#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

وارش يقول إن الاحتياطي الفيدرالي سيحكم إذا كان ارتفاع أسعار “الذكاء الاصطناعي” تضخماً حقيقياً

قدّم رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خطاً واضحاً أمام الكونغرس هذا الأسبوع، وحرّك هذا الخط الحديث عن الفائدة ومزاج المخاطر معاً. قال إن الذكاء الاصطناعي سيرفع الأسعار المقاسة خلال الأشهر 12 المقبلة، لكن إذا كان هذا الارتفاع تضخماً حقيقياً، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيقرر.

جاءت التصريحات خلال جلسة في مجلس الشيوخ ضمن فعالية مصرفية بالكونغرس. ضغط عضو الكونغرس جاك ريد على وارش بشأن محاضر الاحتياطي الفيدرالي التي وصفت توسع بناء الذكاء الاصطناعي بأنه ذو طبيعة تضخمية، وأنه سبب للبقاء “متشدداً”. قال وارش إنه يرى قوتين. قوة الطلب قائمة الآن: بناء “مركز بيانات”، شراء رقائق، زيادة استخدام الطاقة، فريق عمل عالي المهارة، ومعدات متطورة. أما مكاسب العرض فلا تزال تقديراً. قال وارش إننا نستنتج ذلك، وهي كلمة فخمة تعني “تخمين” بخصوص وقت ظهور مكاسب جانب العرض. ويرى أن المكاسب ستأتي، لكن التوقيت غامض.

العبارة المحورية التي ضربت الأسلاك: “سواء كان ذلك تضخماً أم لا، فهذا أمر يعود للمنظّم الفيدرالي وسنكون لنا كلمة في ذلك”. وبذلك يكون الاحتياطي الفيدرالي صاحب القرار بشأن الفارق بين ارتفاع الأسعار قصير الأجل والتضخم الحقيقي.

السياق مهم. في العام الماضي كتب وارش مقال رأي أكد فيه أن الذكاء الاصطناعي يرفع الإنتاجية لكل ساعة ويمكن أن يخفف ضغوط الأسعار مع الوقت. وقد حظيت هذه النظرة بكثير من المؤيدين الذين رأوا في خفض الفائدة تطابقاً معها. لكن الآن كرئيس يواجه بيانات صعبة. استثمارات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية ضخمة، وتكلفة رقائق الذاكرة ترتفع، وتكلفة الطاقة ترتفع، وتكلفة البرمجيات ترتفع أيضاً. وكانت محاضر الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي قد قالت إن إنفاق الذكاء الاصطناعي يدفع بعض مؤشرات قياس الأسعار، وقد يكون سبباً للتمسك بالتشدد.

أصوات الاحتياطي الفيدرالي منقسمة. بعضهم يرى دفعة لأسعار قريبة الأجل ثم تخفيفاً لاحقاً. وقال زميله موسالم إن الرهان على أن الذكاء الاصطناعي سيُهدي ضغط الأسعار هو مخاطرة، وأن هيئة المحلفين لم تتوصل بعد، وأن التصرف الآن بناء على مجرد إيمان قد يرتد سلباً. لا يزال وارش يتعهد بهدف 2% ويقول إن الاحتياطي الفيدرالي سيراقب “متوسطاً مُخفَّضاً” وغيرها من المؤشرات التي تستبعد الضجيج من الرسوم الجمركية والتقنية.

الأثر في الأسواق: هذا الجدل يرسم مسار الفائدة. إذا تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع أسعار الذكاء الاصطناعي باعتباره تضخماً حقيقياً، تنخفض احتمالات خفض الفائدة وتبقى العوائد متماسكة. وإذا رأى الاحتياطي الفيدرالي أن ارتفاع أسعار الذكاء الاصطناعي هو إنفاق رأسمالي قصير الأجل سيتحول لاحقاً إلى ارتفاع في الإنتاجية لكل ساعة، فإن مسار الخفض يظل مفتوحاً. بالنسبة للأسهم، يساعد توسع الذكاء الاصطناعي شركات الرقائق وشركات الطاقة وبنّائي مراكز البيانات، لكن ارتفاع العوائد يضر الشركات عالية النمو. أما بالنسبة إلى العملات المشفرة، فإن مسار الفائدة يهم عبر الدولار والعوائد. يمكن أن يحدّ التشدد من المخاطر. أما التوجه السهل فقد يرفع المخاطر.

الفكرة الحقيقية: قصة الذكاء الاصطناعي هي تكلفة الآن ومكسب لاحقاً. التكلفة تظهر في سعر الرقائق، واستخدام الطاقة، وتكلفة البناء. المكسب يظهر لاحقاً في الإنتاجية لكل ساعة، وتحسين الأدوات، وانخفاض تكلفة الخدمات. يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يحكم الفارق الزمني بين التكلفة والمكسب. وجهة نظر وارش أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يوسم كل ارتفاع في الأسعار على أنه تضخم. التضخم الحقيقي واسع و”ملتصق”. أما قفزة إنفاق رأسمالي قصيرة الأجل ثم تلاشيها فهي ليست الشيء نفسه.

ما الذي يجب مراقبته تالياً: اجتماع الاحتياطي الفيدرالي خلال أسبوعين، إضافة إلى ثلاثة اجتماعات أخرى هذا العام، ومؤشرات CPI والمتوسط المُخفَّض، وإنفاق الذكاء الاصطناعي ورقاقات، وبيانات استخدام الطاقة، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي حول الإنتاجية لكل ساعة.

الخلاصة: يقول وارش إن الذكاء الاصطناعي قد يرفع أرقام الأسعار الآن، لكن الاحتياطي الفيدرالي سيحكم إن كان ذلك تضخماً حقيقياً. هذا القرار سيحدد النبرة تجاه الفائدة والمخاطر.