#TSMCQ2NetProfitSurges77%

قدمت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited، المعروفة اختصارًا باسم TSMC، أداءً ماليًا استثنائيًا في الربع الثاني من عام 2025، لتسجل إنجازًا تاريخيًا في صناعة أشباه الموصلات. أبلغت أكبر شركة مصنعة لرقائق أشباه الموصلات المتعاقد عليها في العالم عن قفزة هائلة بنسبة 77.4% على أساس سنوي في صافي الربح، لتصل إلى رقم قياسي غير مسبوق قدره 706.56 مليار دولار تايواني جديد (NT$)، ما يعادل تقريبًا 21.99 مليار دولار أمريكي. ويمثل هذا الإنجاز المرة التاسعة على التوالي التي تحقق فيها الشركة نموًا بنسبة رقمين خلال كل ربع، ما يعكس زخمًا مستمرًا في سوق عالمي شديد التنافس.

تعكس أرقام الإيرادات كذلك صورة لهيمنة TSMC في قطاع أشباه الموصلات. بلغت الإيرادات المجمعة للفترة من أبريل إلى يونيو 1,270.38 مليار دولار تايواني جديد، أي ما يعادل نحو 39.6 مليار دولار، لتسجل زيادة قوية بنسبة 36% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وعند قياسها بالدولار الأمريكي، بلغ صافي إيرادات الربع الثاني 40.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نموًا سنويًا قويًا بنسبة 33.7%. وتجاوز هذا الأداء بشكل ملحوظ توقعات السوق، إذ كان المحللون يتوقعون صافي ربح قدره نحو 632.6 مليار دولار تايواني جديد بناءً على بيانات LSEG SmartEstimate، ما يعني أن TSMC فاقت التوقعات بحوالي 11.7%.

تؤكد قيمة الأرباح لكل سهم كذلك حجم هذا الإنجاز. أعلنت TSMC عن أرباح مخففة لكل سهم بلغت 27.25 دولارًا تايوانيًا جديدًا، لتضع بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا على الإطلاق بالنسبة للشركة. وتجاوزت هذه القيمة السجلات السابقة، وأظهرت قدرة الشركة على تحقيق عوائد كبيرة للمساهمين مع الاستثمار المكثف أيضًا في قدرات تصنيع متقدمة. وبالمقارنة مع أرباح السهم في الربع السابق (EPS) البالغة نحو 22.10 دولار تايواني جديد، يمثل ذلك زيادة متتالية تقارب 23.3%.

المحرك الرئيسي وراء هذا الأداء المالي الاستثنائي هو الطلب العالمي غير المسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتقنيات المتقدمة لأشباه الموصلات. تموضع TSMC كمورّد لا غنى عنه لجهات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي، حيث تشمل أبرز العملاء Nvidia وApple وAMD وQualcomm، إضافة إلى العديد من عمالقة التكنولوجيا الآخرين الذين يعتمدون على خبرة TSMC في التصنيع. أصبحت عقد المعالجة المتقدمة لدى الشركة مكونات حاسمة ضمن ثورة الذكاء الاصطناعي عالميًا، دون أي علامات على تباطؤ الطلب مع تسريع الشركات في مختلف أنحاء العالم استراتيجيات اعتمادها للذكاء الاصطناعي.

يُظهر تفصيل الإيرادات حسب عقد التكنولوجيا الأهمية الاستراتيجية لأحدث عمليات التصنيع لدى TSMC. شكلت عقد المعالجة المتقدمة التي تقيس 7 نانومتر وما دون ذلك مجتمعة 77% من إجمالي إيرادات الرقائق خلال الربع الثاني، ما يبرهن على نجاح انتقال الشركة إلى تقنيات “الطليعة” ذات هوامش أعلى. وساهمت تقنية 3 نانومتر بنسبة 30% من الإيرادات، بينما شكلت تقنية 5 نانومتر 33%. وبشكل لافت، بدأت تقنية 2 نانومتر الأحدث لدى الشركة في توليد إيرادات، وتمثل حاليًا 3% من إجمالي المبيعات، لكنها مرشحة لتوسع كبير مع تسارع الإنتاج خلال 2025 و2026.

بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثاني مستوىً متميزًا قدره 58.6%، بينما بلغ هامش التشغيل 49.6%. يعكس هامش صافي الربح البالغ 42.7% الكفاءة التشغيلية الاستثنائية لدى الشركة وقدرتها على التسعير في بيئة استمرار الطلب المرتفع. وتبيّن مؤشرات الهوامش قدرة TSMC على الحفاظ على الربحية مع مواصلة الاستثمارات الضخمة في البحث والتطوير وتوسيع قدرات التصنيع. وبالمقارنة مع متوسطات الصناعة البالغة نحو 45-50% لهامش الربح الإجمالي لدى كبار مصنعي أشباه الموصلات، يبرز أداء TSMC بوصفه استثنائيًا.

وعند النظر إلى الأداء المتتابع، بلغت أرباح TSMC الصافية في الربع الثاني 706.56 مليار دولار تايواني جديد، مسجلة زيادة قدرها 23.4% مقارنة بأرباح الربع الأول البالغة 572.48 مليار دولار تايواني جديد. وبلغت إيرادات يونيو وحدها 442.68 مليار دولار تايواني جديد، لتضع رقمًا قياسيًا للشهر مع زيادة سنوية قوية قدرها 67.9%. وتشير تسارعات زخم النمو إلى أن الطلب ما زال يتعزز بدل أن يصل إلى مرحلة الاستقرار، حيث توحي الاتجاهات الشهرية بإمكانية تحقيق أداء أقوى في الأرباع اللاحقة.

تعكس خطط الإنفاق الرأسمالي لدى الشركة ثقة الإدارة في متانة اتجاهات الطلب الحالية. أشارت TSMC إلى أن الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 سيكون عند الطرف الأعلى من التوجيهات السابقة الممتدة من 52 مليار دولار إلى 56 مليار دولار، أي بزيادة تتراوح بين 7.7% و15.4% مقارنة بمستويات 2025. إضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار 100 مليار دولار إضافية في عملياتها الخاصة بصناعة الرقائق (foundry) في ولاية أريزونا خلال السنوات المقبلة لتلبية الطلب العالمي المتصاعد على أشباه الموصلات المتقدمة. يشير هذا الالتزام الاستثماري الضخم إلى توقع TSMC باستمرار دورة الطلب المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة، مع استعداد الشركة لقيود مستمرة في السعة لدى عقد المعالجة المتقدمة.

يتوقع المحللون على نطاق واسع أن ترفع TSMC توقعها لنمو إيراداتها للعام كاملًا بناءً على هذه النتائج. تشير التقديرات الإجماعية الحالية إلى نمو لإيرادات 2025 على مستوى العام كاملًا بنحو 25-30%، على الرغم من أن بعض التوقعات المتفائلة تضع احتمال نمو بنسبة 35% أو أعلى. وتوحي الرؤية المستمرة للطلب وتحسن توقعات الإيرادات طويلة الأجل بإمكانية رفع هدف نمو إيرادات 2026 وتوقعات معدل النمو السنوي المركب طويل الأجل من النطاق الحالي 15-20% باتجاه 20-25%.

يظل الطلب القوي على تقنيات المعالجة 3 نانومتر و2 نانومتر المصممة خصيصًا لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب تقنية متقدمة لتغليف الرقائق تُعرف باسم CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)، قويًا بحسب المحللين في القطاع. لطالما شكلت سعة CoWoS عنق زجاجة بشكل خاص، إذ يُقال إن TSMC تعمل بمعدلات استخدام تتجاوز 95% في عمليات التغليف المتقدمة. وقد أعلنت الشركة عن خطط لتوسيع سعة CoWoS بأكثر من 50% في 2025 لمعالجة هذا القيد.

من منظور التموضع التنافسي، تعمل نتائج TSMC على توسيع الفجوة بين الشركة وأقرب منافسيها. واجهت Samsung Foundry، وهي أكبر شركة مصنعة متعاقد عليها من حيث الحجم بعد TSMC، صعوبة في مطابقة معدلات الإنتاج وجودة الأداء لدى TSMC في عقد المعالجة المتقدمة، بينما لا تزال أعمال Intel في مجال التصنيع في مراحل مبكرة من التطوير. وتمتلك TSMC الآن حصة سوقية تتجاوز 85% في عقد المعالجة المتقدمة (7 نانومتر وما دون)، ما يمنحها وضع شبه احتكاري في أكثر تقنيات أشباه الموصلات أهمية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

استجابت الأسواق المالية لهذه النتائج بمشاعر متباينة. وعلى الرغم من أن الأداء التشغيلي لـ TSMC تجاوز جميع التوقعات، شهدت أسهم الشركة المدرجة في نيويورك هبوطًا بأكثر من 4% في تعاملات ما قبل افتتاح السوق عقب الإعلان. تعكس هذه الحركة السعرية تذبذبًا أوسع في قطاع أشباه الموصلات، إذ تراجعت أيضًا أسهم Intel وAMD وMicron وSandisk في جلسات ما قبل الافتتاح. يعزو بعض المحللين عمليات البيع إلى جني الأرباح بعد الارتفاع القوي في أسهم TSMC، والتي كانت قد ارتفعت بنحو 65% منذ بداية العام وحتى قبل إعلان الأرباح. بينما يشير آخرون إلى مخاوف بشأن احتمالات تقييد التصدير أو المخاطر الجيوسياسية التي قد تؤثر في التصنيع القائم في تايوان.

من منظور استراتيجي، تؤكد نتائج TSMC صحة قرارها بالمضي بشكل هجومي نحو قيادة تقنيات عقد المعالجة المتقدمة. نجحت الشركة في تموضعها في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، من خلال تصنيع الرقائق التي تدعم كل شيء بدءًا من مراكز البيانات وحتى الأجهزة الاستهلاكية. ومع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر مختلف الصناعات، يبدو أن “الخندق” التكنولوجي لدى TSMC يتسع بدل أن يضيق. يضمن إنفاق الشركة على البحث والتطوير بنحو 5 مليارات دولار في النصف الأول من 2025، أي ما يعادل قرابة 8% من الإيرادات، استمرار ريادتها التكنولوجية.

تمتد آثار أداء TSMC إلى ما هو أبعد من الشركة نفسها، لتطال منظومة التكنولوجيا الأوسع. تشير النتائج القوية من أبرز مصنعي أشباه الموصلات في العالم إلى استمرار الطلب القوي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما يدعم توقعات إيجابية لقطاع التكنولوجيا. الشركات عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات، بدءًا من مصنعي المعدات مثل ASML وApplied Materials وصولًا إلى موردي المواد وخدمات الاختبار، من المتوقع أن تستفيد من التوسع المستمر لدى TSMC. وقد شهدت ASML، وهي المورد الحصري لمعدات ترسيخ/طباعة EUV، توسعًا كبيرًا في سجل الطلبات لديها مع تنافس TSMC وغيرها من الشركات المصنعة على توفر المعدات المحدود.

وبالنظر إلى المستقبل، قدمت TSMC توجيهات للربع الثالث من 2025 بما يوحي باستمرار الأداء القوي. تتوقع الشركة أن تتراوح الإيرادات بين 31.8 مليار دولار و33.0 مليار دولار، ما يمثل نموًا متتاليًا يقارب 5.5% إلى 9.5%. وتوحي توجيهات هامش الربح الإجمالي البالغة 55.5% إلى 57.5% وتوجيهات هامش التشغيل البالغة 45.5% إلى 47.5% باستدامة الهوامش رغم استمرار الاستثمارات في توسيع القدرات. من شأن هذه التوقعات أن تضع TSMC على مسار يسمح بإيرادات للعام كاملًا تتجاوز 125 مليار دولار، أي بزيادة 28% عن 97.7 مليار دولار في 2024.

لا يزال تنويع المواقع الجغرافية محورًا رئيسيًا لإدارة TSMC. إضافة إلى استثمار 100 مليار دولار في أريزونا، توسع الشركة مرافق في اليابان وتقيّم خيارات في أوروبا. تهدف هذه الاستثمارات إلى معالجة المخاوف الجيوسياسية المرتبطة بتركز التصنيع المتقدم لأشباه الموصلات في تايوان، كما أنها تمثل تموضعًا أقرب لدى TSMC من كبار العملاء في أمريكا الشمالية ومناطق أخرى. ومع ذلك، ستظل تايوان مركز عمليات TSMC، حيث يُتوقع أن يظل نحو 90% من قدرات عقد المعالجة المتقدمة على الجزيرة حتى 2030.

من حيث مؤشرات التقييم، أدى الأداء القوي في الأرباح لدى TSMC إلى تحسين النسب الرئيسية رغم ارتفاع سعر السهم مؤخرًا. يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح استنادًا إلى أرباح آخر 12 شهرًا الآن نحو 22 مرة، مقارنة بـ 35 مرة لشركة Nvidia و28 مرة لقطاع أشباه الموصلات الأوسع. وهذا يشير إلى أن TSMC قد تقدم قيمة نسبية رغم وضعها المهيمن ومسار نموها القوي. تأتي عوائد حقوق الملكية لدى الشركة بنحو 32%، وعائد رأس المال المستثمر بنحو 25%، ضمن أعلى المستويات في قطاع التكنولوجيا.

تعتمد استدامة مسار نمو TSMC على عدة عوامل. يوفر استمرار استثمار كبرى شركات التكنولوجيا في الذكاء الاصطناعي رؤية قوية للطلب في الأجل القريب، إذ تخطط شركات كبرى للمهام السحابية (hyperscalers) مثل Microsoft وAmazon وGoogle وMeta مجتمعة لاستثمار أكثر من 200 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي خلال 2025، ويذهب جزء كبير من ذلك إلى مشتريات أشباه الموصلات. وعلى المدى الأطول، ينبغي لتوسع الذكاء الاصطناعي إلى أجهزة الحافة والوايات ذاتية القيادة والتطبيقات الصناعية أن يوفر مسارات نمو إضافية إلى جانب البنية التحتية لمراكز البيانات.

@Gate_Square #SummerCreationCamp