Per 21 Juli 2026, berdasarkan data pasar Gate, SpaceX (SPCX) telah turun di bawah level $120, mencapai titik terendah intraday di $119,7. Harga ini mencerminkan penurunan sekitar 10,6% dari harga penawaran umum perdana (IPO) sebesar $135, serta koreksi lebih dari 47,5% dari rekor tertinggi pasca-listing di $230. Sejak debut IPO yang memecahkan rekor di Nasdaq pada 12 Juni, raksasa antariksa dan AI yang sangat dinanti ini telah mengalami siklus penuh, dari euforia pembelian hingga kerugian mendalam pasca-IPO hanya dalam lima minggu. Dari sisi kapitalisasi pasar, SPCX telah kehilangan lebih dari $1 triliun dari puncaknya.
Bagaimana Gelembung Valuasi Sudah Tertanam Sejak Tahap Penetapan Harga IPO
Penurunan SPCX tidak dimulai setelah listing; benih risiko sudah ditanam saat fase penetapan harga IPO. Ketika perusahaan mematok harga saham di $135 per lembar, rasio price-to-sales (P/S) sudah melampaui 90x. Pada hari perdagangan pertama, harga saham melonjak di atas $225, mendorong kapitalisasi pasar mendekati $2 triliun dan rasio P/S ke level ekstrem sekitar 140x. Multipel seperti ini sangat jarang terjadi untuk perusahaan yang masih mencatatkan kerugian besar.
Masalah inti terletak pada ketidaksesuaian antara valuasi dan fundamental. Pada 2025, SPCX membukukan pendapatan sebesar $18,674 miliar namun mencatat rugi bersih $4,937 miliar. Situasi ini tidak membaik pada kuartal I 2026—pendapatan naik 15,4% secara tahunan menjadi $4,694 miliar, namun segmen AI mencatat rugi operasional $2,469 miliar sehingga rugi bersih keseluruhan menjadi $4,276 miliar. Dengan kata lain, perusahaan merugi hampir sebesar total kerugian tahun 2025 hanya dalam satu kuartal. Starlink, satu-satunya pilar yang menghasilkan laba, berkontribusi $3,257 miliar pendapatan dan $1,188 miliar laba operasional pada kuartal tersebut, namun skala ini masih sangat jauh dari cukup untuk membenarkan valuasi hampir $2 triliun. Analis senior pasar di Capital.com menyebutkan bahwa penurunan saat ini disebabkan kombinasi aksi ambil untung, penilaian ulang valuasi, dan pelepasan posisi yang sebelumnya sangat optimistis.
Apakah Fundamental Cukup untuk Menopang Kapitalisasi Pasar Saat Ini?
Dari perspektif keuangan yang lebih luas, fundamental SPCX tertekan di berbagai aspek. Dalam 12 bulan terakhir, perusahaan menghasilkan sekitar $19,3 miliar pendapatan namun merugi $9,36 miliar. Ketiadaan profitabilitas terlihat di semua metrik keuangan—margin laba bersih kuartal I 2026 tercatat -45%.
Perlambatan pertumbuhan pendapatan menambah kekhawatiran. Sepanjang 2025, pendapatan tumbuh sekitar 33%, namun pertumbuhan kuartal I 2026 anjlok ke 15,4%. Kombinasi kerugian yang melebar dan pertumbuhan yang melambat sangat tidak menguntungkan bagi saham pertumbuhan ber-valuasi tinggi. Sementara itu, pada Juni, perusahaan menerbitkan obligasi senilai $25 miliar, terutama untuk membayar utang terkait akuisisi xAI. Penggalangan dana agresif dan beban utang yang membengkak semakin memicu kekhawatiran pasar atas kesehatan keuangan SPCX.
Ekonom Peter Schiff mengeluarkan peringatan pada 21 Juli, menyatakan bahwa dengan maraknya model AI berbiaya rendah seperti Kimi K3, pasar kini menilai ulang ekspektasi pertumbuhan tinggi terhadap perusahaan AI. Schiff menekankan bahwa teknologi AI sendiri bukanlah gelembung, tetapi hype pasar atas valuasi AI mulai mereda. Penilaian ini secara langsung menekan SPCX, yang mengusung narasi antariksa sekaligus AI.
Mengapa Pembukaan Saham Terkunci Menjadi Ancaman Pasokan Terbesar
Jika ketidaksesuaian antara valuasi dan fundamental adalah alasan internal penurunan SPCX, maka pembukaan saham terkunci yang akan datang adalah guncangan pasokan paling nyata yang dihadapi pasar.
Saat IPO, saham yang dapat diperdagangkan SPCX kurang dari 5% dari total saham, menciptakan struktur pasokan yang sangat langka dan memicu reli squeeze awal. Namun, mulai Agustus, sekitar 1,2 miliar saham terkunci akan secara bertahap masuk ke pasar, menyebabkan jumlah saham yang dapat diperdagangkan melonjak sekitar 900%. Saham-saham ini diperoleh dengan biaya sangat rendah, sehingga investor awal memiliki insentif kuat untuk merealisasikan keuntungan. Investor kawakan George Noble secara gamblang menyatakan bahwa nilai wajar SpaceX hanya sekitar $30 per saham. Beberapa manajer dana bahkan berkomentar, "Bahkan jika Anda menemukan emas di bulan, tidak akan ada cukup modal untuk menyerap aksi jual yang akan datang."
Selain tekanan pembukaan saham, akumulasi posisi short juga signifikan. Posisi short SPCX telah melonjak hingga sekitar 29% dari saham yang dapat diperdagangkan, mewakili posisi senilai $25 miliar dan laba di atas kertas sekitar $4 miliar. Data ini mengindikasikan dua hal: pertama, sebagian besar penurunan harga belakangan ini didorong oleh aksi short selling aktif; kedua, tingginya posisi short berarti setiap katalis positif dapat memicu short squeeze. Hingga saat itu, tekanan short yang berkelanjutan tetap menjadi hambatan utama pemulihan harga.
Bagaimana Dukungan Teknis Berkembang Setelah Breakdown
Dari sudut pandang analisis teknikal, struktur harga SPCX saat ini berada di zona sangat lemah. Saham telah turun selama enam hari perdagangan berturut-turut, menembus support harga IPO di $135 secara meyakinkan. Per 21 Juli, harga sekitar 21% di bawah rata-rata pergerakan 60 hari di $157,47. Indikator MACD tetap bearish, dan RSI berada di sekitar 49,8, dalam rentang netral-cenderung bearish.
Level $120 memiliki makna khusus dalam setup teknikal saat ini. Di satu sisi, level ini menandai retracement sekitar 48% dari rekor tertinggi $230, sehingga menjadi titik observasi penting dalam struktur Fibonacci retracement. Di sisi lain, titik terendah intraday $119,7 pada 21 Juli merupakan uji nyata terhadap level ini. Analis teknikal menyarankan bahwa jika $120 gagal bertahan, saham akan langsung menguji level terendah sebelumnya. Beberapa trader memandang area $116–$120 sebagai zona potensial untuk bottom fishing.
Namun, support teknikal tidak pernah bersifat statis. Dengan fundamental yang memburuk, gelombang saham terkunci yang akan segera dilepas, dan dominasi posisi short, efektivitas support teknikal harus dinilai bersama sentimen pasar secara keseluruhan dan peristiwa katalis. Perlu dicatat, ETF short 2x SPCX (SSPC) baru-baru ini melonjak, semakin menegaskan keaktifan pelaku short selling.
Mengapa Pandangan Institusi Sangat Terpolarisasi
Salah satu ciri paling mencolok dari SPCX saat ini adalah polarisasi pandangan institusi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Berdasarkan survei terhadap 32 analis, rating rata-rata adalah "Buy" dengan target harga rata-rata 12 bulan sekitar $244,5. Dari jumlah tersebut, 21 analis memberi rating "Strong Buy," 6 "Buy," 5 "Hold," dan hanya 1 "Sell." Deutsche Bank menetapkan target harga $255, Morgan Stanley $300, dan yang paling agresif, Raymond James, memberi target $800.
Namun suara bearish sama menonjolnya. Gary Black, managing director Future Fund, menyatakan SPCX hanya menarik di bawah $100. Michael Burry, inspirasi nyata film "The Big Short," menegaskan bahwa "fundamental tidak dapat menopang kapitalisasi pasar." Target harga analis berkisar dari $62 hingga $310, rentang hampir lima kali lipat.
Polarisasi ekstrem ini sendiri mengungkap satu isu utama: pasar belum mencapai konsensus atas valuasi SPCX. Ketika valuasi perusahaan sepenuhnya bergantung pada spekulasi narasi masa depan, bukan kinerja keuangan saat ini, fluktuasi harga besar hampir tak terhindarkan. Laporan keuangan awal Agustus (perkiraan EPS: -$0,16, pendapatan: ~$6,87 miliar) akan menjadi ujian penting berikutnya.
Apakah Koreksi Sistemik Sektor Antariksa Mempercepat Penurunan?
Penurunan SPCX bukan peristiwa terisolasi, melainkan bagian dari koreksi sistemik yang lebih luas di sektor antariksa. Sejak Juli, Rocket Lab (RKLB) turun sekitar 34%, AST SpaceMobile (ASTS) sekitar 38%, dan SPCX sekitar 35% dalam sebulan terakhir. Goldman Sachs melaporkan volatilitas di sektor ini lima kali lipat dari S&P 500.
Gelombang aksi jual di seluruh sektor ini dipicu oleh hilangnya momentum setelah reli eksplosif sebelumnya. Sektor antariksa mengalami reli besar dari 2025 hingga awal 2026, menghasilkan keuntungan substansial. Ketika SPCX, pemimpin industri, menembus harga IPO dan terus melemah, sentimen negatif dengan cepat menyebar ke seluruh sektor. Divergensi dalam sektor ini juga patut dicatat—sementara ETF short 2x melonjak, beberapa saham justru naik—menunjukkan pasar tidak bearish terhadap semua saham antariksa, melainkan melakukan penilaian selektif.
Bagi SPCX, koreksi sektor berarti setiap perkembangan positif di level saham bisa tertutupi oleh pesimisme yang lebih luas. Uji terbang ke-13 Starship dibatalkan akibat kegagalan mesin, dan ketidakpastian peluncuran berikutnya semakin mengurangi katalis jangka pendek yang dapat membalikkan sentimen pasar.
Skenario Bottom: Kondisi Apa yang Bisa Menandakan Titik Dasar Sejati?
Merangkum analisis di atas, titik bottom SPCX memerlukan perbaikan simultan di berbagai faktor, bukan hanya satu.
Valuasi: Rasio P/S saat ini telah turun tajam dari puncak sekitar 140x, namun mengingat kerugian besar yang masih berlangsung, perdebatan soal apakah valuasi sudah benar-benar reset masih sengit. Target $30 versi Noble dan rata-rata analis $244,5 menunjukkan gap besar, menyoroti belum adanya konsensus soal "nilai wajar."
Pasokan: Pembukaan saham terkunci mulai Agustus adalah guncangan pasokan paling pasti dalam dua bulan ke depan. Dampaknya tergantung dua variabel: proporsi aktual yang dijual pasca-unlock, serta apakah ada cukup modal pembeli untuk menyerapnya. Dengan posisi short dan volatilitas tinggi, unlocking bisa semakin menekan harga ke bawah.
Katalis: Uji terbang Starship berikutnya dan laporan keuangan Agustus adalah dua peristiwa yang paling berpotensi mengubah sentimen pasar dalam jangka pendek. Jika uji terbang sukses dan kinerja melampaui ekspektasi, reli short covering bisa terjadi; jika tidak, penurunan lebih lanjut mungkin terjadi.
Teknikal: $120 adalah level support utama saat ini. Jika jebol, $100 menjadi support psikologis berikutnya. Beberapa trader melihat $100 ke bawah sebagai zona akumulasi jangka panjang. Namun, hingga fundamental, struktur saham, dan teknikal selaras, setiap dimensi "support" kemungkinan hanya bersifat sementara.
Kesimpulan
Penurunan SPCX di bawah $120 merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling terkait: gelembung valuasi yang tertanam sejak IPO, kerugian fundamental yang terus berlanjut, pembukaan saham terkunci dalam jumlah besar, tingginya posisi short, breakdown teknikal menyeluruh, serta koreksi sistemik di industri antariksa—semuanya membentuk rantai logis penurunan ini. Konfirmasi titik bottom membutuhkan konvergensi opini valuasi, penyerapan guncangan unlocking, munculnya titik balik fundamental, dan sinyal stabilisasi teknikal—memenuhi semua syarat ini akan memerlukan waktu. Laporan keuangan Agustus dan perkembangan uji terbang Starship akan menjadi jendela observasi terpenting dalam jangka pendek.
FAQ
Berapa harga IPO SPCX?
Harga IPO SPCX adalah $135 per saham. Per 21 Juli 2026, harga saham telah turun sekitar 10,6% di bawah level tersebut.
Sejauh apa SPCX turun dari rekor tertingginya?
Setelah listing, SPCX sempat mencapai puncak sekitar $230. Per 21 Juli 2026, saham telah terkoreksi sekitar 47,5% dari level tertingginya.
Mengapa SPCX terus turun?
Faktor utama meliputi: ketidaksesuaian tajam antara valuasi dan fundamental (rasio P/S sempat melampaui 140x saat perusahaan masih sangat merugi), sekitar 44% dari total saham akan mulai bisa diperdagangkan mulai Agustus, posisi short sekitar 29% dari saham yang dapat diperdagangkan, serangkaian kegagalan uji terbang Starship, serta koreksi sistemik di sektor antariksa.
Di mana potensi titik bottom SPCX?
Opini pasar sangat terbelah. Secara teknikal, level $120 dan $100 menjadi titik support utama; beberapa institusi bearish menilai nilai wajar jauh di bawah harga saat ini, sementara pihak bullish menilai harga saat ini menawarkan peluang akumulasi jangka panjang. Konfirmasi bottom memerlukan keselarasan fundamental, struktur saham, dan teknikal.
Kapan laporan keuangan SPCX akan dirilis?
Laporan keuangan SPCX berikutnya diperkirakan keluar sebelum pembukaan pasar pada 17 Agustus 2026.
Bagaimana kinerja sektor antariksa secara keseluruhan?
Pada Juli 2026, sektor antariksa mengalami penurunan luas: RKLB turun sekitar 34%, ASTS turun sekitar 38%, SPCX turun sekitar 35%. Goldman Sachs melaporkan volatilitas sektor ini lima kali lipat dari S&P 500.
