صندوق الاستثمار المتداول الفوري للبيتكوين سجل خسائر قياسية بقيمة 4.06 مليار دولار في يونيو، وانهيار الطلب المؤسسي يخيف السوق

بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية في يونيو 40.6 مليار دولار، محطمة الرقم القياسي البالغ 35.6 مليار دولار الذي سُجل في فبراير 2025. بلغت التدفقات الخارجة الأسبوع الماضي 17.9 مليار دولار، وهي ثاني أعلى قيمة في التاريخ، وبلغ إجمالي التدفقات الخارجة على مدى شهرين منذ مايو حوالي 65 مليار دولار، وهو ما يعادل القيمة السوقية الإجمالية لـ Zcash (ZEC). انخفضت عملة البيتكوين بنحو 30% في النصف الأول من العام، بينما انهارت MSTR بنسبة 45%.
(ملخص سابق: هروب الأفراد! صناديق بيتكوين المتداولة تشهد "تدفقات خارجة لمدة 6 أيام متتالية"، هل تظهر قاع السوق؟)
(خلفية إضافية: مذبحة سوق العملات! BTC ينخفض إلى 58,800 دولار، ETH يخسر 1,565 دولارًا، تصفية 887 مليون دولار في 24 ساعة)
جدول المحتويات
تبديل

• يونيو يحطم الرقم القياسي: 40.6 مليار دولار صافي تدفق خارجي يعيد كتابة التاريخ
• من توقعات اكتتاب SpaceX إلى الانسحاب الكامل: 65 مليار دولار هروب في شهرين
• بيتكوين تنخفض 30% في النصف الأول، MSTR تنهار: التأثير المتسلسل لخروج المؤسسات
• دروس استثمارية: تأملات في توزيع الأصول تحت موجة خروج صناديق ETF
  تواجه صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية أكبر موجة هروب لرأس المال في التاريخ. وفقًا لبيانات SoSoValue، حتى 29 يونيو، بلغ صافي التدفقات الخارجة في يونيو 40.6 مليار دولار، محطمة رسميًا الرقم القياسي البالغ 35.6 مليار دولار الذي سُجل في فبراير 2025، مما يجعل هذا الشهر الأسوأ أداءً للمنتج منذ إطلاقه في يناير 2024.
  بلغت التدفقات الخارجة الأسبوع الماضي (22-26 يونيو) حوالي 17.9 مليار دولار، وهي ثاني أعلى قيمة في التاريخ. قد تشهد هذه الأرقام تغييرات طفيفة في آخر يومي تداول من الشهر، لكن الاتجاه العام لا شك فيه، حيث ينسحب المستثمرون المؤسسيون من ساحة صناديق البيتكوين المتداولة بسرعة غير مسبوقة.

يونيو يحطم الرقم القياسي: 40.6 مليار دولار صافي تدفق خارجي يعيد كتابة التاريخ

تظهر إحصائيات SoSoValue أن صافي التدفقات الخارجة في يونيو تجاوز بكثير الرقم القياسي السابق البالغ 35.6 مليار دولار في فبراير 2025. والأكثر إثارة للقلق، أن موجة هروب رأس المال هذه ليست حدثًا لشهر واحد: فقد بلغت التدفقات الخارجة في مايو 24.3 مليار دولار، ليصل الإجمالي على مدى شهرين إلى 64.9 مليار دولار، وهو رقم يقترب من القيمة السوقية الإجمالية لـ Zcash (ZEC)، التي لا تزال من بين أكبر 15 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية عالميًا.
منذ بداية العام حتى الآن، بلغ صافي التدفقات الخارجة التراكمي لصناديق البيتكوين الفورية في النصف الأول من 2026 حوالي 50 مليار دولار، مما يعني أن النصف الأول بأكمله كان تقريبًا في حالة نزيف. وهذا يتناقض بشدة مع التدفق الهائل لرأس المال عند إطلاق المنتج في عام 2024.

من توقعات اكتتاب SpaceX إلى الانسحاب الكامل: 65 مليار دولار هروب في شهرين

في أوائل يونيو، أكملت SpaceX بنجاح الاكتتاب العام في 12 يونيو، وكان من المتوقع في البداية أن يؤدي ذلك إلى إعادة اهتمام المؤسسات بالأصول المشفرة، وبالتالي تعزيز الطلب على صناديق ETF. ولكن على عكس التوقعات، بعد إدراج SpaceX، لم تتدفق أموال صناديق بيتكوين المتداولة مرة أخرى فحسب، بل تسارعت وتيرة الهروب.
يشير المحللون إلى أن إدراج SpaceX قد استوعب بدلاً من ذلك الحصة التي كانت مخصصة سابقًا للأصول المشفرة من الأموال المؤسسية. في ظل تصاعد عدم اليقين الاقتصادي الكلي، تميل المؤسسات إلى تخصيص رأس المال لأهداف اقتصادية جديدة مثل SpaceX التي تمتلك تدفقات نقدية ونماذج أعمال واضحة، بدلاً من العملات المشفرة شديدة التقلب.
وينعكس هذا أيضًا في اتجاهات توزيع الأصول في تايوان. في السنوات الأخيرة، أطلق قطاع التأمين وشركات الاستثمار في تايوان منتجات صناديق ETF مرتبطة بأسهم التكنولوجيا الأمريكية، من 00757 (يونايتد FANG+) إلى 00909 (كاثاي لخدمات الدفع الرقمي)، حيث تتركز الأموال أيضًا نحو الأسهم التكنولوجية الكبيرة. بالمقارنة، تواجه صناديق العملات المشفرة المتداولة ضغط "تأثير جذب أسهم التكنولوجيا" على مستوى العالم.

بيتكوين تنخفض 30% في النصف الأول، MSTR تنهار: التأثير المتسلسل لخروج المؤسسات

لقد انعكس انهيار الطلب المؤسسي مباشرة في الأسعار. انخفضت عملة البيتكوين بنحو 30% في النصف الأول من 2026، متخلفة عن جميع فئات الأصول الرئيسية تقريبًا. الوحيد الذي كان أسوأ حالًا هو Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، رمز السهم MSTR)، هذه الشركة العامة المشهورة بحيازتها لكميات كبيرة من البيتكوين، انخفض سهمها بنسبة 45% في النصف الأول، وهو انخفاض يتجاوز حتى عملة البيتكوين نفسها.
يعتبر انهيار MSTR بمثابة "نسخة مضاعفة الرافعة المالية" لموجة التدفقات الخارجة من صناديق بيتكوين المتداولة: عندما تبيع المؤسسات كلاً من صناديق بيتكوين المتداولة وأسهم MSTR في الوقت نفسه، يتشكل دوامة سلبية بينهما. من بيانات SoSoValue، يمكن ملاحظة أنه في كل مرة تشهد فيها صناديق ETF تدفقًا خارجيًا كبيرًا، يتضخم انخفاض MSTR بمقدار 1.5 إلى 2 مرة، مما يعكس ضعفها في بيئة تشديد السيولة.
من الجدير بالذكر أنه حتى في موجة الهروب الكبيرة هذه في النصف الأول، استمرت بعض المؤسسات القليلة في الشراء. أشار تقرير سابق من Fidelity إلى أن عدد الشركات العامة التي تمتلك أكثر من ألف بيتكوين قد تضاعف خلال العام الماضي، وتمتلك الآن حوالي 6% من إمدادات BTC. لكن هذه المشتريات لا تستطيع بوضوح تعويض ضغط البيع من جانب صناديق ETF.

دروس استثمارية: تأملات في توزيع الأصول تحت موجة خروج صناديق ETF

على الرغم من أن المستثمرين التايوانيين لا يمكنهم تداول صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية مباشرة في سوق الأسهم التايوانية، إلا أنه يمكنهم المشاركة من خلال التفويض الثانوي أو الوسطاء الأجانب. توفر موجة هروب رأس المال هذه من صناديق ETF عدة دروس تستحق التأمل.
أولاً، على الرغم من أن صناديق ETF توفر قنوات امتثال مريحة، إلا أنها تعني أيضًا أن حركة رأس المال أصبحت أسرع. إن التدفقات الهائلة عند إطلاق صناديق ETF في 2024 والنزيف المستمر بين 2025 و2026 تظهر أن تخصيص المؤسسات للأصول المشفرة يتميز بدورية اقتصادية عالية. عند المشاركة غير المباشرة في سوق العملات المشفرة من خلال صناديق ETF ذات الموضوعات الدفعية مثل 00909، يجب على المستثمرين التايوانيين أيضًا الانتباه إلى نفس مخاطر السيولة.
ثانيًا، إن تدفق 40.6 مليار دولار الخارجة من صناديق بيتكوين المتداولة في يونيو، بالإضافة إلى 24.3 مليار دولار في مايو، ليصل الإجمالي خلال شهرين إلى 64.9 مليار دولار، وهو مبلغ يعادل القيمة السوقية لبعض العملات المشفرة متوسطة الحجم. وهذا يعني أن صناديق ETF لم تعد مجرد "مشتريات إضافية"، بل قد تصبح مضخمات لتقلبات الأسعار، حيث تساعد في الصعود عند تدفق الأموال وتسرع في الهبوط عند الهروب.
حتى وقت كتابة هذا التقرير، بلغ سعر البيتكوين 59,727 دولارًا، بانخفاض طفيف قدره 0.59% خلال 24 ساعة. يراقب سوق العملات المشفرة عن كثب تدفقات أموال صناديق ETF في آخر يومي تداول من يونيو. إذا ضاقت التدفقات الخارجة، فقد نشهد فترة راحة مؤقتة من الانخفاض في يوليو.