#TSMCQ2NetProfitSurges77%

احتفت وول ستريت بنتائج شركة TSMC القياسية. لكنني أوليت اهتماماً أكبر بما تخطط الشركة لإنفاقه بعد ذلك.

لم تكن نتائج TSMC في الربع الثاني مجرد تحقيقٍ جديد لفارق الأرباح عن التوقعات. من وجهة نظري، قدّمت أوضح الإشارات حتى الآن إلى أن دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال في اتساع.

كانت الأرقام الرئيسية لافتة. قفز صافي الربح بنسبة 77.4% على أساس سنوي إلى 706.6 مليار دولار تايواني جديد (بما يعادل نحو 22 مليار دولار)، بينما بلغت الإيرادات 1.27 تريليون دولار تايواني جديد (40.2 مليار دولار). وتصدّى هامش الربح الإجمالي عند 67.7%، متقدماً بشكل مريح على توقعات السوق.

النتائج القوية وحدها لم تعد أمراً غير معتاد بالنسبة لـ TSMC.

لكن ما لفت انتباهي هو من أين جاء نموها.

الحوسبة عالية الأداء (HPC)، التي تشمل مسرّعات الذكاء الاصطناعي ورقائق مراكز البيانات، تمثل الآن 66% من إجمالي الإيرادات. وهذا يخبرني بأن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد محرّك نمو واحد—بل أصبح في صلب أعمال TSMC.

يعزز مزيج التصنيع هذا الاستنتاج.

شكلت تقنيات العمليات المتقدمة 77% من إيرادات الرقائق، مع مساهمة 30% من تقنية 3nm، و33% من 5nm، و3% لأول مرة من 2nm. إن العملاء يتحركون بالفعل نحو الجيل التالي من الرقائق بدل إبطاء استثماراتهم.

وهذا مهم لأن TSMC تقع في قلب صناعة أشباه الموصلات. شركات مثل NVIDIA وAMD وApple وQualcomm وBroadcom تعتمد على تصنيعها المتقدم. عندما تعلن TSMC تسارع الطلب، غالباً ما يعكس ذلك قوة أوسع في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي بأكمله، أكثر من كونه نتيجة نجاح شركة واحدة بعينها.

فلماذا هبط السهم بعد إعلان أرقام قياسية؟

لأن السوق كان يتوقع أصلاً ربعاً قوياً.

أما المفاجأة الحقيقية فتمثلت في قرار الإدارة زيادة إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 من 52–56 مليار دولار إلى 60–64 مليار دولار، إلى جانب التزامها طويل الأمد بضخ 100 مليار دولار إضافية في تصنيع أمريكي.

ركز بعض المستثمرين فوراً على الجانب السلبي.

قد يؤدي ارتفاع الإنفاق الرأسمالي إلى تقليص التدفق النقدي الحر، والضغط على الربحية على المدى القصير، وزيادة مخاطر التنفيذ إذا تباطأ طلب الذكاء الاصطناعي أسرع مما كان متوقعاً.

هذه مخاوف مشروعة.

لكنني أرى جانباً آخر من القصة.

لا تخصص الشركات عشرات المليارات من الدولارات فقط لأن الربع الأخير كان قوياً. تستثمر بهذا الحجم لأنها تتوقع أن يبقى الطلب قوياً لسنوات عديدة.

لهذا أعتقد أن إعلان الإنفاق الرأسمالي أهم من مجرد تحقيق الطفرة في الأرباح.

وبطبيعة الحال، لا تزال هناك مخاطر. إذا تباطأ إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي، أو عطلت التوترات الجيوسياسية سلاسل الإمداد، أو خفّض العملاء طلبات الرقائق، فقد تواجه TSMC نمواً أبطأ بعد هذه الدورة الاستثنائية. لطالما كانت صناعة أشباه الموصلات دورية، ولا توجد شركة بمنأى تماماً.

ومع ذلك، فإن البيانات الحالية لا تشير إلى تباطؤ.

بل تشير إلى استمرار التوسع.

بالنسبة لي، لم يكن أكبر ما يمكن استخلاصه هو نمو الأرباح بنسبة 77%.

بل كانت ثقة الإدارة في الإنفاق أكثر حتى مع شكّ باقي السوق فيما إذا كان طلب الذكاء الاصطناعي سيستمر.

الأرباح تخبرنا بكيف حققت الشركة أداءً أمس.

والإنفاق الرأسمالي يخبرنا بما تعتقده الإدارة بشأن الغد.

في الوقت الحالي، تبدو رسالة TSMC واضحة: سباق الذكاء الاصطناعي بعيدٌ عن نهايته.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare