20 de julho de 2026 foi um dia de negociação marcado por fortes oscilações para o Korea Composite Stock Price Index (KOSPI). O índice abriu nos 6 643,58, uma queda de 2,60% face à sessão anterior, e chegou a descer até aos 6 515,24 durante o dia, ampliando as perdas para 4,5%. Às 13:52 (hora local), o KOSPI encontrava-se nos 6 614,20, menos 3,03%. Em meio a esta volatilidade extrema no mercado acionista coreano, o iShares MSCI South Korea ETF (ticker: EWY), que acompanha o mercado coreano, registou um fluxo de capitais surpreendente: mais de 280 milhões $ entraram na última semana, colocando-o a caminho do melhor fluxo semanal desde o seu lançamento.
Este contraste é significativo. Enquanto o capital de curto prazo fugia em pânico devido à correção no setor dos semicondutores, os investidores institucionais de longo prazo posicionavam-se na indústria tecnológica coreana através do EWY. Mas afinal, o que é o EWY enquanto veículo de investimento? Qual é a ligação lógica entre o EWY e o boom dos semicondutores para IA? E como devem os investidores avaliar o valor e os riscos deste ETF perante a atual volatilidade das ações coreanas?
Do HBM ao EWY: Construir uma Cadeia Lógica Completa de Investimento em IA
Para compreender porque o EWY está a captar tanta atenção neste momento, é fundamental clarificar a cadeia lógica do setor.
O treino e a inferência de grandes modelos de IA exigem enorme poder computacional, com as GPUs a servirem de base física. O desempenho de fabricantes de aceleradores de IA como a NVIDIA depende em grande medida da integração de memória de alta largura de banda (HBM). O HBM, uma memória DRAM baseada em tecnologia de empilhamento 3D, oferece uma densidade de largura de banda muito superior à memória tradicional e é um componente essencial para desbloquear o potencial computacional das GPUs.
Neste segmento, os gigantes coreanos dos chips de memória dominam o mercado global de HBM. Segundo a Counterpoint Research, a SK Hynix detinha uma quota de 58% das receitas de HBM no 1.º trimestre de 2026, muito à frente da Micron e da Samsung Electronics, ambas com 21%. A Samsung Electronics é também um fornecedor global de referência de chips de memória, com vasta capacidade e uma base de clientes diversificada nos setores DRAM e NAND.
A cadeia lógica revela-se assim de forma clara: crescimento da procura de IA → aumento da procura de GPUs → subida da procura de HBM → empresas coreanas de semicondutores beneficiam → ETF EWY recebe suporte fundamental.
A capacidade do EWY para captar esta lógica resulta da sua estrutura de carteira única. O ETF acompanha o MSCI Korea 25/50 Index e foi lançado pela iShares da BlackRock em 2000, seguindo uma estratégia passiva de índice, com pelo menos 80% dos ativos investidos nos componentes do índice. No final de junho de 2026, o EWY detinha 90 ativos, com cerca de 24,4 mil milhões $ sob gestão. Destaca-se que a SK Hynix e a Samsung Electronics representam juntas quase 45% do peso do ETF. Algumas fontes indicam que a SK Hynix tem um peso próximo de 25%, enquanto a Samsung Electronics ronda os 23%. Com estas duas empresas a representar quase metade da carteira, o EWY é menos um ETF diversificado de país e mais um "fundo temático de semicondutores" focado nos líderes coreanos de chips de memória.
O Paradoxo do Capital em Meio da Turbulência dos Semicondutores
Desde julho de 2026, o mercado acionista coreano tem apresentado uma rara "desconexão entre fundamentos e preços".
Do ponto de vista sectorial, o mercado de chips de memória continua a melhorar. Os preços spot de DRAM subiram em média 2% na última semana e estão 7% acima do mês anterior. ETFs relacionados com DRAM atraíram cerca de 4,5 mil milhões $ em entradas líquidas em julho. A gestão da SK Hynix projetou recentemente que 2027 poderá ser o ano com a maior escassez de memória da história, com desequilíbrios entre oferta e procura que poderão durar além de 2030.
No entanto, os preços das ações divergem fortemente destes fundamentos. As ações da SK Hynix recuaram 43% desde o pico recente, regressando a níveis vistos durante a crise de 2022. A Samsung Electronics também sofreu pressão, caindo mais de 5% durante o dia em 20 de julho. A 16 de julho, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia emitiu um plano suplementar conjunto para apertar as regras dos ETFs e ETNs alavancados de ação única relacionados com a Samsung Electronics e a SK Hynix.
Os analistas atribuem esta queda a dois fatores principais: reajuste global de carteiras institucionais e liquidações forçadas provocadas por ETFs alavancados. O peso do setor dos semicondutores no índice KOSPI 200 aumentou de 43,0% em abril para 61,1% em junho, tendo recuado recentemente para 55,5%. À medida que os fundos globais foram obrigados a ajustar posições devido ao peso excessivo do setor, o mercado coreano sofreu um impacto desproporcionado pela concentração nos semicondutores.
Neste contexto, os fluxos contrários para o EWY destacam-se. Segundo dados compilados de meios internacionais, o EWY, com cerca de 22,4 mil milhões $ em ativos, atraiu mais de 280 milhões $ em entradas líquidas na semana passada. Anteriormente, o EWY registou quase 2 mil milhões $ de entradas em apenas dois dias de negociação. A interpretação do mercado: os traders de curto prazo estão a reduzir alavancagem, enquanto as instituições de longo prazo aproveitam a correção para comprar através do EWY.
A lógica por detrás deste movimento de capital: o EWY oferece uma alternativa aos ETFs alavancados de ação única, evitando a elevada volatilidade, mas mantendo exposição aos líderes coreanos dos semicondutores. Para investidores otimistas quanto à procura de chips de memória para IA a longo prazo, mas cautelosos com o risco de alavancagem em ações individuais, o EWY serve como ferramenta de alocação relativamente estável.
A Posição Única do EWY: ETF ou "Proxy Alavancado de Semicondutores"?
A concentração da carteira do EWY confere-lhe uma dupla natureza distintiva em termos de características de investimento.
Por definição, o EWY é um ETF de país que acompanha o índice de grandes capitalizações da Coreia, destinado a proporcionar aos investidores internacionais acesso conveniente ao mercado acionista coreano. Os seus ativos abrangem ações coreanas de grande e média capitalização, com uma alocação sectorial pensada para refletir a economia coreana no seu conjunto.
Na prática, porém, o próprio mercado coreano é altamente concentrado—os semicondutores chegaram a representar mais de 60% do peso do KOSPI 200—e o risco real do EWY está fortemente focado na cadeia de fornecimento de chips de memória. A Samsung Electronics e a SK Hynix representam juntas entre 44,5% e 45% dos ativos do fundo. Incluindo a SK Square (cujo principal ativo são ações da SK Hynix) e a Samsung Electro-Mechanics, o peso do grupo Samsung-SK torna-se ainda mais expressivo.
Isto significa que o valor líquido dos ativos do EWY está intimamente ligado ao ciclo dos chips de memória coreanos. Quando a procura de HBM é forte e os preços dos chips de memória sobem, o EWY tende a oferecer retornos superiores; pelo contrário, quando o setor dos semicondutores entra em fase descendente, as perdas do EWY podem ser muito superiores às de um ETF de país típico.
Para os investidores, esta característica representa simultaneamente uma oportunidade e um desafio. A oportunidade: o EWY permite participar de forma eficiente na temática dos chips de memória para IA sem necessidade de analisar individualmente os dados financeiros ou avaliações da SK Hynix ou da Samsung Electronics, nem de se preocupar com o risco de liquidez de ações específicas. O desafio: o EWY não oferece a diversificação habitual dos ETFs de país, apresentando características de risco-retorno mais próximas de um fundo sectorial de semicondutores.
Análise de Risco: Três Questões a Considerar
Primeiro, a imprevisibilidade do ciclo dos semicondutores. O setor dos chips de memória é altamente cíclico. Embora a procura de HBM seja atualmente robusta—toda a capacidade da SK Hynix para 2026 está vendida—os planos de expansão também estão a acelerar. A 29 de junho de 2026, a Samsung Electronics e a SK Hynix anunciaram planos de investimento massivos, comprometendo mais de 47,55 biliões KRW para desenvolver semicondutores, IA física e centros de dados na Coreia. Embora a expansão em larga escala reflita otimismo quanto à procura futura, também acarreta o risco de excesso de oferta. Se a procura por servidores de IA abrandar ou os investimentos das principais empresas de cloud não corresponderem às expectativas, o equilíbrio entre oferta e procura de HBM pode inverter-se rapidamente.
Segundo, o risco de concentração no mercado coreano. O EWY inclui 90 ações, mas as duas principais representam quase metade da carteira. Esta concentração implica que, mesmo que a economia coreana no geral tenha bom desempenho, qualquer problema operacional ou queda acentuada na Samsung Electronics ou na SK Hynix impactará significativamente o valor líquido dos ativos do EWY. Além disso, a Coreia está exposta a riscos geopolíticos, flutuações cambiais e sensibilidade aos fluxos de capital estrangeiro—todos fatores que podem afetar o desempenho do EWY.
Terceiro, o efeito amplificador dos produtos alavancados. A Gate lançou os pares de ETFs alavancados EWY3L/USDT e EWY3S/USDT—com alavancagem 3x—a 17 de julho de 2026. Os produtos alavancados amplificam tanto ganhos como perdas, especialmente num contexto de elevada volatilidade no setor dos semicondutores coreano. O mecanismo de reajuste dos ETFs alavancados pode intensificar ainda mais as oscilações de preços no curto prazo. Os investidores devem compreender plenamente a dinâmica de risco ao utilizar produtos alavancados.
Lee Jae-wan, Diretor de Análise de Investimento Global na Hana Securities, descreveu o recente ajuste de preços como uma fase de "oversold", em que as quedas excederam o justificado pelos fundamentos. Salientou também a importância de confirmar se o impulso de investimento em IA se mantém durante a atual época de resultados das grandes tecnológicas. Os dados históricos mostram que, quando a Alphabet apresenta surpresas positivas de receitas, a Samsung Electronics e a SK Hynix registam ganhos médios de 11% e 17% respetivamente no mês seguinte; pelo contrário, quando os resultados ficam aquém, os retornos médios são de 2% e -3%.
Conclusão
Os fluxos contrários para o ETF EWY durante a turbulência do mercado coreano em julho de 2026 refletem fundamentalmente a confiança do mercado na lógica de longo prazo dos chips de memória para IA, apesar da volatilidade de curto prazo. Com a SK Hynix e a Samsung Electronics a representar quase metade do peso do EWY, este ETF serve como uma janela fundamental para o sentimento global de investimento em hardware de IA. Para investidores que pretendam participar na cadeia de fornecimento de semicondutores coreana, o EWY oferece uma opção mais diversificada e estável do que a exposição direta a ações individuais ou produtos alavancados. Contudo, é crucial reconhecer que a elevada concentração do EWY o mantém dependente do ciclo dos semicondutores. Até que se esclareça a incerteza em torno do investimento sustentado em IA e do equilíbrio entre oferta e procura de HBM, a volatilidade do EWY deverá persistir.
FAQ
1. O que é o ETF EWY?
O EWY é o ETF MSCI Korea emitido pela iShares da BlackRock, que acompanha o MSCI Korea 25/50 Index e proporciona exposição a ações coreanas de grande e média capitalização. O ETF foi lançado em 2000 e segue uma estratégia passiva de índice.
2. Quais são as principais posições do EWY?
Em junho de 2026, as duas principais posições do EWY são a SK Hynix (cerca de 24%–28%) e a Samsung Electronics (cerca de 23%), representando juntas quase metade dos ativos do fundo. Outras posições incluem a SK Square, Samsung Electro-Mechanics, Hyundai Motor, entre outras.
3. Como difere o EWY do investimento direto em ações coreanas?
O EWY oferece aos investidores internacionais uma forma conveniente de aceder ao mercado coreano sem necessidade de abrir uma conta de corretora na Coreia. No entanto, a carteira do EWY é altamente concentrada nos semicondutores, pelo que o seu perfil de risco-retorno é mais próximo de um fundo sectorial de semicondutores do que de um ETF diversificado de país.
4. Quais são os principais riscos do EWY?
O EWY enfrenta riscos associados ao ciclo dos semicondutores, à concentração do mercado coreano e às flutuações cambiais. Com a SK Hynix e a Samsung Electronics a deterem pesos tão elevados, qualquer volatilidade nos seus preços terá impacto significativo no valor líquido dos ativos do EWY. Além disso, alterações na oferta e procura de chips de memória são variáveis centrais para o desempenho do EWY.
5. Que produtos de negociação relacionados com o EWY estão disponíveis na Gate?
A Gate lançou os pares de ETFs alavancados EWY3L/USDT e EWY3S/USDT com alavancagem 3x a 17 de julho de 2026. A ação EWY está também disponível na secção de ações da Gate.
