#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

لِعامين مضيا، هيمنت مسألة واحدة على الأسواق المالية:
هل ستُغذّي الذكاء الاصطناعي الموجة التالية من التضخم؟
مع استمرار تدفّق مليارات الدولارات إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يفترض كثير من المستثمرين أن الإنفاق الضخم يعني تلقائيًا ارتفاع الأسعار. فمراكز البيانات تحتاج إلى كهرباء أكثر. وتصبح الرقائق المتقدمة أغلى. وتقوم الشركات بزيادة الإنفاق الرأسمالي. وعلى السطح، يبدو الارتباط واضحًا.
لكن وفقًا لرئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي كيفن وارسخ، فإن هذا الاستنتاج مبسّط أكثر من اللازم.
خلال شهادته أمام لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، وجّه وارسخ رسالة مهمة تمتد بعيدًا عن أحدث تقرير للتضخم. كانت حجته أن الاستثمارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تدفع الأسعار مؤقتًا أعلى في بعض القطاعات، لكن الذكاء الاصطناعي نفسه ليس بالضرورة مُولِّدًا للتضخم بطبيعته. وما إذا كانت زيادات الأسعار ستتحول إلى تضخم مستمر على المدى الطويل يعتمد إلى حد كبير على السياسة النقدية وكيف يستجيب الاحتياطي الفيدرالي.
تلك المفارقة مهمة.
غالبًا ما يُساء فهم التضخم على أنه مجرد ارتفاع الأسعار. في الواقع، يهتم الاقتصاديون أكثر بالتضخم المستمر—وهو وضع تنتشر فيه زيادات الأسعار في الاقتصاد الأوسع وتصبح عملية عكسه صعبة. إن ارتفاعًا مؤقتًا في الطلب على أشباه الموصلات أو معدات مراكز البيانات يختلف كثيرًا عن اقتصاد يشهد تضخمًا مستدامًا عبر السلع والخدمات.
وهنا يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي.
من خلال تعديل أسعار الفائدة وإدارة الأوضاع المالية، يحاول البنك الفيدرالي منع ضغوط الأسعار المؤقتة من أن تتجذر بعمق في الاقتصاد. تشير تعليقات وارسخ إلى أنه لا ينبغي النظر تلقائيًا إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره تهديدًا للتضخم. بل يجب أن يبقى التركيز على ما إذا كانت توقعات التضخم ستظل تحت السيطرة.
نقطة أخرى مهمة وردت في شهادته تعلّقت بالعمالة.
يرى وارسخ أن طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق فرصًا اقتصادية ملموسة على المدى القصير. إن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب استثمارات ضخمة في تصنيع أشباه الموصلات، والحوسبة السحابية، ومعدات الشبكات، والبناء، وأنظمة الطاقة. تولّد هذه المشاريع طلبًا على المهندسين والفنيين والعمالة الماهرة، فضلاً عن طيف واسع من الصناعات الداعمة.
لكن في الوقت نفسه، أقرّ بواقع أكثر صعوبة.
ومع ازدياد قدرة تقنيات الذكاء الاصطناعي، يُتوقع أن تعيد تشكيل سوق العمل. فقد تصبح بعض المهام المتكررة مؤتمتة، وقد تختفي بعض وظائف العمل، وسيحتاج عدد كبير من العاملين إلى تطوير مهارات جديدة للبقاء قادرين على المنافسة. وكما حدث مع الثورات التكنولوجية السابقة، من المتوقع أن يخلق الذكاء الاصطناعي فرصًا مع تعطيل الصناعات القائمة في الوقت ذاته.
ربما كانت أكثر أجزاء شهادة وارسخ مراقبة تتعلق بالتضخم نفسه.
رغم أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو أظهر علامات على التهدئة، فقد حذّر من إعلان النصر مبكرًا. إن بيانات شهر واحد لا تؤسس لاتجاه طويل الأمد، خصوصًا عندما يبقى التضخم متأثرًا بسلاسل التوريد العالمية، ونمو الأجور، وأسعار الطاقة، وعدم اليقين الجيوسياسي.
كانت رسالته واضحة: يواصل الاحتياطي الفيدرالي سياسة انعدام التسامح تجاه التضخم المستمر.
وبالنسبة للمستثمرين، فإن لذلك تبعات كبيرة.
الأسواق المالية شديدة الحساسية للتوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة. فإذا ثبت أن التضخم أكثر استمرارًا مما كان متوقعًا، فقد يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية أكثر تشددًا لفترة أطول. وعادةً ما ترفع أسعار الفائدة المرتفعة تكاليف الاقتراض، وتقوّي الدولار الأمريكي، وتقلل السيولة—وهي عوامل غالبًا ما تخلق رياحًا معاكسة لسهمات النمو والأصول الرقمية.
أما من ناحية أخرى، فإذا استمر التضخم في التهدئة دون الإضرار بالنمو الاقتصادي، فقد تصبح الأسواق أكثر تفاؤلاً بشأن تخفيف السياسة في المستقبل. ولهذا السبب يحظى كل تقرير تضخم وتحديث للعمالة وبيان من الاحتياطي الفيدرالي بهذا القدر من الاهتمام من المستثمرين حول العالم.
قطاع الذكاء الاصطناعي نفسه يقدم مفارقة مثيرة للاهتمام.
فاستثمارات ضخمة ترفع اليوم الطلب على الرقائق المتقدمة ومراكز البيانات والبنية التحتية السحابية. وفي الوقت ذاته، لدى الذكاء الاصطناعي القدرة على تحسين الإنتاجية وتقليل التكاليف التشغيلية وجعل الشركات أكثر كفاءة على المدى الطويل. فإذا فاقت مكاسب الإنتاجية كلفة الاستثمار الأولية، فقد يصبح الذكاء الاصطناعي في النهاية قوة تساعد على احتواء التضخم بدلًا من تسريعه.
قد يفسّر هذا السبب وراء استمرار صناع السياسات في التحفظ بدلًا من الوصول إلى استنتاجات سريعة.
ومن وجهة نظري، لم تكن شهادة وارسخ في جوهرها عن الذكاء الاصطناعي.
بل كانت عن التوقعات.
غالبًا ما تتفاعل الأسواق مع العناوين، لكن البنوك المركزية تركّز على الاتجاهات طويلة الأمد. لا يمكن لتقرير واحد لمؤشر أسعار المستهلك تحديد اتجاه التضخم المستقبلي، تمامًا كما لا تستطيع ربع واحد من استثمارات الذكاء الاصطناعي تعريف الأثر الاقتصادي طويل الأمد لهذا التحول التكنولوجي.
إن ثورة الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل الصناعات بوتيرة غير عادية، لكن تأثيرها النهائي على التضخم والعمالة والأسواق المالية سيعتمد ليس فقط على الابتكار بحد ذاته، بل أيضًا على كيفية استجابة صناع السياسات للتغيرات الاقتصادية التي يخلقونها.
وبالنسبة للمستثمرين، فإن الدرس واضح.
لا تكتفِ بمراقبة عناوين الذكاء الاصطناعي.
راقب توقعات التضخم وسياسات الاحتياطي الفيدرالي وقرارات أسعار الفائدة—لأن قوى اليوم ستواصل تشكيل اتجاه كل من الأصول التقليدية والرقمية.
#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare