Je viens de revoir quelque chose de très intéressant sur ce qui s’est passé avec l’or en mars et je pense qu’il y a un détail que beaucoup d’investisseurs manquent lorsqu’ils analysent cela. Tout le monde s’attendait à ce que l’or soit le refuge parfait lorsque les tensions au Moyen-Orient se sont intensifiées, mais il s’est exactement passé le contraire.

Les chiffres sont clairs : l’or est monté à près de 5 600 dollars en janvier, puis a chuté de près de 25 % en mars, atteignant 4 100 dollars. La majorité des gens pensaient que c’était une contradiction totale, mais en réalité il y a une logique derrière. Lorsque les marchés ont vu le conflit au Moyen-Orient, ils ne l’ont pas interprété comme un événement géopolitique isolé, mais comme le début d’un choc inflationniste sérieux. Cela a complètement changé les attentes.

Ce qui s’est passé, c’est que les investisseurs ont parié que les banques centrales maintiendraient des taux élevés plus longtemps. Avec les rendements des obligations du Trésor américain en hausse et le dollar se renforçant, les gens se sont tournés vers des actifs plus liquides comme les obligations à court terme et le dollar. L’or, en revanche, est devenu l’actif à vendre lorsqu’ils avaient besoin de sécuriser des gains après les mouvements importants de 2025 et janvier 2026.

De plus, il semble que certaines banques centrales aient vendu une partie de leurs réserves d’or pour soutenir leurs monnaies locales et payer des importations énergétiques. Cela a intensifié la pression à la baisse. Un analyste de Freedom24 l’a bien expliqué : l’or n’est pas l’outil parfait pour se couvrir contre les chocs pétroliers ou une inflation soudaine. Au début d’une crise énergétique, le pétrole et le dollar peuvent dominer l’or.

Ce qui est intéressant, c’est que cela ne signifie pas que l’or a perdu son attrait comme refuge. La chute de mars a été plutôt une épreuve de résistance, une réduction des positions spéculatives. Lorsque le scénario a commencé à se calmer en avril, avec l’accord entre les États-Unis et l’Iran, le pétrole est tombé en dessous de 100 dollars et l’or a rapidement rebondi à 4 800 dollars. Même pendant la correction la plus sévère, la Banque populaire de Chine a continué d’acheter de l’or pour le dix-septième mois consécutif. Cela en dit long sur la confiance à long terme dans le métal.

Maintenant, après cette chute de 20-25 %, la valorisation de l’or paraît beaucoup plus raisonnable qu’en janvier. Ce n’est pas bon marché, mais ce n’est pas non plus surévalué. Les risques persistent : conflits géopolitiques, prix énergétiques élevés, risque de stagflation, tendances de désdollarisation. Les banques centrales continuent d’acheter de manière agressive. Beaucoup voient la vente de mars comme une relance du marché, pas la fin de la tendance haussière.

Pour être honnête, parier tout sur un achat agressif maintenant semble risqué compte tenu de la volatilité. Une stratégie d’accumulation progressive a plus de sens. Si le Moyen-Orient se réchauffe à nouveau, que le pétrole remonte à 100 dollars et que la peur d’un ralentissement augmente, l’or pourrait tester les 5 200-5 400 dollars. Mais si tout continue à se calmer, il se stabilisera probablement dans la fourchette de 4 500-5 000 dollars, soutenu par la faiblesse du dollar et les attentes de baisse des taux. L’or reste pertinent, mais il faut être sélectif dans le timing.