هزة في سوق العملات المستقرة: اختفاء 12 مليار دولار خلال شهرين بينما تواصل تيذر عدم التمايل

خلال الشهرين الماضيين، شدّ اقتصاد العملات المستقرة (stablecoin) أحزمته، مقلّصاً 12.413 مليار دولار منذ منتصف مايو. وفي الأسبوع الأخير وحده، ودّعت المنظومة مبلغ 1.555 مليار دولار إضافياً.

أبرز النقاط

• تُظهر بيانات Defillama أن العملات المستقرة فقدت 12.4 مليار دولار منذ 17 مايو 2026، لتسجل أكبر تراجع منذ 2022.
• احتفظت Tether‘s USDT بقيمة 184.1 مليار دولار، بينما هبطت Sky’s USDS بنسبة 12.3%، ما كشف عن اتساع الفجوة بين المُصدِرين.
• ارتفعت Global Dollar’s USDG بنسبة 9.08%، ما يشير إلى أن العائد والمنفعة قد يدفعان إلى المرحلة التالية من المنافسة.

أسواق العملات المستقرة تتراجع بما يزيد على 12 مليار دولار منذ منتصف مايو

توضح قطاع العملات المشفرة المرتبطة بالعملات الورقية، كما يتتبعه defillama.com يوم السبت 18 يوليو، أن أكثر من 1.5 مليار دولار من قيمة العملات المستقرة خرجت من السوق منذ 11 يوليو. وفي الواقع، بلغت قيمة التراجع الناجم عن عمليات السحب أكثر من 12 مليار دولار خلال آخر 62 يوماً، بدءاً من 17 مايو 2026. ويُعد ذلك واحداً من أكبر الانكماشات التي شهدها قطاع العملات المستقرة خلال أكثر من أربع سنوات.

أبرز اللاعبين لا يرمشون تقريباً

هذا الأسبوع، ما تزال Tether‘s USDT تتربع على عرش العملات المستقرة بحجم سوقي قدره 184.055 مليار دولار، بينما تأتي Circle’s USDC في المرتبة التالية عند 73.376 مليار دولار. لم تطرأ على العملاقين تغيرات كبيرة خلال الأسبوع الماضي؛ إذ تراجعت USDT بنسبة 0.06% وتراجعت USDC بنسبة 0.04%. تحتل Sky’s USDS المركز الثالث بقيمة 6.66 مليارات دولار، لكنها تكبدت أشد الخسائر بين أفضل 10 عملات مستقرة، إذ هوت بنسبة 12.30%.

تأتي Dai (DAI) وUSD1 من World Liberty Financial وUSDe من Ethena ضمن فئة الوسط، مع انخفاض USD1 بنسبة 4.59% خلال الأسبوع الماضي، بينما انخفضت Sky’s DAI بنسبة 0.43% فقط. سرقت Global Dollar’s USDG الأضواء عبر أقوى أداء أسبوعي بين أفضل 10، إذ ارتفعت بنسبة 9.08% إلى حجم سوقي قدره 3.164 مليار دولار. كما انضم Paypal‘s PYUSD إلى دائرة الرابحين، مضيفاً 1.60% ليصل إلى 2.877 مليار دولار.

أفضل 10 عملات مستقرة حسب حجم القيمة السوقية: مكاسبها وخسائرها كنسبة مئوية خلال الأسبوع الماضي. اتجهت Circle USYC وBlackrock’s BUIDL في الاتجاه المعاكس، بانخفاضهما بنسبة 3.64% و8.68% على التوالي، لتبقى BUIDL عند حجم سوقي قدره 2.633 مليار دولار. يشير الأداء المتباين بين العملات المستقرة المُرمّزة لصفوف الخزينة (tokenized treasury) وتلك ذات العائد إلى أن هذا الجزء من السوق ما يزال يرتّب أوضاعه، حتى مع أن أكبر مُصدِرَين مدعومين بالعملات الورقية (fiat-backed) لم يبدِا أي توتر يذكر.

لماذا توقيت الأمر مهم

التوقيت هو الحاسم. بدأ هذا الانكماش في منتصف مايو وتسارع خلال فترة ظلت فيها البيتكوين ومعظم العملات البديلة الرئيسية (altcoins) متماسكة إلى حد كبير بدلاً من أن تتهاوى. وهذا ما يميّز تراجع العملات المستقرة عن السردية المعتادة لـ“هلع تجنب المخاطر” (risk-off panic). فإذا كانت الخشية تتحكم فعلاً، فكان من المتوقع أن يتحرك الانخفاض بالتزامن مع موجة بيع أوسع في السوق. حتى الآن، لم يتحقق هذا السيناريو.

منافسة أكثر، ومكان أقل لركن السيولة

هذا يحوّل النقاش بعيداً عن تفسير سلبي مباشر. قد تكون القصة الأكبر أن سوق العملات المستقرة “ينضج”، حيث يتنافس المُصدِرون بشكل متزايد على العائد والميزات والمنفعة بدل الاكتفاء بتوفير مساحة رقمية لركن الدولارات.