في 15 يوليو 2026، الساعة 07:00 بتوقيت UTC، افتتحت المرحلة الثانية من Gate Pre-IPOs التي تتضمن OpenAI (OPENAI) رسميًا للاكتتاب. وحتى 16 يوليو، لا تزال نافذة الاكتتاب مفتوحة، لكن الأرقام المعلنة مؤخرًا تكشف عن تحول كبير في مشاركة السوق: فقد اجتذب مجمع USDT مبلغ اكتتاب تراكمي قدره $178 مليون، مع تقدم في الاكتتاب بنسبة %1270. أما مجمع GUSD فقد جمع $48.6 مليون، مع تقدم في الاكتتاب بنسبة %810. وبالدمج بين المجمعين، تجاوز إجمالي الاكتتابات $226 مليون.
يمثل هذا الرقم زيادة ملحوظة عن مبلغ $148 مليون (معدل اكتتاب زائد بنسبة %639.39) الذي تم تسجيله بعد ساعة واحدة فقط من بدء فترة الاكتتاب. وباعتباره الطرح الثاني في سلسلة Gate Pre-IPOs — بعد مشروع SpaceX الأولي — فإن استمرار الارتفاع في اكتتابات OpenAI لا يسلط الضوء فقط على الاهتمام الكبير في السوق بأكثر شركات الذكاء الاصطناعي قيمة في العالم، بل يوفر أيضًا منظورًا مهمًا حول تطور هيكل الطلب على الاستثمار في ما قبل الطرح العام الأولي.
بيانات الاكتتاب في مجمعي العملات: $178 مليون في مجمع USDT، و$48.6 مليون في مجمع GUSD
حتى 16 يوليو 2026، جاءت بيانات اكتتاب مجمعي العملات في المرحلة الثانية من Gate Pre-IPOs لمشروع OpenAI كالتالي:
مجمع USDT. بلغ إجمالي مبلغ الاكتتاب التراكمي $178 مليون، مع تقدم في الاكتتاب بنسبة %1270. يخصص مجمع USDT ما مجموعه 19,390 وحدة OPENAI، أي ما يعادل %70 من إجمالي المعروض. وبناءً على مبلغ الاكتتاب البالغ $178 مليون ونسبة التقدم %1270، فإن مضاعف الاكتتاب الاسمي في مجمع USDT يتجاوز 12 مرة.
مجمع GUSD. بلغ إجمالي مبلغ الاكتتاب التراكمي $48.6 مليون، مع تقدم في الاكتتاب بنسبة %810. يخصص مجمع GUSD ما مجموعه 8,310 وحدة OPENAI، أي ما يعادل %30 من إجمالي المعروض. وبناءً على مبلغ الاكتتاب البالغ $48.6 مليون ونسبة التقدم %810، فإن مضاعف الاكتتاب الاسمي في مجمع GUSD يقارب 8 مرات.
المجمعان معًا. اجتذب مجمعا USDT وGUSD معًا حوالي $226.6 مليون من الاكتتابات، ما يعادل تقدمًا إجماليًا في الاكتتاب بنحو %1130 (باستخدام إجمالي قيمة اكتتاب تقارب $20 مليون كأساس).
نافذة الاكتتاب وآلية التخصيص. تمتد نافذة الاكتتاب من 15 يوليو 2026، الساعة 07:00 بتوقيت UTC وحتى 17 يوليو 2026، الساعة 07:00 بتوقيت UTC، أي لمدة 48 ساعة. يتم التخصيص بناءً على "متوسط المبلغ المقفل لكل ساعة" — حيث يحسب النظام متوسط المبلغ المقفل لكل مستخدم في الساعة، ويقارنه بمتوسط إجمالي مبلغ الاكتتاب للمشروع لتحديد وزن التخصيص. كلما شارك المستخدم في وقت أبكر واحتفظ بالمبلغ لفترة أطول، زاد وزن التخصيص الخاص به. هذه الآلية تحفز هيكليًا الالتزام المبكر والاستمرارية في الاحتفاظ.
من ساعة إلى 24 ساعة: قفزة نوعية في زخم الاكتتاب
يكشف مقارنة بيانات 16 يوليو مع بيانات الساعة الأولى بعد فتح الاكتتاب عن تطور حماس السوق.
المقارنة الزمنية. في الساعة الأولى بعد فتح الاكتتاب، تجاوز إجمالي مبلغ الاكتتاب $148 مليون، مع معدل اكتتاب زائد بلغ %639.39. وبحلول 16 يوليو (أي بعد نحو 24 ساعة من الإطلاق)، وصل مجمع USDT وحده إلى $178 مليون، ومجمع GUSD إلى $48.6 مليون، والمجمعان معًا إلى $226.6 مليون.
هيكل النمو. من الزيادة بين $148 مليون و$226.6 مليون، ساهم مجمع USDT بحوالي $30 مليون، بينما ساهم مجمع GUSD بنحو $48.6 مليون (لم يتم الإفصاح عن مساهمة مجمع GUSD بشكل منفصل في الساعة الأولى، لكن معدل الاكتتاب الزائد الإجمالي %639.39 كان يعكس المجمعين معًا). يبرز الإفصاح المستقل عن بيانات مجمع GUSD بعد 24 ساعة وجود طلب مميز على GUSD كعملة اكتتاب — فرغم أن نسبة التقدم فيه %810 أقل من نظيرتها في مجمع USDT (%1270)، إلا أن المبلغ المطلق البالغ $48.6 مليون يفوق بكثير إجمالي معروض مجمع GUSD البالغ $6 مليون.
حجم العرض والطلب. تبلغ القيمة الإجمالية لاكتتابات OPENAI في هذه الجولة حوالي $20 مليون (27,700 وحدة × $722). ومع وجود طلب بقيمة $226.6 مليون بعد حوالي 24 ساعة، فإن طلبات الاكتتاب تتجاوز المعروض المتاح بـ 11.3 مرة. ونظرًا لأن التخصيص يعتمد على متوسطات زمنية مرجحة وليس على أولوية الحجز، بالإضافة إلى وجود حد أقصى لكل مستخدم يبلغ 277 وحدة OPENAI، فإن معظم أموال الاكتتاب ستُعاد بعد إغلاق النافذة، ومن المتوقع أن يكون معدل التخصيص الفعلي النهائي أقل بكثير من معدل الاكتتاب الاسمي.
ما الذي يقود هذا الارتفاع: مرساة التقييم، آلية العملات المزدوجة، وسردية الذكاء الاصطناعي
يمكن عزو وصول اكتتابات OpenAI إلى $226.6 مليون خلال 24 ساعة إلى ثلاثة عوامل رئيسية.
التقييم كمرساة نسبية. يشير سعر الاكتتاب البالغ $722 إلى تقييم قدره $895 مليار، أي أعلى بنحو %5 من تقييم OpenAI بعد الجولة التمويلية C البالغ $852 مليار في مارس 2026. في سياق الأسواق الخاصة، يُعتبر هذا العلاوة معتدلة نسبيًا. علنًا، حدد الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام ألتمان، هدفًا قدره $1 تريليون كحد أدنى لتقييم الطرح العام الأولي. ويقع رقم $895 مليار بين التقييم الحالي في الأسواق الخاصة والهدف المستهدف للطرح، ما يمنح المشاركين مرساة تقييم واضحة.
حوافز متميزة بآلية العملات المزدوجة. يحق لمشتركي مجمع GUSD الحصول على عائد سنوي تقديري من سك العملة بنسبة %3.8. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمشتركين المؤهلين الحصول على مكافآت توزيع GT، مع حصول المشتركين الأكبر حجمًا على حوافز GT أكبر. هذه المزايا الإضافية لا تتوفر بالكامل في مجمع USDT، ما يفسر بعض الفروقات الهيكلية في الطلب — والتي تظهر في نسبة التقدم %1270 لمجمع USDT مقابل %810 لمجمع GUSD.
الزخم الهيكلي في قطاع الذكاء الاصطناعي. يُنظر إلى عام 2026 على نطاق واسع على أنه دورة فائقة لعمليات الطرح العام الأولي في قطاع التكنولوجيا. فقد تم إدراج SpaceX في ناسداك في يونيو، وقدمت OpenAI طلبها السري للطرح العام الأولي لدى SEC في 8 يونيو. في الوقت نفسه، قدمت Anthropic أيضًا بيان تسجيل الطرح العام الأولي الخاص بها. وقد أدى تزامن نشاط الطرح لهذه الشركات الثلاث العملاقة في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا إلى خلق تأثير تجمع صناعي ملحوظ. وفي هذا السياق، تجتذب فرص الاستثمار في ما قبل الطرح في قطاع الذكاء الاصطناعي اهتمامًا متزايدًا من السوق.
آلية شهادات الأصول وإطار المخاطر
يتطلب فهم بيانات الاكتتاب أيضًا وضوحًا حول طبيعة شهادات أصول OPENAI وإطار المخاطر المرتبط بها.
طبيعة شهادة الأصل. شهادة أصول OPENAI هي سند مرآتي يصدر قبل طرح OpenAI للاكتتاب العام، ويهدف إلى تتبع القيمة السوقية لـ OpenAI قبل وبعد الإدراج. إنها سند دفع مشروط — وليست سهمًا فعليًا في OpenAI. ولا تشارك OpenAI نفسها في هذا الاكتتاب ولن تتلقى أي عائدات تمويلية.
عوامل المخاطر. وفقًا للإفصاحات عن المخاطر في الصفحة الرسمية لمشروع Gate، ونظرًا لأن OpenAI لم تُدرج بعد في الأسواق العامة ولا يزال توقيت الطرح غير مؤكد، فإن هذا الاستثمار ينطوي على قدر كبير من عدم اليقين والمخاطر العالية. إذا لم تحقق الشركة أداءً جيدًا، أو فشلت في الإدراج، أو لم تُستحوذ أو تندمج، أو حتى أفلست، فقد يواجه المستثمرون خسائر. وتنتهي صلاحية شهادة الأصل في 31 ديسمبر 2035. إذا لم تُدرج OpenAI بحلول ذلك التاريخ، ستقوم Gate بتسوية الشهادة بناءً على القيمة السوقية العادلة لـ OpenAI في ذلك الوقت.
الملخص
حتى 16 يوليو 2026، بلغ مجمع USDT في المرحلة الثانية من Gate Pre-IPOs لمشروع OpenAI مبلغ اكتتاب تراكمي قدره $178 مليون (%1270 تقدم)، بينما بلغ مجمع GUSD $48.6 مليون (%810 تقدم). وبالدمج بين المجمعين، تجاوز إجمالي الاكتتابات $226 مليون، مع معدل تقدم إجمالي يقارب %1130.
تعتمد هذه الأرقام على إطار عرض يتكون من 27,700 شهادة أصول OPENAI بسعر $722 لكل واحدة، ليصل إجمالي قيمة الاكتتاب إلى نحو $20 مليون. ومن $148 مليون في الساعة الأولى إلى $226.6 مليون بعد 24 ساعة، استمر زخم الاكتتاب في التصاعد بمرور الوقت.
يرتبط هذا الارتفاع ارتباطًا وثيقًا بمرساة التقييم البالغة $895 مليار، والاهتمام الهيكلي بقطاع الذكاء الاصطناعي، وآلية Gate الرقمية منخفضة العتبة للاكتتابات المسبقة، والحوافز المميزة مثل عائد سك GUSD. وتكافئ آلية التخصيص القائمة على متوسط الوقت بشكل هيكلي المشاركة المبكرة، ما أدى إلى تدفق مركز في بداية فترة الاكتتاب.
من المهم ملاحظة أن بيانات الاكتتاب تعكس الطلب السوقي ولا تضمن عوائد على الأصل نفسه. وباعتبارها سندًا مرآتيًا، فإن قيمة شهادة أصول OPENAI مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بعملية الطرح العام الأولي وتقييم الإدراج الخاص بـ OpenAI. وينبغي للمشاركين اتخاذ قراراتهم مع فهم واضح لطبيعة المنتج والمخاطر المرتبطة به.
الأسئلة الشائعة
س1: حتى 16 يوليو، ما هي أرقام الاكتتاب في المرحلة الثانية من Gate Pre-IPOs لمشروع OpenAI؟
حتى 16 يوليو، جمع مجمع USDT اكتتابات بقيمة $178 مليون، مع معدل تقدم %1270. أما مجمع GUSD فقد بلغ $48.6 مليون، مع معدل تقدم %810. وبالدمج بين المجمعين، بلغ إجمالي الاكتتابات حوالي $226.6 مليون.
س2: ما الفرق بين شهادة أصول OPENAI وسهم OpenAI؟
شهادة أصول OPENAI هي سند مرآتي يصدر قبل طرح OpenAI للاكتتاب العام، ويهدف إلى تتبع القيمة السوقية لـ OpenAI قبل وبعد الإدراج. إنها سند دفع مشروط — وليست سهمًا فعليًا في OpenAI. ولا تشارك OpenAI نفسها في هذا الاكتتاب.
س3: ما العملات المدعومة في هذه الجولة، وكيف يتم تخصيص المجمعات؟
الاكتتاب متاح بكل من USDT وGUSD. يمثل مجمع USDT %70 من التخصيص، بإجمالي 19,390 وحدة OPENAI. أما مجمع GUSD فيمثل %30، بإجمالي 8,310 وحدة OPENAI.
س4: ما المزايا الإضافية التي يحصل عليها مشتركو مجمع GUSD؟
يحق للمشتركين باستخدام GUSD الحصول على عائد سنوي تقديري من سك العملة بنسبة %3.8. كما يمكن للمشتركين المؤهلين الحصول على مكافآت توزيع GT، مع حصول المشتركين الأكبر حجمًا على حوافز GT أكبر.
س5: كيف يتم احتساب تخصيص الاكتتاب؟
يتم التخصيص بناءً على "متوسط المبلغ المقفل لكل ساعة". خلال نافذة الاكتتاب البالغة 48 ساعة، يحسب النظام متوسط المبلغ المقفل لكل مستخدم في الساعة. كلما كان الاشتراك أبكر ومدة القفل أطول، زاد وزن التخصيص.
س6: ما هي المخاطر الرئيسية للمشاركة في اكتتابات Gate Pre-IPOs؟
لم تُدرج OpenAI بعد في الأسواق العامة، ولا يزال توقيت الطرح غير مؤكد. إذا فشلت الشركة في الإدراج، أو تم الاستحواذ عليها بتقييم غير مناسب، أو لم تحقق الأداء المطلوب، فقد يواجه المستثمرون خسائر. وتنتهي صلاحية شهادة الأصل في 31 ديسمبر 2035.
