L’activité de Nvidia est en plein essor mais son action stagne. Qu’est-ce qui se passe ?

Colin Laidley

Ven, 27 février 2026 à 6h00 GMT+9 Lecture de 3 min

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Points clés à retenir

L'écart entre les bénéfices de Nvidia et la performance de ses actions s'est creusé jeudi alors que les actions ont chuté, même si le forecast du fabricant de puces IA a continué de prévoir une forte croissance tout au long de cette année.

Les investisseurs sont de plus en plus incertains quant à la durabilité des dépenses en infrastructure IA qui soutiennent la croissance de Nvidia ; l'anxiété générale autour de l'IA agit également comme un vent contraire pour les actions technologiques.

Les revenus de Nvidia explosent. Ses marges tiennent bon. Son action chute. Qu’est-ce qui se passe ?

Nvidia a jeudi après-midi dépassé largement les estimations de bénéfices du quatrième trimestre et prévu que la croissance du chiffre d’affaires s’accélérerait au trimestre en cours. Les analystes de Wall Street ont tous relevé leurs estimations de bénéfices en conséquence. L’analyste de UBS, Timothy Arcuri, a relevé ses estimations pour les deux prochaines années fiscales, tandis que Vivek Arya de Bank of America a ajusté ses prévisions pour les trois prochaines.

Pourtant, les actions de Nvidia (NVDA) ont chuté de plus de 5 % jeudi, effaçant les gains réalisés depuis le début de l’année et les plaçant à plus de 10 % en dessous de leur sommet historique d’octobre.

Pourquoi c’est important

L’action Nvidia a représenté une part importante des rendements globaux du marché boursier ces dernières années. Mais ces derniers mois, l’action du leader de l’IA a perdu de son élan malgré une activité florissante, soulignant l’incertitude qui plane même sur les paris les plus sûrs en IA.

Pendant la majeure partie des trois dernières années, l’action Nvidia a grimpé en tandem avec les profits du fabricant de puces. La valeur de ses actions et ses bénéfices ont toutes deux été multipliés par douze entre la fin 2022 et le milieu de l’année dernière. Puis, quelque chose a changé. Dans les cinq mois précédant le rapport de résultats de mercredi, l’action Nvidia a stagné tandis que les estimations de bénéfices ont augmenté de près de 40 %, selon une note récente de Goldman Sachs.

Avant le rapport de mercredi, l’action Nvidia se négociait à un prix avantageux, non seulement par rapport à son historique, mais aussi par rapport à ses pairs technologiques. Le ratio prix/bénéfice sur croissance (PEG) de Nvidia, qui intègre la croissance attendue des bénéfices dans la métrique standard de valorisation prix/bénéfice, est d’environ 0,5, le plus bas parmi les méga-capitalisations technologiques, selon Bank of America. Les autres ratios PEG du groupe varient de 0,6 (Broadcom et Oracle) à 5,1 (Tesla). En général, les investisseurs considèrent qu’une action est sous-évaluée si son PEG est inférieur à 1.

Les explications de la faible valorisation de Nvidia varient. Goldman cite le décalage entre ses bénéfices et le prix de l’action comme un exemple des « défis liés aux ‘bénéfices excessifs’ perçus. »

« Une position dominante sur le marché à court terme peut finalement céder la place à des craintes de sur-bénéfice, à mesure que la concurrence augmente et que l’incertitude sur la durabilité de la demande grandit », ont écrit les analystes de Goldman. À mesure que les investisseurs deviennent plus nerveux face à un ralentissement imminent, ils paient moins pour chaque dollar de profit, ce qui comprime les multiples de l’action.

L'histoire continue  

Les analystes de Morgan Stanley jeudi ont écrit que le faible multiple de l’action « a du sens, avec une capitalisation proche de $5 trillion, et une marge opérationnelle limitée étant donné une rentabilité très élevée. » En substance, les actions Nvidia atteignent la limite de la loi des grands nombres, qui stipule que la croissance devient plus difficile à maintenir à mesure qu’une entreprise devient plus grande.

Pourtant, le pessimisme qui plane sur Nvidia n’est pas entièrement rationnel, selon Morgan Stanley. « Il semble y avoir des préoccupations généralistes que la croissance ralentira, malgré une accélération à court terme », ont écrit les analystes, en soulignant que l’utilisation de l’IA par les entreprises, les consommateurs et les gouvernements est en hausse.

Certains experts sont confiants que le marché reviendra à Nvidia cette année. « En fin de compte, il est difficile de voir comment l’action continuera à languir », a écrit Arcuri de UBS, qui prévoit que la croissance des bénéfices de Nvidia s’accélérera dans la seconde moitié, tandis que la croissance de sociétés comme la mémoire et les semi-conducteurs d’IA, qui ont récemment été des favoris, commencera à ralentir.

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