قد يرتفع سعر البيتكوين بنسبة 56% مع فهم الأسواق لاستراتيجية BTC الجديدة التي طرحها سايلور، وفقًا لما ذكره محلل

يمكن أن يرتفع سعر البيتكوين باتجاه 100,000 دولار من نحو 64,000 دولار، إذا فهمت الأسواق التحول في نهج البيتكوين لدى Strategy Inc.، حيث قال ستاندرد تشارترد إن ضغوط البيع الأخيرة تعكس ارتباكًا بشأن الاستراتيجية وليس تغييرًا في النظرة طويلة الأجل للبيتكوين.

النتائج الرئيسية

• يقول ستاندرد تشارترد إن الأسواق فهمت بشكل خاطئ تحوّل سايلور في البيتكوين، ما أدى إلى ضغط مؤقت بسبب احتمال مبيعات MSTR.
• تقوم Strategy Inc. بتغيير دور البيتكوين من كونه أصلًا للتجميع إلى كونه ضمانًا لدعم الأسهم الممتازة المفضلة STRC.
• يحافظ المحلل على توقع 100,000 دولار كسعر للبيتكوين بنهاية 2026، ويرى مخاوف MSTR الأخيرة ضجيجًا مؤقتًا في السوق.

لماذا خلقت استراتيجية سايلور للبيتكوين حالة عدم يقين في السوق

أدى تحول Strategy Inc. في نهجها تجاه البيتكوين إلى إثارة تساؤلات حول المرحلة المقبلة للشركة. بدلًا من توسيع احتياطيات البيتكوين عبر إصدار الديون وحقوق الملكية، تعيد الشركة توظيف الحيازات بوصفها ضمانًا للمنتجات المالية، وفقًا لما أوضحه Geoffrey Kendrick، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية لدى ستاندرد تشارترد، في 10 يوليو.

يدور التحول حول الأسهم الممتازة STRC لدى Strategy Inc.، وهي منتج ائتماني مدعوم بحيازات من البيتكوين. وبما أن القيمة السوقية لـ MSTR تقارب قيمة حيازاته من البيتكوين، أي أن mNAV قريب من 1.0، فإن لدى الشركة قدرة أقل على إصدار الأسهم بعلاوة لتمويل عمليات شراء إضافية. وقد دفع ذلك المستثمرين للتساؤل عما إذا كانت قد تحتاج إلى بيع BTC، ما أسهم في ضعف السعر الأخير.

قال: «إن تبديل طريقة التواصل أمر صعب وقد تسبب في ألم لأسعار البيتكوين»، وأضاف:

«بمجرد أن نفهم جميعًا ما الذي يحاول سايلور فعله، سيزول الألم. وعندها يصبح البيتكوين عند 64K دولار صفقة شراء صارخة (بهدف 100K دولار بنهاية العام)، وهذا يعني أيضًا أن MSTR عند 94 دولارًا سيكون كذلك، لأن mNAV الخاص به حاليًا قريب جدًا من 1.0».

يجادل كندريك بأن الأسواق تتفاعل مع حالة عدم اليقين بشأن استراتيجية سايلور. ويرى أن Strategy Inc. لا تتخلى عن امتلاك البيتكوين، بل تغيّر كيفية استخدام تلك الحيازات.

اعتبارًا من وقت النشر، كان BTC يتداول عند 64,322.89 دولار، وأغلقت أسهم Strategy (Nasdaq: MSTR) يوم الجمعة عند 94.64 دولار.

سؤال الضمان الخاص بالبيتكوين الذي يدفع نقاش السوق

السؤال المحوري هو ما إذا كان المستثمرون يفهمون أن حيازات Strategy Inc. من البيتكوين تتم إعادة توظيفها كضمان بدلًا من اعتبارها حيازات قد يكون مطلوبًا بيعها. قال كندريك إن الشركة تحتاج إلى إظهار قدرتها على بيع البيتكوين إذا لزم الأمر، لكنه يعتقد أن إثبات هذه القدرة يمكن أن يقلل الحاجة إلى القيام بذلك.

قال: «لإقناع المستثمرين بأن البيتكوين ضمان، يحتاج سايلور إلى إقناعنا بأنه يستطيع بيع البيتكوين عند الحاجة (كما فعل مؤخرًا)». «ومع ذلك، بمجرد أن يفهم المستثمرون أن الغرض الجديد من البيتكوين هو هذا، فلن تحتاج MSTR إلى البيع بعد ذلك لأن تبديل طريقة التواصل سيكتسب مصداقية (وهذا يشبه عندما تقول البنوك المركزية إنها ستفعل “ما يلزم” وعندها، وبفضل المصداقية، ينتهي الأمر بعدم الحاجة إلى فعل شيء)».

تشير التحليلات إلى أن الثقة في هيكل الضمان يمكن أن تقلل الضغط على Strategy Inc. لبيع البيتكوين. لدى STRC قيمة اسمية تقارب 10 مليارات دولار من الالتزامات القائمة، ويجادل كندريك بأن دعم البيتكوين يجعل الأسهم الممتازة فائضة الضمان بشكل كبير. وقد تساعد الثقة الأقوى STRC على العودة إلى 100 دولار من نحو 90.

قال: «نعتقد أن هذه الإشارة ستكون فعالة في نهاية المطاف، مما يحد من الحاجة إلى مبيعات مستقبلية لـ MSTR لشراء BTC». وأضاف أن مخاوف MSTR الأخيرة تمثل رد فعل مؤقتًا في السوق وليس إشارة إلى تغيير كبير في مسار البيتكوين. وكتب كذلك:

«وبالتالي نراها في الغالب ضجيجًا وليست إشارة إلى اتجاه البيتكوين في الأجل المتوسط. لذا نواصل الحفاظ على توقعنا لنهاية 2026 بقيمة 100,000 دولار لبيتكوين».

الأسواق تنتظر إثباتًا بأن النموذج الجديد يمكن أن يعمل

تعتمد المرحلة التالية لـ Strategy Inc. على ما إذا كان المستثمرون سيقبلون بنيتها المالية الجديدة. كانت تسعير MSTR السابق مرتبطًا بتجميع البيتكوين، بينما يستخدم النموذج الحالي الحيازات لدعم منتجات الائتمان.

يعتقد كندريك أن التواصل الأكثر وضوحًا بشأن دور البيتكوين يمكن أن يعيد بناء الثقة. إذا قبل المستثمرون اعتبار البيتكوين ضمانًا لـ STRC بدلًا من كونه مصدرًا لعمليات بيع واسعة النطاق، فقد يخف الضغط على البيتكوين وMSTR.

يدور النقاش الآن حول ما إذا كانت الأسواق ستتعرف على الغرض من حيازات البيتكوين لدى Strategy Inc. سيتحدد تسعير السوق، وأداء STRC، وإجراءات الشركة المستقبلية، ما إذا كانت التقلبات الأخيرة مؤقتة أم تشير إلى تغيير مستدام في دور MSTR. يحافظ ستاندرد تشارترد على توقعه بأن يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار بنهاية 2026، ما يعني زيادة تقارب 56% عن المستويات الحالية.