توقعات سلبية لرقائق الذكاء الاصطناعي تؤدي إلى تصحيح في أشباه الموصلات: اضطرابات التوجيه من Broadcom وتفاوت العرض والطلب وإعادة تقييم هيكلية

شهد قطاع أشباه الموصلات تقلبات عنيفة في أوائل يونيو.
في جلسة التداول قبل السوق في 5 يونيو، تعرضت أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي مثل Broadcom وMicron وAMD وNVIDIA لبيع جماعي، مما أدى إلى توسع الخسائر في صناعة أشباه الموصلات.
شهد صندوق ETF SOXX في الأسبوع الأول من يونيو انخفاضًا يوميًا بحوالي 6%، وفي 9 يونيو، انخفض مرة أخرى بنسبة حوالي 10% ليقترب من 540 دولارًا، مسجلاً أسوأ أداء يومي في السنوات الأخيرة.
كان نقطة انطلاق هذا التصحيح واضحة جدًا — فشل توجيه إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي في عام 2026 من Broadcom (AVGO) في تلبية توقعات السوق.

ومع ذلك، يمكن ملاحظة من خلال البيانات العميقة أن البيع في السوق كان أكثر نتيجة لتصحيح الفارق في التوقعات، وليس تحولًا هيكليًا في طلب شرائح الذكاء الاصطناعي.

أساسيات طلب شرائح الذكاء الاصطناعي: بيانات Broadcom والصورة الحقيقية وراءها

أصدر Broadcom في 3 يونيو تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2026، موفرًا نافذة مراقبة مباشرة للسوق.
بلغت الإيرادات الإجمالية لهذا الربع 22.2 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 48%، وبلغ هامش الربح التشغيلي رقمًا قياسيًا عند 67%.
ارتفعت إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي إلى 10.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 143%، وتجاوزت طلبات شرائح الذكاء الاصطناعي خلال الربع 30 مليار دولار، وهو رقم أعلى بكثير من الشحنات الفعلية التي بلغت 10.8 مليار دولار.

من المهم الانتباه إلى تصريحات الرئيس التنفيذي لـBroadcom، Hock Tan، خلال مكالمة الأرباح: أن الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي "لا يمكن إيقافه ببساطة" (simply insatiable).
وتوقع الشركة أن تصل إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي في الربع الثالث إلى 16 مليار دولار، بزيادة أكثر من 200%، وأن تصل إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى 56 مليار دولار، بزيادة حوالي 180% عن عام 2025 الذي كانت إيراداته حوالي 20 مليار دولار.

لماذا يواصل السوق البيع؟ السبب الرئيسي هو أن التوجيه السنوي لإيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي من Broadcom البالغ 56 مليار دولار أقل من التوقعات المتوسطة للسوق البالغة 57.6 مليار دولار، مما أدى إلى تصحيح نفسي بنسبة حوالي 2.8%.
وأصدرت جولدمان ساكس لاحقًا تقريرًا يوفر رؤية أكثر شمولية: حيث عدلت تقديرات إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي لعامي 2026-2028 إلى 57 مليار، 133 مليار، و193 مليار دولار على التوالي، مشيرة إلى أن التوجيه في الربع الثالث كان أقل من المتوقع بشكل رئيسي بسبب تأخير وتيرة نمو قدرات العملاء الجدد، وليس بسبب تدهور الطلب.

وأكدت جولدمان ساكس أن Broadcom لا تزال تتوقع أن تتجاوز إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي لعام 2027 حاجز 1000 مليار دولار بشكل كبير، مدعومة بطلبات من ستة عملاء مخصصين — بما في ذلك Google وMeta وAnthropic وOpenAI وعميلين غير مسميين — بقيمة طلبات مؤكد عليها تصل إلى 6 مليارات دولار.

تشير التقييمات المتسقة من وول ستريت إلى أن التباين الحالي في السوق ليس ناتجًا عن انفصال بين العرض والطلب من حيث الأساسيات، بل هو نتيجة لتباين بين التوقعات قصيرة الأمد والواقع على المدى الطويل.
وأشارت جولدمان ساكس بشكل خاص إلى أن Broadcom قد ضمنت توافر جميع المكونات اللازمة لتحقيق توقعات إيراداتها لعام 2027، بما في ذلك التخزين والليزر والتغليف، وأن سلسلة التوريد بشكل عام تزداد كثافة بشكل كامل في الوقت نفسه.
وبعبارة أخرى، فإن القيود الحقيقية في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي ليست من جانب الطلب، بل من جانب العرض.

أداء صناديق ETF وشركات الأسهم: نظرة على البيانات خلال التصحيح

حتى أوائل يونيو، حقق صندوق ETF SOXX (iShares للقطاع أشباه الموصلات) ارتفاعًا سنويًا يقارب 90%، متفوقًا بشكل ملحوظ على عائدات مؤشر S&P 500 التي كانت حوالي 22% في نفس الفترة.
وهذا يعني أنه حتى مع تصحيح أوائل يونيو، لا تزال مكاسب قطاع أشباه الموصلات في النصف الأول من 2026 تقارب الضعف، وتتميز بتقلبات تشبه إلى حد كبير تلك التي شهدتها فقاعة النمو السابقة، مع اختلاف جوهري.

تغيرت بنية مكونات صندوق SOXX بشكل واضح.
حتى أوائل يونيو، كانت أكبر ثلاث مكونات في الصندوق هي Micron وAMD وMarvell، في حين أن NVIDIA لم تعد أكبر مكون بسبب تحديد حد حصة 8%.
يعكس هذا التغير في الهيكل انتقال السوق من سردية قوة وحدات معالجة الرسوميات (GPU) إلى عنق الزجاجة في التخزين والمعالجات المركزية (CPU)، وهو جزء من تطور سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.

أصدر محلل استراتيجية BTIG، Krinsky، تقييمًا في 8 يونيو، أشار فيه إلى أن صندوق SOXX لا يزال لديه حوالي 14% إلى 17% من المجال الهابط حتى خط المتوسط المتحرك لـ50 يومًا، وهو ما يمكن فهمه على أنه تصحيح طبيعي بعد استيعاب الارتفاع المفرط.

بالانتقال من ETF إلى الأسهم الفردية، أغلق AMD في 12 يونيو عند 511.57 دولارًا، بارتفاع يومي قدره 4.73%.
أما Intel فكانت عند 124.57 دولارًا، بزيادة 6.51%.
وفي نفس اليوم، انخفضت أسهم Micron بنسبة 1.43% إلى 981.61 دولارًا.
الاختلاف في الأداء يعكس ببساطة حركة داخل القطاع، ويعبر عن تباين تقييمات المستثمرين بين قطاعات فرعية مختلفة.

إعادة تقييم قيمة شرائح الذاكرة: استراتيجيات Micron وتطوير HBM

خلال تقلبات قطاع أشباه الموصلات، يتم إعادة تعريف القيمة الهيكلية لشرائح الذاكرة، خاصة ذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM).
السوق التقليدي لـDRAM وNAND يواجه تقلبات دورية طويلة الأمد في الأسعار، لكن HBM، كعنصر لا غنى عنه لمسرعات الذكاء الاصطناعي، غيرت بشكل جذري من منطق تسعير هذا القطاع.
كل بطاقة GPU من Nvidia تتطلب HBM، والشركات القادرة على إنتاج HBM على نطاق واسع هي ثلاث شركات فقط: SK Hynix وSamsung وMicron.

أظهرت نتائج Micron في الربع الثاني من عام 2026 صحة هذا التقييم.
بلغت إيرادات الربع 23.86 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها حوالي 196%.
وكانت أرباح السهم غير المحاسبية 12.20 دولار، بزيادة 682%.
وتجاوزت كل من هاتين المؤشرين توقعات السوق بشكل كبير.
ارتفعت إيرادات DRAM إلى 18.8 مليار دولار، وNAND إلى 5 مليارات دولار، مما يعكس الطلب القوي على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.
كما أن هامش الربح الإجمالي غير المحاسبي توسع إلى 75%، وبلغ التدفق النقدي الحر المعدل 6.9 مليار دولار — وهو رقم يتجاوز حتى إيرادات الشركة للسنة المالية 2024.

من ناحية السعر، سجلت Micron أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1089.29 دولارًا في 3 يونيو، مع مكاسب تقارب 250% منذ بداية العام، وبلغت العائدات الإجمالية خلال 12 شهرًا حوالي 760%، مما يجعلها من أعلى أداء أسهم ناسداك.

وقد رفعت المؤسسات الكبرى في وول ستريت تقييماتها بشكل كبير.
رفعت Goldman Sachs هدفها للسهم خلال 12 شهرًا من 400 إلى 900 دولار.
وأعادت Wolfe Research رفع الهدف إلى 1250 دولارًا.
ويعتمد هذا على فرضية أن توازن العرض والطلب في سوق DRAM وNAND سيستمر طوال 2027، مما يدعم ارتفاع الأسعار وهوامش الربح.

ومن الجدير بالذكر أن طاقة إنتاج HBM لعام 2026 لدى Micron قد بيعت بالكامل، مما يوفر أساسًا ثابتًا ومتوقعًا للإيرادات.
وتتوقع السوق أن يكون إيراد الربع الثالث المعلن في 24 يونيو حوالي 34.4 مليار دولار، بينما تتوقع Goldman أن يكون 37.6 مليار دولار، مما يشير إلى فرصة تفوق التوقعات بنسبة حوالي 9%.
إذا تحقق هذا التوقع، فسيؤكد ذلك على ترقية مكانة شرائح الذاكرة من "مكون اختياري" إلى "أصل استراتيجي" في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي.

من عدم التوافق بين العرض والطلب إلى أدوات التداول: قيمة عقود أسهم Gate

في ظل هذا البيئة السوقية، يواجه المستثمرون السؤال الرئيسي حول كيفية المشاركة بشكل فعال في مسار شرائح الذكاء الاصطناعي.
إجراءات فتح الحسابات التقليدية لدى الوسطاء معقدة، وتوجد قيود على كفاءة تدفق الأموال بين حسابات متعددة، بالإضافة إلى تعقيد إدارة التعرض المجمّع للأصول المشفرة والأسهم.
أطلقت منصة Gate في 12 يونيو 2026 وظيفة تداول الأسهم كحل جديد لهذه المشكلة.
تستخدم المنصة USDT للتداول المباشر في الأسهم وصناديق ETF، بما في ذلك Micron وSamsung، مع دعم العقود الدائمة، ويتم التسوية بعملة USDT.

بالنسبة للمتداولين المهتمين بمنطق العرض والطلب في شرائح الذكاء الاصطناعي، فإن فائدة هذه الأداة تتجلى في ثلاثة مستويات:
أولًا، استخدام USDT كوحدة تسوية يعني أن الأموال داخل النظام البيئي للعملات المشفرة يمكن أن تشارك مباشرة في سوق الأسهم دون الحاجة لتحويل إلى عملة نقدية، مما يقلل من التكاليف.
ثانيًا، تتيح آلية العقود الدائمة للمستثمرين بناء مراكز شراء عندما يرتفع القطاع، وإدارة المخاطر عبر البيع على المكشوف عند تقلبات السوق.
ثالثًا، أطلقت المنصة رموز ETF ذات الرافعة المالية، مما يوفر أدوات تعرض إضافية للمستثمرين بمخاطر مختلفة.

دمج الأصول المشفرة وأسهم الشركات في حساب واحد يعني أن المستثمرين يمكنهم إدارة تخصيص الأصول والمخاطر عبر فاصل زمني واحد.

الجانب الآخر من البيانات: التباين الحقيقي في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي

عند دمج البيانات أعلاه، يمكن تحديد بعض السمات الهيكلية الرئيسية لسوق شرائح الذكاء الاصطناعي.
أظهرت نتائج بحث ميداني أجراه Goldman Sachs في ديسمبر 2025 على 24 شركة من سلاسل التوريد الأساسية في آسيا أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يظل قويًا في 2026، مع احتمال أن يتضاعف حجم الشحنات في الرفوف الكاملة، وأن نمو شحنات شرائح ASIC سيكون أسرع من GPU.
تم تصنيف شرائح TPU من Google كواحدة من أعلى شرائح ASIC طلبًا، مع طلبات عالية في مجال الاتصالات الضوئية نتيجة لترقية السرعة من 800 جيجابت إلى 1.6 تيرابت.

لكن، على النقيض، تظهر السوق النهائية التقليدية صورة مختلفة تمامًا.
توقعات Goldman Sachs لعام 2026 تشير إلى أن سوق الحواسيب الشخصية (PC) سيشهد نموًا منخفضًا جدًا أو تراجعًا طفيفًا، وأن سوق الهواتف الذكية يواجه تحديات مماثلة — مع استقرار مبيعات الطرازات عالية الجودة، وضغوط على السوق المنخفضة بسبب ارتفاع التكاليف.
وفي قطاع السيارات، لا تزال الطلبات على شرائح RF والدوائر التناظرية ضعيفة.

هذه الثنائية — "ازدهار الذكاء الاصطناعي، وضعف السوق التقليدي" — تعكس أن مستوى إعادة تقييم الشركات في سلاسل التوريد المختلفة غير متساوٍ.
الشركات في مجالات HBM، شرائح ASIC المخصصة، والاتصالات الضوئية، التي تقع في قلب مسارات الذكاء الاصطناعي، تتجه تقييماتها تدريجيًا بعيدًا عن إطار دورة أشباه الموصلات التقليدية؛
بينما الشركات التي تعتمد على استعادة سوق الإلكترونيات الاستهلاكية والسيارات تواجه عدم يقين طويل الأمد.

من المتوقع أن ينمو إنفاق معدات تصنيع الرقائق بشكل ثابت بين 2026 و2027، مدفوعًا بشكل رئيسي بـDRAM وتقنيات المعالجة المتقدمة، بينما لا تزال إنفاق معدات NAND منخفضة، مع استمرار الضغط على التقنيات التقليدية.
هذا التباين الهيكلي في الإنفاق الرأسمالي يوفر إطارًا استثماريًا يمكن الاعتماد عليه لتوقع الاتجاهات النسبية في القطاعات المختلفة خلال العامين أو الثلاثة القادمة.

الخاتمة

تُعد تقلبات قطاع أشباه الموصلات في النصف الأول من 2026 تصحيحًا قصير الأمد لتوقعات السوق المبالغ فيها.
الفارق البالغ حوالي 2.8% بين توجيه Broadcom السنوي وتوقعات السوق، والعودة الفنية إلى متوسط 50 يومًا بعد ارتفاعات تصل إلى 90% في النصف الأول، بالإضافة إلى التقديرات التي أشار إليها محللو BTIG حول وجود مجال هبوط إضافي يتراوح بين 14% و17%، كلها تساهم في تفسير تصحيح السوق الحالي.
لكن، كل هذه التصحيحات حدثت في ظل استمرار الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي في التوسع على المستوى الكلي.
لقد نفدت طاقة إنتاج HBM لعام 2026 من Micron، وBroadcom يضمن توافر الإمدادات لتحقيق هدف إيرادات 2027 بقيمة 1000 مليار دولار، وتتبنى جولدمان ساكس توقعات قوية لنمو خوادم الذكاء الاصطناعي في 2026 — كل هذه الإشارات الأساسية لم تتغير بشكل جذري.

بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم سوق شرائح الذكاء الاصطناعي يكمن في التمييز بين إشارات الأسعار قصيرة الأمد والاتجاهات الهيكلية طويلة الأمد.
إطلاق منصة عقود أسهم Gate يوفر أدوات تداول فورية عبر فئات الأصول، مما يمكّن المستثمرين من إدارة تعرضاتهم في الأصول المشفرة وأسهم الشركات في منصة واحدة — وهو حل لا توفره الوساطة التقليدية.
وفي ظل استمرار التفاعل بين المنطق طويل الأمد لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتصحيح السوق على المدى القصير، يجب أن يُنظر إلى كل نقطة بيانات، من توجيه Broadcom، وتحركات SOXX، وتسعير الذاكرة، وتطورات قدرات ASIC، ضمن إطار شامل للعرض والطلب، بدلاً من استنتاجات خطية من حدث واحد.