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La couronne IA à 1,2 billion : comment Anthropic a discrètement détrôné OpenAI

Une histoire de contraintes de calcul, d’acheteurs désespérés, et de la valeur mobilière privée la plus convoitée au monde

Il y a trois mois, Anthropic a atteint 1 billion de dollars sur les marchés secondaires et a dépassé OpenAI pour la première fois. Aujourd’hui, ce chiffre s’affiche à 1,2 billion de dollars — une hausse de 550% d’une année sur l’autre qui, selon le PDG de Caplight, Javier Avalos, en fait « la société la plus convoitée que le marché secondaire du capital-risque ait jamais vue ».

Mais voici le hic : vous ne pouvez pas l’acheter. À n’importe quel prix.

La raréfaction de l’offre que personne n’avait vue venir

Dans le monde surréaliste des marchés secondaires privés, les actions d’Anthropic sont devenues l’équivalent de billets de concert pour un groupe qui n’existe pas encore. Glen Anderson, PDG de Rainmaker Securities, confirme des transactions autour du cap des 1,2 billion de dollars — mais elles sont extrêmement rares. « La demande dépasse tellement l’offre qu’il est rare de conclure une transaction parce que personne ne vend », a-t-il déclaré à Business Insider. « Si je pouvais conclure tout ce que j’ai sur Anthropic en termes de demande, je ne vous parlerais pas. Je serais à la plage en ce moment. »

Le désespoir a atteint des extrêmes presque comiques. Certains investisseurs auraient proposé de vendre leur maison contre des actions d’Anthropic. Les SPV — des véhicules à vocation spéciale qui permettent aux acheteurs de mettre en commun des fonds pour une exposition indirecte — se sont multipliés, avec souvent des frais tellement élevés qu’ils feraient rougir un fonds spéculatif. Anthropic elle-même a commencé à avertir les investisseurs contre les ventes non autorisées et les escroqueries, conseillant à toute personne approchée de « supposer que la transaction est invalide ».

Ce n’est pas une euphorie irrationnelle. C’est une euphorie rationnelle.

Comment Claude Code a tout changé

L’inversion de valorisation entre Anthropic et OpenAI ne tient pas seulement à l’emballement — elle reflète désormais des fondamentaux rattrapant enfin le potentiel. Pendant la majeure partie de 2025, Anthropic perdait la course à l’IA de la manière la plus frustrante possible : il avait les meilleurs modèles, mais ne pouvait pas répondre à la demande. Les limites de débit bridaient les utilisateurs. Les quotas diminuaient sans avertissement. Les développeurs qui voulaient Claude se heurtaient à des blocages et se tournaient vers des alternatives plus accessibles, proposées par OpenAI.

Puis est arrivé le deal Colossus.

Dans un geste qui semble encore surréaliste, SpaceX, le bras spatial d’Elon Musk, a remis à Anthropic les clés de Colossus 1 — les 220 000 GPU Nvidia, les 300 mégawatts de capacité. Pas une location partielle. L’ensemble de l’installation. Le soulagement des limites de débit a été immédiat et spectaculaire : les limites d’API de niveau 1 sont passées de 30 000 à 500 000 tokens d’entrée par minute. Ce n’est pas une amélioration incrémentale ; c’est un déblocage par un facteur 16.

Les chiffres de revenus qui ont suivi ont battu des records. Anthropic a divulgué une croissance annualisée de 80x en un seul trimestre — huit fois ce qu’ils avaient prévu. Claude Code, l’agent de codage de l’entreprise, génère désormais à lui seul 2,5 milliards de dollars de revenus annualisés. C’est plus grand que la plupart des entreprises SaaS cotées, pour une seule ligne de produit.

Le problème d’OpenAI

OpenAI n’est pas exactement en difficulté — elle capte toujours environ 908 milliards de dollars de valeur sur les marchés secondaires et vient de déployer sa série GPT-5.6. Mais l’élan a changé. Là où Anthropic a résolu sa contrainte de calcul, OpenAI pourrait en avoir créé de nouvelles : le scepticisme des investisseurs, un procès public compliqué qui a produit des textes de dirigeants peu flatteurs, et un récit produit coincé sur la défensive.

Les dynamiques concurrentielles dans le codage en entreprise racontent l’histoire. Anthropic détient désormais 42-54% de part de marché dans le codage IA (ce qui représente 51% de toute l’utilisation d’IA générative en entreprise). OpenAI est à 21%. Quand les développeurs choisissent, ils optent de plus en plus pour Claude.

Le compte à rebours avant l’introduction en bourse

Anthropic a déposé son S-1 confidentiel en juin. L’offre publique — attendue dans les prochains mois — démocratisera enfin l’accès à une entreprise qui, selon certains indicateurs, vaut plus que Meta, Berkshire Hathaway ou Tesla. Si le marché secondaire sert de signal, l’IPO pourrait être l’une des plus importantes de l’histoire.

Mais le marché secondaire comporte aussi un avertissement. Ces prix reflètent la rareté, pas seulement la valeur. Lorsque les actions finiront par affluer sur le marché, les dynamiques changeront. Les acheteurs qui ont offert leur maison contre du capital privé pourraient se retrouver avec des actions qui se négocient comme n’importe quelle autre — précieuses, certes, mais pas magiques.

Pour l’instant toutefois, Anthropic reste à 1,2 billion de dollars dans un marché où l’offre est figée et où la demande est insatiable. Dans l’histoire des marchés privés, aucune entreprise n’a commandé ce niveau de prime. Reste la question — celle qui mérite 1 billion de dollars — de savoir si cette prime survivra au premier contact avec la réalité des marchés publics.