#PreIPOsSeason2OpenAISubscription #WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

وورْش يقول إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيحكم ما إذا كان ارتفاع أسعار مدفوع بالذكاء الاصطناعي تضخماً حقيقياً
قدّم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورْش، خطاً واضحاً في الكونغرس هذا الأسبوع، وقد حرّك هذا الخط حديث الفائدة ومزاج المخاطر معاً. قال إن الذكاء الاصطناعي سيرفع الأسعار المقاسة خلال الأشهر الـ12 المقبلة، لكن إذا كان هذا الارتفاع تضخماً فعلياً، فإن مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو من سيتخذ القرار.
جاءت التصريحات خلال جلسة في الكونغرس حول الشؤون المصرفية. ضغط النائب جاك ريد على وورْش بشأن محاضر مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي وصفت توسع الذكاء الاصطناعي بأنه يثير التضخم، وأن ذلك سبب يدعو إلى الاستمرار في التشدد. قال وورْش إنه يرى قوتين. قوة الطلب موجودة الآن: بناء مركز بيانات (data hub)، شراء الرقائق، زيادة استخدام الطاقة، فريق عمل عالي المهارات، ومعدات متقدمة. أما مكاسب جانب العرض فما زالت مجرد تخمين. وأضاف وورْش أننا نستنتج ذلك، وهي عبارة فخمة بمعنى التخمين، حتى يظهر ارتفاع مكاسب جانب العرض. وهو يعتقد أن المكاسب ستأتي، لكن التوقيت غامض.
الجملة المحورية التي شدّت الأسلاك: سواء كان ذلك تضخماً أم لا، فهذا يعود إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وسنكون لنا ما نقول بشأنه. لذلك فإن “المجلس” يملك القرار بشأن ما إذا كان ارتفاع الأسعار قصير الأجل أم تضخماً حقيقياً.
السياق مهم. في العام الماضي كتب وورْش مقالة رأي قال فيها إن الذكاء الاصطناعي يرفع الإنتاجية لكل ساعة ويمكن أن يخفف ضغط الأسعار بمرور الوقت. كان لهذا الطرح كثير من المؤيدين الذين رأوا أن خفض الفائدة يتماشى مع ذلك. لكن الآن، ومع توليه رئاسة المجلس، يواجه بيانات صعبة. إن إنفاق الذكاء الاصطناعي على رأس المال (capex) ضخم، وتكلفة رقائق الذاكرة ترتفع، وتكلفة الطاقة ترتفع، وتكلفة البرمجيات ترتفع. قالت محاضر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي إن إنفاق الذكاء الاصطناعي يدفع بعض مؤشرات أسعار ويُحتمل أن يكون سبباً للاستمرار في التشدد.
أصوات مجلس الاحتياطي الفيدرالي منقسمة. بعضهم يرى دفعاً سعرياً في الأجل القريب ثم تراجعاً لاحقاً. قال زميله موسالم إن الرهان على أن الذكاء الاصطناعي سيُخفف ضغوط الأسعار أمر محفوف بالمخاطر، وما زال الحكم لم يصدر، والتصرف الآن بدافع الإيمان قد بنتائج عكسية. يظل وورْش متمسكاً بهدف 2%، ويقول إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيراقب المتوسط المُنقح (trimmed mean) ومؤشرات أخرى تستبعد الضجيج من الرسوم الجمركية والتكنولوجيا.
أثر السوق: تحدد هذه المناقشة مسار الفائدة. إذا تعامل المجلس مع ارتفاع أسعار مدفوع بالذكاء الاصطناعي على أنه تضخم حقيقي، فإن احتمالات خفض الفائدة تنخفض وتبقى العوائد راسخة. وإذا رأى المجلس أن ارتفاع أسعار مدفوع بالذكاء الاصطناعي هو إنفاق رأسمالي قصير الأجل ثم يرفع الإنتاجية لكل ساعة لاحقاً، فإن مسار الخفض يظل مفتوحاً. بالنسبة للأسهم، فإن توسع الذكاء الاصطناعي يفيد صناع الرقائق وشركات الطاقة وبناة مراكز البيانات، لكن ارتفاع العوائد يضر الشركات عالية النمو. وبالنسبة إلى العملات المشفرة، فإن مسار الفائدة مهم عبر الدولار والعوائد. يمكن للتشدد أن يحد من المخاطر. أما التوجه السهل فقد يرفع المخاطر.
الفكرة الجوهرية: قصة الذكاء الاصطناعي هي تكلفة الآن ومكاسب لاحقاً. تُظهر التكلفة نفسها في سعر الرقائق، واستخدام الطاقة، وتكلفة البناء. وتظهر المكاسب لاحقاً في الإنتاجية لكل ساعة، وتحسين الأدوات (tooling)، وانخفاض تكلفة الخدمات. على مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يحكم الفارق الزمني بين التكلفة والمكاسب. يرى وورْش أنه لا ينبغي للمجلس أن يوصم كل ارتفاع في الأسعار بأنه تضخم. أما التضخم الحقيقي فهو واسع وذي طابع لاصق (مستمر). إن قفزة إنفاق رأسمالي قصيرة الأجل ثم يتلاشى الأمر ليست الشيء نفسه.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك: يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال أسبوعين، إضافة إلى ثلاث اجتماعات أخرى هذا العام، مع بيانات CPI والمتوسط المُنقح، وإنفاق capex للذكاء الاصطناعي وسعر الرقائق، وبيانات استخدام الطاقة، وحديث مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول الإنتاجية لكل ساعة.
الخلاصة: يقول وورْش إن الذكاء الاصطناعي قد يرفع “شريط” الأسعار الآن، لكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيحكم إذا كان هذا تضخماً حقيقياً. هذا القرار سيحدد نبرة الفائدة والمخاطر.