Le supercycle de la mémoire bat son plein, et la première banque d'investissement de Wall Street, Bernstein, a dressé un tableau résolument haussier dans son rapport mensuel de suivi mondial du stockage du 8 juillet.

Selon l'analyste senior des semi-conducteurs Mark Li, les prix contractuels de la DRAM ont continué d'augmenter d'un mois sur l'autre en juin, portant la hausse moyenne des prix de la DRAM traditionnelle au T2 2026 à environ 74 % par rapport au T1.
La demande des serveurs et des mobiles reste le principal moteur, les prix de la DRAM serveur devant augmenter d'environ 60 % à 67 % au T2 et ceux de la DRAM mobile approchant les 80 %.
Les prix contractuels de la mémoire flash NAND devraient augmenter de 65 % à 70 % d'un trimestre sur l'autre, principalement sous l'impulsion des SSD et des packages NAND mobiles.
Derrière ces chiffres se cache une vague massive d'investissements dans l'infrastructure de l'IA qui a fondamentalement modifié la dynamique de l'offre et de la demande de puces mémoire.
Les trois principaux fabricants mondiaux de DRAM — Samsung, SK Hynix et Micron — réaffectent agressivement leur capacité de production vers la mémoire à large bande passante (HBM) pour satisfaire la demande explosive des centres de données d'IA, créant ainsi une grave pénurie d'approvisionnement pour les puces mémoire conventionnelles.
Bernstein estime que la marge brute de SK Hynix sur la DRAM pourrait atteindre 90,9 % au T2 2026 et grimper à 92,7 % au T4, reflétant une rentabilité sans précédent.
Selon les données de Bernstein, les prix des puces mémoire DRAM largement utilisées dans les PC et les serveurs ont augmenté d'environ 660 % sur l'année jusqu'en juin.
Cependant, le supercycle n'est pas exempt de signes de tension.
Les prix au comptant ont envoyé un signal plus mitigé, avec les prix au comptant des modules DDR5 pour serveurs en baisse de 6,7 % d'un mois sur l'autre et les prix au comptant des galettes NAND en baisse d'environ 7 %, car la hausse des prix commence à peser sur la demande des consommateurs finaux et oblige les OEM et les fabricants de modules à réduire leurs achats.
Bernstein a prévenu que le rythme des hausses de prix ralentira considérablement au T3, TrendForce prévoyant que la hausse des prix de la DRAM traditionnelle tombera entre 13 % et 18 %.
Parallèlement, UBS a doublé ses prévisions de prix de la DRAM, projetant une hausse séquentielle de 32 % des prix contractuels des DDR au T3 par rapport à son estimation antérieure de 17 %, signe que les prix continuent de grimper mais à un rythme décéléré.
Apple a publiquement cité la flambée des prix de la mémoire comme un facteur clé des hausses de prix récemment annoncées et serait en pourparlers avec des fabricants chinois de puces mémoire pour acheter des puces moins chères, bien que certains soient sur liste noire par le Pentagone.
Pour les investisseurs, la thèse de Bernstein apporte une clarté temporelle cruciale : les prix de la mémoire devraient rester solides jusqu'en 2027, avec une normalisation progressive ne commençant qu'à partir de fin 2027 en 2028, à mesure que de nouvelles capacités — notamment les ajouts potentiels de capacité des acteurs chinois — entrent en service et que la croissance de la demande se stabilise.
SK Group et Samsung ont conjointement annoncé un plan d'investissement sur dix ans totalisant 2 000 billions de wons (environ 1,3 billion de dollars) axé sur les semi-conducteurs et l'infrastructure de l'IA, signalant que l'expansion de l'offre finira par arriver, mais pas assez rapidement pour atténuer les pénuries à court terme.
Jefferies prévoit que les prix de la mémoire augmenteront de 40 % à 50 % d'un trimestre sur l'autre au T3 2026 et de 30 % à 40 % supplémentaires au T4, confirmant le récit d'un pouvoir de fixation des prix prolongé.
Les implications pour le marché sont multiples.
L'action Micron a bénéficié d'une dynamique favorable de l'offre et de la demande, Wall Street maintenant une note consensus d'Achat fort et l'objectif de cours publié le plus élevé à 2 000 dollars.
SK Hynix vient de finaliser son emblématique cotation ADR au Nasdaq de 28 milliards de dollars, plus de sept fois sursouscrite, tandis que Samsung continue de dominer le marché plus large de la mémoire.
Pour le secteur des cryptomonnaies, les implications sont indirectes mais réelles : la demande de mémoire tirée par l'IA fait grimper les coûts des centres de données, ce qui pourrait affecter l'économie des infrastructures blockchain pour la validation et les opérations de nœuds, tandis que les jetons axés sur l'IA pourraient bénéficier de la vague plus large d'investissements affluant dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs.
La thèse centrale de Bernstein est sans équivoque : il ne s'agit pas d'un cycle éphémère mais d'un supercycle structurel, tiré par l'IA, avec des moteurs de demande durables.
Le principal risque réside dans la question de savoir si l'affaiblissement de la demande des consommateurs peut forcer une normalisation plus rapide des prix et si l'entrée de capacités chinoises peut perturber le pouvoir de fixation des prix de l'oligopole plus tôt que prévu.
Pour l'instant, les données soutiennent un marché haussier prolongé, mais les investisseurs doivent surveiller les tendances des prix contractuels du T3 et l'assouplissement du marché au comptant comme premiers indicateurs d'un retournement cyclique.
Le marché haussier de la mémoire qui dure jusqu'en 2027 n'est pas une prédiction, c'est une projection étayée par des données, enracinée dans le cycle de demande technologique le plus puissant que l'industrie des semi-conducteurs ait jamais connu.
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
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