Au 9 juillet 2026, le Bitcoin s’échange à 62 950 $, affichant une hausse modérée de 1,6 % sur les dernières 24 heures. Depuis le début février 2026, le cours du Bitcoin évolue depuis cinq mois consécutifs sous sa True Market Mean et sous le coût moyen d’acquisition des investisseurs à court terme, demeurant ainsi dans une zone de forte sous-évaluation. Selon le dernier rapport hebdomadaire de la société d’analyse on-chain Glassnode, toutes les conditions fondamentales d’un creux de marché sont désormais réunies, bien que les signaux principaux confirmant un point bas n’aient pas encore émergé.
Depuis combien de temps le Bitcoin reste-t-il dans une zone de sous-évaluation profonde ?
Le Bitcoin s’échange actuellement bien en dessous de sa True Market Mean de 76 600 $ et du coût moyen d’acquisition des investisseurs à court terme, fixé à 72 200 $. Depuis début février 2026, le prix reste constamment sous la ligne de coût des investisseurs actifs et sous le seuil de rentabilité des nouveaux entrants, soit près de cinq mois consécutifs. Cette durée constitue l’un des cycles de décote profonde les plus longs de l’histoire du Bitcoin. Historiquement, les grands creux de marché se forment lorsque les jetons changent de mains et que de nouveaux capitaux s’accumulent sous le coût d’acquisition des acheteurs précédents, durant des périodes prolongées de sous-évaluation. Cependant, le marché ne peut sortir de cette zone de valeur tant que le prix ne reconquiert pas la True Market Mean et le coût moyen des investisseurs à court terme. D’ici là, le marché reste vulnérable à de nouvelles baisses, notamment en cas de catalyseurs externes négatifs.
Que signalent les indicateurs de valorisation ?
Le MVRV (Market Value to Realized Value) est un indicateur clé qui mesure le profit ou la perte latente moyenne de l’ensemble des détenteurs. Au deuxième trimestre 2026, le MVRV du Bitcoin s’établit autour de 1,37, le plaçant dans une fourchette intermédiaire typique d’une phase de reprise. Historiquement, un MVRV supérieur à 3,5 annonce souvent des ventes massives, tandis qu’une valeur inférieure à 1,0 indique une zone d’accumulation. La valeur actuelle de 1,37 suggère que le marché évolue près du seuil de rentabilité : ni dans une situation de survalorisation extrême, ni dans une sous-évaluation historique.
Le MVRV des investisseurs à court terme a rebondi de 0,81 à 0,90, mais reste sous le seuil de rentabilité de 1,0. Cela indique que les nouveaux entrants sur le marché enregistrent encore, en moyenne, des pertes latentes et n’ont pas retrouvé la rentabilité. Par ailleurs, la moyenne mobile simple sur 30 jours du ratio Realized P/L s’établit à 0,53, montrant que les pertes réalisées dominent toujours les flux de capitaux. La capitalisation réalisée s’est contractée de 1,45 % sur les 90 derniers jours, pour atteindre 1,07 trillion $, bien que le taux de variation sur 7 jours soit stabilisé à -0,18 %. Un retour à une croissance positive sur 90 jours et la reconquête de la True Market Mean sont des conditions essentielles pour confirmer une « transition pré-bull market ».
Comment le comportement des investisseurs à long terme a-t-il évolué ?
Le changement net de position des investisseurs à long terme (ceux qui détiennent leurs jetons depuis plus de 155 jours) est redevenu positif après une période de distribution soutenue. Cet indicateur suit la variation nette sur 30 jours de l’offre détenue par les portefeuilles dont les jetons ont au moins 155 jours. Actuellement, les investisseurs à long terme accumulent entre 50 000 et 100 000 BTC. Bien que ce chiffre soit largement inférieur au pic de près de 400 000 BTC observé lors des marchés haussiers de novembre 2024 et mai 2025, le changement de tendance est significatif : il marque la fin d’une distribution prolongée et le début d’une nouvelle phase d’accumulation par les détenteurs expérimentés.
Cependant, l’historique montre que l’accumulation précoce des investisseurs à long terme survient souvent plusieurs semaines, voire plusieurs mois, avant un véritable creux de marché. Lors des cycles précédents, Glassnode a observé des schémas similaires d’accumulation lors des premiers signes d’épuisement de la demande, bien avant tout renversement confirmé.
Pourquoi la pression vendeuse des investisseurs à long terme est-elle l’enjeu central ?
La principale source de pression baissière sur le marché actuel provient de la capitulation des investisseurs à long terme ayant acheté à des prix élevés. Après la chute du prix sous la True Market Mean, la moyenne mobile sur 30 jours des pertes réalisées par les investisseurs à long terme est passée de 15 % début février 2026 à 43 % aujourd’hui. Cette vague de ventes stop-loss par des investisseurs à long terme en situation de moins-value est devenue la principale force baissière qui pèse sur le prix. La plupart de ces investisseurs sont entrés près des sommets de cycle et, après avoir subi plusieurs mois de fortes décotes, ont perdu confiance et quittent massivement le marché.
L’indicateur des pertes réalisées ajusté par entité pour les investisseurs à long terme (lissé sur 30 jours) montre un pic de perte réalisée sur une journée à 280 millions de dollars — le plus élevé depuis décembre 2022. Cette structure d’offre explique pourquoi chaque rebond du marché se heurte à d’importantes ventes de la part de détenteurs fortement sous l’eau, rendant difficile la sortie du prix de sa fourchette actuelle. La capitulation des investisseurs à long terme constitue désormais le principal obstacle du marché, et le prochain indicateur à surveiller est la diminution potentielle de cette pression vendeuse.
Comment le SOPR reflète-t-il le sentiment du marché ?
Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) mesure le rapport entre le prix de vente et le prix d’acquisition des jetons déplacés sur la blockchain : une valeur supérieure à 1 indique un profit réalisé, tandis qu’une valeur inférieure à 1 signale une perte réalisée. Dans le contexte actuel, la moyenne sur 30 jours du SOPR est tombée à 0,99, restant sous le seuil critique de 1 et indiquant que le marché réalise, en moyenne, des pertes. Entre mai et juillet, l’indicateur est resté sous 1 pendant 37 des 61 derniers jours.
Un changement notable récemment : le SOPR des investisseurs à court terme (STH-SOPR) est redevenu positif. Ce mouvement, alimenté par des prises de profit chez les investisseurs à court terme, est parfois considéré par les analystes techniques comme un signe « classique » de creux de marché baissier. Toutefois, une hausse ponctuelle d’un seul indicateur ne suffit pas à confirmer un point bas : la confirmation nécessite généralement une combinaison de signaux : baisse des flux entrants sur les plateformes, maintien durable de taux de financement positifs après réinitialisation, et passage du comportement des investisseurs à court terme de la distribution à l’accumulation.
Que révèlent les flux des ETF spot ?
Les sorties des ETF spot Bitcoin ont ralenti, mais le solde mensuel reste négatif. Les volumes quotidiens d’échange des ETF se situent entre 650 millions et 950 millions de dollars, soit une baisse d’environ 80 % par rapport au pic de marché d’octobre 2025. La demande d’achat institutionnelle n’a pas encore retrouvé de stabilité. Les sorties nettes persistantes des ETF indiquent que, malgré des signes d’accumulation chez les investisseurs particuliers et à long terme, l’allocation de capitaux institutionnels n’a pas encore montré de changement de direction clair.
Quels signaux précoces proviennent des marchés de dérivés ?
La position des dérivés est devenue prudemment haussière. Le ratio put/call des options est tombé à son plus bas niveau de 2026. Le ratio put/call sur l’open interest s’établit à 0,56, également un creux pour 2026. Cependant, la surface de volatilité des options conserve une prime défensive, et les prix spot restent bien en dessous du niveau « max pain ». L’asymétrie des prix d’options continue de refléter une demande de protection contre la baisse. Cela suggère que, bien que le sentiment de marché se soit amélioré par rapport à l’extrême pessimisme, la structure du marché des dérivés n’a pas pleinement confirmé un point bas : les opérateurs continuent de payer une prime pour le risque de baisse.
Quelles conditions restent nécessaires pour confirmer un creux ?
Le marché est entré dans la phase avancée de formation d’un creux, mais les signaux principaux de confirmation n’ont pas encore émergé. Selon les données on-chain, plusieurs conditions demeurent non remplies : premièrement, aucun signe clair de ralentissement de la capitulation des investisseurs à long terme. Deuxièmement, les flux des ETF spot n’ont pas basculé d’un solde net négatif vers des entrées nettes régulières. Troisièmement, le prix n’a pas reconquis les deux niveaux clés : la True Market Mean (76 600 $) et le coût moyen des investisseurs à court terme (72 200 $).
Les analystes mettent en garde contre le risque de « piège de valeur » dans le contexte actuel : le prix paraît attractif par rapport aux références de coût on-chain, mais aucune preuve structurelle ne montre que la pression vendeuse a été totalement épuisée. Même à des niveaux de valeur profonde, de nouvelles baisses restent possibles. Lors des cycles précédents, les reprises durables nécessitaient à la fois un soutien des valorisations et un changement comportemental synchronisé chez les investisseurs à court terme.
Résumé
Les données on-chain de Glassnode montrent que le Bitcoin se trouve dans une phase avancée de formation d’un creux. Les indicateurs de valorisation (MVRV autour de 1,37) et le comportement des investisseurs à long terme (position nette redevenue positive) signalent que le marché évolue dans une zone de valeur profonde et que le processus de formation du creux est en cours. Cependant, la capitulation persistante des investisseurs à long terme (43 % de pertes réalisées, pic quotidien à 280 millions $), les sorties nettes des ETF spot et des prix toujours sous les niveaux de coût clés constituent autant d’obstacles à la confirmation d’un creux. La confirmation exige une convergence de plusieurs signaux : diminution de la pression vendeuse, stabilisation des flux de capitaux et reconquête des niveaux critiques — plutôt qu’une amélioration isolée d’un indicateur. Les données actuelles suggèrent que toutes les conditions fondamentales sont réunies, mais le signal de confirmation n’a pas encore été observé.
FAQ
Q : Quel est le niveau actuel de l’indicateur MVRV et que signifie-t-il ?
Au deuxième trimestre 2026, le MVRV du Bitcoin s’établit à environ 1,37, le plaçant dans une fourchette intermédiaire typique de la phase de reprise. Cette valeur indique que le marché dans son ensemble évolue près du seuil de rentabilité — ni en situation de survalorisation extrême, ni dans une sous-évaluation historique.
Q : Que signifie le passage en positif de la position nette des investisseurs à long terme ?
Le changement net de position des investisseurs à long terme est passé d’une distribution soutenue à une accumulation positive, ce qui signifie que les détenteurs depuis plus de 155 jours recommencent à accumuler. Cependant, le volume actuel d’accumulation (50 000–100 000 BTC) reste largement inférieur aux pics de marché haussier (environ 400 000 BTC).
Q : Pourquoi dit-on que le signal de confirmation du creux n’est pas encore apparu ?
Les principales raisons sont : la capitulation des investisseurs à long terme n’a pas diminué (les pertes réalisées représentent 43 %), les ETF spot affichent toujours des sorties nettes mensuelles, et le prix reste sous la True Market Mean (76 600 $) et le coût moyen des investisseurs à court terme (72 200 $).
Q : Que montre actuellement l’indicateur SOPR ?
La moyenne sur 30 jours du SOPR reste sous 1, ce qui indique que le marché réalise, en moyenne, des pertes. Bien que le SOPR des investisseurs à court terme se soit récemment amélioré, une amélioration isolée d’un indicateur ne suffit pas à confirmer un creux de marché.
Q : Combien de temps dure généralement la phase avancée de formation d’un creux ?
Lors des cycles précédents, les phases de forte décote et l’accumulation précoce des investisseurs à long terme peuvent durer plusieurs semaines, voire plusieurs mois, avant l’apparition d’un signal de renversement clair. À ce jour, le Bitcoin évolue depuis cinq mois consécutifs dans une zone de sous-évaluation profonde, mais le timing exact d’un creux confirmé ne peut être précisément déduit des données existantes.
