Tendances du marché des cryptomonnaies au deuxième trimestre : évolution des cours, rotation sectorielle et tendances des frais

Auteur : Tanay Ved, Senior Analyst chez Coin Metrics ; Traduction : Shaw, Jinse Finance

Points clés :

• Sous l'effet conjugué d'un changement d'orientation des anticipations de taux, de sorties persistantes des ETF Bitcoin et d'un vaste redéploiement des capitaux vers les actions IA, le Bitcoin a effacé tous ses gains d'avril, avec une baisse trimestrielle d'environ 11% au deuxième trimestre.

• Les trois principaux canaux de liquidité (ETF, Strategy, stablecoins) se sont affaiblis simultanément au deuxième trimestre, les seuls ETF Bitcoin spot ayant enregistré des sorties nettes de 4,08 milliards de dollars.

• Le montant total des liquidations de positions longues sur Bitcoin et Ethereum a atteint 8,35 milliards de dollars ce trimestre, marquant un désendettement massif du marché ; à l'entame du troisième trimestre, la liquidité du marché s'est contractée, mais la stabilité globale s'est améliorée.

Aperçu du marché et performance des prix

Le deuxième trimestre 2026 a débuté avec une forte dynamique haussière pour les actifs numériques. Après un marché atone au premier trimestre, le Bitcoin a connu un rebond complet en avril, progressant avec les actions américaines pour atteindre environ 82 000 dollars ; à ce moment-là, les inquiétudes géopolitiques se sont temporairement apaisées et la demande institutionnelle s'est redressée. Mais cette reprise n'a pas duré.

Le retournement a été provoqué par trois facteurs superposés : les fluctuations répétées de la situation diplomatique américano-iranienne, le prix du pétrole Brent grimpant à 126,41 dollars, la hausse soutenue des prix du pétrole ; un changement de cap hawkish de la politique monétaire de la Réserve fédérale ; et un vaste redéploiement des capitaux vers les actions IA, dont la croissance des bénéfices est solide.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Jusqu'à la mi-mai, les actifs cryptographiques ont évolué en ligne avec l'ensemble du marché boursier américain, le Bitcoin et l'Ethereum ayant tous deux progressé d'environ 20% depuis le début avril. Mais fin mai, leurs trajectoires ont divergé : les cryptomonnaies ont commencé à corriger, tandis que les actions américaines sont restées solides. À la clôture du trimestre, le S&P 500 et le Nasdaq 100 avaient respectivement progressé d'environ 16% et 28% ; le Bitcoin a baissé d'environ 10%, l'Ethereum d'environ 20%, et SOL d'environ 13%.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Le Bitcoin oscille actuellement autour de 60 000 dollars, soit une baisse d'environ 52% par rapport à son sommet historique de 126 000 dollars atteint fin 2025. Les altcoins suivent une tendance similaire, seuls quelques-uns enregistrant des gains. Depuis le début de l'année, parmi les vingt premiers actifs cryptographiques par capitalisation, Hyperliquid (token HYPE) est le seul à avoir surperformé, avec une hausse de 142%, tirée par une demande accrue pour les contrats perpétuels sur actions et matières premières on-chain.

Flux de capitaux

L'affaiblissement du marché ce trimestre a été aggravé par la contraction simultanée des trois principaux canaux de demande : les ETF Bitcoin spot, les entreprises trésorières détentrices de cryptos comme MicroStrategy, et l'offre totale de stablecoins se sont toutes détériorées.

ETF Bitcoin spot

Les ETF Bitcoin spot ont bien débuté en avril, avec des entrées nettes continues. Le 20 avril a enregistré un pic d'entrées nettes quotidiennes de 474 millions de dollars, après quoi les flux se sont complètement inversés. Le reste du trimestre a été dominé par des sorties nettes, avec 53 jours de bourse marqués par des sorties et seulement 30 par des entrées. L'ensemble des émetteurs suivis a enregistré des sorties nettes de 4,08 milliards de dollars, dont la grande majorité (3,84 milliards de dollars) en juin.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Trésorerie numérique (Strategy)

Le rythme d'accumulation de Bitcoin par Strategy a considérablement ralenti ce trimestre. L'action privilégiée STRC, conçue pour se négocier près de 100 dollars, est tombée à un plus bas historique d'environ 74 dollars ; parallèlement, la prime sur la valeur nette révisée de la société est retombée à 1x, ce qui a directement entravé le canal de financement soutenant son accumulation. La vente surprise de 32 Bitcoins par la société début juin a pris le marché au dépourvu, sapant le consensus de longue date selon lequel "on ne vend jamais". En réponse, Strategy a lancé un nouveau cadre de capital-crédit numérique : augmentation du taux de dividende de STRC à 12%, autorisation de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin, et constitution d'une réserve de trésorerie de 2,55 milliards de dollars, pouvant couvrir environ 17 mois d'obligations de dividende.

Stablecoins

La capitalisation totale des stablecoins s'est contractée d'environ 4,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, retirant une réserve de fonds importante pour les transactions on-chain et la liquidité du marché. USDT a légèrement augmenté de 1,8 milliard de dollars, tandis que Circle (USDC) a perdu 3,4 milliards de dollars ; l'aversion au risque s'étant accrue, la demande pour les stratégies de stablecoins générant des intérêts a diminué, et l'USDe d'Ethena a vu sa taille se réduire de 1,4 milliard de dollars.

Avec l'affaiblissement simultané des trois principaux canaux de demande, l'environnement de liquidité au troisième trimestre est nettement plus tendu qu'au début du deuxième trimestre. Le retour des capitaux vers les actifs cryptographiques, ou leur afflux continu vers les actions IA, reste une variable clé à suivre.

Données de trading sur les exchanges et marchés dérivés

Le volume total des transactions au comptant sur les principales bourses a chuté de 28% en glissement trimestriel, à 2 320 milliards de dollars, prolongeant la tendance à la contraction entamée en janvier. Le volume des transactions à terme a relativement mieux résisté, atteignant 12 320 milliards de dollars, en baisse de seulement 11,6% ; le rapport volume au comptant/volume à terme est passé de 0,23x à 0,19x, indiquant un déplacement des capitaux vers les positions sur dérivés et une faiblesse de la demande d'achat au comptant.

Hyperliquid s'est particulièrement distingué, sa part de marché dans le volume des transactions à terme grimpant à environ 4,5%, les contrats perpétuels on-chain gagnant continuellement des parts de marché sur les exchanges centralisés.

Source : Talos State of the Market Dashboard

L'intérêt ouvert a atteint un pic juste avant la vente massive de mai, avec 49,2 milliards de dollars pour le Bitcoin et 27,2 milliards de dollars pour l'Ethereum. Ils sont désormais retombés respectivement à 33,5 milliards et 16,2 milliards de dollars, soit des baisses de 32% et 40% par rapport aux sommets. Le total des liquidations de positions longues sur Bitcoin et Ethereum au deuxième trimestre s'élève à 8,35 milliards de dollars, dont plus de la moitié s'est produite entre le 25 mai et le 7 juin ; les positions longues fortement leviers ont été liquidées en masse dans un cycle baissier auto-renforcé. À l'entame du troisième trimestre, le niveau de levier global du marché a considérablement diminué.

Le taux de financement a été très volatil ce trimestre : mi-avril, il était profondément négatif, avec un taux annualisé aussi bas que -16% ; à mesure que les positions longues s'accumulaient, le taux est devenu fortement positif en mai, atteignant +10% annualisé. La vente massive qui a suivi a ramené le taux vers la neutralité, et en fin de trimestre, il oscillait autour de zéro en raison de la prudence.

La liquidité du marché s'est également affaiblie. Le volume des ordres à 2% de profondeur pour le Bitcoin est passé d'un pic de près de 70 millions de dollars début mai à environ 35-40 millions de dollars fin juin, reflétant un carnet d'ordres plus mince et une capacité réduite à absorber les pressions vendeuses.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Les thèmes centraux façonnant ce trimestre et les perspectives futures

Au-delà des fluctuations de ce trimestre, plusieurs changements structurels indiquent la direction future du marché, couvrant de nouvelles catégories d'actifs on-chain et l'infrastructure sous-jacente qui les soutient.

Actions tokenisées : Coinbase a lancé des produits d'actions tokenisées adossés à 1:1, offrant aux investisseurs tous les droits légaux des actionnaires correspondants. Avec l'émergence de nouveaux modèles de tokenisation des actions et autres titres, nous avons dressé une carte des différentes voies pour obtenir une exposition aux actions on-chain.

Les contrats perpétuels RWA explosent ; grâce aux contrats perpétuels HIP-3 d'Hyperliquid et aux produits de contrats perpétuels RWA 24h/24 sur les principales bourses centralisées, les mécanismes de trading et de découverte des prix on-chain ne se limitent plus aux cryptomonnaies, mais s'étendent aux actions, aux indices boursiers et aux matières premières.

SpaceX, prix on-chain avant son introduction en bourse : SpaceX a été officiellement cotée au Nasdaq le 12 juin 2026, sous le symbole SPCX. Son introduction en bourse, valorisée à 1,7 billion de dollars, a d'abord été évaluée via une infrastructure cryptographique avant sa cotation officielle, offrant un canal de découverte des prix en amont pour les entreprises privées non cotées.

Trésoreries et marchés de prêt : Les trésoreries on-chain deviennent un vecteur central pour les capitaux institutionnels, regroupant les dépôts des utilisateurs pour les orienter vers des stratégies de prêt sélectionnées sur des protocoles comme Morpho et Aave. Des gestionnaires d'actifs traditionnels comme Bitwise entrent dans l'exploitation de ces stratégies de trésorerie, et l'infrastructure associée mûrit rapidement.