La masse monétaire américaine a vraiment atteint un niveau historique. Selon les dernières données de la Fed, M2 a bondi à 23,05 billions de dollars en mai, et sur une base hebdomadaire, il a touché 23,06 billions de dollars début juin. C'est le niveau le plus élevé jamais enregistré, dépassant même le pic observé pendant la pandémie.

Ce qui est particulièrement intéressant, c'est que cette augmentation se produit alors que le discours officiel de la Fed met toujours l'accent sur une politique monétaire restrictive. Les taux d'intérêt oscillent près de leurs plus hauts depuis deux décennies, tandis que la masse monétaire continue de s'étendre discrètement en arrière-plan. Depuis 2020, la croissance a approché environ quarante-sept pour cent, avec environ sept billions de dollars de liquidités entrant dans le système en six ans. Cela crée un écart frappant entre le discours et la réalité.

Plusieurs composantes se démarquent lorsqu'on examine l'origine de cette croissance. Les dépôts à vue ont augmenté de près de neuf pour cent sur un an, tandis que les fonds du marché monétaire présentent un tableau encore plus frappant. Les actifs des fonds du marché monétaire de détail ont atteint des niveaux record, augmentant d'environ quarante-sept pour cent depuis la fin de 2022. Une part importante de cette croissance est concentrée dans seulement cinq grands gestionnaires d'actifs – Fidelity, Schwab, JP Morgan, Vanguard et BlackRock – ce qui signifie que l'abondance de liquidités n'est pas répartie uniformément, mais regroupée parmi les grandes institutions.

Les implications de cela pour les marchés sont assez claires. Les liquidités excédentaires entrant dans le système par le biais de l'expansion de la masse monétaire, des dépenses déficitaires du budget fédéral et de l'émission d'obligations du Trésor continuent de se diriger vers les actifs spéculatifs et les actions. Cela explique en partie pourquoi les actifs risqués continuent de grimper à des niveaux records malgré les craintes de récession, les rendements élevés des obligations du Trésor et l'inflation persistante. La capitalisation boursière totale des géants de la technologie a dépassé vingt-trois billions de dollars, et Bitcoin ainsi que d'autres actifs risqués semblent également avoir bénéficié de cette vague de liquidités.

Bien sûr, ce type d'expansion comporte également ses propres risques. Les rallyes alimentés par les liquidités peuvent devenir fragiles lorsque les valorisations dépassent largement la croissance des bénéfices. Plus les prix montent, plus le marché devient dépendant d'une expansion soutenue de la masse monétaire, ce qui augmente le risque d'une correction brutale lorsque le robinet de liquidités se resserre. Certains économistes comparent cela aux schémas observés lors de la bulle Internet et de la bulle immobilière, en employant une dynamique similaire, bien que non identique : des liquidités s'expandant discrètement sous un discours politique restrictif.

Un tableau similaire se dessine à l'échelle mondiale. Le total mondial de M2, englobant les États-Unis, la zone euro, la Chine et le Japon, a atteint 101,8 billions de dollars, mais le taux de croissance varie d'un pays à l'autre. Le Japon connaît une expansion nettement supérieure à la moyenne, tandis que la croissance en Chine est relativement plus lente. Pour ceux qui suivent les actifs risqués via Gate, le point clé est que tant que cette abondance de liquidités persiste, il semble logique que les marchés boursiers et crypto continuent leur tendance haussière. Cependant, le fait qu'un tel rallye repose davantage sur l'expansion de la masse monétaire que sur la croissance des bénéfices sert d'avertissement sur la fragilité des marchés lorsque les conditions de liquidité changent.

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