12 июня 2026 года стало исторической вехой: компания SpaceX Илона Маска официально вышла на биржу Nasdaq под тикером SPCX. В ходе IPO размещается 555,6 млн акций по цене 135 долларов за штуку, что позволяет привлечь базовую сумму в 75 млрд долларов и оценивает компанию примерно в 1,77 трлн долларов. Что означает эта цифра? Она побила мировой рекорд по привлечению капитала, установленный Saudi Aramco на IPO в 2019 году — тогда было собрано 29,4 млрд долларов, а SpaceX привлекла почти втрое больше. По капитализации SpaceX опережает Tesla и входит в десятку крупнейших публичных компаний США.
Однако за этими впечатляющими показателями скрывается глубокий разрыв в оценках стоимости SpaceX на рынке.
Оценка в $1,77 трлн и спрос на подписку свыше $250 млрд: рекордный приток капитала
Интерес рынка к IPO SpaceX превзошёл все ожидания. По данным источников, инвесторы подали заявки на сумму более 250 млрд долларов, а коэффициент переподписки достиг 3,5–4 раз относительно планируемого объёма размещения. Это значит, что при целевом сборе 75 млрд долларов спрос почти в четыре раза превышает предложение. У андеррайтеров есть 30-дневная опция переподписки, позволяющая приобрести дополнительно до 83,33 млн акций, что соответствует примерно 11,2 млрд долларов дополнительного капитала. Ведущими организаторами размещения выступают Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan и Barclays.
С точки зрения финансовых показателей SpaceX пока остаётся убыточной. Проспект эмиссии показывает: в 2025 году компания получила выручку 18,7 млрд долларов при операционном убытке 2,6 млрд долларов. В первом квартале 2026 года выручка составила 4,694 млрд долларов, а чистый убыток — 4,276 млрд долларов. На конец марта совокупный долг достиг 29,1 млрд долларов. Если рассматривать бизнес по сегментам, единственным прибыльным направлением остаётся Starlink: в 2025 году выручка от подключения через Starlink составила 11,387 млрд долларов, операционная прибыль — 4,423 млрд долларов, а операционная маржа — впечатляющие 38,8%. Запуск ракет по-прежнему убыточен: космическое направление принесло 4,086 млрд долларов выручки в 2025 году, но операционный убыток составил 657 млн долларов. AI-направление из-за интеграции xAI остаётся убыточным на фоне высокой конкуренции и снижения валовой маржи.
Оценка SpaceX в 1,77 трлн долларов основана не на текущей прибыльности, а на ожиданиях будущих бизнес-перспектив. Сейчас компания работает в трёх ключевых сегментах: ракетные запуски и космические перевозки, спутниковый интернет Starlink и искусственный интеллект (полная интеграция xAI завершена в феврале 2026 года). Именно этот «триумвират» — космос + связь + AI — лежит в основе рыночных ожиданий долгосрочного роста SpaceX.
Анализ логики оценки SpaceX в $1,77 трлн на основе «триады» бизнес-направлений
Орбитальные AI-центры обработки данных: главный акцент проспекта и роуд-шоу IPO
Во время роуд-шоу SpaceX акцентировала внимание инвесторов на проекте орбитальных AI-центров обработки данных. По сообщениям участников, президент Гвинн Шотвелл и финансовый директор Бретт Джонсон на встрече с инвесторами под руководством Goldman Sachs заявили: компания планирует провести первый демонстрационный запуск космической AI-инфраструктуры до конца 2027 года — раньше, чем обозначено в проспекте («не ранее 2028 года»). На первом этапе будет реализована демонстрационная система для проверки технической осуществимости, затем начнётся полноценное коммерческое развертывание.
С технической точки зрения Маск перед IPO опубликовал видео с деталями конструкции спутника AI-центра обработки данных. Аппарат с кодовым названием «AI1» оснащён огромными солнечными панелями размахом 70 метров, поддерживает среднюю вычислительную нагрузку 120 кВт с пиками до 150 кВт — это примерно соответствует энергопотреблению одного серверного шкафа NVIDIA GB300 AI. Маск отметил, что создание орбитальных AI-центров не является непреодолимой инженерной задачей: современные спутники Starlink V3 уже обладают большинством необходимых технологий, а конструкция AI-спутника даже проще, чем у Starlink.
SpaceX подала заявку на разрешение запуска до 1 млн спутников-центров обработки данных. В документах IPO заявлено, что SpaceX — «единственная компания, обладающая коммерчески реализуемым путём создания масштабных орбитальных AI-систем». В материалах роуд-шоу SpaceX также подчёркивает, что потенциальный рынок AI-услуг может достичь 23 трлн долларов, а в будущем планируется использовать ракетные технологии для строительства дата-центров и другой инфраструктуры в космосе.
Однако концепция орбитальных дата-центров сталкивается с серьёзными инженерными неопределённостями. Её успех напрямую зависит от проекта полностью многоразовой ракеты Starship, который пока отстаёт от первоначальных ожиданий и ещё не продемонстрировал необходимую для массового и дешёвого запуска спутников частоту повторного использования. Сроки развертывания в 2028 году, указанные в проспекте, также могут быть скорректированы в случае задержек с разработкой Starship или производством спутников.
Рациональный разбор споров об оценке: оправдана ли цена в $1,77 трлн?
Оценка SpaceX вызвала бурные споры. Сторонники отмечают очевидные конкурентные преимущества компании на коммерческом космическом рынке: на долю SpaceX приходится 83% всех запусков с Земли на орбиту, а стоимость запусков снижена более чем на 95%. У Starlink уже более 10,3 млн подписчиков в 164 странах и регионах, что обеспечивает стабильный поток повторяющихся доходов. С точки зрения спроса, SpaceX заключила два крупных контракта до IPO: договор на аренду вычислительных мощностей с Anthropic на 1,25 млрд долларов в месяц и облачный контракт с Google на 30 млрд долларов (920 млн долларов в месяц с октября 2026 по июнь 2029 года). В сумме эти соглашения обеспечивают более 2,1 млрд долларов ежемесячных регулярных поступлений. Кроме того, SpaceX и Tesla совместно планируют построить в США завод Terafab по производству чипов, чтобы интегрировать всю цепочку поставок «ракета–спутник–чип».
Критики же утверждают, что оценка SpaceX во многом завышена за счёт «премии ожиданий». Известный шорт-селлер с Уолл-стрит Джеймс Чанос публично заявил, что IPO SpaceX обусловлено скорее энтузиазмом инвесторов по отношению к Маску и AI-бумом, чем финансовыми показателями: «Никакие разумные бизнес-расчёты не оправдывают оценку SpaceX». Майкл Бьюрри, прототип героя фильма «Игра на понижение», после изучения проспекта S-1 SpaceX пришёл к выводу: «В документе нет ничего, что оправдывало бы оценку даже в 1 трлн, не говоря уже о 2 трлн долларов». Профессор финансов NYU Асват Дамодаран оценил реальную стоимость SpaceX лишь в 1,3 трлн долларов, указав на переоценку AI-направления. Независимая исследовательская компания Morningstar дала ещё более сдержанную оценку: 63 доллара за акцию — менее половины цены по проспекту.
По существу, главный вопрос дискуссии о справедливой оценке SpaceX — это потенциал монетизации AI-бизнеса. xAI Grok пока практически не приносит прямой подписной выручки ни в розничном, ни в корпоративном сегменте. Контракт с Google на 920 млн долларов в месяц обеспечен более чем 10 млрд долларов капитальных затрат — в том числе на закупку GPU, строительство суперкомпьютерных центров и оплату электроэнергии. Быстрая смена технологических поколений в AI требует от SpaceX постоянных реинвестиций доходов от запусков и Starlink в новое оборудование и обновление дата-центров для сохранения «AI-преимущества», что увеличивает капиталоёмкость: если в 2023 финансовом году капитальные затраты составляли 42% выручки, то в первом квартале 2026 года этот показатель вырос до 215%. Тем временем конкуренты OpenAI и Anthropic, по сообщениям, ускоряют собственные IPO. Не имея явного технологического или ценового лидерства в AI-моделях, AI-направление SpaceX больше напоминает низкомаржинальный «лизинг оборудования», чем экосистему с высокой защитой от конкуренции.
Влияние на отрасль: вторичный рынок и новые возможности после IPO SpaceX
Несмотря на споры об оценке, IPO SpaceX уже влияет на мировые рынки капитала. Со стороны спроса SpaceX выделила 25–30% размещения для розничных инвесторов — это гораздо больше типичных 5–10% для крупных IPO. Компания определила Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab и Fidelity в качестве онлайн-брокеров для распределения акций, при этом Fidelity снизила минимальный порог для участия с 500 000 до 2 000 долларов.
Однако из-за действия Международных правил по торговле оружием (ITAR) инвесторы из материкового Китая и Гонконга не могут участвовать в подписке на IPO SpaceX на первичном рынке. Андеррайтерам предписано не принимать заявки из этих регионов, причём запрет распространяется даже на клиентов private banking.
Не имея доступа к IPO напрямую, азиатские инвесторы переключили внимание на акции компаний из цепочки поставок SpaceX. На рынке материкового Китая внимание привлекли Xinwei Communication (300136.SZ) — поставщик наземных терминалов Starlink, и Western Superconductor (688122.SH) — поставщик специальных металлов для ракет. Lens Technology (300433.SZ), поставщик Apple и Tesla, определила коммерческий космос как новый драйвер роста, и её акции в 2026 году выросли почти на 50%. По данным аналитиков, развитие сети Starlink, массовое производство Starship и космические вычисления SpaceX обеспечат рост заказов и капитализации для компаний цепочки поставок. На Тайване производители спутниковых компонентов Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb и Senao Technology подтвердили поставки SpaceX, что делает их ключевыми точками входа для азиатских инвесторов в цепочку поставок SpaceX.
Кроме того, тематические ETF, связанные с космосом, стали косвенным инструментом инвестирования. С момента запуска в марте фонд Tema Space Innovators ETF вырос на 29%, при этом доля SpaceX в портфеле составляет около 6,49%. В мировом масштабе акции спутниковых операторов, таких как французская Eutelsat и немецкая OHB, с начала года выросли на двузначные проценты.
Gate Direct IPO Access: как инвестировать в SpaceX?
Для инвесторов, не имеющих доступа к IPO SpaceX на первичном рынке через традиционные каналы, Gate предлагает альтернативу — сервис прямого доступа к IPO. Этот цифровой канал позволяет подать заявку на подписку до официального листинга и использовать для покупки USDT. После размещения акции сразу зачисляются на биржевой счёт пользователя в Gate, обеспечивая удобный формат «мгновенного распределения и прямого зачисления».
SpaceX стала первым проектом Gate с прямым доступом к IPO. Окно подписки открывается 9 июня 2026 года в 10:00 UTC и закрывается 12 июня в 04:00 UTC, продолжительность — 66 часов. Референсная цена подписки — 135 долларов за акцию, минимальная сумма участия — 100 USDT, максимальная — 500 000 USDT. Вес распределения рассчитывается по механизму средневзвешенной заблокированной суммы: система распределяет акции пропорционально среднему взвешенному количеству средств, заблокированных каждым пользователем за каждый час подписки, относительно всех участников. Чем раньше вы подписываетесь, тем выше ваш средний показатель и вес распределения. Ожидается, что акции будут распределены 12 июня с 14:00 до 15:00 UTC, а торги стартуют в 13:30 UTC. Зачисленные акции можно сразу продавать в разделе акций Gate через приложение версии v8.21.5 или новее, периода блокировки нет.
Важно понимать, что эта подписка — «заявка на намерение» и не гарантирует получение акций. В зависимости от итогового объёма размещения и квоты Gate, пользователь может получить полное, частичное или нулевое распределение. Если итоговая цена IPO отклоняется не более чем на 20% от референсной, распределение происходит автоматически; при отклонении более 20% требуется дополнительное подтверждение.
На вторичном рынке фондовые продукты Gate поддерживают торговлю более чем 10 000 американских акций и ETF за USDT, охватывая NYSE, Nasdaq и другие крупные площадки, с возможностью покупки дробных лотов от 0,01 акции.
Заключение
IPO SpaceX — классический пример противоречия между «ожидаемой оценкой» и «фундаментальной реальностью». По масштабам привлечения капитала и ажиотажу среди инвесторов это уже «IPO века». Но с точки зрения логики оценки и монетизации AI рынок разделился на два лагеря. Проект орбитальных AI-центров обработки данных — наиболее амбициозная и одновременно самая неопределённая часть всей истории. Для инвесторов — будь то участие в прямом доступе к IPO через Gate, торговля американскими акциями на вторичном рынке или косвенные инвестиции в цепочку поставок — важно чётко понимать логику этой оценки. В капиталоёмких и долгосрочных отраслях, таких как космос и AI, вопрос о том, сможет ли SpaceX превратить сегодняшние «ожидания» в завтрашнюю «реальность», останется в центре внимания мировых рынков на годы вперёд.
