22 июня 2026 года — подразделение Bank of America Global Research опубликовало отчет, который вызвал настоящий резонанс на Уолл-стрит. Команда под руководством главного экономиста США Адитьи Бхаве официально изменила свой базовый прогноз: вместо прежнего сценария «без повышения ставок в этом году» теперь ожидается, что Федеральная резервная система повысит ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре 2026 года. Совокупное повышение составит 75 базисных пунктов, а целевой диапазон ставки федеральных фондов достигнет 4,25–4,50%. Это решение было принято неожиданно — всего за неделю до этого банк прогнозировал сохранение ставок без изменений.
На фоне того, что большинство крупных инвестиционных банков прогнозировали стабильные ставки на 2026 год, прогноз BofA выглядит особенно агрессивным. Deutsche Bank также пересмотрел свои ожидания 19 июня, теперь предполагая повышение на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре. Однако сценарий BofA — три повышения ставок, сохранение их на прежнем уровне весь 2027 год и отсутствие снижения до 2028 года — остается самым «ястребиным» среди ведущих институтов Уолл-стрит.
Это изменение прогноза не является случайным событием. Заседание ФРС с 16 по 18 июня 2026 года стало первым для нового председателя Кевина Уорша. Оно принесло гораздо более жесткие сигналы, чем ожидали рынки: из 18 участников (без учета самого Уорша) девять прогнозировали хотя бы одно повышение ставки в этом году. ФРС также повысила прогноз по базовой инфляции PCE на 2026 год с 2,7% до 3,3% и указала, что целевой уровень инфляции в 2% не будет достигнут до 2028 года. На пресс-конференции после заседания Уорш неоднократно подчеркивал «важность восстановления ценовой стабильности» и намекал, что текущая политика «не является особенно ограничительной».
От «снижения ставок» к «трем повышениям»: почему BofA резко изменила прогноз
Резкая корректировка прогноза BofA основана на новом понимании «реакционной функции» ФРС — правила, по которому центробанк корректирует монетарную политику в ответ на экономические данные. По мнению BofA, логика политики ФРС претерпела структурные изменения.
В части рынка труда команда Бхаве отмечает, что риски снижения занятости «исчезли». Текущий уровень безработицы в США практически не изменился по сравнению с маем 2025 года, когда ставка федеральных фондов была выше на 75 базисных пунктов, а ФРС не планировала снижать ставки. Это сравнение подчеркивает главный момент: давление на рынок труда, которое ранее оправдывало снижение ставок, больше не актуально при нынешних уровнях ставок.
Что касается инфляции, BofA выражается еще более прямо — «проблема инфляции у ФРС однозначно усугубилась». Банк ожидает, что годовой показатель базовой инфляции PCE за май достигнет 3,5%, почти на 70 базисных пунктов выше, чем год назад. На рост инфляции влияют сразу несколько факторов: эффект тарифов, недавние шоки предложения и ослабление дефляционного влияния со стороны рынка жилья. При этом базовая инфляция в секторе услуг (без учета жилья) остается высокой и устойчивой. BofA прогнозирует, что даже после исчезновения разовых факторов базовая инфляция PCE будет держаться около 2,5% к концу 2027 года.
Более глубокое изменение касается самого подхода ФРС к формированию политики. В июньской диаграмме точек («dot plot») ни один из девяти чиновников, прогнозирующих повышение ставок, не ожидает снижения уровня безработицы к концу года — теперь дальнейшее ужесточение политики не требует предварительного ужесточения рынка труда. На пресс-конференции Уорш также проявил большую осторожность по поводу «дефляции, вызванной ИИ». Аналитики BofA считают, что Уорш может использовать жесткую риторику для укрепления доверия рынка или ждать более явных признаков снижения инфляции либо более сильных внутренних аргументов для изменения политики.
BofA также выделяет четыре сценария, которые могут нарушить путь повышения ставок: резкое ухудшение показателей по занятости летом, несколько месяцев подряд, когда базовая инфляция PCE окажется ниже прогнозов, значительное падение фондового рынка или изменение позиции Уорша. Банк не исключает возможность повышения ставки уже в июле, но считает, что ФРС скорее дождется летних данных, возможно, отложив первое повышение до декабря после промежуточных выборов в ноябре.
Рынок реагирует: стремительное изменение ожиданий по данным CME FedWatch
Отчет BofA не является исключением. Инструмент CME FedWatch зафиксировал полное изменение рыночных ожиданий после июньского заседания FOMC.
До заседания FOMC в июне рынок оценивал вероятность повышения ставки в сентябре всего в 29,6%. После заседания этот показатель вырос до 72,3%. По состоянию на 23 июня CME FedWatch показывает вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 52,2% и вероятность повышения на 50 базисных пунктов — 21,4%. Последние данные указывают на вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре 29,8%, повышения на 25 базисных пунктов — 50,6%, повышения на 50 базисных пунктов — 19,6%. Трейдеры теперь оценивают вероятность повышения ставки в декабре в 85,5%, что значительно выше 61% до июньского заседания FOMC.
В целом рынок закладывает около 41,2 базисных пунктов повышения ставок за весь 2026 год — то есть рынки еще не полностью учитывают сценарий BofA с 75 базисными пунктами, но резко ушли от ожиданий «без повышения ставок в этом году». Сужение этого разрыва в ожиданиях уже влияет на цены активов.
Цепная реакция в распределении активов: от американских акций к криптовалютам
Если прогноз BofA реализуется, облигации, акции и другие чувствительные к ставкам активы окажутся под серьезным давлением. После июньского заседания FOMC американские акции, казначейские облигации и драгоценные металлы снизились, а индекс доллара снова преодолел отметку 100.
23 июня (вторник) все три основных американских индекса закрылись в минусе. S&P 500 снизился на 1,44% до 7 365,46, Dow Jones Industrial Average — на 0,09% до 51 666,84, Nasdaq Composite — на 2,21% до 25 587,04. Лидерами падения стали технологические компании: акции Nvidia снизились на 4,15%, TSMC — на 6,62%, Tesla — на 5,79%, AMD — на 5,76%, Intel — на 6,15%. Доходность десятилетних казначейских облигаций выросла до 4,50%, двухлетних — до 4,16%. Исследовательская команда BofA также отметила, что индикатор риска пузыря по Nasdaq 100 приблизился к критическому уровню 0,8 — обычно это сигнал резкого роста краткосрочных рисков.
Криптоактивы также не избежали падения. По состоянию на 24 июня биткоин торговался около $62 546, снизившись на 2,1% за 24 часа и на 4,9% за неделю. После краткосрочного падения ниже $62 000 биткоин немного восстановился, но столкнулся с сопротивлением в районе $63 000. Эфир показал еще более слабую динамику — $1 662, снижение на 3,7% за день и на 7,2% за неделю. Соотношение ETH/BTC упало до 0,027 — минимального уровня почти за два года, последний раз наблюдавшегося в начале 2023 года.
Общая капитализация крипторынка снизилась до примерно $2,12 трлн, что на 2,65% ниже максимума предыдущего дня. За последние 24 часа на рынке было ликвидировано позиций на $2,544 млрд, из которых длинные позиции составили $2,404 млрд, или 94% от общего объема. Ликвидации по ETH достигли $1,136 млрд, превысив ликвидации по BTC ($774 млн). Массовая ликвидация кредитных длинных позиций дополнительно усилила давление на рынок.
Корреляция между криптоактивами и технологическими акциями вновь проявилась во время этого снижения. Коррекция в азиатских акциях полупроводниковых компаний потянула Nasdaq вниз на 2,21%, а криптоактивы падали синхронно — эти два класса активов, чувствительных к ликвидности, часто движутся вместе при изменении настроения рынка. Рост ожиданий по ставкам увеличивает альтернативные издержки хранения активов без доходности, таких как криптовалюты, а также снижает оценки рисковых активов.
Пересмотр логики распределения: три сценария
Исходя из модели прогнозирования BofA, распределение активов во втором полугодии 2026 года стоит строить с учетом следующих трех сценариев:
Сценарий 1: реализуется прогноз BofA (три повышения, всего 75 базисных пунктов). Ставка федеральных фондов вырастет до 4,25–4,50%. В этом случае индекс доллара может укрепиться еще сильнее, а кривая доходности казначейских облигаций — стать более плоской. Для криптоактивов ужесточение макроэкономической ликвидности означает сохранение давления на риск-аппетит. Исторически корреляция биткоина с Nasdaq усиливается в период ужесточения политики ФРС — оба актива чувствительны к ликвидности. Однако структурные криптофакторы (например, притоки в ETF и рост институциональных инвестиций) могут частично компенсировать макроэкономические негативные тенденции.
Сценарий 2: компромисс, заложенный рынком (одно или два повышения, 25–50 базисных пунктов). Этот сценарий ближе к текущим данным LSEG, согласно которым рынок закладывает около 41,2 базисных пунктов повышения. Здесь корректировка цен активов может быть более мягкой, но разрыв в ожиданиях все равно способен вызвать волатильность — любое неожиданное изменение экономических данных может привести к быстрой переоценке позиций.
Сценарий 3: путь повышения ставок прерывается (резкое ослабление рынка труда или базовая инфляция PCE снижается сильнее, чем ожидалось). BofA признает такую возможность. Если она реализуется, активы, ранее испытывавшие давление из-за ожиданий повышения ставок, могут временно восстановиться. Однако BofA подчеркивает, что базовый сценарий — сохранение ставок без изменений весь 2027 год и начало снижения только в 2028 году.
Заключение
Прогноз Bank of America о трех повышениях ставки означает системную переоценку траектории политики ФРС на Уолл-стрит. Переход от «снижения ставок» к «сохранению» и далее к «трем повышениям» — сама скорость этого изменения уже влияет на цены активов.
Для участников крипторынка макроэкономическая картина меняется: от «роста на фоне легкой ликвидности» к «структурному расхождению в условиях ужесточения». Нарратив биткоина как «цифрового золота» может усилиться в периоды роста риска — падение соотношения ETH/BTC до двухлетнего минимума уже отражает этот переток капитала. Однако высокая ставка увеличивает издержки хранения активов без доходности и меняет фундаментальные оценки рисковых активов.
В ближайшие месяцы все будет зависеть от двух факторов: останется ли инфляция столь же устойчивой, как прогнозирует BofA, и сможет ли рынок труда сохранить стабильность на фоне ожиданий повышения ставок. Пока данные не станут более определенными, рынки будут оставаться волатильными. Инвесторам стоит строить стратегии распределения активов на основе сценариев, а не делать ставку на одно направление.
FAQ
Q1: Сколько повышений ставки прогнозирует Bank of America для ФРС в 2026 году и когда?
BofA ожидает, что ФРС повысит ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре 2026 года, всего на 75 базисных пунктов за год. Ставка федеральных фондов вырастет с текущих 3,50–3,75% до 4,25–4,50%. После этих повышений BofA прогнозирует сохранение ставки без изменений весь 2027 год и начало снижения только в 2028 году.
Q2: Каковы рыночные вероятности повышения ставки по данным CME FedWatch?
По состоянию на 24 июня CME FedWatch показывает вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре 29,8%, повышения на 25 базисных пунктов — 50,6%, повышения на 50 базисных пунктов — 19,6%. Вероятность повышения ставки в декабре составляет почти 85,5%, что значительно выше 61% до июньского заседания FOMC.
Q3: Чем прогноз BofA отличается от консенсуса рынка?
Прогноз BofA — «три повышения, 75 базисных пунктов» — самый агрессивный среди крупных инвестиционных банков. В целом рынок закладывает около 41,2 базисных пунктов повышения, что заметно ниже прогноза BofA. Большинство брокеров ранее ожидали сохранения ставок без изменений в 2026 году.
Q4: Что означает перспектива повышения ставки для криптоактивов?
Высокие ставки увеличивают альтернативные издержки хранения активов без доходности и снижают риск-аппетит. 24 июня биткоин восстановился до примерно $62 546 после падения ниже $62 000, а эфир снизился до $1 662. Соотношение ETH/BTC упало до двухлетнего минимума 0,027, отражая переток капитала в биткоин как «цифровое золото» на фоне ожиданий ужесточения политики.
Q5: Какие факторы могут нарушить путь повышения ставки ФРС?
BofA выделяет четыре сценария: резкое ухудшение показателей по занятости летом, несколько месяцев подряд, когда базовая инфляция PCE окажется ниже прогнозов, значительное падение фондового рынка или изменение позиции Уорша. BofA также не исключает возможность раннего повышения ставки в июле или отсрочки первого повышения до декабря после промежуточных выборов в ноябре.
