من جوجل ستنخفض من حوالي 95% في 2026 إلى 65% في 2028. ومع ذلك، لا تزال الشركة تمتلك أكبر تنوع في العملاء، بما يشمل جوجل، وفيسبوك، وOpenAI، مع طلبات ممتدة لعدة سنوات مقبلة، مع مستوى مخاطر تركيز محدود.

التركيز الرئيسي: في تقرير الربع القادم، سيكون معدل النمو على أساس شهري لإيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي هو المعيار الأهم لتقييم مدى قوة الحواجز التنافسية. إذا استمر النمو فوق 15%، فإن منطق التوزيع المتعدد لطلب ASIC المخصص يظل قائمًا؛ وإذا تباطأ النمو بشكل ملحوظ، فسيبدأ تغير المشهد التنافسي في التأثير على نماذج التسعير.

مرتفيل تكنولوجي: تقييم مرتفع، لكن محفزات متعددة تتجمع

بين شركات شرائح الذكاء الاصطناعي الثلاث، شهدت مرتفيل تكنولوجي مؤخرًا أكثر تحفيزات وأحداث السوق كثافة. حتى 15 يونيو، كان سعر MRVL حوالي 279.70 دولار، بانخفاض طفيف 0.36%. القيمة السوقية حوالي 234 مليار دولار، وارتفعت خلال 2026 بأكثر من 200%، متصدرة نمو القطاع.

الأحداث التي دفعت السوق نحو مرتفيل كانت كثيفة. في 2 يونيو خلال معرض Computex، قال الرئيس التنفيذي لإنفيديا، هوراس هول، إن مرتفيل ستكون الشركة التالية ذات القيمة السوقية تريليون دولار، مع التركيز على أهميتها في عنق الزجاجة لربط البيانات في مراكز البيانات، عبر شرائح الشبكة عالية السرعة، ومعالجات DSP البصرية، وASIC المخصص، وهي مكونات تنمو بسرعة خلال توسع تجمعات GPU. في 5 يونيو، أعلنت الشركة عن إدراجها في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والذي سيدخل حيز التنفيذ قبل افتتاح السوق في 22 يونيو، مما سيؤدي إلى تدفقات استثمارية من صناديق المؤشر بشكل قسري. في 11 يونيو، ارتفعت أسهمها بنسبة 11.13% إلى 280.71 دولار، مع حجم تداول بلغ 57.25 مليون سهم، بزيادة حوالي 5.68% عن اليوم السابق. في 15 يونيو، تولى المدير المالي الجديد دان دورن منصبه، خلفًا لويلم ميينتيس، مع تأكيد التوجيهات المالية للربع الثاني من 2027.

من ناحية الأداء، تجاوزت إيرادات مركز البيانات في 2026 مليار دولار، أي حوالي 75% من إجمالي الإيرادات. وتوقعات الربع الأول من 2027 تشير إلى إيرادات حوالي 2.4 مليار دولار، مع إيرادات سنوية تقارب 11 مليار دولار. من ناحية التقييم، رفعت B.Riley هدفها لسعر السهم من 240 إلى 345 دولار، مع تصنيف "شراء"، معتمدة على التعاون العميق مع إنفيديا في مجالات NVLink Fusion، والاتصالات الضوئية، وغيرها؛ ورفعت Stifel هدفها إلى 321 دولار، وBenchmark إلى 275 دولار. حتى 15 يونيو، تتراوح التوقعات بين 240 و345 دولار، مع أن السعر السوقي الحالي قريب من الحد الأعلى لتوقعات المحللين، مما يعكس تقييمًا مرتفعًا.

من ناحية السلامة التقييمية، يُعد مضاعف السعر إلى الأرباح عند حوالي 96 إلى 100 مرة مرتفعًا جدًا. تتوقع المؤسسات أن تحقق الأرباح لكل سهم مضاعفًا مضاعفًا مرتفعًا خلال العامين المقبلين، مع أن النمو المتوقع يأتي من خطين رئيسيين: أنشطة ASIC المخصصة، التي تتوقع أن تتجاوز 10 مليارات دولار في الإيرادات بحلول السنة المالية 2029، والنمو في الأعمال البصرية الذي يتجاوز 70% سنويًا، وهو محرك النمو طويل الأمد. لكن التقييم المرتفع يعكس توقعات عالية جدًا للنمو المستقبلي، وأي تراجع في الإيرادات أو هامش الربح قد يؤدي إلى ضغط هبوط على السعر.

التركيز الرئيسي: تدفق الأموال الإضافية بعد إدراج ستاندرد آند بورز 500، وتوقعات الربع القادم التي قد تتجاوز 2.5 مليار دولار، والإعلان عن شراكات مع عملاء كبار في ASIC، كلها إشارات رئيسية تحدد سرعة انتقال مرتفيل من توقعات إلى واقع.

مقارنة مؤشرات التقييم الرئيسية والأحداث المهمة لثلاثة أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي

| مقياس المقارنة | إنفيديا (NVDA) | برودكوم (AVGO) | مرتفيل تكنولوجي (MRVL) | | --- | --- | --- | --- | | الأحداث الرئيسية الأخيرة | إيرادات FY2027 Q1 816 مليار، +85% | إيرادات Q2 للذكاء الاصطناعي 108 مليار، رقم قياسي | إدراج في ستاندرد آند بورز 500 في 22 يونيو | | التركيز السوقي | شحنات Blackwell، تقدم بنية Rubin 2027 | تطور استراتيجيات التطوير الذاتي، اتجاه هامش الربح | دعم علني من الرئيس التنفيذي "تريليون دولار" | | مؤشرات التقييم الأخيرة | مضاعف السعر إلى الأرباح حوالي 35.12 مرة | حوالي 47-50 مرة، حسب النموذج | حوالي 96-100 مرة، تقييم مرتفع جدًا | | الاتجاهات القصيرة والطويلة | تغير هيكل الإيرادات يظل متغيرًا | توجيه إيرادات 2027 يتجاوز 1000 مليار دولار | تقييم مرتفع يعتمد على نمو مرتفع مستدام |

منصة Gate للأسهم: تخصيص AI عبر USDT في مسار واحد

بالنسبة للمستثمرين الذين يثقون في قطاع الذكاء الاصطناعي، فإن القدرة على تخصيص أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي الأمريكية مباشرة من خلال سوق العملات المشفرة تمثل أحد التحديات الأساسية. عادةً، تتطلب عملية التداول في الأسهم الأمريكية التقليدية المرور عبر عدة خطوات: "بيع العملات المشفرة → سحب نقدي → تحويل عبر الحدود → فتح حساب وسحب الأموال". تستهدف منصة Gate TradFi، التي أطلقت في يونيو 2026، تقليل هذه العملية إلى ثوانٍ.

من ناحية التغطية، توفر منصة Gate TradFi الآن أكثر من 10,000 سهم وصندوق ETF حقيقي، تغطي بورصة نيويورك، وناسداك، وخمسة من أكبر أسواق الأسهم الأمريكية. الأسهم المستهدفة مثل NVDA، وAVGO، وMRVL متاحة الآن، بحيث يمكن للمستثمرين تخصيص استثماراتهم في أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي دون الحاجة لتبديل المنصات.

الميزة الأساسية في تداول الأسهم عبر Gate تتجلى في أربعة أبعاد. التسوية المباشرة بـ USDT: يمكن للمستخدمين استخدام USDT مباشرة لشراء الأسهم الأمريكية، دون الحاجة لتحويل العملة أو إجراء تحويلات عبر الحدود، مما يعزز كفاءة التداول. الحد الأدنى لشراء الأسهم منخفض جدًا: يبدأ من 0.01 سهم، أي حوالي دولار واحد، مما يفتح المجال للمستثمرين الأفراد للمشاركة في أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي بمبالغ صغيرة جدًا. الأمان والامتثال: جميع عمليات تداول الأسهم تتم عبر وسطاء مرخصين في الولايات المتحدة، وتحت حماية نظام DTC، مع ضمان حماية الأصول. الرسوم: يمكن للمستخدمين المؤهلين الاستفادة من رسوم منخفضة تصل إلى 0.023%، مع عدم وجود رسوم على التمويل أو الاحتفاظ الليلي. المستثمرون الذين يمتلكون أسهم حقيقية يحق لهم جميع حقوق الشركات، بما في ذلك الأرباح النقدية، والتوزيعات، والحقوق في زيادة رأس المال، والتقسيمات، وغيرها، مع تلقّي الأرباح تلقائيًا في حساب Gate.

خطوات التداول: يقوم المستخدمون بتحديث تطبيق Gate إلى أحدث إصدار، ويدخلون إلى "TradFi → الأسهم"، وينقلون USDT من حساباتهم النقدية أو الموحدة إلى حساب الأسهم، ثم يبحثون عن الأسهم المستهدفة ويشترونها.

الخاتمة

تمثل إنفيديا، وبرودكوم، ومرتفيل تكنولوجي ثلاث مسارات مختلفة للنمو في سوق حسابات الذكاء الاصطناعي لعام 2026: إنفيديا تبني حصنًا تقنيًا عبر منتجات Blackwell و Rubin، وتحتفظ بسيطرة على سوق GPU عالية الأداء؛ برودكوم تعتمد على ASIC مخصص وتربط بشكل عميق مع كبار مزودي السحابة، مع دعم طلبات طويلة الأمد؛ ومرتفيل تكنولوجي تظهر كقوة ناشئة في مجال الاتصال عالي السرعة والحوسبة المخصصة، مع حواجز سلسلة التوريد وتحفيزات الإدراج في المؤشر، مما يجذب اهتمام السوق. جميعها تمتلك منطقًا حقيقيًا ومستدامًا لنمو الأداء.

لكن على المستثمرين أن يواجهوا مخاطر هيكلية: إنفيديا تواجه ضغطًا من المنافسة الذاتية طويلة الأمد، وتأثيرات الجغرافيا السياسية على إيرادات السوق الصينية لم تُهضم بالكامل؛ برودكوم بحاجة لمتابعة تقدم استراتيجيات التطوير الذاتي وتأثيرات ارتفاع هامش الربح؛ ومرتفيل، الذي يُقدر تقييمه المرتفع حاليًا، قد يتعرض لتصحيح إذا تباطأ الأداء أو تراجع النمو. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقلبات الدورة في صناعة الشرائح، وتغيرات البيئة الاقتصادية الكلية، والتوترات الجيوسياسية قد تؤثر على تقييمات الأسهم ذات التقييم المرتفع، وتشكّل مخاطر محتملة.

في ظل نافذة الفرص والمخاطر، توفر منصة Gate للمستثمرين قناة منخفضة العتبة للمشاركة المباشرة من خلال بيئة العملات المشفرة في السوق العالمية الرئيسية.