Juste au moment où vous pensez que le monde de l'investissement a compris le manuel de Warren Buffett, il sort la carte de traitement confidentiel et nous laisse tous deviner. Il y a quelque chose dans le fait de savoir ce que l'Oracle d'Omaha achète secrètement qui fait vibrer tout le marché.

Voici ce qui s'est passé. Berkshire Hathaway a déposé son 13F du T1 2025 auprès de la SEC, et à l'intérieur se trouvait une clause de traitement confidentiel. Pour ceux qui ne connaissent pas, c'est essentiellement Buffett demandant aux régulateurs de lui permettre de construire une position discrètement sans avoir à la divulguer publiquement. Pourquoi ferait-il cela ? Simple — dès que son nom est associé à une action, tout le monde se précipite et fait monter le prix. En opérant dans l'ombre, il peut accumuler des actions à de meilleurs prix.

Ce n'est pas quelque chose que Buffett fait constamment, mais quand il le fait, cela indique généralement une conviction sérieuse. Il y a quelques années, il a utilisé cette même tactique avec Chubb, achetant discrètement près de 26 millions d'actions d'une valeur d'environ 6,7 milliards de dollars avant que la position ne soit révélée en mai 2024. L'action a bondi de $21 par action en seulement deux jours de négociation après cette nouvelle. C'est ça, l'effet Buffett.

Maintenant, à propos de cette action mystérieuse actuelle — nous avons en fait quelques indices si vous examinez les résultats opérationnels trimestriels de Berkshire. La société divise son portefeuille d'investissement en trois catégories : Banques, Assurances et Finances ; Produits de consommation ; et Commercial, Industriel et Autres. En comparant les changements de coût de base d’un trimestre à l’autre et en croisant avec le 13F, vous pouvez réduire les options.

Dans la catégorie Finances, les coûts ont diminué parce que Berkshire vendait Bank of America et se débarrassait de Citigroup. Les produits de consommation ont augmenté — cela s’explique entièrement par l’achat agressif de Buffett de Constellation Brands. Mais c’est là que ça devient intéressant. La catégorie Commercial, Industriel et Autres est passée de 47,14 milliards de dollars à 49,1 milliards, et il n’y avait pas assez d’achats dans le 13F pour l’expliquer. Cet écart ? C’est votre action mystérieuse.

Donc, nous savons quelques choses sur cette action mystérieuse. Elle doit être massive — on parle d’une capitalisation boursière de $50 milliards ou plus. De cette façon, Buffett peut investir plusieurs milliards sans dépasser le seuil de divulgation de 5-10 %. Ce n’est pas une de ses participations existantes, car celles-ci seraient apparues dans les dépôts réglementaires. Et ce n’est certainement pas dans les catégories Banques, Assurances ou Produits de consommation.

Mais là où ça devient flou, c’est que la catégorie Commercial, Industriel et Autres est énorme. Vous avez la technologie, la santé, l’énergie, l’industrie — potentiellement 280 entreprises cotées en bourse avec une capitalisation supérieure à $50 milliards pourraient correspondre.

Éliminons quelques candidats. Historiquement, Buffett n’a pas été très axé sur les actions du secteur de la santé — il trouve le paysage réglementaire et les délais des essais cliniques trop compliqués. Idem pour la tech, honnêtement. Oui, il aime Apple, mais c’est plus pour les retours en capital et la fidélité des clients que pour l’innovation en soi. L’homme ne comprend toujours pas entièrement ce qui fait vibrer beaucoup de sociétés technologiques.

L’énergie semble peu probable aussi. Berkshire a déjà une exposition significative via Chevron et Occidental Petroleum. Ajouter un troisième grand acteur énergétique n’a pas beaucoup de sens pour quelqu’un qui a été prudent dans ce secteur depuis des années.

Il reste le secteur industriel, et c’est là que l’ADN de Buffett se montre vraiment. Il a toujours aimé les entreprises américaines de fabrication et de logistique. La spéculation s’est concentrée sur quelques noms. United Parcel Service revient sans cesse — c’est une ancienne participation de Buffett, bon marché selon les standards historiques, et qui possède de solides avantages compétitifs. FedEx est un autre candidat logique, et honnêtement, elle est récemment en meilleure santé financière que UPS. Lockheed Martin pourrait faire sens si Buffett voit une dislocation temporaire suite à la perte du contrat de l’Armée de l’Air. Même Caterpillar correspond au profil — elle possède d’immenses avantages compétitifs et une échelle qui plaît à la philosophie d’investissement de Buffett.

Ce qui est fou, c’est qu’en dépit de tout ce travail d’enquête, on jette encore des fléchettes. La mystérieuse action de Buffett reste exactement cela — un mystère. La clause de traitement confidentiel existe précisément pour éviter ce genre de spéculation publique, mais cela n’a pas empêché quiconque d’essayer de la deviner.

La vraie leçon ? Cela vous en dit long sur la psychologie du marché. Lorsqu’un investisseur légendaire comme Buffett signale qu’il construit une position — même secrètement — cela crée un effet d’attraction magnétique sur le marché. Tout le monde veut devancer ses transactions, anticiper la révélation. Mais c’est précisément pour cela qu’il utilise le traitement confidentiel au départ. C’est un coup d’échecs dans un jeu où l’information est la monnaie.

Allons-nous finir par découvrir ce qu’est cette action mystérieuse ? Probablement. Soit Buffett atteindra un seuil de divulgation, soit les dépôts trimestriels finiront par la révéler. Mais d’ici là, le marché continuera à spéculer, et Buffett continuera à accumuler discrètement à des prix qui servent les intérêts à long terme de Berkshire. Voilà le manuel de Buffett — patient, méthodique, et toujours plusieurs coups d’avance sur la foule.