Je viens de voir la dernière analyse de Cathie Wood sur la raison pour laquelle le bitcoin pourrait être la couverture la plus importante à laquelle nous ne pensons pas correctement. Et honnêtement, c'est un angle différent de celui du récit habituel sur l'inflation.

Donc voilà — Wood parlait lors de la Semaine des Investisseurs en Bitcoin à New York, et elle avance que le vrai risque n'est pas l'inflation, c'est le contraire. Elle parle de déflation, mais pas du genre causé par un effondrement économique. C'est une déflation due à une domination technologique pure.

Réfléchissez-y. Les coûts de formation de l'IA diminuent de 75 % par an. Les coûts d'inférence — ce qu'il en coûte réellement pour faire fonctionner un modèle d'IA — chutent de 98 % par an. C'est des gains de productivité incroyables. La robotique, la technologie exponentielle dans tous les domaines. Quand vous avez ce genre de collapse des coûts, les prix baissent. Les entreprises font plus avec moins. Les marges se compressent. Tout le système financier basé sur la dette commence à se fissurer.

Voici où les nouvelles de Cathie Wood deviennent intéressantes : elle dit que la Fed et la finance traditionnelle ne sont pas du tout préparées à cela. Ils regardent encore des cibles d'inflation de 2-3 %, des métriques en regard du passé. Pendant ce temps, l'économie réelle connaît ce qu'elle appelle un « chaos déflationniste ». Les actions en mode logiciel en tant que service montrent déjà des signes de stress. Le capital-investissement et le crédit privé développent des risques de contrepartie. Le système est fragile.

Et c'est précisément là que le bitcoin intervient. Selon Wood, ce n'est plus seulement une couverture contre l'inflation — c'est une couverture contre la déflation. Un système sans confiance avec une offre fixe qui ne dépend pas de la solvabilité d'une institution. Pas de risque de contrepartie. Pas de spirale de dettes. Quand tout le reste se brise, cette simplicité a son importance.

La perspective de Cathie Wood ici, c'est que nous sommes en réalité à l'inverse de la bulle technologique. Dans les années 2000, les gens jetaient de l'argent sur des technologies qui ne fonctionnaient pas. Maintenant, la technologie fonctionne réellement, et la disruption est réelle. ARK s'est positionnée autour de cette convergence depuis des années — blockchain, IA, robotique, tout ça.

Ce qui est fou, c'est combien de personnes pensent encore bitcoin à travers ce prisme. Tout le monde s'inquiète soit de l'inflation, soit ignore complètement la crypto. Mais si la déflation due à la productivité est le vrai risque ultime, et que la finance traditionnelle ne peut pas y faire face, la proposition de valeur du bitcoin devient beaucoup plus claire.

Ça vaut la peine d'y prêter attention. Le récit est en train de changer.