Je viens de voir la vision de Cathie Wood sur pourquoi le bitcoin pourrait en réalité être la meilleure option dans un monde déflationniste, pas seulement une couverture contre l'inflation. Un angle un peu différent de ce dont parlent la plupart des gens.

Donc, la thèse est assez intéressante — Wood affirme que l'IA et la technologie exponentielle sont sur le point de créer quelque chose qu'elle appelle « chaos déflationniste ». On parle de coûts de formation de l'IA qui chutent de 75 % par an, de coûts d'inférence qui tombent de 98 % chaque année. C'est le genre de choc de productivité pour lequel la finance traditionnelle n'est pas conçue.

Voici où cela devient pertinent. La Fed et les institutions traditionnelles sont encore calibrées pour une inflation de 2-3 %. Elles regardent en arrière. Mais si la déflation survient à cause de percées technologiques plutôt que d’un effondrement économique, c’est un tout autre scénario. Les marges se compressent, les modèles de croissance basés sur la dette sont mis à mal, et soudainement, le risque de contrepartie devient beaucoup plus important.

C’est là que le bitcoin entre en jeu. L’argument de Cathie Wood est que le BTC devient utile précisément parce qu’il ne présente pas les problèmes de fragilité intégrés dans la finance traditionnelle. Pas de risque de contrepartie, pas de levier, pas de dynamiques de dette qui explosent quand la déflation arrive. L’offre fixe et l’architecture décentralisée deviennent des atouts, pas des défauts.

Ce que j’ai trouvé intéressant, c’est la façon dont elle a encadré le contexte plus large du marché — le logiciel en tant que service (SaaS) qui subit des pressions, le private equity et le crédit privé qui commencent à montrer des fissures. Le bitcoin, lui, reste là, immunisé contre toute cette tension structurelle.

Wood a aussi souligné que ce n’est pas comme la bulle de 2000 où l’argent courait après des technologies encore immatures. Les technologies sont maintenant réelles. Nous sommes à l’opposé. ARK s’est positionnée autour de cette convergence depuis des années, c’est pourquoi ils détiennent des positions comme Coinbase.

Le récit macroéconomique change clairement, passant de « l’inflation partout » à « des prix qui détruisent la productivité et perturbent tout ». Si cela se concrétise, les actifs qui ne dépendent pas de la stabilité de la finance traditionnelle commenceront à paraître beaucoup plus intéressants. Le bitcoin tourne autour de 72 190 dollars en ce moment, et cette thèse déflationniste pourrait devenir beaucoup plus pertinente si le choc de productivité se matérialise comme le décrit Wood.