مع 2.55 مليار دولار في اليد، لماذا يخسر 55 مليون دولار لبيع BTC؟

هذه الخطوة من Strategy، 99% من الناس لم يفهموها

في 6 يوليو، ألقت Strategy قنبلة — من 29 يونيو إلى 5 يوليو، باعت 3,588 BTC، وجمعت 216 مليون دولار نقدًا.

متوسط سعر البيع: 60,197 دولارًا.

متوسط تكلفة الحيازة: 75,651 دولارًا.

الخسارة الفعلية: 55 مليون دولار.

مايكل سايلور، الذي ظل يردد لمدة ست سنوات "لن نبيع أبدًا"، قام بقطع لحمه عند نقطة قرب أدنى الدورة السعرية.

لدى الشركة 2.55 مليار دولار نقدًا في حساباتها.

ليست بحاجة إلى المال، لكنها تبيع بخسارة.

هل أصابهم الجنون؟

لكن هذا هو بالضبط أذكى إجراء قامت به Strategy على الإطلاق.

أولاً، توزيعات أرباح الأسهم الممتازة لا يمكن استخدام النقد لدفعها كما تريد.

تلتزم Strategy بدفع نحو 1.5 مليار دولار سنويًا فقط من توزيعات أرباح الأسهم الممتازة. هذا المبلغ إلزامي — يجب دفعه عند الاستحقاق، ولا يمكن تأخيره ولو ليوم واحد.

تبدو 2.55 مليار دولار نقدًا كثيرة، لكن هل يمكن التصرف بها بحرية؟

لا.

إنها ضمانات، واحتياطيات تشغيلية، ومرتكزات للامتثال التنظيمي. إذا تم تحريكها، يتم تخفيض التصنيف الائتماني؛ تنقطع قنوات التمويل؛ ينهار الهيكل الرأسمالي بأكمله فورًا.

نصف الأموال في الحسابات لا يمكن لمسها أو رؤيتها.

النقد هو خط الأساس، وBTC هي الذخيرة.

ثانيًا، خسارة 55 مليون دولار ببيع BTC قد تكون أكثر قيمة من ربح 55 مليون دولار.

لا تضحك، هذا أساس التخطيط الضريبي.

تحقيق خسائر رأسمالية يمكن أن يقابل مباشرة ضرائب أرباح رأسمالية مستقبلية. أعلنت Strategy عن خسائر أصول رقمية بقيمة 8.32 مليار دولار في الربع الثاني. في هذه الحالة، تحقيق جزء من الخسائر طواعية يعادل قفل خيار درع ضريبي مستقبلي.

تستخدم خسارة محققة بقيمة 55 مليون دولار لتحقيق قيمة درع ضريبي مضاعفة في المستقبل.

المستثمر العادي ينظر إلى الربح أو الخسارة. المؤسسات تنظر إلى تعظيم صافي الربح بعد الضرائب.

ثالثًا، إدارة الإشارات.

لدى Strategy 2.55 مليار دولار نقدًا، وحان موعد دفع توزيعات أرباح الأسهم الممتازة. إذا استخدمت النقد مباشرة لدفعها —

كيف سيفسر السوق ذلك؟

"توقف تدفق النقد لدى Strategy!" "اهرب بسرعة!"

ينهار سعر السهم، تنهار الأسهم الممتازة، تنهار قنوات التمويل، وتتوقف العجلة بالكامل.

لكن بيع BTC لدفع التوزيعات؟

الإشارة المرسلة مختلفة تمامًا —

"بيع BTC هو مجرد إدارة سيولة، ولا يؤثر على الحيازات الأساسية."

"هيكلنا الرأسمالي لا يزال قويًا."

والنتيجة؟

ارتفعت الأسهم الممتازة STRM (أو STRF؟ ربما STRK أو STRX؟) من أدنى مستوى عند 73.62 دولار في نهاية يونيو إلى تجاوز 90 دولارًا.

السوق المالية تخبرك بأموال حقيقية: لقد فهموا وأقروا.

قال جيانغ تشوؤر: "سردية عدم بيع BTC أبدًا قد انتهت جوهريًا."

خطأ.

"عدم بيع BTC أبدًا" هو شعار تكتيكي، وليس معادلة رياضية.

الهدف الحقيقي لـ Strategy لم يكن أبدًا "امتلاك أكبر عدد من BTC"، بل "تعظيم كمية BTC لكل سهم".

عندما ينخفض mNAV لـ MSTR عن 1.22x، فإن إصدار أسهم عادية لشراء BTC يضر المساهمين القدامى.

في هذه الحالة، بيع BTC لدفع التوزيعات أو حتى إعادة شراء الأسهم هو حل أفضل لزيادة كمية BTC لكل سهم.

هل تعتقد أنه يخون الإيمان؟

إنه يحرس الإيمان بطريقة أذكى.

لا تتعامل مع سلوك المؤسسات بعقلية المستثمر العادي.

المستثمر العادي ينظر إلى "شراء أم بيع".

المؤسسات تنظر إلى "الهيكل الرأسمالي، الكفاءة الضريبية، لعبة الإشارات".

خسارة 55 مليون دولار ببيع BTC قد تكون أذكى من استخدام 2.5 مليار دولار نقدًا.

لأن بعض الأموال، إذا تم تحريكها، تعني الموت؛ وبعض العملات، إذا تم بيعها، تعني الحياة.

"الإيمان لا يمكن أن يكون طعامًا، لكن الهيكل الرأسمالي يمكن."

"سايلور لم يخن البيتكوين، لقد تعلم أخيرًا التحدث بلغة البشر مع وول ستريت."

#GT二季度销毁257万枚 #Vitalik公布精简以太坊路线图 #比特币巨鲸两周狂扫27万枚BTC $BTC $ETH $SOL