10 июля 2026 года — По данным рынка Gate, цена биткоина (BTC) составляет 63 985,3 $, увеличившись на 2,48 % за последние 24 часа, на 0,72 % за последнюю неделю и на 2,46 % за последние 30 дней. Однако за год биткоин все еще показывает снижение на 45,66 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эти данные подчеркивают основную дилемму текущего рынка: краткосрочный отскок сочетается с устойчивым долгосрочным давлением.
После резкой коррекции в июне, когда цена биткоина ненадолго опускалась ниже 60 000 $, котировки восстановились с минимума около 57 800 $ до почти 64 000 $. Однако, как отмечает аналитическая компания Glassnode в своем последнем еженедельном отчете, биткоин уже около пяти месяцев торгуется ниже двух ключевых средних значений — True Market Mean на уровне 76 600 $ и Short-Term Holder Cost Basis на уровне 72 200 $. Это означает, что биткоин сейчас торгуется с дисконтом примерно 16,5 % к True Market Mean и 11,4 % к Short-Term Holder Cost Basis.
Glassnode называет это состояние «зоной глубокой стоимости». Исторически столь продолжительный период торговли с дисконтом — пять месяцев подряд ниже этих двух критических уровней — отмечает редкий цикл глубокой стоимости в истории биткоина. Однако «глубокая стоимость» не означает «подтвержденное дно». Чтобы понять текущий процесс формирования дна у биткоина, необходимо проанализировать данные блокчейна, поведение институциональных инвесторов вне сети и ситуацию на рынке деривативов.
Макроэкономический фон: корреляция рискованных активов на фоне геополитических шоков
Прежде чем перейти к анализу данных блокчейна, важно понять, как текущая макроэкономическая ситуация влияет на биткоин.
На этой неделе цены на нефть WTI продемонстрировали значительную волатильность. На фоне военного напряжения между США и Ираном котировки резко выросли, но затем скорректировались после того, как представители США подтвердили приверженность меморандуму о взаимопонимании с Ираном и продолжающимся техническим консультациям. По состоянию на 10 июля цена WTI составляла около 72,37 $. Такие колебания геополитических рисков напрямую влияют на стоимость рискованных активов: индекс S&P 500 вырос на 0,81 % до 7 543,64, а Nasdaq Composite поднялся на 1,30 % до 26 206,89, что говорит о восстановлении аппетита к риску по мере снижения цен на нефть.
Биткоин повторил динамику рискованных активов: под давлением на фоне эскалации геополитических рисков и с отскоком при их ослаблении. Такая корреляция неудивительна, но она подчеркивает, что на текущую цену биткоина влияют не только факторы спроса и предложения в блокчейне, но и макроэкономическая ликвидность, а также премии за геополитические риски.
Что касается ликвидности, сигналы неоднозначны. Денежная масса M2 в США достигла рекордных 22,8 трлн долларов; исторически расширение денежной массы поддерживает рискованные активы. Однако баланс Федеральной резервной системы продолжает сокращаться — примерно на 2,0 трлн долларов с пика 2023 года. Реальная доходность остается около 1 %, что означает, что альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, такими как биткоин, по-прежнему высоки. Макроэкономическая среда не полностью закрыта, но и не открыта полностью.
Данные блокчейна: пять месяцев в зоне глубокой стоимости и капитуляция долгосрочных держателей
Возвращаясь к данным блокчейна, ключевая особенность текущего рынка заключается в том, что биткоин уже около пяти месяцев торгуется в «зоне глубокой стоимости».
Два ключевых ориентира, которые отслеживает Glassnode, — True Market Mean (76 600 $) и Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $) — отражают среднюю цену входа для активных инвесторов и точку безубыточности для недавних покупателей соответственно. Когда цена длительное время находится ниже обоих уровней, это означает, что как опытные активные инвесторы, так и новые участники рынка в среднем находятся в убытке.
Исторически столь продолжительный период торговли с глубоким дисконтом для биткоина встречается редко. Glassnode отмечает, что устойчивое накопление в этой зоне дисконта — когда новый капитал заходит ниже обеих средних цен — исторически создавало фундамент для циклических минимумов. Для инвесторов, ориентированных на стоимость, эта область привлекательна с точки зрения оценки.
Однако важно определить основной источник текущего давления на цену. По данным Glassnode, именно долгосрочные держатели (адреса, хранящие монеты более 155 дней) сейчас являются главным источником реализованных убытков. В частности:
Убытки долгосрочных держателей резко выросли. В начале февраля 2026 года на их долю приходилось около 15 % всех реализованных убытков в сети; к началу июля этот показатель вырос до 43 %. Иными словами, сейчас 43 $ из каждых 100 $ реализованных убытков приходится на капитуляцию долгосрочных держателей.
Дневные реализованные убытки достигли максимума с декабря 2022 года. По 30-дневной скользящей средней, скорректированные на сущности реализованные убытки долгосрочных держателей недавно достигли примерно 280 млн долларов в день. Это максимальный уровень с момента краха FTX и вторая крупная волна капитуляции долгосрочных держателей на этом медвежьем рынке.
Волна капитуляции не ослабевает. В отличие от частичного снижения после первой волны, текущий показатель реализованных убытков долгосрочных держателей пока не демонстрирует значимого сокращения. Glassnode прямо указывает: пока этот индикатор существенно не снизится, путь к устойчивому бычьему рынку остается закрытым.
Логика здесь такова: инвесторы, купившие биткоин вблизи ценовых максимумов 2024–2025 годов, после месяцев снижения сталкиваются с постоянной проверкой своей уверенности. Каждая попытка роста цены встречает новое давление со стороны этой группы, находящейся в убытке. Это напрямую объясняет, почему биткоину не удается закрепиться в верхней части торгового диапазона.
Также важно отметить, что даже при текущих глубоких скидках дальнейшее снижение к реализованной цене — около 53 000 $ — исключать нельзя. Реализованная цена отражает среднюю цену приобретения всех обращающихся биткоинов и служит надежной опорой в периоды медвежьего рынка.
Внеблокчейновые данные: отток из ETF замедлился, но институциональный спрос нестабилен
Переходя от блокчейна к внешним данным, потоки в спотовых биткоин-ETF дают еще одно представление о спросе со стороны институциональных инвесторов.
Чистый отток замедлился, но продолжается. 30-дневная скользящая средняя чистых потоков в американские спотовые биткоин-ETF стала отрицательной в середине мая. В начале июня дневной чистый отток достиг пика в 193 млн долларов, затем сократился до примерно 88,9 млн долларов. Glassnode расценивает замедление оттока как «осторожно позитивный сигнал», но подчеркивает, что на месячном интервале рынок остается в зоне чистого оттока. Институциональный спрос пока не стабилизировался.
Объемы торгов остаются значительно ниже пиков бычьего рынка. Среднесуточный объем торгов ETF составляет от 650 млн до 950 млн долларов. Это соответствует уровню четвертого квартала 2024 года, но примерно на 80 % ниже октябрьского пика 2025 года, когда объем достигал 4,4 млрд долларов в день. Устойчиво низкие объемы указывают на то, что доверие инвесторов к ETF пока не восстановилось.
Таким образом, сокращение оттока из ETF — необходимое, но недостаточное условие для восстановления институционального спроса. Требуются два сигнала: устойчивый рост среднесуточного объема торгов и возвращение чистых потоков к нулю или в положительную зону. Пока ни один из этих признаков не проявился.
Рынок деривативов: длинные позиции и защитное хеджирование сосуществуют
Сигналы с рынка деривативов более сложные и характеризуются как «направленно бычьи, но с сохраняющейся осторожностью».
Отношение put/call опустилось до минимума 2026 года. Соотношение открытых позиций по опционам put и call снизилось до 0,56 — это минимальное значение с 2026 года. Сейчас на каждый put-опцион приходится примерно два call-опциона, что говорит о снижении спроса на направленные медвежьи стратегии. Финансирование по бессрочным фьючерсам остается значительно ниже нейтрального уровня 0,01 % и существенно ниже значений, указывающих на перегретость длинных позиций. Это свидетельствует о частичном снижении рисков на рынке деривативов и осторожном смещении в сторону быков.
Однако перекос по опционам по-прежнему указывает на ценовой риск снижения. В отличие от направленных сигналов по позициям, 25-дельта skew (премия за put-опционы по сравнению с call) остается повышенным по всем срокам. В конце июня перекос по ближним опционам достиг 24 % — самого защитного уровня с момента распродажи в феврале. Трейдеры продолжают платить за хеджирование от дальнейшего падения, несмотря на общий уклон в сторону роста.
Спотовая цена ниже уровня максимальной боли. Текущая цена биткоина примерно на 6 % ниже агрегированного уровня максимальной боли на рынке опционов (около 66 000 $). Уровень максимальной боли — это точка, при которой больше всего опционов истекает без стоимости, и спотовая цена часто тяготеет к этому уровню перед экспирацией. Текущий дисконт находится в среднем диапазоне для 2026 года — он не столь экстремален, как в феврале, но и не сигнализирует о явном развороте вверх.
Волатильность близка к минимумам за 12 месяцев. Индекс волатильности DVOL по биткоину находится на минимальных значениях за последний год. Этот режим низкой волатильности характеризуется осторожностью, хотя она постепенно ослабевает. Волатильность по опционам показывает, что стоимость 1-месячных put-опционов вне денег снижалась по мере восстановления рынка, а подразумеваемая волатильность по put-опционам с отклонением 5 % заметно упала. Рынок по-прежнему закладывает ценовой риск снижения, но абсолютные издержки хеджирования значительно сократились.
Заключение
По данным блокчейна, внеблокчейновых источников и рынка деривативов, текущая ситуация на рынке биткоина соответствует классической фазе «позднего медвежьего рынка».
На блокчейне пять месяцев в зоне глубокой стоимости и 280 млн долларов реализованных убытков долгосрочных держателей в день подтверждают, что идет перераспределение предложения. Однако, как отмечает Glassnode, устойчивое снижение этого показателя капитуляции — необходимое условие для перехода к новому рыночному режиму.
Вне блокчейна чистый отток из ETF сузился по сравнению с июньским пиком, но месячные потоки все еще отрицательные, а дневные объемы торгов примерно на 80 % ниже октябрьских максимумов 2025 года — институциональная уверенность пока не восстановилась.
На рынке деривативов минимальное соотношение put/call в 2026 году указывает на ослабление медвежьих настроений, однако перекос и волатильность по-прежнему отражают значимый риск дальнейшего снижения.
Главный вывод: Фундаментальные условия для формирования дна по биткоину складываются, но сигналы подтверждения пока не появились. Рынку необходимо увидеть дальнейшее снижение капитуляции долгосрочных держателей, стабилизацию институциональных потоков и устойчивое восстановление цены выше True Market Mean. До этого момента биткоин остается «в процессе формирования дна», а не на подтвержденном минимуме.
Для участников рынка сейчас важно не пытаться угадать, «достигнуто ли дно», а определить, какие сигналы будут свидетельствовать о его подтверждении. Три ключевых индикатора — сокращение убытков долгосрочных держателей, возвращение чистых потоков ETF к нейтральным значениям и восстановление цены выше True Market Mean — станут главными переменными для наблюдения в ближайшие недели и месяцы.
FAQ
Вопрос 1: Каков текущий уровень цены биткоина?
На 10 июля 2026 года цена биткоина составляет 63 985,3 $, что на 2,48 % выше за последние 24 часа и на 2,46 % за последние 30 дней. Цена восстановилась с июньского минимума около 57 800 $, но остается значительно ниже True Market Mean (76 600 $) и Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $).
Вопрос 2: Что такое «зона глубокой стоимости»?
Glassnode определяет «зону глубокой стоимости» как состояние, при котором цена находится ниже как True Market Mean (76 600 $), так и Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $). Биткоин торгуется в этой зоне уже около пяти месяцев, что делает этот цикл одним из самых продолжительных в истории.
Вопрос 3: Почему долгосрочные держатели активно продают?
Доля реализованных убытков долгосрочных держателей (держат монеты более 155 дней) выросла с 15 % в феврале до 43 %, а дневные реализованные убытки составляют около 280 млн долларов — максимум с декабря 2022 года. Большинство этих инвесторов покупали на вершине цикла и были вынуждены зафиксировать убытки после месяцев снижения.
Вопрос 4: Каковы потоки капитала в биткоин-ETF?
30-дневная скользящая средняя чистого оттока из американских спотовых биткоин-ETF сократилась с пика 193 млн долларов в день в начале июня до 88,9 млн долларов в день. Однако месячные потоки остаются отрицательными, а дневной объем торгов в диапазоне 650–950 млн долларов примерно на 80 % ниже октябрьского максимума 2025 года.
Вопрос 5: Какие сигналы необходимы для подтверждения дна?
Glassnode отмечает, что для подтверждения дна нужны три основных сигнала: дальнейшее снижение капитуляции долгосрочных держателей, стабилизация потоков в ETF (чистые потоки возвращаются к нейтрали) и устойчивое закрепление цены биткоина выше True Market Mean (76 600 $). В настоящее время ни одно из этих условий полностью не выполнено.
