Le marché des cryptomonnaies a fait face à un test de liquidité crucial à la fin du mois de février. Dans son dernier rapport de marché, Wintermute, l’un des principaux teneurs de marché crypto à l’échelle mondiale, a souligné que, tandis que le Bitcoin tentait de rebondir après une vague de liquidations, l’évolution du cours de l’Ethereum révélait des signes plus profonds de faiblesse du marché. Le rapport met en avant que le niveau clé de soutien psychologique et technique pour l’ETH se situe autour de 1 600 $, et qu’aucun signe de retour systématique de la demande institutionnelle n’est encore perceptible. Au 24 février, selon les données de marché de Gate, l’ETH évoluait autour de 1 820 $ après avoir franchi à la baisse le seuil des 1 900 $, avec un sentiment de marché plongé dans la zone de « peur extrême ».
1 600 $ : Dernière ligne de défense pour l’ETH
L’analyse des réseaux sociaux par Wintermute a relevé que l’ETH est passé sous la barre des 1 900 $ cette semaine — un seuil davantage symbolique que technique. Le véritable terrain d’affrontement entre acheteurs et vendeurs se situe autour de 1 600 $. Les données de marché de Gate confirment cette perspective, la faiblesse observée sur le marché des produits dérivés renforçant l’importance de ce seuil.
D’après Gate Research, les conditions actuelles du marché se caractérisent par une liquidité réduite et des marges de fluctuation resserrées. Le Bitcoin n’a cessé d’échouer à franchir les 70 000 $, et si le ratio ETH/BTC s’est légèrement redressé à environ 0,0287, cela s’explique principalement par la baisse plus marquée du Bitcoin, plutôt que par une force de l’Ethereum. Les données sur les produits dérivés dressent un tableau encore plus sombre : les niveaux de base sont au plus bas depuis plusieurs mois, la volatilité des options de vente reste élevée (signe d’une forte demande de couverture), et l’intérêt ouvert poursuit sa baisse depuis octobre dernier, traduisant un appétit pour le trading en déclin. Si le cours de l’ETH venait à franchir nettement le seuil des 1 600 $, cela pourrait déclencher une nouvelle vague de liquidations en cascade.
Où est passée la demande institutionnelle ? Les flux d’ETF en disent long
Bien que le marché ait connu une brève stabilisation à la fin février, Wintermute insiste sur le fait que la demande institutionnelle n’est pas revenue comme beaucoup l’espéraient. Cette observation concorde avec les données du rapport hebdomadaire de Gate Ventures publié le 23 février.
Les chiffres montrent que les capitaux institutionnels quittent le marché à un rythme accéléré. La semaine dernière, les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes de 315,86 millions de dollars, et les ETF Ethereum spot n’ont pas été épargnés, avec des sorties nettes atteignant 123,37 millions de dollars. Cela contraste fortement avec les achats institutionnels observés lorsque le marché évoluait entre 85 000 $ et 95 000 $ à la fin de 2025.
Le desk de trading de Wintermute note que les flux actuels sont dominés par des ventes. Cela rejoint l’analyse d’Axel : la semaine passée, de grandes quantités de BTC ont quitté les canaux ETF, tandis que les flux nets vers les plateformes d’échange sont restés positifs (des tokens transférés vers les exchanges), ce qui indique que les institutions n’absorbent pas l’offre mais contribuent à la pression vendeuse. Sans intervention des institutions en tant que contreparties, il est difficile pour le marché de générer une dynamique haussière durable.
Microstructure du marché : posture défensive, l’étincelle des altcoins s’éteint rapidement
Sur fond de sorties macroéconomiques, la microstructure interne du marché apparaît extrêmement fragile. Le rapport de Wintermute décrit un marché sans conviction : l’évolution des prix est erratique, la liquidité est faible et la confiance directionnelle fait défaut.
À noter, un signal positif a brièvement émergé en milieu de semaine — certains investisseurs fortunés ont manifesté un intérêt pour l’achat d’altcoins. Dans un contexte globalement défensif, cela a semblé être une étincelle de confiance. Toutefois, comme le souligne Wintermute, cette étincelle « s’est rapidement éteinte ». En seconde partie de semaine, le marché est revenu à un état instable, et tout appétit pour l’achat sur repli a disparu. Cela suggère que le marché n’est pas encore prêt à récompenser les positions anticipées ; l’activité marginale actuelle relève davantage de la « protection » que de la « conviction » — les investisseurs réduisent leur exposition plutôt que de prendre des positions agressives.
Pour les traders de Gate, cela signifie que le ratio risque/rendement pour poursuivre les hausses ou tenter d’acheter sur repli est actuellement très défavorable. Le marché doit absorber la pression vendeuse ou attendre un prix suffisamment attractif (comme un ETH proche de 1 600 $) pour raviver la demande.
Conclusion
Les dynamiques qui sous-tendent la formation des prix crypto sont en pleine mutation structurelle. Avec le CME (Chicago Mercantile Exchange) qui prévoit de lancer un trading de produits dérivés 24/7, les mécanismes de découverte des prix du Bitcoin et de l’Ethereum sont de plus en plus corrélés aux facteurs macroéconomiques des marchés financiers traditionnels. Cela signifie que, sauf changement clair de politique de la Fed ou chute brutale de l’indice du dollar américain, il sera difficile pour le marché crypto de s’affranchir seul.
Actuellement, les cours de l’or atteignent de nouveaux sommets mensuels, portés par la demande de valeurs refuges, tandis que les actifs crypto reculent simultanément. Cela montre que le marché considère encore les cryptos comme des actifs risqués, et non comme de « l’or numérique ». La perspective de Wintermute met en lumière le dilemme central : bien que les prix reculent, ils n’ont pas suffisamment baissé pour attirer des achats institutionnels stratégiques. Pour l’ETH, 1 600 $ n’est pas seulement un niveau technique — c’est un test décisif pour le retour des institutions.
En résumé, le marché crypto se retrouve dans une « zone neutre » inconfortable. Les observations de Wintermute et les données on-chain de Gate convergent vers une même conclusion : le marché doit encore baisser pour retrouver de la liquidité et attirer les acheteurs. Pour les investisseurs, surveiller de près la réaction de l’ETH autour du seuil des 1 600 $ est crucial. Si ce support tient et que les flux d’ETF redeviennent positifs, le marché pourrait souffler ; s’il casse avec un volume important, le risque baissier s’accentue. Tant qu’aucun signe tangible de retour de la demande institutionnelle n’apparaît, la prudence et la gestion rigoureuse des positions restent la stratégie rationnelle dans le contexte actuel.
