Je viens de réaliser que nous observons quelque chose d'assez inédit dans la relation entre le bitcoin et les actions. Pendant près de six mois d'affilée — depuis début octobre — le bitcoin a constamment devancé le S&P 500. C'est la plus longue période de sous-performance jamais enregistrée. Genre, ça ne s'est jamais produit auparavant.

Pour mettre des chiffres dessus : le prix du bitcoin en USD a chuté d'environ 22 % au premier trimestre 2026, après une baisse de 25 % à la fin 2025. Pendant ce temps, le S&P 500 n'a pas chuté aussi violemment, ce qui a creusé un écart de performance assez important. Ce qui est intéressant, ce n'est pas seulement l'ampleur de cet écart, mais aussi sa durée. Les retraits précédents étaient plus brusques mais plus courts. Là, ça semble différent.

Mark Connors de Risk Dimensions a analysé cela, et il soulève un point solide — la durée elle-même est l'histoire. Le bitcoin est censé être une couverture ou une alternative, mais cette période soulève des questions sur le fait qu'il se comporte peut-être plus comme un trade de risque classique.

Mais là où mars devient intéressant, c'est que, au début du mois, l'escalade en Iran a fortement secoué les marchés. Le prix du pétrole a explosé, le dollar a bougé, et la volatilité a augmenté partout. L'or — refuge traditionnel — a en fait chuté de 11 % sur le mois à cause des appels de marge et des ventes forcées. Mais le bitcoin ? Il a pratiquement tenu bon, en hausse d'environ 1 % en mars. Il a vraiment résisté.

Connors attribue cette résilience en partie à un désendettement antérieur qui avait déjà évacué beaucoup de positions surendettées. La capacité du bitcoin à bouger rapidement à travers les frontières a probablement aussi aidé — moins de dénouements forcés comparé aux actifs physiques.

En regardant vers l'avenir, la configuration est intéressante. Les données sur 63 jours glissants montrent que le bitcoin a tendance à traîner derrière les actions depuis octobre, ce qui, historiquement, précède souvent des retournements. Si ce schéma se confirme, on pourrait assister à une phase où la faiblesse relative se transforme finalement en une demande renouvelée, surtout alors que les pressions macroéconomiques autour de la dette et de l'expansion monétaire continuent de s'intensifier.

Mais le timing ? C'est la variable d'ajustement. Connors a dit que ça pourrait prendre deux mois ou deux ans — cela dépend de l'évolution de la situation géopolitique et de ce qui se passe sur les marchés de l'énergie. La trajectoire du conflit en Iran et ses effets en cascade sur la liquidité et l'appétit pour le risque mondial seront probablement les principaux indicateurs à surveiller.

Le prix actuel du bitcoin en USD tourne autour de 72 190 $ avec un gain de 8 % sur 7 jours. Ça vaut la peine de suivre comment cela évolue. Si le schéma historique se maintient et que la pression géopolitique s'atténue, on pourrait voir cet écart de sous-performance commencer à se réduire assez rapidement. Ce pourrait être une situation de ressort comprimé.