Je viens de regarder le bain de sang dans le secteur SaaS et honnêtement, je pense que le marché réagit de manière excessive face aux peurs liées à l'IA.

Écoutez, le récit est assez simple - les investisseurs sont effrayés que l'IA va tuer la demande pour le SaaS. L'argument est quelque chose comme : moins de licences par siège nécessaires car l'IA gère plus de travail, des solutions sur mesure remplaceront les logiciels packagés, de nouveaux concurrents natifs de l'IA vont sous-coter tout le monde. Cela paraît effrayant sur le papier.

Mais quand on y regarde de plus près, ces préoccupations s'effondrent assez rapidement. Oui, les entreprises pourraient modifier leurs modèles de tarification, mais ce n'est pas une menace existentielle. Et bien sûr, construire un logiciel personnalisé avec l'IA semble cool en théorie - sauf que maintenir un code prêt pour la production à l'échelle de l'entreprise est complètement différent du prototypage. La plupart des organisations ne vont pas miser sur des systèmes critiques pour la mission avec un logiciel bâclé. De plus, les coûts de transition pour des plateformes SaaS intégrées sont vraiment énormes une fois qu'elles sont intégrées dans vos opérations.

C'est pourquoi j'ai regardé de près ServiceNow lors de cette baisse. L'action a chuté d'environ 30 % cette année, ce qui me semble être une vente panique.

Voici ce qu'il faut savoir sur ServiceNow - ce n'est pas juste une interface utilisateur qui repose sur une base de données. C'est le tissu conjonctif qui relie les RH, le service client et les opérations informatiques. Le déconnecter et le remplacer ? Il faudrait démêler les permissions de sécurité, les pistes d'audit, les flux de travail personnalisés. Ce n'est pas envisageable. La barrière concurrentielle n'est pas le code ; elle réside dans la façon dont une organisation fonctionne réellement.

Pendant ce temps, ServiceNow mise fortement sur l'IA comme un facilitateur, pas une menace. Leur suite Now Assist a stimulé la croissance, et ils avancent dans l'IA agentique avec AI Control Tower. Ils ont aussi acquis des entreprises de sécurité IA comme Armis et Veza. Les revenus par abonnement ont augmenté de 21 % d'une année sur l'autre au T4, avec une prévision pour le T1 à 21,5 %. Ce n'est pas la trajectoire d'une entreprise qui perd face à l'IA - c'est une entreprise qui gagne avec elle.

En termes de valorisation, la vente a poussé le multiple P/S à terme à environ 7x sur les estimations de 2026, avec un P/E à terme juste au-dessus de 25,5x. Pour une action positionnée pour être un gagnant de l'IA plutôt qu'une victime, cela semble raisonnable.

Si vous regardez des actions SaaS en baisse, celle-ci possède en réalité les avantages structurels pour en sortir gagnante. À considérer pendant que le marché est en mode panique.