13 juillet 2026 — Lors de la séance asiatique, les contrats à terme sur les trois principaux indices boursiers américains ont reculé. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont accentué leur baisse à 1 %, ceux sur le S&P 500 ont perdu 0,4 %, et ceux sur le Dow Jones ont cédé 0,35 %. Cette évolution contraste fortement avec la clôture solide enregistrée vendredi dernier sur les marchés actions américains : le 10 juillet (vendredi), le S&P 500 a progressé de 0,42 % pour atteindre 7 575,39, soit seulement 0,45 % en dessous de son plus haut historique à 7 620. L’indice Nasdaq Composite a terminé à 26 281,61. Ce décalage entre marchés au comptant et marchés à terme illustre la fragmentation profonde qui se manifeste actuellement au sein des actifs risqués.
Parallèlement, le marché des crypto-actifs subit également des pressions. Au 13 juillet 2026, selon les données de marché Gate, le Bitcoin s’échangeait à 63 198 $. L’or a également fait l’objet de ventes, son cours au comptant passant sous les 4 100 $ l’once. Actions, crypto-monnaies et or — traditionnellement considérés comme des « actifs risqués de même nature » — connaissent aujourd’hui une rare reconfiguration de leur logique de valorisation.
Les marchés au comptant proches de leurs sommets historiques tandis que les contrats à terme reculent : quelles attentes expliquent cette divergence ?
Le rebond observé vendredi dernier sur le marché au comptant américain n’a pas été généralisé ; il s’agit d’un marché scindé, porté par des dynamiques structurelles. Sur la semaine, le S&P 500 a gagné plus de 1,2 %, tandis que le Nasdaq a progressé de 1,7 %. Ces hausses se sont concentrées sur quelques valeurs : SK Hynix a réalisé une introduction en bourse étrangère record sur le Nasdaq, bondissant de 13 % dès la première séance, de 149 $ à 170 $, et levant 26,5 milliards de dollars. Meta a grimpé de 15 % sur la semaine, soit sa meilleure performance depuis début 2024, et Nvidia a progressé de 4 %.
Cependant, à l’ouverture de la nouvelle semaine, les marchés à terme ont réagi différemment. Les contrats à terme sur le Nasdaq ont reculé de plus de 1 %, traduisant une moindre confiance dans les perspectives à court terme des valeurs technologiques. Le rebond du marché au comptant repose sur la solidité de quelques grandes capitalisations, alors que le repli des contrats à terme témoigne d’un essoufflement de l’appétit des acheteurs marginaux. À l’approche des sommets historiques, l’appétit pour le risque ne se diffuse pas ; le marché affiche une configuration en « K » : force des valeurs de tête, pression sur le reste de l’indice.
Assiste-t-on à une concurrence directe pour les capitaux entre la dynamique IA et les crypto-actifs ?
Au premier semestre 2026, l’investissement dans les infrastructures d’intelligence artificielle s’est imposé comme le thème dominant sur les marchés mondiaux. NVIDIA a investi 2 milliards de dollars dans Marvell Technology, et le chiffre d’affaires récurrent annuel d’Anthropic a dépassé 30 milliards de dollars. Cette dynamique a propulsé les indices liés au Nasdaq de 23 200 à 30 500 points.
Mais l’élan du récit IA n’est pas illimité. La première semaine de juin 2026, les quatre principaux ETF sur les semi-conducteurs ont attiré près de 3 milliards de dollars de souscriptions, portant les flux cumulés depuis le début de l’année à environ 21 milliards de dollars. À l’inverse, les ETF Bitcoin ont enregistré d’importants retraits sur le mois écoulé. L’allocation des capitaux entre classes d’actifs fait l’objet d’ajustements marginaux.
Pour la semaine close au 1er juillet 2026, les fonds actions américains ont enregistré 17,2 milliards de dollars de sorties nettes — le plus important désengagement hebdomadaire depuis mars 2026. Toutefois, au sein des actions, les flux sont restés positifs sur le secteur technologique, avec 14,3 milliards de dollars d’entrées sur les fonds technologiques cette semaine-là. Cela signifie que les capitaux ne quittent pas massivement les actifs risqués, mais se réallouent structurellement en leur sein — des semi-conducteurs, crypto-actifs et or vers les leaders de l’IA.
Corrélation Bitcoin-Nasdaq en forte baisse : quel changement dans la logique de valorisation ?
En avril 2026, le coefficient de corrélation glissante sur 30 jours entre le Bitcoin et le Nasdaq a atteint un sommet historique à 0,96 — les deux actifs évoluaient quasiment de concert. Mais début juin 2026, ce coefficient est tombé quasiment à zéro.
Ce passage brutal de 0,96 à près de zéro traduit une évolution structurelle dans la logique de valorisation du Bitcoin. Avant avril 2026, le Bitcoin était perçu comme un proxy des valeurs technologiques à bêta élevé : lorsque le récit IA portait le Nasdaq, le Bitcoin bénéficiait de la progression de la liquidité et de l’appétit pour le risque. Mais en mai et juin, plusieurs facteurs ont rompu ce schéma : les anticipations de politique monétaire de la Fed sont passées d’un ton accommodant à restrictif ; l’inflation américaine (CPI) de mai est passée de 3,3 % à 3,8 % ; et l’outil CME FedWatch a vu la probabilité d’une hausse de taux en juillet grimper de 18 % à 34 % en une semaine.
Avec le resserrement des anticipations de liquidité, le Bitcoin — actif parmi les plus sensibles à la liquidité — a été le premier à subir des pressions. Dans le même temps, les valeurs IA du Nasdaq ont conservé une certaine résistance grâce à la solidité de leurs résultats et aux tendances sectorielles. Cette rupture de corrélation reflète la manière dont les différences de « sensibilité à la liquidité » sont exacerbées par l’environnement macroéconomique.
Or et Bitcoin en baisse simultanée : pourquoi la logique refuge traditionnelle ne fonctionne-t-elle plus en 2026 ?
Le 13 juillet, l’or au comptant a chuté de plus de 1 % pour s’établir autour de 4 060 $. Depuis le début de l’année, le S&P 500 progresse d’environ 9 %, l’or recule d’environ 6 %, et le Bitcoin perd près de 31 %.
Cette configuration — or et Bitcoin en baisse alors que les actions montent — remet en cause plusieurs règles classiques d’allocation d’actifs. Les tensions géopolitiques renforcent habituellement l’attrait refuge de l’or — or, lors de l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran en 2026, l’or n’a pas connu de rebond durable. Le marché estime que les banques centrales du Moyen-Orient privilégient le financement de la reconstruction à l’accumulation de réserves d’or. Le Bitcoin n’a pas non plus profité du contexte géopolitique, retombant même vers 60 000 $ sous la pression des liquidations.
L’évolution du contexte de taux d’intérêt est encore plus déterminante. Avec la hausse du rendement des Treasuries US à 10 ans et des taux réels, le coût de portage des actifs non productifs de revenu comme l’or ou le Bitcoin augmente. Les actions — en particulier les valeurs IA — peuvent partiellement compenser la pression sur les valorisations liée à la remontée des taux par la croissance de leurs bénéfices. La hiérarchie de valorisation entre ces trois classes d’actifs s’en trouve modifiée : croissance des bénéfices > caractère refuge > sensibilité à la liquidité.
Comment la fragmentation des actifs risqués va-t-elle évoluer sous la pression macroéconomique et géopolitique ?
Le marché actuel navigue entre plusieurs catalyseurs macroéconomiques. Les minutes de la réunion de juin de la Fed laissent ouverte la possibilité d’un nouveau resserrement. Les données d’inflation de juin, attendues le 14 juillet, constituent la dernière publication clé avant la réunion de la Fed des 28–29 juillet. Parallèlement, les tensions entre les États-Unis et l’Iran persistent, avec de nouvelles frappes américaines sur l’Iran le 12 juillet.
Ces facteurs macroéconomiques affectent différemment les diverses catégories d’actifs risqués. Pour les valeurs IA, la croissance des bénéfices et les tendances sectorielles restent le moteur principal de la valorisation. La hausse des taux crée un vent contraire sur les valorisations, mais ne remet pas en cause la tendance. Pour le Bitcoin, ce sont les anticipations de liquidité qui priment : la perspective d’un relèvement des taux par la Fed fragilise son soutien. Pour l’or, l’évolution à court terme dépend de l’arbitrage entre taux réels et risque géopolitique.
Certains analystes estiment que si les actions américaines corrigeaient au second semestre 2026, la liquidité pourrait revenir vers les actifs numériques. Mais cela dépendra du facteur déclencheur : si la correction est liée à un choc de taux, les crypto-actifs pourraient également subir des pressions ; si elle découle d’un essoufflement de la dynamique IA, une rotation des valeurs technologiques vers les crypto-actifs pourrait s’opérer.
Lecture des signaux structurels du marché sous l’angle de l’allocation inter-actifs
La performance des actifs au premier semestre 2026 envoie un signal structurel net : le S&P 500 a progressé de 9 %, l’or a reculé de 6 %, et le Bitcoin a chuté de 31 % — une divergence extrême rarement observée sur la dernière décennie.
Cette divergence trouve son origine dans trois catalyseurs majeurs successifs : le virage restrictif de la Fed, qui a pesé sur les actifs sensibles à la liquidité ; le conflit géopolitique entre les États-Unis et l’Iran, qui a perturbé la logique refuge traditionnelle ; et le boom des infrastructures IA, qui a permis aux valeurs technologiques de surperformer de façon autonome. Chaque catalyseur a eu des effets asymétriques selon les classes d’actifs.
Pour les allocataires inter-actifs, la leçon principale est que le schéma binaire traditionnel « actifs risqués / actifs refuges » est en train de voler en éclats. Sous l’influence combinée du récit IA, des anticipations de taux et des tensions géopolitiques, la dispersion au sein des classes d’actifs peut dépasser celle observée entre classes d’actifs. Le fait que le S&P 500 s’approche de ses sommets historiques alors que les contrats à terme sur le Nasdaq reculent de 1 % en est une illustration directe.
Conclusion
Au 13 juillet 2026, la divergence entre marchés actions au comptant et à terme aux États-Unis, la progression du S&P 500 vers ses sommets historiques, et le repli du Bitcoin sous les 63 000 $ traduisent une réalité centrale : les actifs risqués connaissent une profonde reconfiguration de leur logique de valorisation. Le récit IA a favorisé une hausse autonome des valeurs technologiques, mais a aussi accentué la fragmentation interne du marché. L’évolution de la politique monétaire de la Fed a pesé sur les actifs les plus sensibles à la liquidité, tandis que les tensions géopolitiques ont perturbé la dynamique refuge traditionnelle. La chute de la corrélation Bitcoin-Nasdaq de 0,96 à près de zéro marque la sortie des crypto-actifs du schéma de valorisation « valeurs technologiques à bêta élevé » pour entrer dans une nouvelle phase dominée par les anticipations de liquidité. Pour les investisseurs, comprendre la réaction des différentes classes d’actifs aux taux, à la géopolitique et aux tendances sectorielles s’avère bien plus pertinent que de simplement mesurer l’appétit pour le risque.
FAQ
Q : À quelle distance le S&P 500 se trouve-t-il de son plus haut historique ?
À la clôture du 10 juillet 2026, le S&P 500 s’établissait à 7 575,39, soit à seulement 44,61 points — environ 0,45 % — de son record de 7 620. Le marché attend la prochaine saison des résultats du deuxième trimestre pour vérifier si la croissance des bénéfices justifie les valorisations actuelles.
Q : Que signifie une baisse de 1 % des contrats à terme sur le Nasdaq ?
Un recul de 1 % des contrats à terme sur le Nasdaq 100 traduit généralement un affaiblissement des anticipations à court terme sur les valeurs technologiques. Cela peut s’expliquer par l’augmentation de la probabilité de hausses de taux de la Fed, la hausse des rendements obligataires américains et des prises de bénéfices avant la saison des résultats.
Q : Pourquoi la corrélation Bitcoin-Nasdaq est-elle passée de 0,96 à quasiment zéro ?
En avril 2026, la corrélation glissante sur 30 jours entre le Bitcoin et le Nasdaq a atteint 0,96. Par la suite, le durcissement des anticipations de politique monétaire de la Fed et des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes ont pesé sur le Bitcoin, actif très sensible à la liquidité, tandis que les leaders IA du Nasdaq sont restés solides grâce à la résilience de leurs résultats. D’où la chute brutale de la corrélation.
Q : La baisse simultanée de l’or et du Bitcoin signifie-t-elle que la logique refuge ne fonctionne plus ?
Depuis le début de 2026, l’or a perdu environ 6 %, le Bitcoin près de 31 %, tandis que le S&P 500 a progressé de 9 %. La logique traditionnelle « conflit géopolitique → rallye des actifs refuges » a été perturbée en 2026 par plusieurs facteurs, dont la priorité donnée par les banques centrales du Moyen-Orient à la reconstruction plutôt qu’à l’achat d’or, et la hausse des rendements obligataires américains qui augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs non productifs de revenu.
Q : La tendance à la fragmentation des actifs risqués va-t-elle se poursuivre ?
La poursuite de cette tendance dépendra de l’évolution de plusieurs variables macroéconomiques, notamment les signaux issus de la réunion de la Fed en juillet, les chiffres de l’inflation de juin, la situation des tensions États-Unis/Iran et les résultats du secteur IA. Les différences de réaction des classes d’actifs aux taux, à la géopolitique et aux tendances sectorielles détermineront si la fragmentation se maintient à court terme.
