Je surveille de près le secteur de l'infrastructure de Dell ces derniers temps, et il y a quelque chose qui mérite toute notre attention. Leur segment ISG vient d'afficher des chiffres de croissance du chiffre d'affaires vraiment impressionnants qui changent ma façon de voir le jeu de l'infrastructure IA.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes. ISG a atteint 19,6 milliards de dollars au dernier trimestre, soit une hausse de 73 % d'une année sur l'autre. Sur l'année complète, ils sont à 60,8 milliards de dollars de croissance de revenus, en hausse de 40 %. Mais ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est que l'activité des serveurs IA a généré à elle seule 9 milliards de dollars le trimestre dernier. Ce n'est pas une erreur d'arrondi, c'est une part significative de leur activité.

Ce qui rend cela intéressant, c'est la prévision. Dell prévoit que les revenus liés à l'IA atteindront environ 50 milliards de dollars l'année fiscale prochaine, ce qui implique une croissance proche de 100 %. Ils ont aussi un carnet de commandes record de 43 milliards de dollars. Ce genre de visibilité est rare, et cela suggère que cette dynamique n'est pas qu'une mode passagère.

L'image plus large est que les entreprises modernisent simultanément leur infrastructure pour les charges de travail IA tout en modernisant leurs centres de données. Leurs plateformes de stockage comme PowerMax et PowerStore connaissent une demande constante alors que les organisations font face à des volumes de données en explosion. Donc, ISG navigue essentiellement sur plusieurs vagues à la fois - adoption de l'IA, modernisation de l'infrastructure et croissance des données.

Bien sûr, Dell n'est pas seul dans ce domaine. Super Micro Computer a été agressif avec son approche intégrée verticalement et sa collaboration étroite avec NVIDIA. HPE construit un portefeuille intégré couvrant serveurs, réseaux et cloud hybride. Mais la trajectoire de croissance des revenus et le carnet de commandes de Dell suggèrent qu'ils maintiennent bien leur position.

Du point de vue de la valorisation, l'action se négocie à un PER futur de 13,01, bien en dessous de la moyenne du secteur de 28,92. L'estimation consensuelle pour le bénéfice par action de l'année prochaine est de 11,72 dollars, ce qui implique une croissance d'environ 14 % d'une année sur l'autre. C'est solide si la dynamique ISG se poursuit, ce que la communauté d'analystes semble prévoir avec des projections de 24,2 % de croissance totale du chiffre d'affaires l'année fiscale prochaine.

De mon point de vue, si les dépenses en infrastructure IA continuent à ce rythme et que les entreprises poursuivent la modernisation de leurs centres de données, ISG pourrait rester un véritable moteur de croissance pour Dell. À garder à l'œil pour tous ceux qui suivent le secteur de l'infrastructure et du matériel IA.