Il y a eu une journée de trading folle début mars, lorsque les tensions géopolitiques ont vraiment déclenché une forte vente au début de la séance, mais quelque chose d'intéressant s'est produit - les acheteurs sont intervenus lors du recul et nous avons en fait rebondi assez fortement à la clôture.

Le S&P 500 a terminé en hausse de +0,07 % malgré le chaos, le Nasdaq a grimpé de +0,44 %, bien que le Dow ait légèrement chuté à -0,06 %. Ce qui a déclenché la panique initiale, c'était la nouvelle d'opérations militaires conjointes entre les États-Unis et Israël contre l'Iran, Trump disant que cela pourrait durer des semaines. Mais voici où cela devient intéressant - l'indice ISM manufacturier de février est arrivé à 52,4, dépassant les attentes de 51,5, ce qui a essentiellement donné aux actions le carburant dont elles avaient besoin pour se remettre de la vente du matin.

La vraie histoire se trouvait cependant dans le secteur de l'énergie. Le brut WTI a explosé, augmentant de plus de 65 % pour atteindre un sommet en 8,25 mois après que l'Iran a attaqué plusieurs pétroliers et que le trafic de tankers dans le détroit d'Hormuz s'est pratiquement arrêté. Étant donné que l'Iran produit environ 3,3 millions de barils par jour et que ce détroit gère un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole, le marché a été effrayé. Goldman Sachs évaluait une prime de risque de 18 dollars par baril simplement pour un arrêt potentiel de six semaines du transport par voie maritime dans cette zone.

Les rendements obligataires ont initialement baissé en raison de la demande de refuge sûr lorsque l'action militaire a déclenché des ventes en actions, mais ils se sont inversés violemment une fois que les prix du pétrole ont explosé. Le rendement du 10 ans a rebondi d’un creux de 3,922 %, qui était le plus bas depuis 11,75 mois, jusqu’à 4,04 %, gagnant 10,5 points de base alors que les inquiétudes inflationnistes prenaient le dessus. L’indice des prix payés de l’ISM de février a bondi à 70,5, un sommet en 3,5 ans, ce qui a certainement exercé plus de pression sur les rendements.

Au niveau sectoriel, on a eu cette bifurcation classique. Les actions de défense étaient en plein essor - Aerovironment en hausse de 12 %, Northrop Grumman et RTX tous deux en hausse de plus de 4 %. Les noms liés à l’énergie ont aussi flambé, avec Marathon Petroleum en hausse de 4 % et la plupart des grands noms en hausse de 2 à 3 %. Mais les compagnies aériennes ont été écrasées parce que des prix du pétrole plus élevés signifient des coûts plus élevés pour le carburant d’aviation - American Airlines en baisse de 4,5 %, United de 3 %, Delta et Southwest toutes deux en baisse de 2 %+. Les compagnies de croisière ont aussi été touchées, Norwegian Cruise en baisse de 9 % après avoir prévu des résultats plus faibles.

Les semi-conducteurs ont aussi subi le coup. Seagate a mené la baisse du Nasdaq 100 avec une chute de 5 %, AMD, Western Digital et ARM tous en baisse de 3 %+. Les constructeurs de maisons ont aussi vendu en raison de la hausse des rendements, ce qui aurait poussé les taux hypothécaires plus haut.

Ce qui est intéressant avec les actions exposées aux cryptos, c’est qu’elles ont en fait rebondi dans la journée, Bitcoin étant en hausse de plus de 6 %. Marathon Digital et MicroStrategy ont mené les gains du Nasdaq, avec +8 % et +7 % respectivement. Coinbase a augmenté de 4 % et Galaxy Digital de 5 %.

En regardant vers l’avenir, le marché disposait d’une semaine complète de données à venir - emploi ADP, services ISM, nouvelles demandes d’allocations chômage, emploi non agricole, et ventes au détail, tous au programme. De plus, nous clôturions la saison des résultats du T4 avec plus de 90 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats, et 74 % ayant dépassé les attentes. La croissance des bénéfices était estimée à environ 8,4 % pour le trimestre, ce qui a certainement aidé à soutenir le rebond.

Toute la journée a été en gros un exemple type de comment un choc géopolitique peut déclencher une purge initiale, mais si les données économiques sont favorables et que le contexte des bénéfices est solide, les acheteurs se manifestent lors des replis. Le pétrole et les noms liés à la défense ont bénéficié des tensions, tandis que les secteurs traditionnels sensibles aux taux comme l’immobilier et les compagnies aériennes ont payé le prix de la hausse des rendements déclenchée par les inquiétudes inflationnistes.