22 يوليو 2026 شهد ارتفاعاً استثنائياً في سوق النفط الخام العالمي خلال يوم واحد. وفقاً لبيانات سوق Gate، قفز خام WTI أكثر من %7 خلال التداول اليومي، ليبلغ ذروته عند $88.02 ويتداول عند $87.95 وقت كتابة هذا التقرير. تبع خام برنت ذلك، متجاوزاً حاجز $90 ليستقر عند $90.50. أغلق كل من WTI وبرنت عند أعلى مستوياتهما منذ منتصف يونيو.
لم يكن هذا الصعود مدفوعاً بتعافي الطلب، بل شهد منطق التداول في السوق تحولاً جذرياً؛ من التسعير بناءً على أساسيات العرض والطلب إلى احتساب علاوات المخاطر الجيوسياسية. تعرضت ثلاثة من أهم ممرات شحن الطاقة العالمية لضغوط شبه متزامنة: مضيق هرمز واجه اضطرابات ملاحية، وشحنات البحر الأحمر تعرضت لتهديدات الحصار، ومرافق تصدير النفط في البحر الأسود تعرضت لهجمات وأُجبرت على التوقف. أدى تلاقي مخاطر متعددة من جانب العرض إلى إعادة تسعير علاوة المخاطر الجيوسياسية في سوق النفط. يستعرض هذا المقال منطق ارتفاع أسعار النفط من ثلاث زوايا: تطور المخاطر الجيوسياسية، عودة علاوات مخاطر العرض، وتباين المكاسب بين WTI وبرنت.
ارتفاع WTI أكثر من %7 خلال التداول اليومي: ثلاثية مخاطر العرض تدفع النفط فوق $88
عودة المخاطر الجيوسياسية كمحرك رئيسي لأسعار النفط
في 22 يوليو، افتتحت أسعار النفط الدولية على ارتفاع، مع استمرار التوترات في الشرق الأوسط كمصدر دعم رئيسي. كان المحرك الجيوسياسي المباشر لهذا الصعود هو التصاعد المستمر في المواجهة العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران. أكمل الجيش الأمريكي الليلة العاشرة على التوالي من الغارات الجوية على إيران، مستهدفاً مراكز القيادة العسكرية الرئيسية ومواقع إطلاق الصواريخ في جنوب وغرب إيران. رداً على ذلك، شن الحرس الثوري الإيراني ضربات انتقامية ضد منشآت مرتبطة بالولايات المتحدة في البحرين والكويت والأردن. صرح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأن احتمالية إجراء مفاوضات مع إيران منخفضة حالياً، وحذر بأنه إذا قامت قوات الحوثي في اليمن بتعطيل الشحن التجاري في البحر الأحمر، سترد الولايات المتحدة بسرعة.
انتقل تأثير هذه النزاعات من المجال العسكري إلى بنية نقل الطاقة. تعرضت ناقلة نفط واحدة على الأقل لهجوم في مضيق هرمز، وأعلن الحرس الثوري الإيراني رسمياً عن ضربات ضد ناقلتين مملوكتين لليونان لانتهاكهما قواعد الملاحة. تشير تقديرات السوق إلى أن حوالي خمس إمدادات النفط الخام المنقولة بحراً عالمياً تمر عبر مضيق هرمز. انخفض متوسط عدد السفن اليومية التي تعبر المضيق من أكثر من مئة قبل النزاع إلى نحو عشرات فقط، ما أدى إلى تراجع حاد في كفاءة تصدير النفط الخام من الخليج العربي.
في الوقت نفسه، أعلنت قوات الحوثي في اليمن عن حصار بحري ضد السعودية. وفقاً لبيانات الشحن من LSEG، غيّرت ناقلتان سعوديتان محملتان هذا الأسبوع ومتجهتان إلى الصين والهند مسارها نحو قناة السويس. أرسلت الحوثيون رسائل إلكترونية لأصحاب السفن تنصحهم بعدم الرسو في الموانئ السعودية. البحر الأحمر، باعتباره طريقاً بديلاً رئيسياً للطاقة العالمية، مهم للسعودية لتحويل جزء من النفط عبر خطوط الأنابيب المحلية إلى موانئ البحر الأحمر، مما يقلل الاعتماد على مضيق هرمز. الآن، يواجه هذا الطريق البديل أيضاً مخاطر الحصار.
سلسلة انتقال المخاطر واضحة ومتتابعة: تصاعد النزاع الجيوسياسي يؤدي إلى مخاوف السوق من تعطل الإنتاج، وزيادة مخاطر طرق الشحن، وانخفاض إمدادات التصدير. يقوم المتداولون بشراء عقود النفط الخام مسبقاً للتحوط من المخاطر، ما يسبب ارتفاعاً سريعاً في الأسعار. هذا ليس تداولاً مضارباً على أحداث مستقبلية، بل إعادة تسعير فورية لمخاطر تعطل الإمداد الجارية.
عودة علاوات مخاطر العرض إلى سوق الطاقة
تتأثر أسعار النفط الخام ليس فقط بالعوامل الفعلية للعرض والطلب، بل أيضاً بـ"علاوات المخاطر" الكبيرة. عندما يخشى السوق من تعطل الإمدادات، أو حواجز النقل، أو تصاعد العقوبات—even قبل حدوث أي انخفاض فعلي في الإمداد—قد ترتفع الأسعار توقعاً لذلك. تعكس موجة الصعود الحالية إعادة تسعير السوق لمخاطر الإمداد المستقبلية.
انتشرت هذه الجولة من مخاطر العرض خارج الشرق الأوسط. يراقب المستثمرون عن كثب مخاطر تصدير الطاقة في منطقة البحر الأسود. تعرضت محطة تصدير كونسورتيوم خطوط أنابيب بحر قزوين (CPC) على الساحل الروسي للبحر الأسود لهجوم بطائرة مسيرة؛ هذه المنشأة تتعامل مع معظم صادرات النفط الخام من كازاخستان. يمكن أن تصل صادرات كازاخستان اليومية من النفط الخام إلى نحو 1.8 مليون برميل، ما يجعلها من كبار المصدرين عالمياً. بسبب المخاوف الأمنية، تتردد شركات الناقلات في إرسال السفن إلى المنشأة، وكانت محطة CPC تخطط لوقف استقبال النفط الخام من خطوط الأنابيب. إذا استمر تعطل خطوط الأنابيب في محطة CPC حتى نهاية الأسبوع، سيضطر منتجو النفط في كازاخستان إلى تقليص الإنتاج.
أساسيات جانب العرض تستحق أيضاً الاهتمام. في الظروف الطبيعية، تصدر دول الخليج العربي أكثر من 20 مليون برميل نفط خام يومياً. مع الحصار الجزئي لمضيق هرمز، انخفضت صادرات العراق والكويت وإيران بأكثر من %60. تظهر بيانات تتبع الناقلات أنه في الأسبوع المنتهي في 17 يوليو، صدرت السعودية رقماً قياسياً بلغ 5.9 مليون برميل يومياً عبر محطتين في ميناء ينبع، لكن في الأيام السبعة المنتهية في 20 يوليو، تراجعت الصادرات اليومية إلى 5.5 مليون برميل.
كان السوق يأمل أن تسد خطوط الأنابيب البرية في الشرق الأوسط الفجوة في الشحن البحري. ارتفع إجمالي تدفق خط الأنابيب السعودي شرق-غرب وخط أنابيب الفجيرة الإماراتي من 2 مليون إلى 7.5 مليون برميل يومياً. ومع ذلك، فإن قدرة خطوط الأنابيب محدودة ولا يمكنها تعويض الانكماش الكامل في الإمداد الناتج عن تعطل الشحن البحري. الأهم أن الطاقة الاحتياطية في الشرق الأوسط تتركز لدى منتجي الخليج العربي. حتى لو أرادت أوبك+ زيادة الإنتاج، يصعب تجاوز ممرات الشحن المقيدة للوصول إلى المستهلكين العالميين. الطاقة الاحتياطية الفعالة الاسمية لأوبك+ تبلغ فقط 2.5 مليون برميل يومياً، وهو مستوى منخفض تاريخياً.
في 21 يوليو، أشار المدير التنفيذي لوكالة الطاقة الدولية (IEA) فاتح بيرول إلى أن عدة عوامل تخفف من ضيق إمدادات النفط الخام العالمية الحالية، لكن التطورات الأخيرة في الشرق الأوسط زادت من المخاوف الدولية وأدخلت مزيداً من عدم اليقين في توقعات السوق. كما حذرت الوكالة من أنه مع تصاعد الأعمال العدائية وانخفاض المخزونات التجارية، لا يمكن تجاهل مخاطر أمن الإمدادات النفطية.
تفوق WTI على برنت: إشارة على تباين السوق
في هذه الموجة، تجاوز ارتفاع خام WTI (%7+) مكاسب خام برنت (حوالي %4)، وهو تباين يحمل إشارة مهمة للسوق.
باعتباره معيار النفط الخام الأمريكي، قد يعكس ارتفاع WTI الحاد عدة عوامل: أولاً، أن معنويات التداول في السوق الأمريكية أكثر حدة، مع تدفقات رأس المال من أمريكا الشمالية وتداولات قصيرة الأجل تعزز تقلبات الأسعار. ثانياً، ارتفعت مخزونات النفط الخام الأمريكية API بمقدار 2.603 مليون برميل الأسبوع الماضي، بعد انخفاضها بـ564,000 برميل في الأسبوع السابق. أدى هذا التغير في المخزون، مع المخاطر الجيوسياسية، إلى زيادة مرونة أسعار WTI. ثالثاً، إنتاج النفط الصخري الأمريكي مستقر عند 13.65 مليون برميل يومياً، مع توقع زيادة سنوية قدرها 450,000 برميل يومياً. السوق الأمريكية أكثر حساسية بطبيعتها لمخاطر تعطل الإمداد.
أما برنت، كمعيار عالمي، فيتأثر أكثر بالمشهد العام للإمدادات الدولية. ارتفع برنت للجلسة الرابعة على التوالي، وارتفعت عقود سبتمبر الآجلة بنسبة %0.6 إلى $91.55 للبرميل خلال التداول اليومي. أغلق برنت يوم الثلاثاء عند أعلى مستوى له منذ أوائل يونيو. يعكس التباين بين WTI وبرنت بشكل أساسي اختلاف كفاءة التسعير بين السوقين لنفس مجموعة المخاطر الجيوسياسية؛ الأسواق الأمريكية تتفاعل بشكل مباشر مع مخاطر المخزون والنقل المحلية، بينما يجب على المعيار العالمي أن يوازن التأثير المشترك لعدة طرق، منها الشرق الأوسط والبحر الأسود والبحر الأحمر.
بالإضافة إلى ذلك، تفوق خام مربان المنتج في أبوظبي—وهو معيار لمعظم واردات النفط الشرق أوسطي إلى آسيا—على كل من برنت وWTI في التداول المبكر، ما يبرز تركيز السوق الحاد على مخاطر الإمداد في منطقة الخليج.
توقعات السوق واعتبارات المخاطر
أبدت عدة مؤسسات رأيها حول توقعات أسعار النفط. طرحت Goldman Sachs سيناريو أكثر حدة: إذا استمرت اضطرابات الإمداد، قد يتجاوز برنت $120 للبرميل في الربع الرابع، رغم أن هذا ليس السيناريو الأساسي لديهم. تحذر CICC من ارتفاع مخاطر أسعار النفط على المدى القصير، لكنها تحتفظ بهدف سعر برنت عند $90 للبرميل في الربع الثالث 2026. تشير Huatai Securities إلى أن التقلبات الجيوسياسية المستمرة تواصل ضخ عدم اليقين، ومع بلوغ الربع الثالث ذروة الاستهلاك العالمي للنفط واحتمال إعادة التخزين، قد تبقى الأسعار مدعومة خلال السنة إلى السنتين المقبلتين.
حالياً، انخفضت احتياطيات النفط الاستراتيجية لدى دول OECD إلى أدنى مستوياتها منذ 2003، كما أن المخزونات التجارية والاستراتيجية الأمريكية في أدنى مستوياتها منذ عقود. تقلصت قدرة الدول على الإفراج عن الاحتياطيات لتعويض فجوات الإمداد بشكل حاد، ما قلل من هامش الأمان في السوق وجعل أسعار النفط أكثر حساسية حتى للنزاعات الجيوسياسية الصغيرة.
مع ذلك، يبقى ارتفاع أسعار النفط محدوداً. لا تزال توقعات النمو الاقتصادي العالمي غير مؤكدة، مع التركيز على نشاط التصنيع في الاقتصادات الآسيوية الكبرى والطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة وأوروبا. قد يؤثر مؤشر الدولار الأمريكي وتوقعات سياسات البنوك المركزية الكبرى أيضاً على الطلب على السلع المقومة بالدولار.
الخلاصة
يمثل الارتفاع الحاد في WTI (%7+ في يوم واحد) وبلوغ خام برنت حاجز $90 في 22 يوليو 2026 في جوهره إطلاقاً مركزاً لعلاوات المخاطر الجيوسياسية في سوق الطاقة العالمي. مع تعرض مضيق هرمز والبحر الأحمر والبحر الأسود لضغوط، يواجه مستقبل الإمدادات النفطية مخاطر نظامية لم تشهدها السوق منذ سنوات.
ليس هذا صعوداً مدفوعاً بالطلب، بل إعادة تسعير ناجمة عن تعدد مخاطر جانب العرض. ويبرز التباين الملحوظ بين تفوق WTI على برنت مدى اختلاف تسعير السوق للمخاطر الإقليمية. مع بلوغ احتياطيات OECD الاستراتيجية مستويات تاريخية منخفضة وضيق الطاقة الاحتياطية لدى أوبك+، سيعتمد ما إذا كانت علاوات المخاطر الجيوسياسية الحالية قد تم احتسابها بالكامل على مدة ونطاق النزاعات الجارية.
ستعتمد اتجاهات أسعار النفط المستقبلية على ما إذا كانت اضطرابات الإمداد ستتصاعد وما إذا كان الطلب العالمي سيقدم دعماً إضافياً. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن فهم سلسلة انتقال المخاطر أكثر قيمة على المدى الطويل من مطاردة تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا ارتفع خام WTI أكثر من %7 في يوم واحد بتاريخ 22 يوليو 2026؟
ج: كان الصعود مدفوعاً أساساً بمزيج من ثلاث مخاطر على جانب العرض: تصاعد النزاع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، مع تنفيذ الولايات المتحدة الليلة العاشرة على التوالي من الغارات الجوية على أهداف إيرانية وتعطل الملاحة في مضيق هرمز؛ إعلان قوات الحوثي في اليمن عن حصار بحري ضد السعودية وتهديد شحنات البحر الأحمر؛ وهجوم على محطة CPC النفطية على الساحل الروسي للبحر الأسود، ما أدى إلى تعطل صادرات النفط الكازاخي. أدت هذه المخاطر الجيوسياسية المركبة إلى إعادة تسعير علاوات مخاطر الإمداد في السوق.
س: لماذا تفوق مكسب WTI على خام برنت؟
ج: ارتفع WTI أكثر من %7، بينما ارتفع برنت بنحو %4. يعكس هذا التباين عدة عوامل محتملة: معنويات تداول أكثر حدة في السوق الأمريكية، مدعومة بتدفقات رأس المال من أمريكا الشمالية والتداولات قصيرة الأجل؛ زيادة مخزونات النفط الخام الأمريكية API بمقدار 2.603 مليون برميل؛ وإنتاج مرتفع للنفط الصخري الأمريكي. كمعيار عالمي، يجب على برنت أن يوازن التأثير المشترك لعدة طرق (الشرق الأوسط، البحر الأسود، البحر الأحمر)، ما يؤدي إلى رد فعل أكثر اعتدالاً.
س: ما هو مستوى علاوة مخاطر الإمداد الحالي في سوق النفط؟
ج: حتى يوليو 2026، تحول منطق التداول في السوق من أساسيات العرض والطلب إلى هيمنة علاوات المخاطر الجيوسياسية. انخفضت كفاءة تصدير النفط الخام من الخليج العربي بشكل حاد، مع تراجع صادرات العراق والكويت وإيران بأكثر من %60. انخفضت احتياطيات النفط الاستراتيجية لدى OECD إلى أدنى مستوياتها منذ 2003. الطاقة الاحتياطية الفعالة لأوبك+ تبلغ فقط 2.5 مليون برميل يومياً، ما يقلص هامش الأمان في السوق بشكل كبير.
س: ما هي توقعات المؤسسات لأسعار النفط المستقبلية؟
ج: تشير Goldman Sachs إلى أنه إذا استمرت اضطرابات الإمداد، قد يتجاوز برنت $120 للبرميل في الربع الرابع، رغم أن هذا ليس السيناريو الأساسي لديهم. تحتفظ CICC بهدف سعر برنت عند $90 للبرميل في الربع الثالث. تتوقع Huatai Securities أن يشهد الربع الثالث ذروة الاستهلاك العالمي، مع دعم إعادة التخزين للأسعار خلال السنة إلى السنتين المقبلتين. سيعتمد التوقع على ما إذا كانت اضطرابات الإمداد ستتصاعد وكيف سيتطور الطلب العالمي.
