#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

مأزق بنك الاحتياطي الفيدرالي مع الذكاء الاصطناعي: وورش يرسم خطًا فاصلاً حيال التضخم

لم تكن جلسة الأمس أمام لجنة المصارف في مجلس الشيوخ مجرد إحاطة روتينية مملة للسياسة النقدية؛ بل كانت نافذة على كيفية تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع واحد من أكثر الأسئلة الاقتصادية حسماً في عصرنا: هل يمكن للبنك المركزي احتواء التضخم الذي يدفعه الذكاء الاصطناعي دون خنق ثورة الإنتاجية التي قد تنقذنا في النهاية من تبعاته؟

كشف اختبار رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش عن رجل يمشي على حبل مشدود. فمن جهة، يعد بإجراء "تغيير في النظام" داخل الاحتياطي الفيدرالي، متعهداً بأن يصبح الارتفاع التضخمي الذي شهدته السنوات الخمس الماضية "شيئًا من الماضي". ومن جهة أخرى، يعترف بأن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي تجتاح الاقتصاد حالياً تولد ضغوط أسعار حقيقية لا يمكن تجاهلها.

وهنا التوتر الذي يتعين على الأسواق فهمه: لا يرى وورش استثمار الذكاء الاصطناعي عاملًا تضخميًا بطبيعته على المدى الطويل. قال للنواب: "لا أرى أن التغير لمرة واحدة في الأسعار يُعد بالضرورة تضخمًا، لأنني أعتقد أن هناك استجابة من جانب العرض". الترجمة؟ يرى الاحتياطي الفيدرالي أنه مع تدفق رأس المال إلى مراكز البيانات ووحدات GPU وبنية الطاقة التحتية، سيلحق العرض في نهاية المطاف بالطلب.

لكن—وهذا جوهري—أن "في نهاية المطاف" هي الكلمة التي تحمل معظم العبء.

تعكس محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو قصة أكثر تعقيدًا. إذ حذّر "كثيرون" من المسؤولين في لجنة تحديد الفائدة من أن "الطلب القوي المستمر على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية من المرجح أن يحافظ على ضغوط صعودية على أسعار منتجات التكنولوجيا والكهرباء". وبحسب ما يُتداول، فإن اللجنة "منقسمة بشدة" حول ما إذا كانت ستقـدم على رفع الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، مع الاستشهاد بأن استثمار الذكاء الاصطناعي قد يكون أحد العوامل التي قد تدفعهم إلى التشدد.

هذه ليست نظرية مجردة. نحن نتحدث عن ضغوط أسعار ملموسة تضرب أعمالاً حقيقية. إذ تشهد منشآت مراكز البيانات طفرة في البناء، وتبلغ مشتريات وحدات GPU مستويات قياسية، كما أن الطلب على الكهرباء من أحمال عمل الذكاء الاصطناعي يضغط على شبكات الطاقة. وعندما يقول وورش إن استثمار الذكاء الاصطناعي "إيجابي للوظائف على المدى القصير"، فهو يقر بما تعرفه كل مشاريع البنية التحتية: ستحتاج إلى كهربائيين ومهندسين وفرق إنشاءات قبل أن تحصل على مكاسب الإنتاجية.

أما "الاضطراب في الأجل المتوسط" الذي ذكره؟ فهنا تصبح الصورة أكثر إثارة للاهتمام. يبدو أن وورش يراهن على أن مكاسب الذكاء الاصطناعي من الإنتاجية ستفوق في نهاية المطاف تكاليفه التضخمية. لكنه لا يزال غير مستعد لإعلان النصر استنادًا إلى تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يونيو—وهو انخفاض شهري قدره 0.4%، يمثل أول تراجع لمدة شهر واحد خلال ست سنوات. إن "عدم التسامح مطلقًا" إزاء التضخم المستمر ليس مجرد خطاب؛ بل إشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يرخي قبضته حتى عندما تبدو البيانات مشجعة.

ما يجعل هذه اللحظة ذات دلالة تاريخية هو حجم توسع بنية الذكاء الاصطناعي. وصف وورش نفسه الاستثمار الرأسمالي بأنه "أبرز ملامح" الاقتصاد الحالي، مشيرًا إلى أن "الوتيرة السريعة—التي يبدو أنها تتسارع—تعكس إلى حد كبير بناء مراكز البيانات والطلب الهائل على المعدات والبرمجيات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي تملأها".

أنشأ الاحتياطي الفيدرالي خمس فرق عمل لدراسة كل شيء بدءًا من الاتصالات وصولاً إلى الميزانية العمومية، والأهم—"أثر الذكاء الاصطناعي على الوظائف والإنتاجية". هذا ليس مجرد تدقيق بيروقراطي. بل هو اعتراف بأن البنك المركزي لا يفهم بعد بشكل كامل كيف سيعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل الاقتصاد الذي أوكل إليه إدارته.

بالنسبة للمستثمرين وقادة الأعمال، الرسالة واضحة: يرى الاحتياطي الفيدرالي أن الذكاء الاصطناعي يمثل فرصة وتهديدًا في آن. مكاسب الإنتاجية حقيقية وقد تكون ضخمة. لكن الطريق من هنا إلى هناك يمر عبر فترة من ارتفاع الاستثمار، وسلاسل إمداد مقيدة، وضغوط صعودية على الأسعار قد يحتاج ضبط السياسة النقدية إلى مواجهتها.

رفض وورش إعلان "تم إنجاز المهمة" بشأن تحسن تضخم يونيو ليس موقفًا متشددًا—بل هو إدراك بأن تحول الذكاء الاصطناعي ما يزال في بداياته. فمراكز البيانات التي تُبنى اليوم ستضم النماذج التي قد تحول الإنتاجية غدًا. لكن بين الآن وذاك، سيتعين على شخص ما دفع ثمن كل هذه البنية التحتية، ويصر الاحتياطي الفيدرالي على ألا يكون المستهلكون الأميركيون عبر أسعار أعلى بشكل مستمر.

رسالة رئيس الاحتياطي إلى الأسواق واضحة بلا لبس: استثمار الذكاء الاصطناعي مرحب به، بل وربما ضروري. لكن إذا غذى التضخم، فسيستجيب الاحتياطي الفيدرالي. إن "تغيير النظام" الذي يعد به وورش ليس فقط بخفض الأسعار—بل بإرساء أن البنك المركزي، لا الاضطراب التكنولوجي، هو من سيقرر ما الذي يُعد مستوى تضخمًا مقبولاً.

وبهذا المعنى، كانت شهادة الأمس أقل ارتباطًا بالذكاء الاصطناعي وأكثر ارتباطًا بالقوة. إذ يؤكد الاحتياطي الفيدرالي سلطته على تحول اقتصادي قد يفوق أي شيء رأيناه منذ ثورة الإنترنت. وسيحدد ما إذا كان يمكنه فعلاً نسج هذا الخيط—تعزيز الابتكار مع الحفاظ على استقرار الأسعار—مسار ولاية وورش، وربما المسار الاقتصادي للعقد المقبل.