استمر سوق الدببة الحالي للبيتكوين لمدة 237 يومًا، وهو رابع أطول فترة في التاريخ، لكن أقصى تراجع بلغ 53% فقط، وهو أقل بكثير من التراجعات الثلاث السابقة التي تراوحت بين 76% و84%. وراء هذا التراجع المعتدل يكمن ثمن استقبال المؤسسات ونضج السوق - تدفق مستمر للخروج من صناديق الاستثمار المتداولة، وضغط على تكاليف المعدنين، وانقسام في الهيكل السلسلي.

التراجع الصغير لا يعني مخاطر صغيرة. المؤسسية قللت من احتمالية الانهيار، لكنها أطالت دورة التصفية. تظهر بيانات CoinGecko أن البيتكوين تراجع من قمة 124,800 دولار، ووصل إلى 58,115 دولارًا في 25 يونيو، بينما لا تزال تكلفة الحيازة قصيرة الأجل عند 74,800 دولار، مع انحراف دام 8 أشهر.

الإشارات السلسلية متناقضة أيضًا: نموذج UTXO يظهر إشارات استسلام، تاريخيًا نقطة شراء طويلة الأجل؛ لكن هامش ربح المعدنين انضغط إلى خط الخسارة، وانفصل STR، ويعاد كتابة هيكل التكاليف. انخفض بيع OGs إلى أدنى مستوى في عامين، وجف ضغط البيع، لكن فخ السيولة موجود أيضًا.

الإجماع في السوق هو "أقل من 60 ألفًا رخيص"، لكن الرخص لا يعني انتعاشًا فوريًا. يشير منحنى MVRV إلى انتعاش ضعيف في يوليو، لا يتجاوز 70 ألفًا؛ وقد يستمر تشكيل القاع المتوسط حتى سبتمبر-أكتوبر. إذا لم يتحسن تدفق أموال صناديق الاستثمار المتداولة في الربع الثالث، فقد تتسع الشقوق الهيكلية.

استقبال المؤسسات يجعل السوق الدببة "دبًا بطيئًا"، يتقلص التراجع لكن الوقت يطول. بالنسبة للمتداولين، فإن مراقبة تكلفة الحيازة قصيرة الأجل ونقطة ربحية المعدنين أهم من تخمين القاع.
$btc #defi #صناديق الاستثمار المتداولة #链上数据 #سلسلة الكتل