Le 8 juillet 2026, Rick Rieder, Chief Investment Officer de BlackRock—le plus grand gestionnaire d’actifs au monde—a déclaré sur CNBC que la société avait modérément réduit ses positions et rééquilibré son portefeuille dans les entreprises les plus directement liées à l’intelligence artificielle. Au 31 mars 2026, les actifs sous gestion de BlackRock atteignaient un niveau record de 13,9 billions de dollars. Ce montant dépasse le PIB de la plupart des pays, faisant de chaque mouvement de BlackRock un point central pour les marchés mondiaux de capitaux.
Rieder a précisé lors de l’entretien qu’il s’agissait d’une « opération de rééquilibrage, non d’un revirement ». Il a ajouté que l’équipe avait allégé ses positions dans les entreprises dont les bénéfices dépendent le plus du développement de l’IA, tout en réduisant globalement l’exposition aux actions. BlackRock a souligné que les ajustements dynamiques du portefeuille sont un processus continu visant à optimiser le rendement ajusté au risque. Ce rééquilibrage partiel autour de la thématique IA ne traduit pas une perspective baissière sur le secteur, mais reflète plutôt une optimisation tactique du portefeuille en réponse aux conditions actuelles du marché.
Cette déclaration a suscité une attention considérable, non seulement en raison de la taille de BlackRock—qui gère plus d’actifs clients que tout autre concurrent—mais aussi pour son timing. Au cours de l’année écoulée, le secteur de l’IA a enregistré des gains sans précédent. Depuis septembre 2025, l’indice Philadelphia Semiconductor a grimpé d’environ 123 %, mais après avoir atteint un sommet historique en juin 2026, il a reculé de près de 14 %. Le débat central du marché est passé de « L’IA a-t-elle un avenir ? » à « La valorisation de l’IA intègre-t-elle déjà cet avenir ? »
Rééquilibrage, non pessimisme : la triple logique de BlackRock pour réduire ses positions
Pour comprendre les récentes réductions de BlackRock, il est important de distinguer trois logiques différentes : le rééquilibrage de portefeuille, la prise de bénéfices et le contrôle du risque, ainsi que l’ajustement du poids sectoriel. Ces dimensions sont liées, mais distinctes.
Le rééquilibrage de portefeuille est une pratique standard dans la gestion institutionnelle d’actifs. Lorsqu’une classe d’actifs voit son poids augmenter dans le portefeuille du fait de la hausse des prix, les institutions réduisent généralement ces positions pour revenir aux allocations cibles. Les récentes réductions de BlackRock se sont concentrées sur « les entreprises dont les bénéfices dépendent le plus du développement de l’IA »—soit précisément les actions qui ont enregistré les plus fortes hausses sur l’année écoulée et ont probablement dépassé leur poids initial dans le portefeuille. Rieder a qualifié ce mouvement de « réduction des gagnants, non d’abandon de la thématique ».
La prise de bénéfices et le contrôle du risque constituent un second niveau de réflexion. Certaines entreprises liées à l’IA ont vu leurs valorisations s’envoler, incitant l’équipe de gestion à adopter une approche plus prudente sur la taille des positions. Lors d’un événement CNBC en juin, Rieder a noté que les valeurs dites « Magnificent Seven » se négocient actuellement autour de 26 fois les bénéfices, avec une croissance attendue supérieure à 20 %. Si les valorisations ne relèvent pas d’une bulle au regard de la croissance des profits, le risque de concentration du marché s’accentue—les investisseurs s’interrogent de plus en plus sur la focalisation du marché sur un petit nombre de gagnants de l’IA.
La réduction du poids d’un secteur unique découle directement du rééquilibrage. BlackRock a diminué son exposition à la fois aux actions liées à l’IA et aux actions dans leur ensemble. Rieder a souligné que la société pourrait réallouer du capital vers les bénéficiaires de l’adoption de l’IA à moindre coût—tels que les producteurs d’énergie, les industriels et les constructeurs d’infrastructures—des secteurs susceptibles de capter la prochaine vague de dépenses liées aux centres de données.
Ces trois logiques forment ensemble une vision complète des récents mouvements de BlackRock : il ne s’agit pas d’un pari baissier sur l’IA, mais d’une optimisation proactive du risque et du rendement après un fort rallye du secteur.
Divergence et consensus à Wall Street : l’investissement IA entre dans « l’ère de la sélectivité »
Le rééquilibrage de BlackRock n’est pas un cas isolé. Début juillet 2026, plusieurs grandes sociétés de Wall Street ont publié des déclarations. Si leurs stratégies diffèrent, un consensus se dessine : l’investissement dans l’IA est passé des « gains généralisés » à une nouvelle phase de « sélection des leaders ».
Goldman Sachs, dans son rapport de stratégie actions mondiales du 7 juillet, a souligné que le trading sur les puces IA est entré dans une phase plus sélective et ne recommande plus l’achat « en panier » du secteur des semi-conducteurs. La banque demeure optimiste sur des segments comme les CPU, les ASIC, la mémoire et l’équipement pour semi-conducteurs, citant notamment AMD et Applied Materials comme valeurs privilégiées. Goldman prévoit également que les dépenses mondiales en capital liées à l’IA—calcul, centres de données et énergie—atteindront environ 7,6 billions de dollars entre 2026 et 2031, avec des investissements annuels passant de 765 milliards en 2026 à 1,64 billion en 2031. Les fournisseurs cloud hyperscale pourraient investir plus de 6 billions de dollars dans l’IA d’ici 2030.
J.P. Morgan adopte une position plus offensive. Le 6 juillet, le stratège Mislav Matejka a déclaré que le récent repli des actions de semi-conducteurs devait être vu comme une opportunité d’achat. Les priorités sectorielles de la banque sont claires : « Les semi-conducteurs avant les fournisseurs cloud hyperscale, et ces derniers avant les valeurs conceptuelles IA à risque élevé. » J.P. Morgan estime que la demande pour les puces IA reste sur une tendance haussière de long terme, la nouvelle capacité n’étant pas attendue avant 2028, ce qui maintient un équilibre sain entre l’offre et la demande. La banque s’attend à ce que les actions mondiales atteignent de nouveaux sommets au second semestre.
Morgan Stanley se montre plus prudente. Dans un rapport du 6 juillet, le stratège Michael Wilson a indiqué qu’avec la rotation des investisseurs hors des valeurs technologiques les plus performantes de l’année, de nouveaux sommets pour les actions américaines pourraient rencontrer une résistance. La banque anticipe une rotation du capital des valeurs de semi-conducteurs vers les fournisseurs cloud hyperscale—dont Microsoft, Amazon et Meta. Morgan Stanley recommande de privilégier la capacité à atteindre les bénéfices et la qualité, maintenant un objectif de 8 000 points pour le S&P 500 en fin d’année.
Bank of America et UBS restent optimistes sur le cycle long des semi-conducteurs IA. Bank of America estime que le secteur se situe encore au milieu d’un cycle de croissance de 8 à 10 ans. UBS considère que la thèse d’investissement à long terme sur l’IA demeure inchangée, et que la volatilité à court terme sur les semi-conducteurs offre aux investisseurs de long terme des opportunités de renforcer progressivement leurs positions.
En résumé, le débat à Wall Street porte sur « quoi acheter », non sur « faut-il acheter ». Goldman privilégie les leaders matériels, J.P. Morgan recommande d’acheter les semi-conducteurs sur repli, Morgan Stanley favorise la rotation vers les services cloud—mais aucune de ces institutions ne préconise de sortir du marché.
Des thématiques aux résultats : l’évolution profonde de la logique d’investissement IA
Le rééquilibrage de BlackRock et la diversité des points de vue à Wall Street traduisent une évolution plus profonde : la logique motrice de l’investissement IA passe des « récits thématiques » à la « validation fondamentale ».
Au cours des deux dernières années, le rallye du secteur IA a été alimenté par deux récits : la croissance exponentielle des paramètres des grands modèles et la demande explosive en puissance de calcul. Ces arguments restent valables—Goldman prévoit que les dépenses d’investissement des clouds hyperscale dépasseront 760 milliards de dollars en 2026, soit près de 2 milliards par jour ; les modèles UBS anticipent une demande HBM équivalente à 8,5 millions de GPU IA Nvidia en 2026 ; la World Semiconductor Trade Statistics table sur un marché mondial des semi-conducteurs à 1,51 billion de dollars en 2026.
Mais le marché pose désormais une nouvelle question : ces investissements massifs dans l’infrastructure IA peuvent-ils se traduire par des bénéfices solides ? Cela pousse davantage de capitaux des géants technologiques vers un univers plus large d’actions. Morgan Stanley souligne que, bien que les grandes valeurs tech aient publié de bons résultats au troisième trimestre, leurs performances boursières sont restées en retrait, ce qui a fait baisser les valorisations. Le marché attend désormais des preuves tangibles que les investissements massifs dans l’IA peuvent générer des rendements durables—et pas seulement une hausse continue des dépenses.
C’est là tout le sens du passage des « trades thématiques aux trades sur résultats ». Dans la première phase, le marché récompensait toute valeur liée à l’IA—« tout ce qui touchait à l’IA montait ». Dans la seconde, il distingue ceux qui peuvent réellement profiter de la commercialisation de l’IA et ceux capables de délivrer des résultats. Les dernières prises de position de Goldman, J.P. Morgan, Morgan Stanley et BlackRock illustrent ce basculement.
Quels segments IA restent à surveiller ?
Dans cette « ère de la sélectivité », les capitaux devraient se diriger vers les domaines qui bénéficient réellement de la commercialisation de l’IA. D’après plusieurs institutions, les secteurs suivants méritent l’attention :
Puce IA (GPU et ASIC). Goldman estime que les CPU et ASIC profiteront le plus directement de l’expansion de l’infrastructure IA, avec une forte visibilité sur la demande. La banque anticipe une montée significative de la pénétration des ASIC dans les serveurs IA d’ici 2026. J.P. Morgan cite Broadcom comme un « achat fort » pour le reste de l’année.
Mémoire à large bande passante (HBM). L’entraînement et l’inférence IA soutiennent la demande en HBM et autres mémoires avancées. En 2025, SK Hynix dominera le marché HBM, Samsung et SK Hynix détenant ensemble plus de 80 % de parts mondiales. UBS prévoit que la demande du secteur HBM progressera de 90 % sur un an en 2026.
Centres de données IA et cloud computing. Morgan Stanley anticipe une rotation du capital des valeurs de semi-conducteurs vers les fournisseurs cloud hyperscale. HSBC considère qu’après une correction d’environ 20 %, les valorisations des fournisseurs cloud IA hyperscale redeviennent attractives. Goldman prévoit qu’en 2026, les dépenses d’investissement dans les centres de données, les semi-conducteurs, les services publics et la défense représenteront plus de 40 % des capex mondiaux, contre 25 % en 2022.
Équipements pour semi-conducteurs. Les plans d’achats à long terme des grands groupes mondiaux soutiennent la demande en équipements, et le secteur de l’équipement semi-conducteur devrait connaître un cycle haussier marqué en 2026–2027. Goldman est optimiste sur les avantages d’Applied Materials dans les procédés avancés et les capex mémoire.
Énergie et infrastructures. L’expansion de la puissance de calcul IA continue de transformer la demande énergétique, la consommation d’électricité des centres de données devenant un nouveau moteur majeur des besoins mondiaux. Rieder lui-même a souligné que les producteurs d’énergie, industriels et constructeurs d’infrastructures pourraient capter la prochaine vague de dépenses sur les centres de données.
Conclusion
La réduction de certaines positions IA par BlackRock ne signifie pas la fin du boom de l’IA. Elle marque plutôt la transition de l’investissement IA de sa première à sa seconde phase. Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, avec 13,9 billions de dollars sous gestion, procède à un rééquilibrage. Goldman recommande « la sélectivité plutôt que l’achat en panier », J.P. Morgan prône « l’achat sur repli », et Morgan Stanley privilégie « la rotation vers les services cloud »—des points de vue apparemment divergents qui partagent un même constat : la thèse de long terme sur l’IA reste intacte, mais les approches d’investissement doivent évoluer.
Pour les investisseurs, cela signifie qu’il n’est plus possible de « tout acheter » dans le secteur et d’espérer des gains généralisés. Les performances futures dépendront davantage d’une analyse approfondie des fondamentaux des entreprises, de leur capacité à délivrer des résultats et de la visibilité sur la demande dans chaque segment. L’IA demeure l’une des tendances technologiques majeures de la prochaine décennie, mais les rendements généralisés du secteur laissent place à des opportunités de génération d’alpha sur certaines valeurs.
Comme le disait Rieder dans ses perspectives de janvier, 2026 « récompensera les résultats et la sélectivité ». Le marché est en train de lui donner raison.
FAQ
Q : La réduction de BlackRock sur les actions IA signifie-t-elle qu’elle devient baissière sur le secteur ?
Non. Rick Rieder, CIO de BlackRock, a précisé qu’il s’agit d’un rééquilibrage de portefeuille, non d’un revirement. La société insiste sur le fait qu’il s’agit d’un ajustement tactique de l’allocation en fonction des conditions actuelles du marché, et non d’un jugement négatif sur les perspectives de long terme de l’IA.
Q : En quoi les vues de Goldman Sachs, J.P. Morgan et Morgan Stanley diffèrent-elles sur l’investissement IA ?
Goldman ne recommande plus l’achat « en panier » de semi-conducteurs et privilégie des segments comme les CPU et les ASIC. J.P. Morgan considère le repli des semi-conducteurs comme une opportunité d’achat et reste optimiste sur la demande de puces à long terme. Morgan Stanley recommande de réorienter le capital des valeurs de semi-conducteurs vers les fournisseurs cloud hyperscale. Les trois institutions s’accordent sur le potentiel de long terme de l’IA, mais diffèrent sur les stratégies d’allocation.
Q : L’investissement IA est-il vraiment entré dans « l’ère de la sélectivité » ?
Les récentes déclarations de plusieurs grandes institutions de Wall Street confirment cette tendance. Le marché passe des « trades conceptuels IA » aux « trades sur résultats IA »—le capital ne se porte plus indistinctement sur toutes les valeurs liées à l’IA, mais se concentre davantage sur la capacité des entreprises à générer des profits et sur la qualité fondamentale.
Q : Quelle est l’ampleur des investissements dans l’infrastructure IA ?
Goldman Sachs estime qu’entre 2026 et 2031, les dépenses mondiales en capital pour l’IA—calcul, centres de données et énergie—atteindront environ 7,6 billions de dollars, avec des investissements annuels passant de 765 milliards en 2026 à 1,64 billion en 2031. Les fournisseurs cloud hyperscale pourraient investir plus de 6 billions de dollars dans l’IA d’ici 2030.
Q : Quel rôle jouent les crypto-actifs dans les portefeuilles institutionnels ?
Dans ses recommandations globales, BlackRock préconise d’allouer 1 % à 2 % à Bitcoin en complément des principales actions IA. La société considère Bitcoin comme un « diversificateur complémentaire » pour les portefeuilles, suggérant qu’une allocation modérée pourrait améliorer le potentiel de rendement tout en maintenant un niveau de risque approprié.
