Rarement une entreprise a-t-elle accompli une progression aussi remarquable que MicroStrategy (désormais Strategy), passant d’un éditeur de logiciels traditionnel à l’un des plus grands détenteurs mondiaux d’actifs Bitcoin. Portée par la vision prospective de son fondateur Michael Saylor, l’entreprise a fait du Bitcoin bien plus qu’une simple couverture contre l’inflation, en l’érigeant en pilier central de son modèle d’affaires.
En janvier, Strategy a de nouveau renforcé sa position en acquérant du Bitcoin supplémentaire. À ce jour, les avoirs en Bitcoin de Strategy dépassent officiellement 687 000 BTC. Cette réalisation en fait non seulement le premier détenteur de Bitcoin coté en bourse au monde, mais assoit également sa position dominante dans l’écosystème des crypto-actifs.
Cet article propose une analyse complète des avoirs actuels de Strategy en Bitcoin et examine comment la société a utilisé le financement pour atteindre une telle ampleur. Nous comparons également les réserves de Bitcoin d’autres grands acteurs du secteur—tels que Tesla, Metaplanet et MARA—et proposons une analyse approfondie du rôle du « modèle de trésorerie Bitcoin » dans la transformation des marchés financiers mondiaux.
L’évolution de Strategy et la transformation du Bitcoin : du géant du logiciel au pionnier des actifs numériques
Fondée en 1989 par les diplômés du MIT Michael Saylor et Sanju Bansal, Strategy a débuté en tant que fournisseur de logiciels d’analyse et de business intelligence (BI). Malgré des flux de trésorerie stables et une base technologique solide, le cours de l’action est resté stagnant avant 2020, tandis que les réserves de trésorerie perdaient en pouvoir d’achat sous l’effet de la dépréciation des devises fiduciaires.
Le 11 août 2020, Strategy a annoncé l’acquisition de 21 454 BTC pour 250 millions de dollars—une décision qui a surpris Wall Street et marqué le début d’une accumulation continue de Bitcoin.
Depuis lors, Michael Saylor s’est imposé comme le principal porte-parole du Bitcoin. Il considère que le consensus autour du Bitcoin en tant qu’or numérique se renforce. Lors d’un entretien récent sur CNBC, Saylor a indiqué que, sur les six derniers mois, près de la moitié des grandes banques américaines ont commencé à proposer des crédits adossés au Bitcoin. Des institutions telles que Charles Schwab et Citigroup prévoient de lancer des services de conservation et de crédit associés au premier semestre 2026. Ce soutien accru du secteur bancaire à la conservation, au trading et au crédit devrait permettre au Bitcoin d’accéder à une nouvelle classe d’actifs.
Strategy devient la société cotée détenant le plus de Bitcoin
Si 2020 a constitué « l’année d’essai » de Strategy, l’expansion dynamique des deux dernières années a marqué sa mutation en une puissance financière centrée sur le Bitcoin. Grâce à des stratégies de financement audacieuses, Strategy a consolidé sa position de leader mondial des sociétés cotées détentrices de Bitcoin.
Au 12 janvier 2026, les réserves de Bitcoin de Strategy atteignaient 687 410 BTC—un volume bien supérieur à celui des ETF au comptant gérés par des acteurs majeurs comme BlackRock. Parmi les sociétés cotées, ses avoirs sont plus de dix fois supérieurs à ceux du deuxième acteur, MARA Holding.
Source des données : site officiel Bitcoin Treasuries
Liste des principales sociétés cotées détenant du Bitcoin
Si Strategy s’impose comme leader incontesté, elle n’est cependant pas seule. Selon les dernières données de BitcoinTreasuries.net, en janvier 2026, plus de 260 sociétés cotées dans le monde détiennent du Bitcoin dans leur bilan. Leurs avoirs cumulés dépassent désormais 1,2 million de BTC, soit environ 5,7 % du Bitcoin en circulation.
L’essor des marchés actions liés à la crypto en 2025 a incité de nombreuses entreprises cotées à s’inspirer du modèle de Strategy. Par exemple, Metaplanet—souvent surnommée la « MicroStrategy asiatique »—a reproduit le succès de MSTR, son cours de bourse évoluant en corrélation étroite avec celui du BTC.
Voici quelques-unes des principales sociétés cotées par volume de Bitcoin détenu en janvier 2026 :
Source de l’image : site officiel Bitcoin Treasuries
Les données mettent en évidence la domination écrasante de Strategy en termes de volume et de part de marché :
- Comparaison des volumes : Strategy détient 687 000 BTC, soit près de 13 fois plus que MARA Holdings, deuxième du classement avec 53 000 BTC.
- Part de marché : parmi toutes les sociétés cotées détenant du Bitcoin, Strategy concentre à elle seule environ 60 % du total. MSTR s’impose ainsi comme le proxy Bitcoin de référence sur le marché actions.
Conclusion
L’analyse du parcours de Strategy montre qu’elle n’est plus un simple éditeur de logiciels, mais qu’elle s’est transformée en laboratoire d’innovation financière autour du Bitcoin. Toutefois, la recherche de rendements élevés s’accompagne de risques importants, et la trajectoire de Strategy reste semée d’embûches.
Un indicateur clé pour évaluer la valeur d’investissement de Strategy est le mNAV (rapport entre la capitalisation boursière et la valeur des avoirs détenus). Au 15 janvier 2026, le mNAV de Strategy était tombé à 1,08. Cela indique que l’appétit du marché pour payer une prime sur les sociétés détenant du Bitcoin est à son plus bas. Par rapport aux fortes primes observées en 2024–2025, le marché se montre désormais plus prudent, les investisseurs étant moins enclins à accepter des frais de gestion élevés ou des primes de levier sur les avoirs en Bitcoin des entreprises.
Strategy a également été confrontée au risque d’exclusion des marchés financiers traditionnels. En octobre dernier, le fournisseur mondial d’indices actions et ETF MSCI a proposé de retirer Strategy de ses indices de référence, estimant que sa structure d’actifs s’apparentait davantage à celle d’un « fonds d’investissement » qu’à celle d’une « société d’exploitation ». Les analystes de JPMorgan ont averti qu’une exclusion du MSCI et du Nasdaq 100 pourrait entraîner des sorties passives de capitaux de plusieurs milliards de dollars et affecter fortement le cours de l’action.
La bonne nouvelle est que, le 6 janvier 2026, MSCI a annoncé qu’il ne retirerait pas, pour l’instant, Strategy de son indice des sociétés à trésorerie Bitcoin. Cela permet à Strategy de conserver sa place dans les grands portefeuilles d’investissement mondiaux, offrant ainsi un précieux tampon stratégique.
La transformation de Strategy reste à la fois controversée et visionnaire. Malgré les défis liés à la valorisation et à l’intensification de la régulation, tant que son modèle unique de « trésorerie Bitcoin » continuera de générer des rendements excédentaires, elle demeurera un point d’attention majeur pour les investisseurs en tant que société cotée dotée d’une allocation stratégique en Bitcoin.
