Je viens de voir un changement de marché très intéressant. La Banque centrale du Japon prévoyait initialement une hausse des taux en avril, mais les dernières données montrent que cette probabilité est tombée à moins de 20 %, contre 50 % au début de la semaine.

Les raisons sont en fait assez concrètes. Ueda et d’autres ont récemment souligné que la hausse des prix du pétrole a détérioré les conditions commerciales du Japon, mettant l’économie sous pression à la baisse. La détérioration de la situation au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole, ce qui, à court terme, pourrait augmenter l’inflation, mais à long terme, cela pourrait freiner la croissance économique. Cette contradiction rend la décision de la banque centrale très difficile — augmenter les taux pourrait nuire à l’économie, ne pas le faire pourrait alimenter l’inflation.

Ainsi, le marché pense généralement que le moment d’augmenter les taux du yen sera probablement repoussé à juin. La dernière enquête de Reuters montre que 38 % des économistes privilégient avril, contre 35 % pour juin, ce qui est pratiquement à égalité. La Banque centrale du Japon annoncera sa décision sur les taux le 28 avril, et à ce moment-là, la réponse sera probablement claire.

Mais il y a aussi un problème plus vaste derrière — la dépréciation du yen. Si la banque centrale ne hausse pas les taux en avril, le yen s’affaiblira encore. Le taux de change USD/JPY approche déjà du seuil critique de 160, et certains analystes pensent qu’il pourrait atteindre 165.

Le gouvernement japonais ne peut évidemment pas rester inactif. La ministre des Finances, Shōzō Akiyama, a récemment discuté de cette question avec le secrétaire au Trésor américain, et elle a publiquement déclaré qu’elle était prête à prendre des mesures audacieuses pour soutenir le yen. Cela signifie que des interventions gouvernementales pourraient être en route. Cependant, honnêtement, si la Réserve fédérale continue de maintenir des taux élevés, les flux de carry trade vers le dollar continueront de couler à flot, et une intervention seule pourrait avoir un effet limité. Le retard dans la hausse des taux du yen et la force du dollar continueront probablement à soutenir l’appréciation du dollar à court terme.