La cinquième mise en vente des actions de la nouvelle ère de fiducie, le prix ayant chuté de plus de 50 % par rapport au début, la licence de fiducie rencontre un refroidissement

Question sur l’IA · Comment la transformation du secteur des trusts influence-t-elle la valeur des licences ?

Cette société de trust voit à nouveau ses 100 % d’actions mises en vente. Le 2 avril, le journaliste de Beijing Business a noté que la Bourse des actifs de propriété de Beijing a récemment lancé le projet de transfert de 100 % des actions de New Era Trust Co., Ltd. (ci-après « New Era Trust »), avec un prix de mise en vente de 1,185 milliard de yuans, contre 1,481 milliard lors de la dernière mise en vente.

Il est à noter que c’est la cinquième fois que New Era Trust cède la totalité de ses actions, et par rapport au prix initial de 2,314 milliards en août 2022, le prix de transaction a déjà été réduit de plus de 50 %. Non seulement New Era Trust, mais avec l’accélération de la transformation globale du secteur, la mise en vente répétée des actions de sociétés de trust et leur réduction fréquente de prix deviennent progressivement la norme dans l’industrie. Certains analystes soulignent qu’actuellement, la performance du secteur des trusts est sous pression, la logique de profit a connu des changements radicaux, et à l’avenir, la valeur des licences de trust devrait revenir à une tendance de valorisation.

New Era Trust 100 % des actions évaluées à 1,185 milliard de yuans

Les 100 % des actions de New Era Trust sont à nouveau en vente à prix réduit. Selon le site officiel de la Bourse des actifs de propriété de Beijing, 6 milliards d’actions de New Era Trust sont en cours de mise en vente, représentant au total 100 % des actions de la société, avec un prix plancher de 1,185 milliard de yuans. La période de divulgation de cette vente est du 30 mars au 27 avril.

Les informations de mise en vente indiquent que le vendeur des 100 % des actions de New Era Trust est précisément constitué de ses quatre actionnaires, à savoir New Era Vision (Beijing) Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd., et Baotou Xinding Sheng Trading Co., Ltd., avec des participations respectives de 58,54 %, 24,39 %, 14,63 % et 2,44 %.

Selon le site officiel de New Era Trust et d’autres sources comme Tianyancha, la société a été officiellement créée en 1987 avec l’approbation de la Banque populaire de Chine, à l’origine sous le nom de Baotou Trust Investment Company. En décembre 2003, après approbation réglementaire, elle a été enregistrée à nouveau et renommée New Era Trust Investment Co., Ltd., puis en juin 2009, elle a été renommée en New Era Trust Co., Ltd. En août 2016, son capital social a été porté à 6 milliards de yuans, correspondant aux 6 milliards d’actions en vente cette fois.

Concernant New Era Trust, le secteur n’est pas étranger. Selon des informations judiciaires, c’est lors du second changement de nom que Tomorrow Holdings et son contrôleur, Xiao Jianhua, ont exercé un contrôle effectif sur New Era Trust par des moyens tels que la dispersion des actions, le contrôle par couches, et la détention occulte, faisant de cette société une institution financière sous l’« empire Tomorrow ». Après l’exposition des risques liés à « Tomorrow », New Era Trust a également été intégrée dans le périmètre de gestion.

Les informations de mise en vente ont divulgué des détails concernant New Era Trust. Le 17 juillet 2020, l’ancienne Commission chinoise de supervision de la banque et de l’assurance a décidé de prendre en charge la société conformément à la loi. La période de gestion a débuté le 17 juillet 2020 et s’est terminée le 16 juillet 2021, puis prolongée d’un an jusqu’au 16 juillet 2022. Depuis la prise en charge, l’assemblée des actionnaires, le conseil d’administration et le comité de surveillance de la société sous gestion ont cessé d’exercer leurs fonctions, toutes les responsabilités étant assumées par l’équipe de gestion.

Le journaliste de Beijing Business a noté qu’au 8 mai 2020, la dernière annonce de création de produits de trust par New Era Trust a été publiée, avec un fonds collectif de 17,8 millions de yuans, et aucune nouvelle production n’a été annoncée depuis. En juin 2022, New Era Trust a publié un plan de résolution du principal pour les investisseurs individuels, et au 28 juin 2022, 99,5 % des investisseurs avaient signé l’accord.

Les données financières de New Era Trust n’ont pas été mises à jour depuis 2019. Selon le rapport annuel de 2019, durant cette période, le chiffre d’affaires s’élevait à 420 millions de yuans, en baisse de 41,18 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net était de 150 millions, en baisse de 59,94 %. Au terme de la période, le total des actifs s’élevait à 9,358 milliards de yuans, les passifs totaux à 742 millions, et la gestion d’actifs atteignait 322,4 milliards.

Le marché de la cession de licences de trust globalement en difficulté

Pendant la période de gestion, en septembre 2021, New Era Trust a annoncé le lancement d’une restructuration de ses actions par le marché, indiquant qu’elle reprendrait ses activités normales rapidement. Par la suite, en juillet 2022, après avoir remplacé le président et le représentant légal par Cai Chengwei, la société a entamé un parcours difficile de près de quatre ans pour la cession.

En août 2022, la première mise en vente de 100 % des actions de New Era Trust a été effectuée, avec un prix de 2,314 milliards de yuans. Par la suite, en mai 2024, décembre 2025, et février 2026, la société a été mise en vente à trois reprises, avec des prix de 1,851 milliard puis 1,481 milliard de yuans, soit environ 80 % du prix initial.

Moins de dix jours après l’échec de la quatrième mise en vente, New Era Trust a lancé une cinquième procédure, avec un prix de 1,185 milliard de yuans, soit 80 % du prix précédent de 1,481 milliard. Comparé aux 2,314 milliards initialement, la valeur de cette licence de trust a été réduite de plus de 50 % en moins de quatre ans.

Yu Zhi, chercheur à l’Institut de recherche Trust de Youyi Finance, pense que la forte réduction de prix de New Era Trust, qui n’a pas abouti à une vente, s’explique principalement par deux raisons : d’une part, les problèmes intrinsèques de la société de trust, avec une incertitude élevée quant à la gestion des risques, et des investissements importants pour la reprise d’activité ; d’autre part, l’impact du cycle sectoriel, avec un secteur sous pression en raison du resserrement réglementaire, de la réduction des risques et de la transformation des activités. La performance du secteur des trusts est sous pression, la logique de profit change radicalement, et la valeur des actions est fortement influencée par l’incertitude des perspectives sectorielles, ce qui réduit l’appétit global du marché.

Yufeng Hui, chercheuse invitée au Think Tank financier chinois, indique que la forte baisse du prix de New Era Trust reflète une mauvaise situation opérationnelle ou une exposition à de grands risques, ce qui explique la faible évaluation par les investisseurs. En particulier, après la prise en charge, la gouvernance, la suffisance en capital et les risques potentiels de la société inquiètent les acheteurs potentiels quant à la difficulté et au coût de l’intégration post-acquisition.

En réalité, ces dernières années, le marché de la cession d’actions de trusts s’est complètement refroidi, mettant fin à la période où « une licence était difficile à obtenir ». Après cinq mises en vente, avec une forte baisse des prix, New Era Trust ne trouve toujours pas d’acheteur, ce qui n’est pas un cas isolé : d’autres institutions comme Western Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust, Zhongyuan Trust ont également connu plusieurs mises en vente avec des réductions importantes.

Actuellement, la participation de 0,826 % de China Railway Trust est toujours en deuxième mise en vente sur la Bourse des actifs de propriété de Beijing, avec un prix plancher réduit de 101 millions à 90,5 millions de yuans. La mise en vente dure depuis quatre mois et se terminera le 3 avril, sans qu’un nouvel acheteur ait été trouvé.

Yufeng Hui souligne que la valeur des licences de trust dépend souvent de la qualité des actifs, de la portée des activités, de la position sur le marché et de l’environnement global du secteur. La baisse de l’intérêt pour les licences s’explique principalement par un resserrement réglementaire accru, une augmentation du risque de défaut des produits de trust dans un contexte de ralentissement économique, et une intensification de la concurrence.

La valorisation des licences devrait revenir à une tendance de valorisation

Les difficultés de vente des licences de trust reflètent l’accélération de la transformation du secteur, et annoncent une nouvelle phase où le secteur des trusts doit dire adieu aux bénéfices liés aux licences.

Avec la mise en place progressive du système de régulation « 1+N » pour les trusts, le secteur entre dans une nouvelle étape de nettoyage des risques et de différenciation profonde des acteurs. Après la mise en œuvre des nouvelles règles de gestion des actifs et du « nouveau tripartisme », le financement et les activités de canal des trusts ont été fortement réduits, marquant la fin de l’ère où la détention de licences permettait d’arbitrer ou de gagner de l’argent facilement, et les institutions ont dû faire face à une concurrence accrue pour de nouveaux services.

Par ailleurs, la réglementation renforcée incite aussi les acteurs à faire preuve de plus de prudence dans la mise en marché des licences. À partir du 1er janvier 2026, la version révisée du « Règlement sur la gestion des sociétés de trust » entrera en vigueur, renforçant notamment l’examen de la structure actionnariale, interdisant la participation par des fonds non propres, limitant strictement les transactions liées aux parties liées, et soulignant la responsabilité en gestion des risques des actionnaires. Cela signifie que l’acquisition d’une licence de trust ne sera plus une opération spéculative à court terme, mais nécessitera un engagement à long terme, une gestion des risques, et une surveillance réglementaire stricte.

Au cours des dernières années, des institutions à haut risque comme New Era Trust ont progressivement résolu leurs risques sous la supervision réglementaire. Certains ont même entamé des processus de faillite ou de restructuration. Selon des professionnels du secteur, ces sociétés en stagnation pourraient être amenées à des cessions à des prix très faibles, voire à la faillite si personne ne reprend leurs actions, ce qui marquerait leur élimination définitive.

Pour comprendre les causes de la difficulté de cession des actions et les mesures à venir, le journaliste de Beijing Business a interrogé New Era Trust, mais n’a pas encore reçu de réponse de leur part.

Yu Zhi ajoute que, à l’avenir, la valeur des actions de trust pourrait dépendre de la qualité opérationnelle et de la capacité de transformation, et que les trusts bien gérés pourraient attirer certains investisseurs. Cependant, pour les institutions à haut risque, même une baisse de prix ne suffira probablement pas à attirer des acheteurs appropriés.

Selon l’analyste Liao Hekai de Jinle Function, la tendance future est à la valorisation des licences, avec une possible reprise par des « équipes nationales » coordonnées par la régulation, plutôt que par des transactions de marché classiques. Les sociétés de trust devraient se concentrer sur le renforcement de leurs compétences clés, accélérer la gestion des risques, améliorer leur conformité, et innover pour transformer leur activité.

« Avec la mise en œuvre continue des politiques réglementaires et l’autorégulation du marché, l’attractivité des licences de trust pourrait évoluer », analyse Yufeng Hui. « Les institutions doivent renforcer la gestion des risques, optimiser leur structure d’activité, et améliorer la qualité de service et l’innovation pour répondre aux nouvelles exigences réglementaires et aux besoins du marché. »

Par ailleurs, Yufeng Hui souligne que les sociétés de trust devraient rechercher activement des partenaires stratégiques, par des fusions et acquisitions, pour renforcer leur compétitivité, ce qui constitue une stratégie efficace face à la transformation sectorielle. Pour les entreprises souhaitant acquérir des licences, il est essentiel d’évaluer soigneusement la situation réelle de la cible afin d’assurer la rationalité et la sécurité de l’investissement.